中信證券4月16日開始停牌，昨日復(fù)牌，開盤便跌停，直到收盤仍未打開。截至4月30日，中信證券在滬深300中權(quán)重占2.71%，排名第三。昨日滬深300指數(shù)下跌47.91點(diǎn)，中信證券的貢獻(xiàn)度達(dá)17.4%。當(dāng)日中信證券在滬深300中的權(quán)重下降至2.48%，排名第五。中信證券跌停，使得上周本已經(jīng)走好的券商股信心受挫，整體下跌4.37%。昨日滬深300指數(shù)1.56%的跌幅也超過上證綜指1.23%的跌幅。

盡管昨日股市再度下挫同樣受央行提高存款準(zhǔn)備金率以及銀行、地產(chǎn)股再度大幅下跌等因素的影響，但中信證券的跌停加重了市場(chǎng)的恐慌氣氛，加大了跌勢(shì)。對(duì)于權(quán)重股因突發(fā)事件造成股價(jià)大幅波動(dòng)對(duì)指數(shù)造成影響的情況，可以稱之為“權(quán)重股事件”，是投資者操作股指期貨中應(yīng)該注意的。

權(quán)重股復(fù)牌后大幅波動(dòng)會(huì)影響市場(chǎng)原有趨勢(shì)

長(zhǎng)江期貨周利認(rèn)為：“根據(jù)滬深300指數(shù)編制規(guī)則，滬深300指數(shù)的成分股停牌時(shí)，取其最后成交價(jià)計(jì)算指數(shù)，直至復(fù)牌。所以大的權(quán)重股在長(zhǎng)期停牌后開盤時(shí)價(jià)格的變動(dòng)，必將對(duì)滬深300指數(shù)產(chǎn)生較大影響。而股票長(zhǎng)期停牌無外乎是有重大信息公布或者涉嫌違規(guī)等事件需要調(diào)查，那么開盤后價(jià)格大幅波動(dòng)的可能性非常大?！?/P>

鑒于權(quán)重股在指數(shù)中的較大影響，對(duì)于權(quán)重股停牌后復(fù)牌的情況是必須要關(guān)注的，但是個(gè)股的權(quán)重再大也無法與整個(gè)股市抗衡。方正期貨股指期貨研究員王飛認(rèn)為：“由于權(quán)重股占指數(shù)構(gòu)成的比例較高，權(quán)重股的短期波動(dòng)對(duì)現(xiàn)指的影響，必然會(huì)大于其他權(quán)重較小的成分股。以中信證券為例，這種由于長(zhǎng)期停牌造成的開盤后大跌的情況屬于權(quán)重股的事件性風(fēng)險(xiǎn)，雖然其大跌對(duì)現(xiàn)指有所拖累，但這種事件性風(fēng)險(xiǎn)純屬短期的個(gè)別行為，不是最終影響總體市場(chǎng)下跌的決定性因素?！?/P>

投資者如何應(yīng)對(duì)“權(quán)重股事件”

通過分析權(quán)重股停牌期間股市整體趨勢(shì)以及行情力度，基本上可以判斷權(quán)重股開盤后的走勢(shì)，比如中信證券停牌期間滬深300指數(shù)跌幅達(dá)到11%，中信證券跌停也就是10%，尚不及大盤跌幅，所以判斷中信證券昨日復(fù)牌跌停是情理之中的事情。對(duì)于股指期貨投資者來說，如何利用以及回避權(quán)重股事件帶來的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)呢？

“中信證券的這一表現(xiàn)也給了股指期貨投資者一個(gè)警示，在形成投資決策時(shí)，要密切關(guān)注這類事件并對(duì)此做出充分的判斷，權(quán)重股復(fù)牌后的首日表現(xiàn)也會(huì)在情緒上影響相關(guān)的個(gè)股，從而加大股指的波動(dòng)?！焙Ｍㄆ谪浌芍钙谪浡?lián)合研究小組劉海燕表示。

周利表示：“投資者在操作中如果遇到大的權(quán)重股停牌，應(yīng)認(rèn)真分析其停牌原因以及停牌時(shí)間的長(zhǎng)短，并結(jié)合停盤期間大盤指數(shù)的漲跌狀況，來預(yù)判權(quán)重股復(fù)牌后的漲跌情況，以便將此類風(fēng)險(xiǎn)降到最低或者提高收益?！彼€認(rèn)為，權(quán)重股停盤期間造成的大盤指數(shù)失真，可能會(huì)出現(xiàn)ETF基金的折溢價(jià)，增加期現(xiàn)套利的機(jī)會(huì)和收益率。　權(quán)重股往往是大盤藍(lán)籌股，機(jī)構(gòu)往往大量持有。比如中信證券，截至2010年3月31日，除了中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司、雅戈?duì)柤瘓F(tuán)、兩面針等機(jī)構(gòu)大量持有該股之外，還有數(shù)十只基金持有該股。截至2010年3月31日，中信證券前十大流通股東合計(jì)持有256981.03萬股流通A股，持股市值按停牌前計(jì)算超過700億元，復(fù)牌跌停后，損失則超過70億元。那么他們?nèi)绾伪苊膺@種損失呢？王飛認(rèn)為：“對(duì)于大量持有權(quán)重股的個(gè)人或者機(jī)構(gòu)投資者抑或是股權(quán)投資者來說，可以運(yùn)用股指期貨的套期保值功能有效地規(guī)避事件性風(fēng)險(xiǎn)。如果預(yù)期事件可能會(huì)對(duì)權(quán)重股表現(xiàn)不利，那么可以選擇在持有股票的同時(shí)，提前賣出一定數(shù)量的股指期貨合約，通過做空股指期貨的收益來彌補(bǔ)權(quán)重股下跌的損失?！?/P>

“權(quán)重股事件”還有哪些情況

理論上講，凡是造成權(quán)重股股價(jià)突然出現(xiàn)較大波動(dòng)的事件都可以稱之為“權(quán)重股事件”。周利表示：“除了長(zhǎng)期停牌因素外，權(quán)重股的分紅派息以及大小非解禁等因素也會(huì)引發(fā)股價(jià)大幅波動(dòng)。按照滬深300編制規(guī)則，凡有樣本股除息（分派現(xiàn)金股息），指數(shù)不予修正，任其自然回落。所以成分股分紅派息等活動(dòng)會(huì)造成其流通股市值發(fā)生變動(dòng)，進(jìn)而對(duì)股指走勢(shì)產(chǎn)生影響。另一方面，大小非解禁也會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大影響，而且隨著流通股比例的增加，對(duì)滬深300指數(shù)的影響程度會(huì)更大。由于滬深300指數(shù)以調(diào)整股本為權(quán)數(shù)，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算，所以流通股比例的略微變化可能會(huì)引起加權(quán)比例發(fā)生較大變化，進(jìn)而大大提升成分股權(quán)重?！?/P>

王飛認(rèn)為：“當(dāng)權(quán)重股面臨分紅派息、增發(fā)配股、股權(quán)融資、資產(chǎn)重組等重大信息披露時(shí)，以及所處的總體市場(chǎng)宏觀環(huán)境、貨幣政策等系統(tǒng)性環(huán)境有改變的可能時(shí)，權(quán)重股都將面臨此類事件性風(fēng)險(xiǎn)帶來的短期大幅度波動(dòng)。”

美爾雅期貨研發(fā)部經(jīng)理李昶則認(rèn)為：“滬深300指數(shù)編制規(guī)則中有個(gè)‘快速進(jìn)入指數(shù)規(guī)則’，對(duì)于符合一定條件的股票，可以在其上市10個(gè)交易日后就納入指數(shù)，這必然導(dǎo)致對(duì)指數(shù)整體運(yùn)行產(chǎn)生短期影響，現(xiàn)在最有可能出現(xiàn)這種機(jī)會(huì)的是農(nóng)業(yè)銀行IPO后的上市交易。”