工商銀行、農業(yè)銀行等國有大行的股息率已超過5%，持續(xù)的現(xiàn)金分紅以及市值配售的打新需求，成為投資者配置銀行股的主要考慮因素。面對合理讓利，未來銀行股的利潤增速以及現(xiàn)金分紅力度會否下降，仍有待觀察。

這些年來，讓銀行讓利的呼聲不少，歸根到底，還是在于這些年來銀行賺錢很多，銀行職工平均薪酬依舊處于各行各業(yè)的前列位置。數據顯示，商業(yè)銀行2019年累計實現(xiàn)凈利潤2萬億元，六大國有銀行實現(xiàn)歸母凈利潤1.12萬億。至于A股上市銀行的人均薪酬情況，2019年人均薪酬超過50萬元的，分別有浙商銀行、平安銀行、招商銀行、杭州銀行以及南京銀行等，銀行的職位也被市場認為是“金飯碗”。

最近一段時期，對銀行業(yè)以及銀行股的關注，一方面體現(xiàn)在讓銀行讓利的消息，另一方面則是市場對未來銀行利潤增速下降的擔憂，甚至有觀點認為，銀行業(yè)不排除年內出現(xiàn)零增長乃至負增長的現(xiàn)象。

國務院常務會議近日提出，擬推動金融系統(tǒng)向實體經濟讓利1.5萬億。1.5萬億，相當于商業(yè)銀行2019年凈利潤的75%，且這一規(guī)模已經超過了六大國有銀行去年全年的凈利潤水平。很顯然，假如單方面促使銀行業(yè)進行讓利，顯然并不合邏輯。

按照一般的定義，金融系統(tǒng)不僅僅代表著銀行業(yè)，而且還牽涉到保險等金融中介機構，甚至從大的覆蓋面上，還包括了股票、債券以及其他證券的市場。

需要注意的是，從此次國常會釋放出的信號顯示，提出讓利，并非要因讓利透支掉銀行業(yè)的盈利空間。歸根到底，銀行業(yè)在國內市場的影響巨大，且長期扮演著重要角色。多年來，銀行利潤主要用于補充核心一級資本，且近年來隨著銀行風控難度加大，對銀行業(yè)的考驗不少。作為國民經濟運轉的樞紐，銀行業(yè)自然承受著重要的使命，一旦銀行業(yè)利潤驟降，或因過多讓利降低了自身的抗風險能力，則可能會引發(fā)更多不確定性的金融風險。

因此，此次國常會強調的是合理讓利，且主要體現(xiàn)在引導貸款利率和債券利率下行，發(fā)放優(yōu)惠利率貸款、實施中小微企業(yè)貸款延期還本付息，支持發(fā)放小微企業(yè)無擔保信用貸款以及減少銀行收費等方面。由此可見，在實體經濟壓力增大的背景下，銀行業(yè)的合理讓利，既不影響銀行業(yè)自身的發(fā)展需求，不降低銀行自身的抗風險能力，而且還能從一定程度上助推企業(yè)的發(fā)展，降低實體經濟的成本。

但是，對銀行業(yè)來說，今年的日子恐怕并不輕松。一方面在于政策引導銀行合理讓利，銀行會采取更多的手段緩解企業(yè)的資金壓力；另一方面則是在特殊環(huán)境下，銀行不良貸款風險會逐漸顯現(xiàn)，且本身具有一定的滯后性，對銀行的利潤增速可能會構成或多或少的影響。

銀行可能需要做好中長期為企業(yè)減負助力的準備，合理讓利實體，并非意味著對銀行本身構成很大的沖擊，但作為國民經濟運轉的樞紐，顯然并不會讓銀行業(yè)過度讓利甚至冒險讓利，這本身也存在一定風險。

銀行業(yè)加快讓利，加上不良貸款風險的存在，這是否意味著銀行股的苦日子要來了？從中短期的角度來看，這系列因素會對銀行股構成或多或少的影響，但從二級市場的數據分析，銀行板塊從2015年6月以來，一直處于大箱體的區(qū)間進行寬幅震蕩，且從去年4月以來，出現(xiàn)了長達一年多時間的震蕩調整走勢。截至今年6月17日，在已上市的36家銀行股中，僅有寧波銀行、招商銀行、常熟銀行以及紫金銀行尚未跌破每股凈資產，其余上市銀行均已破凈。由此可見，上市銀行股的破凈幅度很深，無論從市盈率還是從市凈率等角度分析，基本上處于歷史估值底部的狀態(tài)。

除此以外，隨著近期銀行股的持續(xù)調整，越來越多的上市銀行股息率也在不斷提升，包括工商銀行、農業(yè)銀行等國有大行的股息率已經超過了5%，持續(xù)的現(xiàn)金分紅以及市值配售的打新需求，成為了投資者配置銀行股的主要考慮因素。不過，面對銀行的合理讓利以及不良貸款風險的逐漸暴露，未來銀行股的利潤增速以及現(xiàn)金分紅力度會否下降，仍然有待觀察。