七禾網(wǎng)6、我們從您藍(lán)海密劍的參賽賬戶【賺點(diǎn)旅游費(fèi)】中可以發(fā)現(xiàn)，從今年1月下旬開(kāi)始，賬戶凈值出現(xiàn)了平臺(tái)式的上升，主要抓住了哪幾波行情？是如何判斷的？

林智彤：這就是我上面說(shuō)的，因?yàn)榘l(fā)生了歷史性的事件：新冠疫情。當(dāng)時(shí)我認(rèn)為市場(chǎng)充滿了很多不確定性，但是也有一些確定性。首先，經(jīng)濟(jì)一定受到了影響，但嚴(yán)重程序、持續(xù)時(shí)間是不確定的。其次，各國(guó)政府一定會(huì)采取對(duì)沖措施。

所以，春節(jié)結(jié)束以后，我就采取了一個(gè)做多貨幣流動(dòng)性，并做空實(shí)體經(jīng)濟(jì)的思路，具體操作就是做多股指，做空商品。之后，在商品見(jiàn)底的時(shí)候，我又及時(shí)翻多，變成了商品、股指全面多頭。

在貨幣流動(dòng)性的選擇上，我考慮過(guò)黃金、債券、股指，最終選擇了股指。股指是我今年的主要頭寸，我思考了挺多的：1、巴菲特說(shuō)他的成功很大程度歸功于美國(guó)的強(qiáng)大。同樣，中國(guó)飛速發(fā)展并追趕美國(guó)是必然事件，那么投資中國(guó)就是一個(gè)很好的交易。當(dāng)然，這是一個(gè)很長(zhǎng)很長(zhǎng)的邏輯，并不好落實(shí)到交易上；2、新冠疫情給出了一個(gè)很好的機(jī)會(huì)，因?yàn)檫@必然是一個(gè)短期沖擊事件，讓原本就處于低位的中國(guó)股市給出了一個(gè)更低的位置，這是安全邊際；3、貨幣寬松等對(duì)沖政策將會(huì)構(gòu)成股市上漲的驅(qū)動(dòng)因素；4、股指有著非常好的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)，也就是遠(yuǎn)月大貼水，增加了配置價(jià)值。我有計(jì)算過(guò)，持有股指一年，光吃貼水，就相當(dāng)于賺了15%的行情。

七禾網(wǎng)7、近期，您的上述賬戶出現(xiàn)了比較大的回撤，請(qǐng)問(wèn)是發(fā)生了什么情況？您采取了何種措施來(lái)應(yīng)對(duì)？

林智彤：回撤的原因就是股市的大幅回調(diào)。原本我預(yù)期回調(diào)后能穩(wěn)住，但是盤(pán)面并沒(méi)有符合我的預(yù)期，開(kāi)始大幅殺跌。既然行情暫時(shí)超出我的判斷，我就開(kāi)始做了減倉(cāng)處理。

七禾網(wǎng)8、您屬于全品種交易，我們知道，品種組合的不同和各品種配置的資金比例對(duì)資金曲線的影響很大，請(qǐng)問(wèn)您是如何選擇品種并分配各品種間的資金權(quán)重的？

林智彤：具體選擇什么品種，我覺(jué)得主要是考慮機(jī)會(huì)的大小，還有確定性的大小。我也會(huì)根據(jù)這個(gè)來(lái)選擇它們的資金權(quán)重。另外，我還會(huì)綜合考量一下總體持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。比如，雖然今年我也一直看好銅，但是我在賺了一波以后就走了，因?yàn)殂~的宏觀屬性很強(qiáng)，和股指的相關(guān)性較高，會(huì)增加我的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

七禾網(wǎng)9、在分析不同的期貨品種時(shí)，您的分析要素或關(guān)注點(diǎn)是否會(huì)有所不同？請(qǐng)舉例說(shuō)明。

林智彤：我覺(jué)得大宗商品的分析框架大體是相通的。但我關(guān)注點(diǎn)的變化并不因品種而異，我關(guān)注的是該品種當(dāng)前交易的邏輯是什么，以及在該邏輯下應(yīng)該關(guān)注的核心數(shù)據(jù)是什么。也許在交易不同的品種時(shí)，我都在關(guān)注同一個(gè)東西，比如庫(kù)存、產(chǎn)能等等；在交易同一個(gè)品種的時(shí)候，可能今年關(guān)注這個(gè)點(diǎn)，明年的關(guān)注點(diǎn)又變了。

七禾網(wǎng)10、從過(guò)去的大半年來(lái)看，期貨市場(chǎng)整體走勢(shì)呈寬幅震蕩，但個(gè)別品種走出了獨(dú)立行情，比如銅、白銀、玻璃、塑料等，在這種情況下，我們應(yīng)該如何去抓取這些品種的機(jī)會(huì)？

林智彤：想要緊跟所有品種的基本面很難，基本是不現(xiàn)實(shí)的。我覺(jué)得還是自上而下的框架吧，先選板塊，再?gòu)陌鍓K選品種。

七禾網(wǎng)11、目前，在黑色、有色、能化、農(nóng)產(chǎn)品、貴金屬等幾個(gè)板塊中，您最看好哪個(gè)板塊？為什么？

林智彤：目前暫時(shí)沒(méi)有很看好的板塊。一定要選的話，我覺(jué)得如果后面疫情能緩解，受影響最深的產(chǎn)業(yè)也將是提供邊際增量最多的。很多工業(yè)品由于受到基建等對(duì)沖政策、以及貨幣寬松引起的囤貨需求影響，已經(jīng)起來(lái)了，但很多民生類(lèi)的產(chǎn)品還在底部，如棉花、聚酯鏈條。

七禾網(wǎng)12、您在交易中以基本面分析為主，您的基本面研究體系和邏輯是怎樣的？主要研究哪些方面？

林智彤：我覺(jué)得主要得先搞清楚市場(chǎng)在交易什么。做交易，重要的不是我研究什么，而是市場(chǎng)關(guān)注什么，畢竟最終價(jià)格是市場(chǎng)來(lái)定的。在這個(gè)基礎(chǔ)上，再去尋找驅(qū)動(dòng)、研究預(yù)期差，判斷絕對(duì)價(jià)格、相對(duì)價(jià)格處于什么位置。然后相對(duì)于靜態(tài)的供需平衡等數(shù)據(jù)，更多關(guān)注邊際變量吧。

七禾網(wǎng)13、您如何看待現(xiàn)在市場(chǎng)上或者媒體報(bào)道出來(lái)的基本面信息？比如原油減產(chǎn)或者礦山停產(chǎn)之類(lèi)，這些信息對(duì)您來(lái)說(shuō)是滯后的嗎？

林智彤：如果不是深耕某個(gè)特定產(chǎn)業(yè)，那么信息必然是滯后的。而且我在前面也提到了自己不擅長(zhǎng)做消息驅(qū)動(dòng)型行情，所以避免在自己的劣勢(shì)上和別人作戰(zhàn)吧。

七禾網(wǎng)14、您也有參與外盤(pán)交易，我們都知道，國(guó)外市場(chǎng)受基本面信息的影響比較大，而國(guó)內(nèi)投資者由于語(yǔ)言或者時(shí)差等原因，了解到的信息可能是滯后甚至無(wú)效的。您有過(guò)這方面的困擾嗎？是如何解決這個(gè)問(wèn)題的？

林智彤：一方面，做一些對(duì)沖交易。比如國(guó)內(nèi)疫情剛好轉(zhuǎn)的時(shí)候，國(guó)外疫情爆發(fā)了，我當(dāng)時(shí)的頭寸主要是做多A50，做空道瓊斯；另一方面，拉長(zhǎng)交易周期。比如我后來(lái)翻多，開(kāi)始做多納斯達(dá)克，就扔在那不看了，不然晚上連覺(jué)也沒(méi)法睡。

七禾網(wǎng)15、某些外盤(pán)品種在內(nèi)盤(pán)上有相同的品種或關(guān)聯(lián)品種，您覺(jué)得這類(lèi)品種內(nèi)外盤(pán)行情的聯(lián)動(dòng)性如何？我們能否在內(nèi)外盤(pán)的行情走勢(shì)和相互聯(lián)動(dòng)中找到交易機(jī)會(huì)？

林智彤：有聯(lián)動(dòng)性很強(qiáng)的，比如黃金內(nèi)外盤(pán)之間基本就是匯率差異，還有一些貿(mào)易流很暢通的品種。當(dāng)然，也有比較割裂的品種，這主要是關(guān)稅、進(jìn)口配額、市場(chǎng)份額等原因造成的。這里面存在很多很多機(jī)會(huì)，但內(nèi)外盤(pán)套利我很少做，因?yàn)檫€是希望能參與一些收益率更高的機(jī)會(huì)吧。不過(guò)有時(shí)候從內(nèi)外比價(jià)可以為內(nèi)盤(pán)交易提供一些安全邊際的參考。

七禾網(wǎng)16、今年以來(lái)，持續(xù)蔓延的疫情，以及紛繁復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)，使得外圍市場(chǎng)的波動(dòng)非常劇烈，您的交易是否有受到影響？采取了哪些應(yīng)對(duì)措施？

林智彤：今年前面節(jié)奏抓得比較準(zhǔn)，所以影響不大。最近回撤也不是因?yàn)橥鈬袌?chǎng)波動(dòng)，是自身本來(lái)就需要調(diào)整。

七禾網(wǎng)17、您目前仍在交易股票，進(jìn)入下半年，A股市場(chǎng)可以說(shuō)是“牛氣沖天”，您如何看待本輪行情的延續(xù)性？應(yīng)聚焦哪些“核心資產(chǎn)”？

林智彤：從估值來(lái)說(shuō)已經(jīng)修復(fù)很多，從驅(qū)動(dòng)來(lái)說(shuō)貨幣寬松也邊際減弱，所以可以說(shuō)A股本輪行情暫告一段落。從更長(zhǎng)的尺度來(lái)講，我還是比較看好A股。

從長(zhǎng)線思維來(lái)說(shuō)，我比較愿意投資科技股，我覺(jué)得投科技就是投未來(lái)吧，當(dāng)然短期來(lái)說(shuō)很多估值給得太高了。我傾向于去尋找行業(yè)未來(lái)發(fā)展性好，容納量高的標(biāo)的。如果公司當(dāng)前市值沒(méi)有膨脹到很龐大，且具有一定的核心優(yōu)勢(shì)，就會(huì)比較有潛力。相對(duì)于估值，我更關(guān)心這些。

七禾網(wǎng)18、有投資者表示，A股沒(méi)有慢牛，只有瘋牛和熊市，您對(duì)此怎么看？

林智彤：這是由于中國(guó)市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)造成的，在大量的散戶和非理性交易下產(chǎn)生了這種現(xiàn)象。既然是瘋牛，最安全的時(shí)候就是剛啟動(dòng)的時(shí)候，當(dāng)大家都這么認(rèn)為的時(shí)候，又會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化行情。隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的慢慢轉(zhuǎn)變，機(jī)構(gòu)投資者占比越來(lái)越高，以及市場(chǎng)監(jiān)管者的管理思想變成熟，只有瘋牛和熊市的現(xiàn)象也會(huì)慢慢矯正。

七禾網(wǎng)19、最近兩周，A股出現(xiàn)調(diào)整，一度全面暴跌，市場(chǎng)人氣也有所下降，關(guān)于“牛市”的質(zhì)疑隨之而來(lái)，您如何看待當(dāng)前市場(chǎng)的調(diào)整？中美緊張關(guān)系的進(jìn)一步加劇會(huì)對(duì)A股造成持續(xù)沖擊嗎？其中是否也蘊(yùn)含著投資機(jī)會(huì)？

林智彤：中美關(guān)系問(wèn)題必然會(huì)常伴我們，沖擊也一定還會(huì)再有。近期A股市場(chǎng)的調(diào)整也不能都?xì)w咎于中美關(guān)系，是有多方面因素的。如果長(zhǎng)線看好，給出更低的價(jià)格就是投資機(jī)會(huì)。