今日，市場放量大漲：上證指數(shù)漲幅5.71%，指數(shù)站上3300點，創(chuàng)2018年上半年以來的新高；其他重要指數(shù)，比如滬深300、全A等漲幅均處于5%左右。

我們認為，近期市場大幅上漲，主要和以下三方面的因素有關(guān)：

第一、近期市場情緒顯著改善。截至7月3日收盤，“兩融”余額已經(jīng)突破1.2萬億，達到1.203萬億元，融資融券余額創(chuàng)2015年底以來的新高；成交方面，滬深兩市成交金額連續(xù)3天突破萬億，顯示市場情緒明顯好轉(zhuǎn)。而且，根據(jù)微信指數(shù)顯示，今年6月初，“牛市”一詞的熱度僅為33萬左右，而近期“牛市”的熱度已經(jīng)飆升至近1000萬，也就是說，“牛市”一詞的熱度在短短一個月之內(nèi)就飆升了將近30倍，也從側(cè)面印證了當(dāng)前市場情緒好轉(zhuǎn)。

第二、增量資金持續(xù)匯入。一方面，近期外資持續(xù)凈流入，7月以來僅僅4個交易日北向資金凈流入總額已經(jīng)超過450億，在提振市場情緒的同時，也給市場匯入了可觀的增量資金。另一方面，伴隨著市場行情回暖，個人投資者也在加速入場，也帶來了比較可觀的增量資金。

第三、經(jīng)濟基本面持續(xù)修復(fù)，對于市場行情具有一定的提振作用。特別是6月底國家統(tǒng)計局發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)4個月處于景氣區(qū)間，供需兩端均明顯回暖，生產(chǎn)端呈現(xiàn)量價齊升的趨勢。除此之外，發(fā)電耗煤量、高爐開工率、工程機械銷售等高頻數(shù)據(jù)也都顯示，經(jīng)濟基本面處于持續(xù)修復(fù)的過程中，對于近期市場行情也有一定的提振作用。

展望未來，我們認為：

短期來看，全球流動性寬松的環(huán)境下，國內(nèi)貨幣政策環(huán)境依舊會維持在相對寬松的狀態(tài)，能夠?qū)κ袌鲂星樾纬梢欢ǖ闹?。根?jù)易綱行長6月18日在陸家嘴論壇的講話，預(yù)計今年全年人民幣貸款、社融同比增速仍有望達到13.2%、11.9%，社融和M2增速顯著高于去年。

具體來看，當(dāng)前主要是估值修復(fù)的行情，這一階段部分漲幅過大的行業(yè)對未來的業(yè)績可能存在一定的透支，性價比有所下降。比如金融地產(chǎn)領(lǐng)域的部分子行業(yè)，經(jīng)過前期的大幅上漲，從行業(yè)層面來看，性價比已經(jīng)有所下降；但是，部分具有較強競爭力、成本較低、具有較強擴張性的公司仍然值得重點關(guān)注。

長期來看，全球經(jīng)濟復(fù)蘇疊加低利率的宏觀環(huán)境下，科技、消費、周期各個類別的投資機會將多點開花：

(1)科技、醫(yī)藥等領(lǐng)域的成長股代表長期發(fā)展方向，具備較大的長期成長空間，這在上半年的結(jié)構(gòu)性行情中得到了充分演繹。目前來看，確實有一部分科技、醫(yī)藥領(lǐng)域的成長股在上半年的快速上漲當(dāng)中，一定程度上透支了未來的成長空間。因此，未來在這些領(lǐng)域的投資當(dāng)中，需要更加關(guān)注性價比是否合適、是否有長期投資空間等因素，重點關(guān)注那些真正高性價比、具有長期投資空間的個股。

(2)隨著經(jīng)濟加快復(fù)蘇，消費、周期類別里同樣有相當(dāng)一部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過規(guī)模擴張、優(yōu)秀的管理、或者獨特的經(jīng)營模式獲取更大的成長空間。并且，這些公司在現(xiàn)階段估值修復(fù)的行情當(dāng)中性價比明顯提升。