一、2020年6月份鋼材行情回顧 六月螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格整體維持在高位震蕩為主。從基本面來(lái)看,現(xiàn)貨基本面轉(zhuǎn)弱,成材產(chǎn)量維持高位,庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增,受高溫雨季影響,螺紋鋼消費(fèi)繼續(xù)下滑,表觀消費(fèi)降至367.8萬(wàn)噸,環(huán)比下降15萬(wàn)噸,隨著華東、華南降雨的持續(xù),消費(fèi)量難有明顯好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)七月鋼價(jià)仍將承壓。 圖1:2020年6月鋼期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì) 資料來(lái)源:wind,華安期貨投資咨詢部 二、地產(chǎn)強(qiáng)勁復(fù)蘇,車市明顯回暖 2.1 疫情影響消退,5月銷售亮眼 圖2:房地產(chǎn)銷售面積 資料來(lái)源:國(guó)家據(jù)統(tǒng)計(jì)局,華安期貨投資咨詢部 圖3:地產(chǎn)指標(biāo)數(shù)據(jù) 資料來(lái)源:國(guó)家據(jù)統(tǒng)計(jì)局,華安期貨投資咨詢部 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,1-5月份,商品房銷售面積48703萬(wàn)平方米,同比下降12.3%,降幅比1-4月份收窄7.0%,其中住宅銷售面積下降11.8%。商品房銷售額46269億元,下降10.6%,降幅比1-4月份收窄8.0%。其中住宅銷售額下降8.4%。從銷售數(shù)據(jù)來(lái)看,隨著全國(guó)整體疫情逐漸減弱,商品房銷售情況趨于好轉(zhuǎn),銷售降幅連續(xù)三個(gè)月收窄,5月銷售面積單月數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)年初以來(lái)首次轉(zhuǎn)正,達(dá)9.7%。 1-5月份,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積762628萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)2.3%,增速比1-4月份回落0.2%。房屋新開(kāi)工面積69533萬(wàn)平方米,下降12.8%,降幅收窄5.6%。房屋竣工面積23687萬(wàn)平方米,下降11.3%,降幅收窄3.2%。5月新開(kāi)工面積單月增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正,達(dá)到2.5%,土地市場(chǎng)的持續(xù)火熱以及銷售情況的好轉(zhuǎn)對(duì)于新開(kāi)工面積增長(zhǎng)提供明顯的支撐。 從資金投入情況來(lái)看,1-5月份,全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資45920億元,同比下降0.3%,降幅比1-4月份收窄3.0%。其中,住宅投資33765億元,同比持平,1-4月份為下降2.8%。1-5月份,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金62654億元,同比下降6.1%,降幅比1-4月份收窄4.3%。得益于商品房銷售的逐步修復(fù)以及融資端的邊際寬松,5月房企開(kāi)發(fā)到位資金增速顯著改善,在銷售預(yù)期向好以及土地市場(chǎng)的表現(xiàn)支撐下,短期開(kāi)發(fā)投資將保持一定韌性。 圖4:房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額 資料來(lái)源:wind,華安期貨投資咨詢部 圖5:房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資來(lái)源 資料來(lái)源:wind,華安期貨投資咨詢部 房產(chǎn)政策來(lái)看,預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)政策仍以穩(wěn)為主,窄通道緊平衡,“房住不炒”是大前提,因城施策防失速。整體來(lái)看,房地產(chǎn)短期基本面升勢(shì)明顯,5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)全面改善,投資、銷售、融資各項(xiàng)細(xì)分指標(biāo)單月增速全部轉(zhuǎn)正。7月份仍有望維持當(dāng)前較強(qiáng)的銷售熱度,但前期累計(jì)需求得到釋放后,下半年市場(chǎng)仍有回落的可能性,基本面修復(fù)持續(xù)性依然存疑,下半年逆周期改善依然值得期待。 2.2 制造業(yè)持續(xù)改善,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向前 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官方數(shù)據(jù)顯示,5月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%,比上月回落0.2%,但仍連續(xù)三個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間,說(shuō)明國(guó)內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)勢(shì)頭良好。工信部數(shù)據(jù)顯示,截至5月18日,全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均開(kāi)工率和復(fù)崗率分別回升至99.1%和95.4%,基本達(dá)到正常水平。高頻數(shù)據(jù)也顯示國(guó)內(nèi)生產(chǎn)端呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)。此外5月六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量等數(shù)據(jù)要高于4月份,且增幅明顯加快,反映了工業(yè)企業(yè)用電量、鋼鐵等重要資料生產(chǎn)在增加。需要警惕的是,如果歐美等國(guó)家疫情再度爆發(fā),中國(guó)面臨的外需環(huán)境可能進(jìn)一步惡化,PMI也有可能再度回落。 圖6:PMI指數(shù) 資料來(lái)源:wind,華安期貨投資咨詢部 圖7:新訂單指數(shù) 資料來(lái)源:wind,華安期貨投資咨詢部 根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)4.4%,增速較4月份回升0.5個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看,5月規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)1.53%。1-5月份,規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降2.8%。具體到行業(yè)來(lái)看,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)6.1%,汽車制造業(yè)增長(zhǎng)12.2%,鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)2.5%。5月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)改善,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì),工業(yè)生產(chǎn)將進(jìn)一步回暖,在當(dāng)前疫情防控體系下,疫情使全國(guó)大規(guī)模停工的可能性較小。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有序恢復(fù),逆周期調(diào)節(jié)政策持續(xù)加碼,預(yù)計(jì)我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)端將持續(xù)修復(fù)。 根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,5月份我國(guó)汽車產(chǎn)量218.7萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)18.2%。5月我國(guó)汽車銷量219.4萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)14.5%。5月汽產(chǎn)車銷整體呈現(xiàn)向好的態(tài)勢(shì),而產(chǎn)銷雙增長(zhǎng)的背后得益于國(guó)內(nèi)抗擊疫情形勢(shì)持續(xù)向好,企業(yè)加快實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)市。同時(shí),伴隨中央及各地方政府頒布的一系列利好政策,消費(fèi)信心得到提升,部分消費(fèi)者被抑制的需求也加快釋放。 從汽車行業(yè)政策角度來(lái)看,年初以來(lái)的政策多為刺激汽車整體消費(fèi),部分地區(qū)略偏向于新能源汽車,主要目的對(duì)沖疫情影響,目前已取得較好成效,2020年新能源補(bǔ)貼新政即將實(shí)行,并且19年下半年銷量基數(shù)低,因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下半年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)是大概率事件。 圖8:工業(yè)增加值 資料來(lái)源:wind,華安期貨投資咨詢部 圖9:汽車產(chǎn)量 資料來(lái)源:wind,華安期貨投資咨詢部 小結(jié):從地產(chǎn)銷售來(lái)看,短期內(nèi)疫情期間壓制的剛需還會(huì)繼續(xù)釋放,但剛需釋放完畢之后,是否會(huì)保持一定增速,尤其是今年棚改政策驅(qū)動(dòng)力較弱的情況下仍需持續(xù)關(guān)注,但從近期來(lái)看,地產(chǎn)商依賴高周轉(zhuǎn)模式不會(huì)變化,趕工潮仍然存在,加上土地交投情況較好,因此我們對(duì)第三季度房地產(chǎn)銷售仍然保持積極態(tài)度。目前汽車、家電消費(fèi)處于快速恢復(fù)階段,下半年商品房竣工、交付速度將有所加快,疊加各地消費(fèi)政策刺激,未來(lái)家電銷量有望保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。 三、淡季需求走弱,鋼市迎來(lái)庫(kù)存拐點(diǎn) 據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),5月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量9227萬(wàn)噸,同比增4.2%,日均產(chǎn)量297.6萬(wàn)噸,環(huán)比增5.01%;1-5月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量41175萬(wàn)噸,同比增1.9%;5月我國(guó)生鐵產(chǎn)量7732萬(wàn)噸,同比增2.4%;1-5月我國(guó)生鐵產(chǎn)量35599萬(wàn)噸,同比增1.5%;5月我國(guó)鋼材產(chǎn)量11453萬(wàn)噸,同比增6.2%;1-5月我國(guó)鋼材產(chǎn)量48819萬(wàn)噸,同比增1.2%。 圖10:粗鋼產(chǎn)量 資料來(lái)源:wind,華安期貨投資咨詢部 圖11:鋼材產(chǎn)量 資料來(lái)源:wind,華安期貨投資咨詢部 隨著復(fù)產(chǎn)進(jìn)入常態(tài)化,鋼材生產(chǎn)供給保持高位,且6月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下新高。整體來(lái)看,目前鋼廠生產(chǎn)狀態(tài)基本維持穩(wěn)定,供應(yīng)變化維持窄幅震蕩,整體變化不大。但高爐產(chǎn)能接近天花板,上升空間收窄,疊加終端需求收緊,預(yù)計(jì)第三季度鋼材產(chǎn)量將會(huì)收縮。 圖12:全國(guó)盈利鋼廠占比 資料來(lái)源:wind,華安期貨投資咨詢部 圖13:全國(guó)高爐開(kāi)工率 資料來(lái)源:wind,華安期貨投資咨詢部 截止6月24日,根據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,163家鋼廠高爐開(kāi)工率70.44%,環(huán)比上周增0.41%,產(chǎn)能利用率79.31%,增0.15%;而247家鋼廠樣本高爐開(kāi)工率達(dá)到91.80%,環(huán)比上周增0.26%,同比去年同期增4.30%;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率93.42%,環(huán)比增0.76%,同比增3.92%;日均鐵水產(chǎn)量248.67萬(wàn)噸,環(huán)比增2.03萬(wàn)噸,同比增10.44萬(wàn)噸。 目前唐山6月階段性限產(chǎn)接近尾聲,目前鋼廠利潤(rùn)尚可,高爐開(kāi)工率短期內(nèi)將保持較高水平;但進(jìn)入第三季度后,考慮到今年雨季持續(xù)時(shí)間較久,對(duì)于南方地區(qū)的終端銷售帶來(lái)一定壓力,鋼廠主動(dòng)檢修可能性較大,或用廢鋼調(diào)節(jié)產(chǎn)量,預(yù)計(jì)高爐產(chǎn)量收窄。 圖14:重點(diǎn)鋼企鋼材庫(kù)存(萬(wàn)噸) 資料來(lái)源:鋼聯(lián),wind,華安期貨投資咨詢部 圖15:鋼材社會(huì)庫(kù)存(萬(wàn)噸) 資料來(lái)源:鋼聯(lián),wind,華安期貨投資咨詢部 庫(kù)存方面,截止6月25日,據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì),五大品種庫(kù)存總量為2053.02萬(wàn)噸,環(huán)比上月減少106.56萬(wàn)噸,周環(huán)比增加37.86萬(wàn)噸,其中建材庫(kù)存增量35.72萬(wàn)噸,增幅為2.7%;板材庫(kù)存增量2.14萬(wàn)噸,增幅為0.31%。從庫(kù)存變化的節(jié)奏來(lái)看,淡季效應(yīng)已經(jīng)逐步顯露,鋼廠出庫(kù)情況持續(xù)較弱,社會(huì)庫(kù)存拐頭向上,反映雨季對(duì)需求影響明顯,下游趕工強(qiáng)度減弱,后續(xù)需求季節(jié)性走弱背景下高庫(kù)存對(duì)鋼價(jià)的壓制值得關(guān)注。 小結(jié):分區(qū)域來(lái)看,華北地區(qū)雖然出現(xiàn)公共衛(wèi)生事件,但疫情尚在可控范圍內(nèi),并未出現(xiàn)向其他區(qū)域擴(kuò)散情況,隨著唐山地區(qū)限產(chǎn)結(jié)束,鋼材產(chǎn)量短期內(nèi)仍會(huì)保持上漲趨勢(shì)。南方地區(qū)由于七月雨季持續(xù)較長(zhǎng),下游趕工受阻,終端需求疲弱,預(yù)計(jì)累庫(kù)節(jié)奏加快。整體來(lái)看,當(dāng)下及未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)鋼材基本面表現(xiàn)為弱需求,高供給的局面,供給主要受到需求的引導(dǎo),預(yù)計(jì)第三季度需求增速將逐步減弱,但需求并不會(huì)出現(xiàn)陡然下降的情況,因基建和制造業(yè)仍有進(jìn)一步回升的空間,且地產(chǎn)目前復(fù)蘇情況良好,部分指標(biāo)出現(xiàn)轉(zhuǎn)正,終端整體韌性較強(qiáng)。 四、七月鋼材市場(chǎng)展望與投資策略 分區(qū)域來(lái)看,華北地區(qū)雖然出現(xiàn)公共衛(wèi)生事件,但疫情尚在可控范圍內(nèi),并未出現(xiàn)向其他區(qū)域擴(kuò)散情況,隨著唐山地區(qū)限產(chǎn)結(jié)束,鋼材產(chǎn)量短期內(nèi)仍會(huì)保持上漲趨勢(shì)。南方地區(qū)由于七月雨季持續(xù)較長(zhǎng),下游趕工受阻,終端需求疲弱,預(yù)計(jì)累庫(kù)節(jié)奏加快。整體來(lái)看,當(dāng)下及未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)鋼材基本面表現(xiàn)為弱需求,高供給的局面,供給主要受到需求的引導(dǎo),預(yù)計(jì)第三季度需求增速將逐步減弱,但需求并不會(huì)出現(xiàn)陡然下降的情況,因基建和制造業(yè)仍有進(jìn)一步回升的空間,且地產(chǎn)目前復(fù)蘇情況良好,部分指標(biāo)出現(xiàn)轉(zhuǎn)正,終端整體韌性較強(qiáng)。綜上所述,預(yù)計(jì)七月鋼材價(jià)格將震蕩趨弱運(yùn)行,預(yù)估在3350-3650左右附近。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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