近日，煤炭板塊持續(xù)大漲，個(gè)股表現(xiàn)活躍。

對(duì)此，中信證券指出，上周上漲過(guò)后，板塊P/B水平為0.90x，估值處于“破凈”狀態(tài)。之前板塊“破凈”僅在2014年3月和15年Q4零星出現(xiàn)過(guò)，但今年1月下旬以來(lái)，板塊就連續(xù)處于“破凈”狀態(tài)，到目前維持已經(jīng)持續(xù)5個(gè)月，最低點(diǎn)出現(xiàn)在6月下旬，僅為0.83x，連續(xù)長(zhǎng)期“破凈”在歷史首次出現(xiàn)。如果計(jì)算板塊相對(duì)于滬深300的相對(duì)P/E，目前P/E相對(duì)估值位于歷史的低2.65%分位，估值同樣處于歷史低位。在市場(chǎng)關(guān)注度提升和情緒回暖的背景下，料估值還有較大的提升空間。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，造成前期板塊低估值的主要因素是市場(chǎng)擔(dān)心煤價(jià)會(huì)持續(xù)下行，行業(yè)盈利會(huì)長(zhǎng)周期縮水。但從目前行業(yè)所處的周期位置看，產(chǎn)能增速未來(lái)2年都是放緩的節(jié)奏，加上進(jìn)口和安全監(jiān)管常態(tài)化，預(yù)計(jì)行業(yè)的產(chǎn)量彈性會(huì)受到抑制。需求端，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善、電量增加的背景下，發(fā)電彈性依然需要火電來(lái)提供，因此預(yù)計(jì)煤炭需求還可保持一定的彈性。因此煤價(jià)持續(xù)跌破綠色區(qū)間的概率并不大，景氣并不存在持續(xù)大幅下滑的基礎(chǔ)。

長(zhǎng)周期看，板塊扣非后整體ROE多數(shù)時(shí)間處于10-15%上下，僅在2015年出現(xiàn)過(guò)低于5%的情況，因此板塊估值不應(yīng)長(zhǎng)期“破凈”。同時(shí)，按照目前一致盈利預(yù)期，板塊有約25%的公司明年股息率預(yù)計(jì)在5%以上，兩家公司股息率還可超過(guò)7%，這些高分紅、低估值的龍頭公司估值有明確的提升空間。

中信證券表示，隨著板塊的快速上漲，市場(chǎng)情緒明顯回暖，短期板塊交易活躍度有望進(jìn)一步提升。上周上漲過(guò)后，板塊估值仍處于歷史低位，在行業(yè)預(yù)期向好的背景下，短期估值修復(fù)有望進(jìn)一步加速，推薦高股息、低估值的行業(yè)龍頭中國(guó)神華、平煤股份、陜西煤業(yè)，同時(shí)推薦今年以來(lái)基本面向好的露天煤業(yè)。