一、行情和回顧：

7月份，甲醇整體先反彈至1850壓力位，然后下跌制1670左右的支撐位。背后的主要原因是，在國內裝置集中檢修和海外裝置故障不斷的背景下，供應端的收縮利好給予甲醇走強的支撐，但因高庫存壓力，壓制現(xiàn)貨漲幅，在基差回歸的壓力下，甲醇期貨弱勢下跌。

整體符合我們判斷：綜合庫存，和供需預期的情況來看，想要通過現(xiàn)貨上漲實現(xiàn)基差的回歸，壓力實在太大了。因此我們對甲醇09合約持偏空思路。從09合約盤面來看，上面1850以上壓力很大，下面支撐在1670附近，震蕩思路操作。

對于8月份，我們認為需要格外關注，資金移倉換月的對行情的影響，目前09合約已經(jīng)到了移倉換月的時間階段，并且正在移倉換月。

最近兩年，甲醇的基本面情況很弱，庫存高，越來越高（進口供應增加導致）；期貨高升水，且升水幅度越來越大（倉儲費上調導致），這種格局導致資金空頭籌碼集中，沒到移倉換月時間時點，沒有貨的投機空頭，會率先擇時移倉至升水幅度更大的遠月的合約上。

從最近幾次的移倉來看，基本面都會有反彈行情的出現(xiàn)。因此09合約空單需要警惕風險，注意擇機止盈。

對于多頭，01合約雖然大幅升水，但是目前距離交割還很早，暫無基差回歸壓力。甲醇的01合約是季節(jié)性強勢合約，有很多故事可以講，比如天然氣至甲醇限產(chǎn)、渤化MTO裝置投產(chǎn)，等待，在有故事的支撐下，甲醇01合約初期易漲難跌。因此可以關注未來01合約的多單機會。在1865-1900附近做多，止損1830附近，階段目標位2070附近。

二、相關行業(yè)狀態(tài)跟蹤：

1．現(xiàn)貨、期貨價格回顧

現(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)報道：內地甲醇市場重心走低。西北地區(qū)降價出貨，整體出貨順利。關中地區(qū)弱勢震蕩，出貨平穩(wěn)。山東地區(qū)盤整為主，魯北地區(qū)成本支撐，低價難尋，下游按需采購為主，成交平穩(wěn)；魯南地區(qū)區(qū)域供應減少，下游按需采購為主，成交陸續(xù)轉弱。河南、山西、河北、西南地區(qū)弱勢走低，成交不溫不火。

沿海甲醇市場穩(wěn)中整理。雖然借助國外裝置停車檢修、江蘇重要甲醇制烯烴裝置重啟和可售貨源不足等等支撐盤面，有貨者持續(xù)挺價排貨，但逢低補貨和剛需補貨仍顯一般，需求整體表現(xiàn)仍顯牽強，因此周后期價格略有陰跌跡象。業(yè)者入市采買心態(tài)極為謹慎。

期貨盤面整體表現(xiàn)窄幅波動，基差震蕩運行。

2．庫存現(xiàn)狀分析

截止上周，甲醇港口庫存147萬噸，已經(jīng)突破了去年9月份創(chuàng)下的138萬噸的記錄。

3．進口供應預期

首先從進口船只的到港計劃來看，未來半個月，甲醇進口船貨到港量62萬噸附近，進口量中性。

再從海外裝置的開工率和產(chǎn)量情況。

開工率方面，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)報道：本周國際甲醇裝置開工再次降低，周均開工66.1%附近，周降1.5個百分點，伊朗ZPC裝置恢復正常，文萊裝置重啟恢復，特巴一套大裝置臨停，沙特裝置及馬油2#裝置仍未重啟。

再從產(chǎn)量來看，根據(jù)目前裝置開工情況測算，7月份因檢修較多，8月份的進口可能受到影響，但如果裝置如期回歸，則后面的海外產(chǎn)量仍將回到高位。并且，伊朗6月底投產(chǎn)的新裝置，將產(chǎn)生新的供應增量。

4．國產(chǎn)供應變化

前期甲醇裝置負荷一路走低，裝置集中檢修，目前裝置陸續(xù)恢復，國內供應端最利好的階段已經(jīng)逐步過去。

5．下游需求變化

甲醇制烯烴方面，斯爾邦檢修結束，外采甲醇制烯烴開工率回升至高位，預計高位維持。

傳統(tǒng)下游，醋酸開工率已經(jīng)恢復到中性偏上，其他下游多是維持為主，整體有甲醇的需求提升影響有限。

6．上下游利潤對比

國內甲醇生產(chǎn)企業(yè)，在虧損中掙扎，整體利潤不佳，但是目前的低利潤很難在很強的傳導給供應的下降，因目前開工率已經(jīng)降至歷史最低附近，繼續(xù)下行空間有限，因此虧損對價格的支撐有限。

進口利潤方面，伊朗進口利潤豐厚，而非伊朗貨源進口利潤不佳。

下游甲醇制烯烴利潤很好，高位震蕩為主，在高利潤的背景下，烯烴企業(yè)有維持高負荷的動力，但是目前外采甲醇制烯烴的負荷已經(jīng)在高位了，繼續(xù)提供空間有限。

7．基差和價差走勢

反套最近再次二次探底后回升，基差算是實現(xiàn)了回歸。

數(shù)據(jù)來源：wind、卓創(chuàng)資訊、隆眾等