自“兩會(huì)”政府工作報(bào)告中提出“加強(qiáng)監(jiān)管，防止資金’空轉(zhuǎn)’套利后，金融監(jiān)管部門陸續(xù)釋放出強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)于刺激政策加碼、嚴(yán)監(jiān)管邊際放松的幻想也隨之破滅。穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)，依然是宏觀調(diào)控兩大并行不悖的主線。

7月14日晚間，銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為進(jìn)一步鞏固深化影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)整治成果，堅(jiān)決糾正資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛等行為，提高銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)支持“六穩(wěn)”“六保”的質(zhì)效，近日，銀保監(jiān)會(huì)向系統(tǒng)內(nèi)各級(jí)派出機(jī)構(gòu)和銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)印發(fā)《關(guān)于近年影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)監(jiān)管檢查發(fā)現(xiàn)主要問(wèn)題的通報(bào)》，通報(bào)了近年來(lái)對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管檢查中發(fā)現(xiàn)的影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的突出問(wèn)題，并提出了規(guī)范整改的工作要求。

銀保監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，將持之以恒打擊影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域出現(xiàn)的違法違規(guī)行為，堅(jiān)決防止影子銀行回潮和結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品死灰復(fù)燃。此次通報(bào)沒(méi)有提新的監(jiān)管要求，所提要求均為對(duì)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定的重申和強(qiáng)調(diào)；但要以突出問(wèn)題通報(bào)，為銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)行為“劃出紅線”，督促銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得再拉長(zhǎng)融資鏈條、提高融資成本，不得再利用通道等方式搞資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛。

集中通報(bào)六大領(lǐng)域問(wèn)題，再?gòu)?qiáng)調(diào)“五個(gè)禁止”

銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)過(guò)連續(xù)三年多的亂象整治，影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)已大幅壓縮，相關(guān)業(yè)務(wù)逐步回歸本源，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)收斂，為此次應(yīng)對(duì)疫情沖擊帶來(lái)的復(fù)雜局面，創(chuàng)造了寶貴的政策空間和回旋余地。但監(jiān)管檢查也發(fā)現(xiàn)，該領(lǐng)域仍然存在一些新老問(wèn)題，局部風(fēng)險(xiǎn)隱患仍不容忽視，稍不留意又可能死灰復(fù)燃。

據(jù)了解，銀保監(jiān)會(huì)通報(bào)的問(wèn)題主要包括以下幾方面：

1、“資管新規(guī)”“理財(cái)新規(guī)”執(zhí)行不到位，過(guò)渡期業(yè)務(wù)整改不到位，新業(yè)務(wù)違背禁止剛性兌付要求等；

2、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離不審慎，理財(cái)資金違規(guī)承接表內(nèi)不良資產(chǎn)，理財(cái)產(chǎn)品間通過(guò)非公允交易調(diào)節(jié)收益等；

3、同業(yè)業(yè)務(wù)專營(yíng)及授信管理不到位，同業(yè)交易對(duì)手選擇不審慎，同業(yè)投資多層嵌套，隱匿業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等；

4、非標(biāo)投資業(yè)務(wù)管控不力，資金違規(guī)流入股市，違規(guī)投向房地產(chǎn)領(lǐng)域、“兩高一?！毕拗菩灶I(lǐng)域等；

5、發(fā)行的金融產(chǎn)品超出內(nèi)控水平和管理能力、盡職管理不到位等；

6、同時(shí)，還通報(bào)了結(jié)構(gòu)性存款、委托貸款、銀信業(yè)務(wù)、銀保業(yè)務(wù)、信保業(yè)務(wù)及投資者保護(hù)等方面存在的突出問(wèn)題。

央行前不久公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末，資管產(chǎn)品直接匯總的資產(chǎn)總量是90.1萬(wàn)億元，比年初增加了4萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)3.5%。由央行原副行長(zhǎng)吳曉靈牽頭的《中國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管研究》近日發(fā)布，報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前影子銀行治理主要出現(xiàn)三方面新問(wèn)題：

第一，銀行理財(cái)子公司的定位不夠清晰。在經(jīng)營(yíng)管理上不能獨(dú)立自主，而是繼續(xù)由母行實(shí)施部門化管理，很有可能繼續(xù)依賴與母行的管理交易盈利，新瓶裝舊酒，不僅自身難以實(shí)現(xiàn)發(fā)展初衷，還會(huì)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)秩序和發(fā)展方向產(chǎn)生新的沖擊。

第二，新產(chǎn)品不夠“新”。僅僅是通過(guò)將預(yù)期收益率改為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并定期公布凈值，就簡(jiǎn)單認(rèn)定為是轉(zhuǎn)型成功的“凈值型產(chǎn)品”，離公募基金和國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織的標(biāo)準(zhǔn)還有差距。

第三，老產(chǎn)品和老資產(chǎn)壓降緩慢。滾動(dòng)發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接老資產(chǎn)仍然是主流，滾動(dòng)發(fā)行的老產(chǎn)品有過(guò)渡期政策背書，反而進(jìn)一步強(qiáng)化了剛性兌付預(yù)期，影響了新產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。

因此，針對(duì)影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)在監(jiān)管檢查中發(fā)現(xiàn)的新問(wèn)題，此次銀保監(jiān)會(huì)在通報(bào)中再次強(qiáng)調(diào)“五個(gè)禁止”。一是嚴(yán)禁多層嵌套投資、資金空轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)復(fù)雜產(chǎn)品和業(yè)務(wù)死灰復(fù)燃；二是嚴(yán)禁監(jiān)管套利、假創(chuàng)新和偽創(chuàng)新行為，發(fā)行超出風(fēng)控水平和管理能力、盡職管理不到位的金融產(chǎn)品；三是嚴(yán)禁選擇性落實(shí)新規(guī)要求，過(guò)渡期整改不積極不到位，過(guò)渡期內(nèi)新增資金池運(yùn)作、長(zhǎng)期限的非標(biāo)資產(chǎn)，母行與理財(cái)子公司間產(chǎn)品劃轉(zhuǎn)不合規(guī)、利益輸送、風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅荆凰氖菄?yán)禁資金違規(guī)流入股市，違規(guī)投向房地產(chǎn)領(lǐng)域、“兩高一?！钡认拗菩灶I(lǐng)域；五是嚴(yán)禁不當(dāng)宣傳和銷售，降低投資者準(zhǔn)入門檻，嚴(yán)重侵害金融投資者和消費(fèi)者合法權(quán)益。

壓實(shí)各方責(zé)任，呼吁投資者要理性投資

此次通報(bào)對(duì)金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門和金融消費(fèi)者等各方的責(zé)任均有強(qiáng)調(diào)。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)，銀保監(jiān)會(huì)要求，各銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要落實(shí)主體責(zé)任，全面排查存在問(wèn)題，建立整改臺(tái)賬，切實(shí)整改到位；嚴(yán)防屢查屢犯，緊盯本機(jī)構(gòu)易犯多發(fā)的問(wèn)題，集中力量，一抓到底，對(duì)有令不行、屢禁不止的部門、分支機(jī)構(gòu)和人員，要嚴(yán)肅處理和問(wèn)責(zé)；要舉一反三，建立健全管理機(jī)制，積極穩(wěn)妥推進(jìn)有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型。

對(duì)于監(jiān)管機(jī)構(gòu)，通報(bào)明確，銀保監(jiān)會(huì)將保持監(jiān)管定力，堅(jiān)持依法監(jiān)管，綜合運(yùn)用現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管方式，督促銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)落實(shí)通報(bào)要求，切實(shí)規(guī)范整改影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)。持之以恒依法打擊相關(guān)領(lǐng)域出現(xiàn)的嚴(yán)重違法違規(guī)行為，對(duì)于典型問(wèn)題加大曝光力度，對(duì)于落實(shí)不力的銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及時(shí)采取監(jiān)管措施。

此外，鑒于影子銀行和交叉金融產(chǎn)品中，相當(dāng)部分結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜、風(fēng)險(xiǎn)水平較高，有的風(fēng)險(xiǎn)很高。銀保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，各銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理，堅(jiān)決杜絕向低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力客戶銷售高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。要嚴(yán)格披露信息，堅(jiān)決整治產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)、銷售過(guò)程中存在的不審慎、不合規(guī)問(wèn)題，依法保護(hù)金融消費(fèi)者知情權(quán)、選擇權(quán)。對(duì)金融消費(fèi)者集中反映的突出問(wèn)題，要加強(qiáng)應(yīng)急管理和危機(jī)處置，及時(shí)妥善處理糾紛。

“金融消費(fèi)者自身也要充分認(rèn)識(shí)到影子銀行和交叉金融產(chǎn)品的復(fù)雜性、風(fēng)險(xiǎn)性，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、自身責(zé)任意識(shí)和法治意識(shí)，做到理性投資、恪守契約、依法維權(quán)?！便y保監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，投資過(guò)程中要堅(jiān)持“自主決定、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的投資原則，不能抱有只負(fù)盈、不負(fù)虧的心態(tài)。

穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的雙底線思維

自“兩會(huì)”政府工作報(bào)告中提出“加強(qiáng)監(jiān)管，防止資金‘空轉(zhuǎn)’套利”后，金融監(jiān)管部門陸續(xù)釋放出強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)，如央行邊際調(diào)整貨幣政策避免資金利率過(guò)低引發(fā)套利、監(jiān)管壓降違規(guī)結(jié)構(gòu)性存款等。即便經(jīng)濟(jì)遇到較大下行壓力，也不會(huì)放松對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)積聚的警惕，這體現(xiàn)出穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)是兩大并行不悖的宏觀調(diào)控主線。

中誠(chéng)信集團(tuán)董事長(zhǎng)毛振華7月14日在穆迪—中誠(chéng)信國(guó)際中國(guó)信用展望會(huì)議上表示，2008年以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)的雙底線思維就成為宏觀調(diào)控的中國(guó)經(jīng)驗(yàn)。所謂雙底線，是指經(jīng)濟(jì)保持一定增長(zhǎng)，為防風(fēng)險(xiǎn)贏得時(shí)間和空間，但要避免因增長(zhǎng)而加劇風(fēng)險(xiǎn)；防風(fēng)險(xiǎn)利于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展，但也需避免防風(fēng)險(xiǎn)節(jié)奏和力度不當(dāng)危及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

據(jù)毛振華介紹，2008年至2019年，上述雙底線思維的宏觀調(diào)控經(jīng)歷了三個(gè)階段：2008年到2016年以穩(wěn)增長(zhǎng)為主，2016年下半年到2017年以防風(fēng)險(xiǎn)為主，2018年到2019年中美博弈下又轉(zhuǎn)回側(cè)重穩(wěn)增長(zhǎng)。2020年疫情沖擊下宏觀調(diào)控注重“六穩(wěn)”“六?！?，但長(zhǎng)期看仍會(huì)重回穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)雙底線調(diào)控。

毛振華認(rèn)為，要守住穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)的雙底線，就要把握好短期政策和長(zhǎng)期發(fā)展的平衡。短期內(nèi)，要統(tǒng)籌好疫情防控與穩(wěn)增長(zhǎng)，將落實(shí)“六保”尤其是落實(shí)保就業(yè)、保市場(chǎng)主體工作作為穩(wěn)增長(zhǎng)的前提與底線；長(zhǎng)期看，則要注重結(jié)構(gòu)調(diào)整。

長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)調(diào)整有哪些內(nèi)涵？毛振華表示，一方面，不走“債務(wù)—投資”驅(qū)動(dòng)老路。避免貨幣政策“大水漫灌”，加劇債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；避免再度過(guò)度依賴國(guó)有企業(yè)和地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)；適當(dāng)控制傳統(tǒng)領(lǐng)域基建投資，著力新基建；不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。另一方面，穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)注重結(jié)構(gòu)性的調(diào)整和優(yōu)化。毛振華特別呼吁要把提高企業(yè)股本率作為基本國(guó)策，拓寬渠道增強(qiáng)企業(yè)融資能力。

“當(dāng)前我國(guó)仍以債券融資為主，銀行貸款仍是主要來(lái)源。應(yīng)加大股本融資力度，提高股本融資比例，慎用負(fù)債工具，降低企業(yè)負(fù)債率，避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步大幅擴(kuò)大?！泵袢A稱。

此外，對(duì)于資管新規(guī)過(guò)渡期改革，盡管過(guò)渡期延長(zhǎng)是大概率事件，但這并不意味著是監(jiān)管放松資管新規(guī)要求。吳曉靈近日就呼吁，實(shí)現(xiàn)新老產(chǎn)品的平穩(wěn)過(guò)渡，除了政策和技術(shù)上的配套外，每一位監(jiān)管人員和每一位從業(yè)人員，都應(yīng)該轉(zhuǎn)變理念，要樹立“回歸本源、規(guī)范發(fā)展”的明確目標(biāo)。無(wú)論是監(jiān)管者還是從業(yè)者，都應(yīng)該有一些擔(dān)當(dāng)，在自己的崗位上積極地為這個(gè)目標(biāo)做出自己的努力。

“我們國(guó)家的內(nèi)外部政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境都面臨諸多挑戰(zhàn)，我們每個(gè)人都應(yīng)該明確市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的方向，克服困難，勇于擔(dān)當(dāng)，在自己的崗位上做一些事情，讓我們國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)能夠發(fā)展得更好。如果我們自己沒(méi)有一個(gè)好的環(huán)境，沒(méi)有很好的競(jìng)爭(zhēng)力，就難以走向世界，也難以打開大門讓外資放心地進(jìn)來(lái)。”吳曉靈稱。