疫情之下，醫(yī)藥生物板塊持續(xù)火熱。

年初至今(2020年1月2日至2020年6月22日)，申萬醫(yī)藥生物板塊上漲35.62%，上證綜合指數(shù)(以下簡稱“上證指數(shù)”)下跌3.89%，醫(yī)藥生物板塊整體跑贏上證指數(shù)39.51個百分點。

其中，生物醫(yī)藥板塊的次新股更受到資金熱炒，高價上市后市場交易活躍，部分公司的日均換手率更高居市場前列。例如，近日在上交所登陸上市的甘李藥業(yè)(603087.SH)開啟申購，發(fā)行價63.32元，公開發(fā)行股份約4020萬股，網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)高于150倍。

與此同時，備受市場質(zhì)疑“失真”的上證指數(shù)，近期迎來編制規(guī)則調(diào)整。6月19日，上交所發(fā)布關于修訂上證綜合指數(shù)編制方案的公告，決定自7月22日起修訂上證綜合指數(shù)的編制方案。修訂方向包括剔除風險警示股票、延長新股計入時間、納入科創(chuàng)板證券等。

上交所披露的“答記者問”稱：“為充分響應市場呼聲，進一步提高指數(shù)編制的科學性與合理性，更加準確表征上海市場整體表現(xiàn)，啟動了上證綜合指數(shù)編制方案修訂工作。”

延遲新股入指

運行近30年之久的上證指數(shù)，將迎來編制規(guī)則的大調(diào)整。

上證指數(shù)于1991年7月15日發(fā)布，是A股市場第一條股票指數(shù)。上證指數(shù)以在上交所掛牌的A股與B股作為樣本，以上市公司總股本作為權數(shù)編制。自發(fā)布以來，其核心編制方法沿用至今。

近年來，社會各界對上證指數(shù)意見頻出，類似“上證綜合指數(shù)失真”“未能充分反映市場結構變化”等，關于上證指數(shù)編制方案修訂也多有呼聲。今年兩會期間，包括多位代表委員在內(nèi)的市場專業(yè)人士再次提議對上證綜合指數(shù)編制方法進行完善。

由此，6月19日，上交所聯(lián)合中證指數(shù)有限公司宣布，將自7月22日起修訂上證綜合指數(shù)的編制方案，剔除風險警示股票，延長新股計入指數(shù)時間，納入科創(chuàng)板上市證券。

其中，新編制方案中關于新股計入時間的修訂，更被市場人士視為增強上證指數(shù)穩(wěn)定性的重要舉措。

根據(jù)此前規(guī)定，新股于上市第十一個交易日開始計入上證指數(shù)。從近年來新股上市后表現(xiàn)來看，由于A股投資者熱衷打新、炒新，新股上市后一般都會連續(xù)上漲，第11個交易日往往是新股的高點，但歷經(jīng)一段時間之后，一開始迅猛上漲的新股往往會跌回應有的位置，部分甚至跌破發(fā)行價。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2014年至2019年，滬市共上市新股563只，上市后平均連續(xù)漲停天數(shù)為9天，217只新股連續(xù)漲停天數(shù)超過10天。

舊規(guī)下，如果新股在高位計入指數(shù)，之后股價跌到正常位置，對指數(shù)的拖累不言而喻。

為此，新方案規(guī)定，將新股計入上證綜合指數(shù)的時間延遲至上市1年后，對上市以來日均總市值排名滬市前10位的大市值新股實行上市滿3個月后計入。

引導價值回歸

新股計入指數(shù)的時間是上證指數(shù)重要的基礎安排。此次對新股計入上證指數(shù)時間進行調(diào)整，也被視為給予時間引導新股回歸價值。

上交所表示，一般而言，新股需經(jīng)歷充分的市場定價博弈之后才被賦予計入指數(shù)的資格，如新股上市滿12個月才具備資格計入標普500指數(shù)，新股上市滿3個月才具備資格計入STOXX歐洲全市場指數(shù)。同時，為保持指數(shù)的市場代表性，部分代表性指數(shù)會設定大市值新股的快速計入機制，如恒生綜合指數(shù)對市值排名前10%的大盤新股設定了上市第11個交易日快速計入機制。

近日，在上交所登陸上市的醫(yī)藥新股甘李藥業(yè)(603087.SH)，正踏上A股新政下的價值回歸之路。

成立于1998年的甘李藥業(yè)，主要從事重組胰島素類似物原料藥及注射劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，營收也主要來自胰島素制劑及胰島素干粉的銷售收入。

甘李藥業(yè)招股書顯示，2017年、2018年及2019年胰島素制劑銷售收入占主營業(yè)務收入比重分別為96.45%、98.35%及95.10%。其中重組甘精胰島素注射液銷售收入占比分別為91.51%、94.74%及87.91%，是甘李藥業(yè)最重要的收入來源。近三年來，甘李藥業(yè)毛利率一直穩(wěn)定在90%以上。

2018年，甘李藥業(yè)啟動IPO，并于當年4月過會，2020年6月5日，公司正式領取發(fā)行批文。

其間，甘李藥業(yè)備受明星資本青睞。啟明創(chuàng)投于2009年注資1億元，目前以超過20%的持股比例，成為甘李藥業(yè)上市前最大機構投資方。北京高盛投資中心(后更名“寬街博華”)于2012年出資6000萬元受讓甘李藥業(yè)3%股份，后經(jīng)增資擴股，寬街博華累計持有甘李藥業(yè)3.26%股份，位列公司前十大股東。2014年11月12日，高瓴資本以 5.4億人民幣承接了甘李藥業(yè)的一級市場股份，持有1684.44萬股，占總股本比例 5.03%。

6月22日，甘李藥業(yè)公布首次公開發(fā)行股票發(fā)行結果顯示，本次發(fā)行采用網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上發(fā)行相結合的方式進行。經(jīng)發(fā)行人與聯(lián)席主承銷商綜合考慮發(fā)行人基本面、所處行業(yè)、市場情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素，協(xié)商確定本次股票發(fā)行價格為63.32元/股，發(fā)行數(shù)量為4020萬股，全部為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓。

回撥機制啟動前，網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為2814萬股，占本次發(fā)行總量的70.00%；網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量為1206萬股，占本次發(fā)行總量的30.00%?；負軝C制啟動后，網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為402萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的10.00%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為3618萬股，占本次發(fā)行數(shù)量的90.00%。經(jīng)統(tǒng)計，甘李藥業(yè)此次網(wǎng)上新股認購3604.53萬股，繳款認購金額達22.82億元；網(wǎng)下新股認購401.66萬股，繳款認購金額達2.54億元。