歷時三個多月，在房地產(chǎn)板塊的帶動下，滬指再次站上3000點(diǎn)，深成指突破12000點(diǎn)。白酒、金融等大盤藍(lán)籌股和消費(fèi)白馬股成了市場的穩(wěn)定器，基建板塊也迎來了久違的表現(xiàn)，水泥建材、裝修裝飾等板塊表現(xiàn)也比較強(qiáng)勢，而今年上半年持續(xù)大漲的醫(yī)藥生物板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)，通信、計算機(jī)等科技股也有所回落。

指數(shù)之間也出現(xiàn)明顯分化，滬指收漲1.38%，而創(chuàng)業(yè)板指則收跌0.76%。投資者開始關(guān)注，在高低估值強(qiáng)烈分化后，市場風(fēng)格是否會切換至低估值板塊。

實(shí)際上，市場風(fēng)格切換在A股市場時常發(fā)生，投資者如果沒跟對節(jié)奏，賺錢的概率會大大降低。2013年8月至2015年1月，市場逐步從成長向價值切換，外資與保險資金是這次風(fēng)格切換背后重要的資金力量。2016年7月至2018年10月，市場逐步從成長向價值切換，保險、外資以及基金的行為共同導(dǎo)致了這次切換。2018年11月以來，市場風(fēng)格逐步從價值轉(zhuǎn)向成長，外資以及基金等市場參與者在保險資金糾結(jié)時，成為了風(fēng)格切換的主導(dǎo)力量。

針對近期房地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊的大漲，分析人士認(rèn)為，昨日地產(chǎn)之所以上漲可能與兩個因素有關(guān)：一是央行降低再貼現(xiàn)利率；二是房地產(chǎn)行情不錯，1日公布的百城房價指數(shù)再度看漲，2020年6月，全國100個城市新建住宅平均價格為15461元/平方米，環(huán)比上漲0.53%，漲幅較上月擴(kuò)大0.22個百分點(diǎn)。與此同時一線城市的房地產(chǎn)交易也比較活躍。

科技股回落，主要由于前期炒作后，估值普遍較高。分析認(rèn)為，后期科技股可能主要面臨三重壓力：一是估值偏高，以科創(chuàng)板為例，多數(shù)人氣公司扣非后的市盈率（TTM）都在數(shù)百倍以上水平，科創(chuàng)板不剔除負(fù)值的情況下，PE已近105倍，創(chuàng)業(yè)板則近180；二是減持壓力，其實(shí)最近科技股減持的案例在逐漸增多，比如匯頂科技一路被減持，卓勝微則遭遇巨大拋壓，兆易創(chuàng)新亦是如此。緊接著，科創(chuàng)板第一批上市企業(yè)將迎來解禁大潮，這些股票的籌碼壓力可能會增大；三是黑天鵝頻發(fā)，外部環(huán)境過于不穩(wěn)定，科技股遭遇制裁等偶發(fā)事件的概率偏高，如浪潮信息等。

在此背景下，市場風(fēng)格能否切換至低估值的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊，是目前市場關(guān)注的焦點(diǎn)。山西證券表示，昨天順周期板塊領(lǐng)漲，而前期強(qiáng)勢的科技類、醫(yī)藥類等板塊以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)午后出現(xiàn)跳水，昨天呈V字走勢，證明市場對于相關(guān)題材出現(xiàn)分歧，高估值驅(qū)使一些獲利盤落袋。對比今年以來滬深兩市收益率來看，深市大幅領(lǐng)先，如果風(fēng)格切換，后續(xù)滬市漲幅或大于深市，可一定程度關(guān)注前期漲幅靠后的順周期板塊。

西南證券認(rèn)為，在下半年科技牛主基調(diào)的基礎(chǔ)上，存在階段性的風(fēng)格切換可能。一方面，科技板塊會階段性地從高估值、高預(yù)期的板塊切換到業(yè)績兌現(xiàn)的板塊，另一方面，低估值的價值板塊也會階段性地受到資金親睞。由于六月份各個指數(shù)都出現(xiàn)了可觀的上漲，七月份進(jìn)一步加速上漲的概率不高。

在地緣沖突上，英美方面有望在HK問題上大做文章。同時在科技產(chǎn)業(yè)上對中國的遏制不會停步。而在經(jīng)濟(jì)基本面上，全球與中國經(jīng)濟(jì)都將逐步復(fù)蘇。國內(nèi)寬松政策持續(xù)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)走上正軌，相關(guān)行業(yè)有望復(fù)蘇。

西南證券建議，增加白酒、地產(chǎn)龍頭的配置，同時，加配高端PCB領(lǐng)域龍頭標(biāo)的，PCB龍頭在中報季有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績高增長。此外，繼續(xù)堅持困境反轉(zhuǎn)的院線龍頭，同時增加了化工行業(yè)具有α屬性標(biāo)的。

開源證券指出，市場風(fēng)格切換的決定權(quán)掌握在全市場投資者邊際行為中，而不由部分投資者決定。我們認(rèn)為，資金偏好與行為變化莫測，把握影響長期穩(wěn)態(tài)的因素才是投資者應(yīng)該掌握的，這個因素在我們認(rèn)為是預(yù)期收益率和對應(yīng)的風(fēng)險。

開源證券建議，重視“脫虛入實(shí)”和經(jīng)濟(jì)修復(fù)兩大重要基本面變化，考慮前期因為疫情演繹到極致的成長/價值風(fēng)格，建議提前布局順周期的價值板塊：第一，受益于投資確定性快速復(fù)蘇、當(dāng)前估值仍較低的：建材、建筑、工程機(jī)械；第二，處于周期底部，環(huán)比改善目前仍未被定價的：化工、煤炭；第三，低估值且存在修復(fù)空間的：房地產(chǎn)、金融；第四，順周期消費(fèi)：家電，白酒，汽車。