隨著半年末臨近，機構(gòu)資金需求增加，國債逆回購收益率也水漲船高。Wind行情數(shù)據(jù)顯示，深交所1天期國債逆回購利率盤中升破6%，最高升至6.52%，創(chuàng)2019年初以來新高。

上交所1天期國債逆回購利率在6月24日突破7%后，收盤回落至3.35%，今日再次攀升，最高升至6.8%。

值得注意的是，短期國債逆回購利率波動較大，而長期國債逆回購利率相對穩(wěn)定，14天期、28天期、91天期、182天期等期限相對較長等國債逆回購利率均在2%-3%之間波動，部分品種利率甚至還在下跌。

實際上，28天期逆回購利率自5月底以來便逐漸震蕩攀升，6月24日盤中一度漲至2.8%。14天期逆回購利率自6月中旬開始快速攀升，6月24日最高升至3.35%。上述兩個品種的大漲，在一定程度上也預(yù)示著6月底資金成本將走高，市場流動性或不是非常富裕。

Shibor隔夜跌幅明顯

國債逆回購收益率走高，但Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）近期下行比較明顯，Shibor　隔夜自6月中旬的2.1%附近一直回落，至目前逼近1%，銀行體系流動性總體較為寬裕。

最新數(shù)據(jù)顯示，隔夜品種下行8.4bp，報1.0120%；7天期下行0.1bp，報2.1810%；14天期下行8.1bp，報2.1560%；1個月期下行0.5bp，報2.0960%。

央行暫停逆回購

央行今日公告稱，臨近月末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，2020年6月29日不開展逆回購操作。公開市場今日有400億元逆回購到期，即今日凈回籠400億元。

上周銀行間流動性明顯轉(zhuǎn)松，共有1200億元逆回購到期，央行開展6000億元逆回購，當周凈投放資金4800億元。體現(xiàn)在資金利率方面，在央行大力度的流動性投放之下，資金利率大幅回落，Shibor　隔夜跌幅明顯，最新報價為1.012%。

南華期貨分析指出，目前基本面依然面臨壓力，流動性大幅收緊，資金利率轉(zhuǎn)向的可能性不大。但貨幣政策的邊際收緊已經(jīng)得到驗證，從央行此前的操作習(xí)慣來看，1.5%的隔夜質(zhì)押回購利率附近可能是央行認為比較合適的點位，因此隨著資金面壓力過去，央行后續(xù)可能會再度放緩資金投放的節(jié)奏，保證流動性維持在合理充裕水平。從近期特別國債發(fā)行情況來說，一級市場發(fā)行利率均明顯低于二級市場利率，此前市場所擔憂奏的特別國債發(fā)行對于資金面的沖擊可能較為有限。

興業(yè)證券也表示，雖然流動性重回寬松狀態(tài)需要基本面下行的配合，但進一步大幅收緊的概率可能不大：1、海外疫情有重新抬升趨勢，外需鏈條是否能持續(xù)改善面臨著較大的不確定性；2、當下環(huán)境并不支撐政策持續(xù)收緊貨幣來實現(xiàn)打擊金融套利，可能更多是通過精細化管理方式操作（可能類似19年2月份政策打擊票據(jù)套利的措施）；3、地產(chǎn)“只住不炒”大方向未發(fā)生實質(zhì)性改變，嚴控資金流入地產(chǎn)領(lǐng)域，地產(chǎn)修復(fù)的強度是否能進一步超預(yù)期存在不確定性；4、3-5月份信貸和社融持續(xù)走強，但政策在打擊金融套利后，亦將影響信貸和社融的讀數(shù)，從社融與經(jīng)濟的傳導(dǎo)關(guān)系看也將影響經(jīng)濟修復(fù)的強度。