科創(chuàng)板解禁小高峰，首發(fā)解禁為主。2020年7月全部A股解禁規(guī)模為4664億元，主板解禁規(guī)模1845億元；科創(chuàng)板解禁規(guī)模1869億元；從解禁類型來看，首發(fā)解禁為主，首發(fā)解禁4616億元。行業(yè)分布上，7月解禁的股票中，在醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子等行業(yè)。首批上市的25只科創(chuàng)板股票將在7月22日迎來集中解禁，解禁類型為首發(fā)原股東股份，解禁的預(yù)期可能會給相關(guān)個(gè)股帶來短期壓力。不過考慮到此前針對科創(chuàng)板新增非公開轉(zhuǎn)讓、配售等減持方式，并且首發(fā)前股份受減持規(guī)則的約束，有利于緩解實(shí)際的減持壓力，創(chuàng)投資本的退出是一個(gè)有序的漸進(jìn)的過程。

上周(6月22日~6月28日)央行加大公開市場投放，凈投放4800億元。為滿足季末資金需求，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季，央行通過逆回購累計(jì)投放6000億元，對沖到期的逆回購1200億元后，凈投放4800億元。

貨幣市場利率先降后升，R007上行，DR007基本持平，利差大幅走擴(kuò)；短端國債收益率上行，長端下行，期限利差收窄。1年期國債到期利率上行2.92bp至2.15%，10年期國債利率下行1.38bp至2.86%，期限利差收窄4.30bp至0.71%。

股市方面，A股市場流動性高位略降，招商A股流動性指數(shù)為3.82。上周北上資金凈流入規(guī)模降至47.9億元；融資余額延續(xù)增加，融資資金凈買入規(guī)模降至97.6億元；ETF凈贖回規(guī)模繼續(xù)縮小。重要股東凈減持規(guī)模和計(jì)劃減持規(guī)模均有所下降。

從投資者偏好來看，陸股通凈買入規(guī)模較高的行業(yè)有電氣設(shè)備、有色金屬、傳媒等；凈賣出行業(yè)規(guī)模較高的有醫(yī)藥生物、銀行、食品飲料等。融資資金凈買入規(guī)模較大的行業(yè)有非銀金融、電子、醫(yī)藥生物；凈賣出規(guī)模較大的有休閑服務(wù)、食品飲料和化工。個(gè)股方面，陸股通凈買入伊利股份最多，凈賣出愛爾眼科最高；融資凈買入規(guī)模最高為中國平安；融資凈賣出規(guī)模較高的包括五糧液、中國國旅。ETF凈贖回規(guī)模繼續(xù)縮小，信息技術(shù)ETF凈贖回規(guī)模較高，華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF和華夏中證5G通信主題ETF凈贖回規(guī)模居前。

海外市場恐慌情緒略有緩解，美元指數(shù)略降，人民幣小幅升值。具體地，上周VIX指數(shù)先降后升，總體略有下降，全周較前期下降0.39至34.73，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。美債長、短端收益率均下行，10Y-1Y利差基本與前期持平。上周美元指數(shù)先降后升，整體下降。

流動性專題

科創(chuàng)板解禁小高峰，首發(fā)解禁為主

2020年7月全部A股解禁規(guī)模為4664億元，解禁規(guī)模較前一個(gè)月翻倍；其中，主板解禁規(guī)模1845億元；科創(chuàng)板1869億元；從解禁類型來看，首發(fā)解禁為主，首發(fā)解禁4616億元；定增解禁453億元。

行業(yè)分布上，7月解禁的股票中，在醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子等行業(yè)的股票數(shù)目和解禁規(guī)模較高。三個(gè)行業(yè)對應(yīng)的解禁規(guī)模分別為912億元、852億元、842億元。

首批上市的25只科創(chuàng)板股票將在7月22日迎來集中解禁，解禁類型為首發(fā)原股東股份，解禁的預(yù)期可能會給相關(guān)個(gè)股帶來短期壓力。不過考慮到此前針對科創(chuàng)板新增非公開轉(zhuǎn)讓、配售等減持方式，并且首發(fā)前股份受減持規(guī)則的約束，有利于緩解實(shí)際的減持壓力，創(chuàng)投資本的退出是一個(gè)有序的漸進(jìn)的過程。

監(jiān)管動向

貨幣政策工具與資金成本

上周央行加大公開市場投放，以滿足季末資金需求，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨季。央行通過逆回購累計(jì)投放6000億元，對沖到期的逆回購1200億元后，凈投放4800億元。

貨幣市場利率先降后升，R007上行，DR007基本持平，利差大幅走擴(kuò)；短端國債收益率上行，長端下行，期限利差收窄。6月22日-6月24日，R007均值為2.32%，較上周上行28.34bp， DR007均值為2.13%，較上周上行14.47bp；截至6月24日，R007利率為2.39%，較前期(6月19日)上行21.51bp，DR007利率為2.13%，較前期下行0.06bp，兩者利差走擴(kuò)21.57bp至0.25%。1年期國債到期利率上行2.92bp至2.15%，10年期國債利率下行1.38bp至2.86%，期限利差收窄4.30bp至0.71%。

同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模大幅縮小，1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月利率均上行。6月22日-6月24日，同業(yè)存單發(fā)行397只，較上期減少356只，發(fā)行總規(guī)模1895.2億元，較上期大幅減少3645億元；截至6月24日，1個(gè)月、3個(gè)月和6個(gè)月利率較前期分別上升了5.81bp、1.76bp和11.43bp，分別收于2.38%、2.39%、2.65%。

股市資金供需

(1)資金供給：

資金供給方面，6月22日- 6月24日，公募基金發(fā)行125.2億份，較前期明顯減少。股票型ETF凈贖回規(guī)模繼續(xù)縮小，凈贖回份額為72.73億份。融資余額延續(xù)增加，全周整個(gè)市場融資凈買入規(guī)模縮小，凈買入97.6億元，截至6月24日，A股融資余額為11104.95億元。陸股通資金上周累計(jì)凈流入規(guī)模大幅縮小，凈流入49.7億元。

(2)資金需求：

資金需求方面，6月22日-6月24日，IPO融資金額較前期有所減少為40.2億元，未來一周IPO預(yù)計(jì)融資將上升至85.1億元；限售解禁市值為286.7億元，較前期大幅減少297.67億元，未來一周解禁規(guī)模將擴(kuò)大至662億元；重要股東凈減持規(guī)模大幅縮小，凈減持63.9億元；公告的減持計(jì)劃合計(jì)減持規(guī)模為49.3億元，較前期的159.8億元下降明顯。

投資者情緒

6月22日-6月24日，當(dāng)周融資買入額為2303.94億元；截至6月24日占A股成交額比例為10.32%，較前期上升0.64%，投資者交易活躍度繼續(xù)回升。市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)先降后升，總體下降。

投資者偏好

(1)陸股通

6月22日- 6月24日，陸股通資金流入較前期大幅減少，全周凈流入47.9億元。從行業(yè)來看，凈買入規(guī)模較高的行業(yè)有電氣設(shè)備、有色金屬、傳媒等；凈賣出行業(yè)規(guī)模較高的有醫(yī)藥生物、銀行、食品飲料等。具體來看，當(dāng)周陸股通凈買入電氣設(shè)備17.23億元、有色金屬11.40億元、傳媒11.19億元；凈賣出醫(yī)藥生物16.74億元、銀行6.86億元、食品飲料4.54億元。個(gè)股方面，凈買入伊利股份(13.55億元)最多，格力電器(5.79億元)次之，北上資金凈賣出愛爾眼科(-7.09億元)最高，五糧液(-5.99億元)次之。

(2)融資交易

6月22日- 6月24日，融資資金凈買入規(guī)?？s小，當(dāng)周凈買入97.59億元。具體來看，凈買入規(guī)模較大的行業(yè)有非銀金融(38.05億元)、電子(20.46億元)、醫(yī)藥生物(15.71億元)；凈賣出規(guī)模較大的有休閑服務(wù)(-2.43億元)、食品飲料(-1.75億元)和化工(-1.60億元)。個(gè)股方面，融資凈買入規(guī)模最高為中國平安(9.16億元)，光大證券(4.06億元)次之；融資凈賣出規(guī)模較高的包括五糧液(-3.01億元)、中國國旅(-2.45億元)。

(3)ETF凈申購贖回

6月22日- 6月24日， ETF凈贖回規(guī)模繼續(xù)縮小，整體凈贖回72.73億份，信息技術(shù)和券商ETF凈贖回規(guī)模較大。滬深300ETF凈贖回18.69億份，前期凈贖回7.00億份，增加11.69億份；創(chuàng)業(yè)板ETF凈申購12.62億份，前期凈申購4.55億份，增加8.07億份；中證500ETF凈贖回1.78億份，前期凈贖回4.69億份，減少2.91億份；上證50ETF凈贖回0.79億份，前期凈贖回2.84億份，減少1.05億份。信息技術(shù)ETF凈贖回最高為38.98億份。

6月22日- 6月24日，股票型ETF凈申購規(guī)模最高的仍為華安創(chuàng)業(yè)板50ETF(11.92億份)；華寶中證銀行ETF(2.30億份)凈申購規(guī)模次之；凈贖回規(guī)模最高的為華夏國證半導(dǎo)體芯片ETF(-14.27億份)，華夏中證5G通信主題ETF(-10.00億份)次之。

外匯市場

上周美元指數(shù)先降后升，整體下降，截至6月24日，美元指數(shù)收于97.23，較前期(6月19日)下降0.46點(diǎn)。

上周人民幣匯率指數(shù)較前期下降0.03點(diǎn)報(bào)收91.94.6月24日美元兌人民幣中間價(jià)、美元兌人民幣即期匯率、美元兌人民幣離岸匯率分別較前期(6月19日)變動-0.0358、-0.0036、0.0034，分別收于7.0555、7.0744和7.0809。人民幣小幅升值。

另外，港幣匯率近期一直處于強(qiáng)方兌換保證附近，港幣匯率強(qiáng)勢。

海外金融市場流動性跟蹤

(1)國外主要央行動向

本周，美聯(lián)儲、美國貨幣監(jiān)理署和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司批準(zhǔn)了對沃爾克規(guī)則的修改，允許銀行增加對風(fēng)險(xiǎn)投資基金的投資。發(fā)布2020年銀行壓力測試結(jié)果，要求銀行最少在第四季之前不能增加派息，也即派息維持今年二季度的水平，期內(nèi)亦禁止回購股份。數(shù)據(jù)顯示美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模連續(xù)第二周下滑。歐洲央行副行長金多斯表示已經(jīng)準(zhǔn)備好與德國“多個(gè)機(jī)構(gòu)”合作，以化解一項(xiàng)法律爭端。歐洲央行公告稱在2021年6月底前均向歐元區(qū)以外的央行提供預(yù)防性的歐元回購便利(EUREP)。周四歐洲央行公布了6月貨幣政策會議紀(jì)要。日本央行發(fā)布6月會議意見摘要。日本央行行長黑田東彥表示堅(jiān)持2%通脹率目標(biāo)，一旦疫情結(jié)束，日本央行將削減特別疫情應(yīng)對措施。韓國央行行長表示將保持寬松立場直至出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象，一旦新冠肺炎危機(jī)有所緩解，將準(zhǔn)備采取措施使擴(kuò)張性貨幣措施正?；?/p>

(2)利率

6月22日- 6月24日，美債長、短端收益率均下行，利差與前期持平。美國1年期國債收益率較前期下行1.00bp至0.17%，10年期國債收益率較前期下行1.00bp至0.69%，利差保持不變?yōu)?.52%。截至6月24日，隔夜、1周、1個(gè)月和6個(gè)月美元LIBOR利率均下行，分別下行0.10bp、0.86bp、1.06bp和2.14bp。

(3)海外市場情緒

上周VIX指數(shù)先降后升，總體略有下降，全周較前期下降0.39至34.73，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。上周標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)分別下跌2.86%和1.90%。