超級(jí)“吞金獸”即將在今天登陸A股！

中芯國際這只超級(jí)大盤股將于今天在A股上市。這一猛票尚未交易，市場(chǎng)已經(jīng)感受到了它的威力。由于市場(chǎng)普遍預(yù)期中芯國際上市之后將達(dá)到5000億-7000億元市值，而此時(shí)會(huì)有大量換手發(fā)生，因而屆時(shí)該股的成交亦可能突破天量。目前市場(chǎng)預(yù)期，若按70%的換手率估算，首日將吸走超過500億場(chǎng)內(nèi)資金。

在這種預(yù)期的影響之下，昨日A股亦是大幅殺跌。滬硅產(chǎn)業(yè)這一按照發(fā)行價(jià)計(jì)算已經(jīng)上漲超過16倍的千億大黑馬，盤中最高漲逾5%，隨后一路狂跌近20%，單日最高狂瀉25%。半導(dǎo)體行業(yè)這一年內(nèi)最強(qiáng)板塊市值狂跌1200億元?？苿?chuàng)板出現(xiàn)大面積暴跌局面，全市場(chǎng)表現(xiàn)十分疲弱。

那么，剛剛起來的所謂“牛市”就這么沒了？分析人士認(rèn)為，若中芯國際后市走勢(shì)非理性，恐怕對(duì)市場(chǎng)會(huì)帶來持續(xù)沖擊。從量能來看，目前成交量并未萎縮，這意味著資金面的情況并未發(fā)生顯著變化。因此，后市偏震蕩的概率較大。同時(shí)，高成交量也意味著高波動(dòng)，短期的操作難度會(huì)加大。

中芯國際的沖擊

中芯國際將于今日（7月16日）在科創(chuàng)板上市。據(jù)券商中國記者了解，目前市場(chǎng)預(yù)期中芯國際開盤市值可能會(huì)在5000億-7000億元之間，也就是說該股極有可能開盤價(jià)在70元-100元之間，較其27.46元的發(fā)行價(jià)高出150%-260%。而且市場(chǎng)多數(shù)人士認(rèn)為，由于該股中簽率較高，很多投資人可能會(huì)選擇在第一天賣出。

有一種分析認(rèn)為，中芯國際首發(fā)上市，流通股本10億股左右，發(fā)行價(jià)格27.46元。目前科創(chuàng)板上市首日收盤價(jià)基本都是發(fā)行價(jià)的4至5倍，即使只按機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的3倍價(jià)格81元收盤價(jià)計(jì)算，則流通市值將超800億，以換手率70%計(jì)算（目前科創(chuàng)板上市首日普遍在60%-80%），上市首日將吸納560億場(chǎng)內(nèi)資金，是一個(gè)十足的吞金巨獸。

據(jù)wind資訊中的半導(dǎo)體指數(shù)行情，近期半導(dǎo)體指數(shù)成交金額約為1000億左右。若中芯國際上市，首日成交有可能超過半導(dǎo)體板塊一半以上成交量。所以，這只股票對(duì)整個(gè)板塊造成了巨大沖擊。滬硅產(chǎn)業(yè)這匹黑馬也栽了，由漲逾5%變成大跌近20%，整個(gè)板塊指數(shù)殺跌超5%，市值跌去近1200億元。

中芯國際的潛力有多大？

5　月24　日晚，香港、美國兩地上市的中芯國際在香港證券交易所發(fā)布公告稱，公司決定主動(dòng)從紐約證券交易所退市，且已得到董事會(huì)批準(zhǔn)。在那之后，中芯國際的港股開始一路上漲，一年漲幅接近4倍。目前港股市值已經(jīng)高達(dá)2198億港元。

從行業(yè)比較來看，來自日媒的最新統(tǒng)計(jì)顯示，今年第二季度，全球晶圓廠的座次是：臺(tái)積電獨(dú)攬51.5%的制造份額，高居第一；三星居次，份額是18.8%；3~5名分別是格芯、聯(lián)電和中芯國際。

截至7月14日，在美國上市的臺(tái)積電市值為3473億美元，折合人民幣超過2.1萬億元。若在正常的貿(mào)易環(huán)境下，中芯國際所占的市場(chǎng)份額對(duì)應(yīng)的市值可能不會(huì)超過該公司的五分之一。但由于自主可控的需要，中芯國際的地位上升，因此可能會(huì)享受一定的溢價(jià)。

中信證券認(rèn)為，晶圓代工廠國際上一般采用PB或PB-ROE估值法，中芯尚未處于穩(wěn)定貢獻(xiàn)盈利的階段，ROE水平尚低（4%左右），ROE并不能完全解釋PB，仍然建議采用PB估值法，歷史在0.7-3倍PB區(qū)間波動(dòng)。中芯每一輪股價(jià)上行基礎(chǔ)往往是行業(yè)上行周期，同時(shí)歷次股價(jià)上行通常有催化劑因素（國內(nèi)大客戶導(dǎo)入、先進(jìn)節(jié)點(diǎn)量產(chǎn)、行業(yè)滿載代工價(jià)格上漲等）。從PB估值來看，臺(tái)積電由于產(chǎn)業(yè)鏈地位穩(wěn)固、盈利持續(xù)釋放，市場(chǎng)給予5倍PB。中芯國際作為大陸晶圓代工龍頭，在國內(nèi)核心地位顯著，長期成長空間高于臺(tái)積電且盈利能力有持續(xù)上升空間，因此向上對(duì)標(biāo)臺(tái)積電可以給到4~5倍左右PB水平。

值得注意的是，南向資金于7月15日狂賣中芯國際港股，全天凈賣出超過11億港元。而中芯國際在A股上市之際，其港股卻暴跌超過8%。

恐慌極值可能在五日內(nèi)出現(xiàn)

最近兩天，A股市場(chǎng)受各種因素影響，波動(dòng)幅度巨大。那么，這一波行情是否走到了終點(diǎn)呢？

從短期來看，15日收盤期權(quán)的隱含波動(dòng)率來看，還略為上升。認(rèn)購期權(quán)比認(rèn)沽期權(quán)還要貴不少。這意味著投資者看漲情緒依然較濃。然而，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)一般都是反向指標(biāo)。除了2015年，認(rèn)購比認(rèn)沽貴的一般不超過6個(gè)工作日，然后就開始回調(diào)。不過，今年的行情仍具有較強(qiáng)的不可測(cè)性，一如7月1日，行情突然發(fā)動(dòng)一樣，來得比較突然。因此，行情何時(shí)終結(jié)并不是太容易猜測(cè)。但短期的恐慌極值有可能在五個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)。

中芯國際上市之后，對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金和情緒的沖擊可能難以避免。若成交量太高，應(yīng)該會(huì)打擊到市場(chǎng)上的情緒。因?yàn)?，科?chuàng)板頭五個(gè)交易日的換手率一般都比較大，這意味著五個(gè)交易日內(nèi)，中芯國際的影響才會(huì)趨于收斂。但考慮到市場(chǎng)已經(jīng)提前反應(yīng)，因此這種影響帶來的恐慌極值也應(yīng)該會(huì)提前了出現(xiàn)。當(dāng)然，還有一種情況就是中芯國際開盤之后運(yùn)行平穩(wěn)、理性，盤面交投不會(huì)過于活躍，這樣帶來的沖擊會(huì)要小很多。

7月16日，上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布。這一數(shù)據(jù)會(huì)帶來怎么的預(yù)期，會(huì)不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)，也值得關(guān)注。

就長期而言，市場(chǎng)的基本邏輯并未發(fā)生太大變化。興業(yè)證券張憶東認(rèn)為，中國以科技為特征的新型朱格拉周期已確認(rèn)。隨著外部環(huán)境趨于長期嚴(yán)峻，中國供給側(cè)改革的工作重點(diǎn)逐漸從“去產(chǎn)能去庫存去杠桿”轉(zhuǎn)向“補(bǔ)短板”，“補(bǔ)短板”聚焦于科技創(chuàng)新，“新基建”類比美國90年代信息高速公路。