受新冠疫情影響，今年上半年A股市場經(jīng)歷了大幅波動，股票策略一度回撤嚴(yán)重，但偏愛波動的量化投資卻迎來出色表現(xiàn)。

格上理財數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，程序化期貨、阿爾法策略分別以10.72%和6.31%的收益在九大策略中排名前兩位，部分頭部的量化私募的業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

同時，由于業(yè)績出色，上半年不少量化私募的產(chǎn)品獲得了券商等渠道力推，部分頭部量化私募新產(chǎn)品發(fā)行火爆。

此外，上交所將研究科創(chuàng)板引入T　0交易，也獲得了量化私募機構(gòu)的一致期待。“如果股票T　0放開或者對沖成本下降，那么無論是量化高頻策略還是量化對沖策略，管理規(guī)模都會上一個臺階。”有私募機構(gòu)表示。

量化策略業(yè)績亮眼，頭部量化產(chǎn)品發(fā)行火爆

格上理財數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，程序化期貨、阿爾法策略分別以10.72%和6.31%的收益在九大策略中排名前兩位，宏觀對沖和套利策略的收益也超5%。

文諦資產(chǎn)董事長周時和表示，上半年得益于流動性寬松以及權(quán)益和大宗商品市場階段性的盈利機會，CTA策略、套利策略、宏觀對沖策略、指數(shù)增強策略在不同時期均有不俗的表現(xiàn)。其中，管理期貨策略和套利策略在今年2、3月份充分體現(xiàn)出獲取“危機alpha”的能力。

在風(fēng)格因子方面，中信證券在研報中稱，上半年在主要指數(shù)空間中，盈利和成長因子超額收益非常顯著，其他各因子均跑輸基準(zhǔn)，正負差額較去年同期進一步擴大。

格上理財數(shù)據(jù)顯示，部分頭部量化私募今年前五個月的業(yè)績表現(xiàn)亮眼。阿爾法策略上，明汯投資、靈均投資、杭州塞帕斯、致誠卓遠等一批頭部私募的代表產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績超過10%；在量化股票多頭策略上，進化論資產(chǎn)、幻方量化、九坤投資等頭部機構(gòu)今年以來的收益也達到了15%；CTA策略上，華澄投資、上海象限資產(chǎn)、白鷺資管等收益則超過20%。

一波行情也使得不少私募產(chǎn)品凈值創(chuàng)下新高。據(jù)了解，文諦資產(chǎn)旗下產(chǎn)品的收益均創(chuàng)歷史新高。

上海銳天投資董事長徐曉波表示，就業(yè)績表現(xiàn)而言，上半年量化策略中CTA策略的表現(xiàn)最佳。本質(zhì)上來說，大多數(shù)CTA策略邏輯以做多波動率為主，因此在今年三月份全球市場大幅波動的背景下，部分CTA策略大幅上漲，而同期股票多頭類產(chǎn)品則回撤幅度較大。

“今年上半年的行情也給予了市場一些啟發(fā)，不光是在今年下半年還是未來幾年中，能夠做到真正分散化的多策略產(chǎn)品可能受到資金新一輪地追捧。所謂真正的分散化，不止是在資產(chǎn)種類和持倉標(biāo)的上做分散，使得策略表現(xiàn)和某一類資產(chǎn)價格的相關(guān)性較低，而是要在策略邏輯上做分散，比如說策略整體表現(xiàn)和市場波動性、流動性的相關(guān)性都需要較低。”徐曉波說。

由于業(yè)績持續(xù)亮眼，上半年不少量化私募的產(chǎn)品獲得了券商等渠道的力推，部分頭部量化私募的新產(chǎn)品發(fā)行火爆。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，明汯投資年內(nèi)已經(jīng)備案47只產(chǎn)品，靈均投資備案了43只產(chǎn)品，九坤投資等今年新備案的產(chǎn)品數(shù)量也超過20只。

深圳厚石天成基金總經(jīng)理侯延軍表示，雖然量化策略包羅萬象，但是絕大部分量化策略追求絕對收益。我們把市場整體的漲跌叫做β收益，那么不跟隨市場漲跌，不看天吃飯的部分就是絕對收益。正因為絕大部分量化策略追求的是絕對收益，所以更受機構(gòu)客戶資金的青睞，獲得券商銀行的力推。

“近些年量化投資比重在中國逐步提升，目前階段占整體5-10%左右，和美國市場的30%占比還有很大上升空間?！焙钛榆娬f。

下半年看好指數(shù)增強策略，私募期待T+0落地

對于下半年市場，不少私募看好指數(shù)增強策略，市場中性、CTA也有結(jié)構(gòu)性機會；風(fēng)格因子方面，強盈利、弱成長、量價因子或有表現(xiàn)機會。

徐曉波認為，疫情對資產(chǎn)價格的影響在現(xiàn)階段已經(jīng)被反應(yīng)，加之全球流動性的寬松，權(quán)益類資產(chǎn)將會具有吸引力。由于A股市場目前的對沖成本仍然較高，看好下半年指數(shù)增強策略的相對優(yōu)勢。

周時和則表示，展望下半年，權(quán)益類資產(chǎn)從反映預(yù)期轉(zhuǎn)向回歸現(xiàn)實，中期機會仍然明顯，股票市場中性、CTA都有結(jié)構(gòu)性機會，平衡型的資產(chǎn)配置將取得不錯收益。

從下半年整體因子判斷方面，中信證券預(yù)計，高盈利組合仍有較好表現(xiàn)，成長風(fēng)格可能有所減弱，但其再度崛起只需要一個新的催化劑；PB和PE策略表現(xiàn)或?qū)⒎只?，價值策略表現(xiàn)不能一概而論；而流動性寬松下，量價因子或也有表現(xiàn)機會。

同時，近期上交所表示將研究科創(chuàng)板引入T　0交易，獲得了量化私募們的一致期待。

周時和表示，從量化角度看，股票市場T　0的全面開放將意味著部分高頻和超高頻策略在A股市場的大量應(yīng)用變得具備實操性，而不再僅僅依賴于股指期貨的流動性。

“同時，也意味著高頻量化策略獲得大幅擴容。當(dāng)這類高頻投資者的比例達到某個臨界值，整個市場的交易結(jié)構(gòu)甚或出現(xiàn)較大的變化，對于傳統(tǒng)的多因子選股策略也會是非常大的挑戰(zhàn)。”

上海銳天投資董事長徐曉波也表示，政策上放開T　0，市場的流動性將進一步增加，整體來說利好量化交易。從行業(yè)角度來看，T　0的開放考驗各家量化私募的投研能力，能否快速適應(yīng)新的交易模式。從市場角度，這一政策將促進專業(yè)投資者的進一步入場，從而推動A股市場投資者的理性投資和專業(yè)投資的占比。

誠奇資產(chǎn)董事總經(jīng)理何文奇則認為，量化投資特別是以獲取與市場漲跌無關(guān)的絕對回報為目標(biāo)的量化私募基金，無論是以歷史量價數(shù)據(jù)來研究選股模型，還是在交易時通過即時量價信號進行算法與日內(nèi)交易，很多策略的收益點都來自于流動性，因此T　0的逐步放開不但會促進整體市場的流動性，也肯定有利于量化投資，讓量化投資的方法更加多樣化，更充分的挖掘市場交易機會。

不過T　0的放開有一個過程，早期階段可能只以科創(chuàng)板等少量股票作為試點，對整體量化的影響有限。同時，也有私募指出，市場流動性和穩(wěn)定性就像天平的兩邊，釋放過度的流動性，那么整體波動率必然會大幅提升。