上半年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出，公募基金管理規(guī)模繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱“協(xié)會(huì)”）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，7197只公募基金管理總規(guī)模16.9萬(wàn)億元，比去年末大增2.14萬(wàn)億元，半年增幅14.47%。尤其是權(quán)益基金，增長(zhǎng)1萬(wàn)億元，占新增規(guī)模的“半壁江山”。

權(quán)益基金大增1萬(wàn)億

總規(guī)模4.2萬(wàn)億創(chuàng)新高 今年上半年，權(quán)益類基金發(fā)行火爆，權(quán)益類基金持倉(cāng)股票市值攀升，推動(dòng)該類基金規(guī)模實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億級(jí)別增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，權(quán)益類基金總規(guī)模4.21萬(wàn)億元，刷新歷史新高，比去年末增長(zhǎng)1.02萬(wàn)億元。其中，股票型基金1.54萬(wàn)億元，半年新增約2400億元；混合型基金2.67萬(wàn)億元，增加逾7800億元。

經(jīng)過(guò)上半年的大發(fā)展，權(quán)益類基金在公募基金中的占比從21.59%升至24.91%，上升3.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到了近三年的最高水平。

不過(guò)，權(quán)益類基金的份額變化則傳遞出另一種信號(hào)。上半年，新成立的410只權(quán)益基金募集總規(guī)模達(dá)到7177.45億份，而份額增長(zhǎng)僅為4660.69億份，相差超過(guò)2500億份。其中，股票型ETF總份額凈增885億份，混合型基金凈增約3800億份，而同期上述兩類基金發(fā)行份額分別為1700多億份和5470億份，兩者的差額分別為821.69億份和1695.07億份。

股票型基金的規(guī)模差額主要源于股票ETF資金的凈流出。數(shù)據(jù)顯示，基金凈值震蕩攀升，基金持有人的選擇是贖回，上半年股票ETF凈流出約620億元。

混合型基金近1700億份的規(guī)模差額可能源于發(fā)行市場(chǎng)的“贖舊買新”。滬上一位基金研究人士認(rèn)為，新發(fā)權(quán)益類基金總規(guī)模與規(guī)模增長(zhǎng)的巨大差額，除了投資者可能在股市高點(diǎn)贖回的原因外，很大可能是“贖舊買新”所致。

平安證券分析，今年4-5月，資金涌入權(quán)益基金的速度放緩，存量資金從老基金流向新基金的現(xiàn)象越發(fā)明顯?！摆H舊買新”不是理性的投資方式，不利于基金行業(yè)的健康發(fā)展，影響的是投資者的長(zhǎng)期利益。部分投資者的“贖舊買新”顯示其投資的短線化，過(guò)于頻繁的交易要付出更多的交易成本和機(jī)會(huì)成本；另一方面，基金經(jīng)理的投資節(jié)奏也受到影響，迫使其被動(dòng)應(yīng)對(duì)持有人的贖回。

貨基、債基規(guī)模先升后降

上半年債市的先漲后跌，市場(chǎng)利率的下行趨勢(shì)，讓債券型基金、貨幣型基金的總規(guī)模從上漲變成下跌。協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，債券型基金最新規(guī)模3.12萬(wàn)億元，比去年末增長(zhǎng)3519.9億元。但相比今年4月底的3.43萬(wàn)億的歷史高點(diǎn)已大幅萎縮。

2018年以來(lái)債牛行情發(fā)酵，債券型基金規(guī)模在兩年多時(shí)間里不斷攀升。不過(guò)，4月末開始，債市大幅調(diào)整，資金陸續(xù)撤離，債券型基金結(jié)束了規(guī)?！爸魃恕保?月、6月債基總規(guī)模分別減少657.13億元、2483.93億元，2個(gè)月縮水9.15%。

貨幣型基金也類似，上半年先漲后跌：1~4月份，貨基規(guī)模從7.12萬(wàn)億元最高增至8.62萬(wàn)億元，但之后貨幣型基金收益率不斷下行，股市快速回暖，5、6月份貨基規(guī)模連續(xù)下臺(tái)階，最新規(guī)模7.57萬(wàn)億元，比4月底的規(guī)模高點(diǎn)“失血”1萬(wàn)億，規(guī)模萎縮12.16%。

投資人士分析，債基、貨基總規(guī)模銳降，可能與股市行情轉(zhuǎn)暖，資金切換有關(guān)，也與這類品種的基礎(chǔ)市場(chǎng)行情有直接關(guān)系。上海一位中型公募固收基金經(jīng)理認(rèn)為，近期A股快速回暖，而利率水平仍保持在較低位置，貨基、場(chǎng)內(nèi)貨幣ETF、中短債基金等現(xiàn)金管理類工具產(chǎn)品的收益率吸引力下降；債市高位調(diào)整，不少投資者出現(xiàn)虧損，股票在大類資產(chǎn)配置中的性價(jià)比凸顯，固收類產(chǎn)品則遭遇資金的凈贖回，規(guī)模出現(xiàn)萎縮。

上述基金經(jīng)理表示，股債市場(chǎng)，權(quán)益和固收市場(chǎng)可能會(huì)存在一定的“蹺蹺板效應(yīng)”。當(dāng)前“股牛債熊”，資金從債基、貨基轉(zhuǎn)向權(quán)益類基金的現(xiàn)象或許無(wú)法避免?！叭绻磥?lái)股市行情進(jìn)一步向好，賺錢效應(yīng)更加突出，固收類基金的規(guī)模還可能會(huì)繼續(xù)萎縮?！?/p>