Q2經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，化工行業(yè)降幅收窄。2020年受到新冠疫情的影響，化工多個(gè)子行業(yè)在Q1陷入停工停產(chǎn)狀態(tài)，隨著Q2復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，截至5月底化學(xué)原料及制品和化纖行業(yè)累計(jì)收入同比分別下滑11.7%和18.0%，累計(jì)利潤(rùn)同比分別下滑38.6%和59.1%，相對(duì)受疫情影響最嚴(yán)重的前兩個(gè)月，降幅顯著收窄。

化工行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能投放期，強(qiáng)者更強(qiáng)或成主旋律。近三年來(lái)化工行業(yè)上市公司(剔除兩桶油)的在建工程增幅76.54%，參考2020年6月30日收盤價(jià)，市值前15的頭部公司貢獻(xiàn)了87%的在建工程增量，行業(yè)集中度顯著提升，未來(lái)強(qiáng)者更強(qiáng)的趨勢(shì)日益明確。

供給側(cè)改革已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，行業(yè)格局優(yōu)化正當(dāng)時(shí)。前期供給側(cè)改革效果初顯，部分細(xì)分行業(yè)的格局正在優(yōu)化或重塑。其中維生素板塊中，VA供求偏緊，VE行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升；新冠疫情下作為營(yíng)養(yǎng)品添加劑的需求有望得到提升；PVC添加劑CPE行業(yè)中，行業(yè)格局已經(jīng)重塑，基建復(fù)蘇趨勢(shì)或?qū)⒗瓌?dòng)其需求用量；最后，供給側(cè)改革的深化也為小品種農(nóng)藥原藥行業(yè)帶來(lái)更多的投資機(jī)會(huì)。

挖掘高景氣度細(xì)分領(lǐng)域，相關(guān)材料標(biāo)的具備成長(zhǎng)性。盡管大宗化學(xué)品尚處低迷狀態(tài)，但新老基建領(lǐng)域具有較高景氣度，相關(guān)化學(xué)品需求相對(duì)旺盛。隨著5G商用時(shí)代的開(kāi)啟，高頻高速覆銅板中PTFE樹(shù)脂填料需求提升；在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，電子特氣、光刻膠、前驅(qū)體、封裝材料等電子化學(xué)品的進(jìn)口替代市場(chǎng)空間廣闊；國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)推行在即，相關(guān)車用化學(xué)品的需求有望顯著增長(zhǎng)；禁塑趨勢(shì)下，可降解塑料迎來(lái)黃金發(fā)展期；在基建升溫、立法催化的大背景下，建筑減隔震材料和混凝土減水劑也有望迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。

自下而上把握科技股、軍民融合和國(guó)企改革的機(jī)會(huì)。在外部環(huán)境不確定性增加的趨勢(shì)下，化工板塊相關(guān)的硬科技、新材料、軍民結(jié)合及具備機(jī)制創(chuàng)新的相關(guān)公司值得重點(diǎn)關(guān)注。

重點(diǎn)公司：浙江醫(yī)藥、金達(dá)威、昊華科技、永安藥業(yè)、震安科技、萬(wàn)潤(rùn)股份、萬(wàn)華化學(xué)、國(guó)瓷材料、日科化學(xué)、利安隆、中旗股份、宏大爆破、蘇博特、彤程新材、雅克科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)和周期化工品價(jià)格劇烈波動(dòng)；新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。