多重利好仍在

近期，因庫存偏低以及需求轉旺，大連豆油期貨主力合約振蕩上行，刷新3月中旬以來高點。

豆油供應低于往年

近幾個月以來，物美價廉的南美大豆不斷到港，沿海油廠原料充裕，加工利潤尚可，刺激油廠長時間維持較高開工率，大豆壓榨量連續(xù)數(shù)周維持在200萬噸/周的較高水平，油廠豆油庫存不斷增強，從4月中旬的80萬噸一路攀升至目前的近120萬噸。但即便如此，仍然處于近四年來同期最低水平，比去年同期的147.89萬噸少29.66萬噸，降幅為20.06%，也低于五年均值128.87萬噸。

由于部分油廠豆粕脹庫及局部油廠大豆集中到港卸船困難，大豆原料未及時跟上，導致近幾周油廠大豆壓榨量下降。據(jù)監(jiān)測，截至7月10日當周（年內第28周），全國各地油廠大豆壓榨量199.96萬噸，周環(huán)比減少4.31萬噸，降幅2.1%，為連續(xù)第三周下降。這將放慢油廠庫存增加的步伐。

大豆進口利潤繼續(xù)倒掛，也不利于豆油直接進口。據(jù)監(jiān)測，截至7月14日，阿根廷8月交貨的豆油盤面進口利潤為-470元/噸，巴西8月交貨的豆油盤面利潤為-620元/噸，從美灣進口的7月交貨的豆油盤面利潤為-1860元/噸，均處于歷史偏低水平。這將扼殺進口商的豆油進口熱情。

另外，為抑制不斷走高的油脂價格，國營企業(yè)開始拋售菜油和豆油，不過拋售數(shù)量較少，對市場影響程度有限，甚至出現(xiàn)為爭搶貨源，競買價格不斷走高的情況，一定程度上激發(fā)了市場看漲情緒。

豆油需求逐漸好轉

當前，國內新冠肺炎疫情基本得到控制，人們生產生活逐漸恢復正常，油脂消費出現(xiàn)報復性反彈。近期油廠豆油成交量明顯增加。據(jù)監(jiān)測，6月全國主要油廠豆油成交量77.688萬噸，月環(huán)比增加106.69%，同比增加65.31%；日均成交量3.8844萬噸，月環(huán)比增加86.03%，同比增加57.05%。進入7月，豆油成交熱度不減。據(jù)監(jiān)測，截至7月3日當周，豆油成交量15.07萬噸，周環(huán)比增加7.262萬噸，增幅93.01%。

下半年是油脂消費旺季，小包裝油生產商為中秋節(jié)、國慶節(jié)等節(jié)日消費備貨采購原料將逐步提上日程，從而進一步增加包括豆油在內的油脂消費量。

此外，目前菜油價格高企，棕櫚油庫存偏低，這將使得豆油在國內植物油的消費份額擴大。因庫存偏低，近期菜油期現(xiàn)貨價格大幅上漲，期貨主力合約一度刷新近6年來高點，菜油、豆油價差超過2000元/噸，豆油性價比上升，將刺激豆油需求。因進口利潤不佳，近期棕櫚油進口量下降，沿海地區(qū)棕櫚油庫存偏低，棕櫚油價格相對堅挺，這也使得豆油銷量增加，價格獲得支撐。

美豆進入炒作階段

天氣因素是基金炒作美豆久炒不厭的題材，今年恐怕也不會例外。而且美豆近期的天氣似乎也“迎合”了這種“需求”。美國政府發(fā)布的干旱監(jiān)測報告周報顯示，過去一周衡量美國大陸地區(qū)干旱程度以及面積的指數(shù)繼續(xù)增長。截至7月7日，干旱嚴重程度以及覆蓋面積指數(shù)（DSCI）為88，一周前為84，去年同期僅為15。

美農發(fā)布的周度作物生長狀況也反映了天氣出現(xiàn)干旱跡象的現(xiàn)實。據(jù)美國農業(yè)部統(tǒng)計，截至7月12日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為68%，前一周為71%，去年同期為54%。

綜上所述，國內豆油需求日益正常，而油廠壓榨步伐放慢，豆油供應偏緊短期難以改觀。雖然本月美農供需報告略顯利空，但潛在的美豆天氣炒作，加之國內供應偏緊的現(xiàn)實將推動豆油期貨繼續(xù)上漲。