2020年上半年，鄭棉價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢，年初國內(nèi)疫情爆發(fā)，下游終端需求下滑及庫存高企等利空因素，進(jìn)一步拖累棉價(jià)；隨后疫情得到控制，國家推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，防疫等用品需求大增、外棉大漲及下方成本支撐等因素影響，促使鄭棉期價(jià)指數(shù)重心逐步上抬；展望2020下半年，今年產(chǎn)區(qū)天氣相對利好于新棉生長，預(yù)估新季棉花產(chǎn)量微幅減少，但基本變化不大；棉花社會(huì)庫存去庫節(jié)奏加快，但仍處于相對居高水平，供應(yīng)仍顯寬松。下半年主要關(guān)注下游紡織需求改善的情況，特別是“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季是否如期，決定著后市棉花市場行情。

一、2020年上半年棉花市場回顧

2020年上半年，受新型肺炎疫情的影響，美棉出口簽下滑、全球產(chǎn)銷均下調(diào)等因素導(dǎo)致ICE美棉價(jià)格指數(shù)高位回落，進(jìn)入4月后，各國封鎖制度陸續(xù)放寬，全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇的背景下，美棉主產(chǎn)區(qū)遭受干旱天氣及印度蝗災(zāi)等利好因素刺激下，ICE期棉指數(shù)開始逐步走高；同時(shí)國內(nèi)棉花價(jià)格指數(shù)與ICE期棉指數(shù)走勢基本相似，鄭棉價(jià)格指數(shù)呈先跌后漲趨勢，受累于國內(nèi)外疫情爆發(fā)期，需求持續(xù)走弱，但隨著國內(nèi)疫情得到有效控制后，紡織企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加之防疫等用品出口需求大增、美棉期價(jià)大漲等利好提振，給予市場一定的信心，棉價(jià)重心逐步上移。

（一）國際棉花期貨回顧

2020年上半年國際棉價(jià)指數(shù)走勢細(xì)分為兩個(gè)階段。

1、1月—4月初，大幅下挫

2020年1-4月初，主要因新型肺炎沖擊作用下，全球金融陷入熊市，下游紡織訂單量不斷縮減，全球棉市消費(fèi)量持續(xù)下調(diào)，市場加大對棉花需求悲觀情緒，使得ICE期棉指數(shù)大幅下挫。

此期間，美棉期貨指數(shù)從1月初的高點(diǎn)72.51美分/磅大幅下挫至4月初的49.08美分/磅，跌幅約32.30%。

2、4月—6月下旬，重心上移

2020年4月份-6月初，基于全球經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐漸走好的背景下，美棉出口銷售訂單持續(xù)增長，其中中國繼續(xù)美棉采購。加之美國棉花主產(chǎn)州出現(xiàn)干旱天氣、印度蝗災(zāi)等共同影響下，刺激國際棉價(jià)持續(xù)反彈態(tài)勢。

此期間，美棉期貨指數(shù)從4月初低點(diǎn)49.08美分/磅反彈至6月初的61.62美分/磅附近，漲幅約25.50%。

美國棉花指數(shù)日線走勢圖

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

（二）國內(nèi)棉花期貨價(jià)格指數(shù)走勢回顧

2020年上半年，國內(nèi)鄭棉期貨價(jià)格指數(shù)走勢整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)趨勢。

第一階段分為2020年1月初-3月下旬鄭棉價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢，主導(dǎo)因素是新型肺炎疫情爆發(fā)后，國內(nèi)下游紡織企業(yè)出口訂單大量萎縮，下游消費(fèi)持續(xù)低迷。此階段鄭棉價(jià)格指數(shù)從高位14480元/噸大跌至10160元/噸低位，此期間跌幅約30.0%。

第二階段分為2020年4月初至6月初鄭棉價(jià)格指數(shù)呈低位反彈態(tài)勢，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇、市場認(rèn)可棉價(jià)價(jià)值回歸背景下，美棉價(jià)格持續(xù)反彈，加之國內(nèi)下游紡織行業(yè)開工負(fù)荷繼續(xù)小幅提升等利好消息交互出現(xiàn)，刺激國內(nèi)棉價(jià)重心逐步上移。

此階段鄭棉價(jià)格指數(shù)從低位的10160元/噸逐步震蕩上行至12200元/噸高點(diǎn)，漲幅約20%。

鄭州棉花價(jià)格指數(shù)日線走勢圖

數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

二、基本面因素分析

（一）6月USDA報(bào)告：2020/21年度全球棉花消費(fèi)量調(diào)降，期末庫存均上調(diào)

USDA報(bào)告6月全球棉花供需中，20/21全球棉花產(chǎn)量增加5萬噸至2585萬噸，是由于阿根廷和坦桑尼亞的增產(chǎn)被土耳其、烏茲別克斯坦和一些較小國家的減產(chǎn)所抵消。全球消費(fèi)量調(diào)降45萬噸，至2491萬噸，其中中國減幅最大，減少22萬噸。全球期末庫存再度上調(diào)114萬噸，至2279萬噸。

關(guān)于美棉數(shù)據(jù)預(yù)估：2019/20年度美棉工廠使用量下調(diào)4.36萬噸，至54.5萬噸。2020/21年度工廠使用量下調(diào)2.18萬噸。2019/20年度期末庫存為159.14萬噸，2020/21年度為174.4萬噸。盡管2020/21年度預(yù)計(jì)43%的庫存消費(fèi)比較上年略高，且明顯高于近期水平，但仍低于2007/08年度的55%。

受疫情影響，全球棉花庫存/消費(fèi)比值大幅提升，國內(nèi)外紡織服裝需求仍顯疲軟，USDA報(bào)告持續(xù)下調(diào)全球棉花消費(fèi)量，導(dǎo)致期末庫存持續(xù)創(chuàng)新高。鑒于下游需求回暖有限的情況下，預(yù)計(jì)下半年全球棉市期末仍處高位。

數(shù)據(jù)來源：USDA瑞達(dá)期貨研究院

（二）全國棉花加工基本結(jié)束

據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)14省區(qū)57縣市1140戶農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截止2020年6月19日，全國新棉采摘和交售基本結(jié)束，全國新棉交售率為99.8%，同比降低0.1個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年均值提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆交售率為100.0%。

另據(jù)對80家大中型棉花加工企業(yè)的調(diào)查，截至6月19日，全國棉花加工率為99.7%，同比降低0.1個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年均值提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆加工100%；全國銷售率為86.0%，同比提高13.6個(gè)百分點(diǎn)，較過去四年均值提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中新疆銷售87.5%。目前已經(jīng)步入傳統(tǒng)紡織淡季，紡織企業(yè)采購不積極，預(yù)計(jì)后市棉花銷售率提升有限。按照市場對該年度棉花產(chǎn)量在570萬噸附近的估值，加之目前公檢棉量大致在530萬噸，后市棉花供應(yīng)量基本已定，主要關(guān)注棉花市場消耗的節(jié)奏。

2020年5月，中國棉花協(xié)會(huì)棉農(nóng)分會(huì)對內(nèi)地12個(gè)省市和新疆自治區(qū)2292個(gè)定點(diǎn)農(nóng)戶進(jìn)行了植棉面積及播種進(jìn)度、棉苗生長情況調(diào)查。調(diào)查結(jié)果顯示：新疆棉區(qū)和黃河流域超過一半棉花處于6-8片真葉期，長江流域大部分處于第四至第五真葉期，按照被調(diào)查棉農(nóng)植棉面積加權(quán)平均計(jì)算，全國植棉面積為4615.63萬畝，同比減少4.15%，與上期持平。國內(nèi)棉花長勢順利，依舊認(rèn)為2020年度新棉產(chǎn)量不會(huì)較19年度出現(xiàn)明顯下滑。

數(shù)據(jù)來源：中國棉花協(xié)會(huì)

（三）棉花進(jìn)口量或穩(wěn)中有增

2019/20年度以來（2019.9-2020.4）我國累計(jì)進(jìn)口棉花114萬噸，同比減少20.8%。4月我國棉花進(jìn)口同環(huán)比均大幅下降，目前終端下游訂單仍不足，加之美棉期價(jià)持續(xù)反彈，國內(nèi)外棉價(jià)差不斷縮小，進(jìn)而使得進(jìn)口棉利潤持續(xù)走低。據(jù)兩國貿(mào)易第一協(xié)議內(nèi)容，美國將加大對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的采購，按照2017年進(jìn)口美棉供應(yīng)量為49萬噸，預(yù)計(jì)本年度進(jìn)口美棉大致45萬噸左右。后市而言，市場預(yù)計(jì)中國繼續(xù)增加采購美棉，同時(shí)也是遵循貿(mào)易第一協(xié)議的執(zhí)行，加之目前國儲(chǔ)棉庫存處于安全邊際附近，后市棉花進(jìn)口量或穩(wěn)中有增。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨研究院

（四）中下游需求狀況

紗布產(chǎn)銷方面，據(jù)中國棉花預(yù)警信息系統(tǒng)對全國90家定點(diǎn)紡織企業(yè)調(diào)查顯示，截止6月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率為85.4%，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，比近三年同期平均水平下降11個(gè)百分點(diǎn)；庫存為29.2天銷售量，環(huán)比減少0.7天，同比減少1.5天，比近三年同期平均水平高9.4天。布的產(chǎn)銷率為85.2%，環(huán)比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.7個(gè)百分點(diǎn)，比近三年同期平均水平低9.9個(gè)百分點(diǎn)；庫存為46天銷售量，環(huán)比減少2.9天，同比減少3.2天，比近三年同期平均水平高3天。國內(nèi)紗線及坯布產(chǎn)銷率均微幅回升，但產(chǎn)成品庫存繼續(xù)累積；紡織企業(yè)原料采購意愿小幅提升，其中加大配棉比的企業(yè)有所增加，不過目前大多數(shù)紡織企業(yè)仍以消化庫存為主，三成以下企業(yè)仍存資金問題。下半年棉市處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季期，秋冬季用棉需求明顯大于夏季，需求增加或帶動(dòng)去庫節(jié)奏加快，利好于棉花市場。不過今年受疫情影響，居民購買力存下降可能，國內(nèi)自銷及出口需求變化仍存不確定性，若消費(fèi)端無顯著性改善的條件下，預(yù)計(jì)棉價(jià)持續(xù)反彈仍無力。

2017年度以來紡織企業(yè)紗庫存折天數(shù)走勢

數(shù)據(jù)來源：中國棉花信息網(wǎng)

2017年度以來坯布庫存折天數(shù)走勢

數(shù)據(jù)來源：中國棉花信息網(wǎng)

替代品方面：截止2020年6月下旬，棉花與粘膠短纖價(jià)差處于3326元/噸附近，與年初相比，兩者價(jià)差逐漸縮窄；棉花與滌綸短纖現(xiàn)貨價(jià)差仍處于6296元/噸附近，較年初價(jià)差縮小了405元/噸。上半年棉花現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度均大于滌綸及粘膠現(xiàn)貨價(jià)格，導(dǎo)致兩者價(jià)差雙雙縮窄；其中粘膠短纖價(jià)格企穩(wěn)速度較快，無紡用粘膠短纖量價(jià)的快速提升主要來來自于此次突發(fā)性行疫情的影響，并且因價(jià)格優(yōu)勢，不斷帶動(dòng)有新企業(yè)加入到無紡用粘膠短纖生產(chǎn)當(dāng)中，不過因滌綸短纖的存在，粘膠短纖自身份額本就有限，因此不論公共衛(wèi)生事件是否存在反復(fù)，無紡用粘膠短纖繼續(xù)企穩(wěn)空間有限，主因市場供應(yīng)彈性較大。滌綸短纖方面：目前滌綸短纖產(chǎn)量同比去年大幅提升，并且由于庫存偏低、盈利偏高等因素影響，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高。但后市存在多套裝置集中投產(chǎn)及重啟，而6-7月下游紗廠處于常規(guī)淡季，在出口訂單恢復(fù)不及預(yù)期，內(nèi)貿(mào)市場相對偏淡的背景下，未來滌綸短纖供應(yīng)壓力也將逐步增加。

數(shù)據(jù)來源：布瑞克、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：布瑞克、瑞達(dá)期貨研究院

中國是全球紡織品服裝第一生產(chǎn)和出口大國，并且紡織品服裝行業(yè)是中國對外貿(mào)易的傳統(tǒng)出口商品，對國際市場依賴度較高。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國出口的紡織品服裝金額自2006年逐步增長之后開始趨于穩(wěn)定，直至到2017年之后紡織品服裝出口額占總出口額比重雖逐步下滑，但占比仍在10%以上。

紡織品服裝出口來看，2020年5月，我國紡織品服裝出口額為295.54億美元，環(huán)比增長38.36%，同比增長24.02%。其中，紡織品（包括紡織紗線、織物及制品）出口額為206.487億美元，同比增長77.34%；服裝（包括服裝及衣著附件）出口額為89.057億美元，同比下降26.93%；2020年1—5月份，全國紡織品服裝累計(jì)出口總額961.6億美元，同比下降1.17%（以人民幣計(jì)同比增長2.16%）。其中，紡織品累計(jì)出口579.5億美元，同比增長21.3%（以人民幣計(jì)同比增長25.5%）；服裝累計(jì)出口382.1億美元，同比下降22.8%（以人民幣計(jì)同比下降20.3%）。5月我國紡織服裝出口額同環(huán)比大增，其中得益于紡織品出口同比大幅增長77.34%，受口罩等防護(hù)用品出口的強(qiáng)勁帶動(dòng)，繼續(xù)拉動(dòng)紡織品出口保持高增長；而服裝（包括服裝及衣著附件）出口額同比下降26.93%，減幅較上個(gè)月有所回升，但服裝需求回暖仍有限。當(dāng)前國際主要服裝消費(fèi)市場需求持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)三季度我國服裝出口仍不佳，密切關(guān)注冬季服裝出口需求轉(zhuǎn)內(nèi)銷的轉(zhuǎn)變。

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

整體來看，我國5月棉紡織景氣指數(shù)為47.85，與4月相比回升1.34。國家出臺了一系列政策舉措，推動(dòng)消費(fèi)、就業(yè)、總需求之間形成良性循環(huán)，有效對沖疫情影響，紡織行業(yè)景氣度開始回升，目前國內(nèi)消費(fèi)市場已顯復(fù)蘇跡象，雖然仍以小單為主，但較年初的清冷行情已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)。6-7月為傳統(tǒng)紡織需求淡季，9-10月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)后市棉紡織行業(yè)景氣度呈現(xiàn)穩(wěn)中回升趨勢。

（五）棉花供應(yīng)仍處于去庫階段

據(jù)中國棉花協(xié)會(huì)棉花物流分會(huì)對全國18個(gè)省市的152家棉花交割和監(jiān)管倉庫調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：5月底，全國棉花周轉(zhuǎn)庫存總量約284.83萬噸，較上月減少59.17萬噸，降幅17.2%，已略低于去年同期30.95萬噸。國內(nèi)生產(chǎn)消費(fèi)開始恢復(fù)正常，境外多國疫情趨緩，部分外貿(mào)訂單增加，雖然兩國貿(mào)易關(guān)系仍存很大不確定性，但紡織企業(yè)對后市信心有所恢復(fù)，棉花采購增加，月末周轉(zhuǎn)庫存降幅加大，且已低于去年同期水平。

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

工業(yè)庫存方面：國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至6月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為37.4天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），環(huán)比增加1.7天，同比增加4.6天。推算全國棉花工業(yè)庫存約72.1萬噸，環(huán)比增加4.8%，同比增加0.4%。全國主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，江蘇、浙江、河北三省棉花工業(yè)庫存折天數(shù)相對較大。

商業(yè)庫存方面：5月底全國棉花商業(yè)庫存總量約377.38萬噸，較上月減少52.37萬噸，降幅12.2%。棉花商業(yè)庫存仍處于相對高位，但棉花月度消耗量較上月降幅有所增加，顯示下游消費(fèi)端的逐漸好轉(zhuǎn)，并開始低于去年同期水平。下半年來看，進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的背景下，疊加棉花現(xiàn)貨價(jià)格處于相對價(jià)值低區(qū)，預(yù)計(jì)紡織企業(yè)補(bǔ)貨需求或明顯增加，商業(yè)庫存去庫節(jié)奏加快的可能。

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達(dá)期貨研究院

（六）國儲(chǔ)棉處于凈輪入狀態(tài)

截止目前國儲(chǔ)棉庫存剩余量為216萬噸附近，2019/20年度棉花輪入量在36萬噸左右，累計(jì)平均成交率為37.90%，對比前幾個(gè)年度來看，本次棉花輪入成交率相對偏低，對整體棉花市場托底作用不及預(yù)期。主要原因包括以下兩方面：一方面，年內(nèi)新棉質(zhì)量較低，馬值偏高、雜質(zhì)較多，競價(jià)輪出不及套保銷售；另一方面，輪入中儲(chǔ)棉價(jià)格剔除相關(guān)費(fèi)用后，與盤面交割價(jià)格無明顯優(yōu)勢，甚至出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，使得輪入積極性大大降低。總而言之，目前國儲(chǔ)棉庫存仍處于安全邊際狀態(tài)，對國內(nèi)市場棉市壓力較小?？紤]到今年產(chǎn)區(qū)天氣較為良好，新季棉花產(chǎn)量較2019年變化不大，預(yù)計(jì)下半年國儲(chǔ)仍有輪入的機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來源：中國棉花網(wǎng)、瑞達(dá)期貨研究院

（七）現(xiàn)貨方面

截止目前棉花3128B現(xiàn)貨價(jià)格為12026元/噸，較年初的13601元/噸下跌了1575元/噸，跌幅約為11.60%。棉花各級現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)趨勢，但目前價(jià)格仍低于年初水平，主要受疫情的影響，下游出口及自銷需求大大下降，導(dǎo)致紡織企業(yè)普遍虧損，原料端市場出現(xiàn)有價(jià)無市的局面。下半年來看，棉市最糟糕的情況已過去，加之受下方成本支撐，若“金九銀十”出現(xiàn)旺季不顯，棉價(jià)仍處于低位盤整為主；若下游消費(fèi)旺季凸顯，去庫速度加快，基本面得到一定程度改善，預(yù)計(jì)后市棉花現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)反彈態(tài)勢。

數(shù)據(jù)來源：WIND 瑞達(dá)期貨研究院

（八）鄭商所棉花倉單情況

截至2020年6月22日，鄭交所棉花倉單加有效預(yù)報(bào)總量約為24516張，較年初的33907張減少9391張，倉單及有效共計(jì)約98.06萬噸，19/20年度鄭棉倉單庫存仍處于歷史高位水平，但總倉單數(shù)量持續(xù)減少趨勢，關(guān)注后市倉單流出速度情況。

數(shù)據(jù)來源：鄭商所、瑞達(dá)期貨研究院

三、下半年棉花市場行情展望

USDA報(bào)告6月全球棉花供需報(bào)告中，20/21全球棉花產(chǎn)量增加5萬噸至2585萬噸，是由于阿根廷和坦桑尼亞的增產(chǎn)被土耳其、烏茲別克斯坦和一些較小國家的減產(chǎn)所抵消。全球消費(fèi)量調(diào)降45萬噸，至2491萬噸，其中中國減幅最大，減少22萬噸。全球期末庫存再度上調(diào)114萬噸，至2279萬噸。不過全球多個(gè)國家施行寬松貨幣政策有助于緩解經(jīng)濟(jì)壓力，外圍環(huán)境回暖有助于改善全球棉花消費(fèi)端，加之美國最大種棉區(qū)仍持續(xù)干旱，對ICE期棉存一定支撐作用。

國內(nèi)方面，受助于植棉成本及需求回暖等利好支撐，棉花現(xiàn)貨價(jià)格逐步上抬，但仍處于相對偏低水平。與此同時(shí)，疆棉產(chǎn)區(qū)繼續(xù)實(shí)行目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策，新季棉農(nóng)植棉積極性有所提高，預(yù)計(jì)新季棉產(chǎn)量變化相對有限。下游紡織服裝出口已開始好轉(zhuǎn)跡象，不過主要是得益于口罩等防護(hù)用品出口的強(qiáng)勁帶動(dòng)，繼續(xù)拉動(dòng)紡織品出口保持高增長；而服裝（包括服裝及衣著附件）出口額同比下降26.93%，減幅持續(xù)縮小，服裝需求回暖仍有限。庫存方面，5月棉花商業(yè)庫存開始低于去年同期水平，棉花月度消耗量較上月降幅有所增加，顯示下游消費(fèi)端的逐漸好轉(zhuǎn)。下半年來看，進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的背景下，疊加棉花現(xiàn)貨價(jià)格處于相對價(jià)值低區(qū)，預(yù)計(jì)紡織企業(yè)補(bǔ)貨需求或明顯增加，加快商業(yè)庫存去庫節(jié)奏。替代品粘膠、滌綸短纖價(jià)格與棉花價(jià)差處于不斷修復(fù)中，其中滌綸短纖因庫存偏低、盈利偏高等因素影響，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，料供應(yīng)繼續(xù)增加?？傮w上，當(dāng)前國外疫情仍處擴(kuò)散狀態(tài)，加之國內(nèi)疫情存反撲等可能，不利于紡織及服裝需求的回暖。不過國內(nèi)下游終端需求最差階段已過去，當(dāng)前棉紡織行業(yè)仍處于恢復(fù)中。此外，目前商業(yè)棉花庫存去庫節(jié)奏明顯加快，棉花市場價(jià)格影響由供應(yīng)端不斷轉(zhuǎn)移至需求端，下半年主要關(guān)注需求變化情況。若需求持續(xù)向好，且出現(xiàn)顯著性改善，或推動(dòng)棉價(jià)走向一波大行情；若需求再次受疫情反撲等利空影響，預(yù)計(jì)棉價(jià)仍維持寬幅震蕩局面。