一、行情回顧

圖1：FG2009走勢-日線

資料來源：文華財經(jīng)，長安期貨

6月底玻璃主力09合約結束橫盤，向上突破，7月不斷創(chuàng)出新高，最高至1745點，為玻璃期貨上市以來新高，近期有所調整，但多頭趨勢未打破。

二、玻璃基本面

（一）上半年玻璃產(chǎn)量穩(wěn)中有降，下游去庫良好

圖2：浮法玻璃生產(chǎn)線開工數(shù) 條

資料來源：wind，長安期貨

圖3：浮法玻璃生產(chǎn)線庫存 萬重箱

資料來源：wind，長安期貨

6至7月玻璃現(xiàn)貨價格不斷提升，行業(yè)利潤增大，7月份浮法玻璃生產(chǎn)線開工數(shù)較前期有所增加，生產(chǎn)線開工率亦較前期有所提升。行業(yè)利潤的改善，使得生產(chǎn)線點火動力增強。7月份以來部分地區(qū)受到降雨影響，出庫速度減緩，近期有所好轉，且即將進入傳統(tǒng)金九銀十消費旺季，生產(chǎn)線庫存持續(xù)下降，廠家和貿易商的出庫速度有所增加，在生產(chǎn)線開工增長有限下，去庫速度或仍將維持。

圖4：平板玻璃月產(chǎn)量 萬重量箱

資料來源：wind，長安期貨

圖5：上半年玻璃累計產(chǎn)量 萬重量箱

資料來源：wind，長安期貨

平板玻璃6月份產(chǎn)量7915.6萬重箱，環(huán)比增長不足1%，較去年同期產(chǎn)量下降3.6%，平板玻璃月產(chǎn)量低于2019年，但遠高于其他年份，較2018年6月增長7%。

上半年平板玻璃累計產(chǎn)量46184萬重箱，較去年同期略有下滑，上半年環(huán)保因素疊加放水冷修，玻璃穩(wěn)中有降，這也是此次推動玻璃價格上漲的重要因素。

圖6：2020年平板玻璃行業(yè)周庫存 萬重量箱

資料來源：中國玻璃期貨網(wǎng)，長安期貨

圖7：玻璃行業(yè)周庫存 萬重量箱

資料來源：中國玻璃期貨網(wǎng)，長安期貨

由于2月份疫情影響，玻璃下游需求受影響，庫存累積，高于往年同期，隨著復工復產(chǎn)，下游開工，4月下旬，庫存拐點出現(xiàn)，庫存持續(xù)下滑，庫存下滑態(tài)勢或仍將持續(xù)。中國玻璃期貨網(wǎng)公布數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日行業(yè)庫存4750萬重箱，環(huán)比上周增加減少43萬重箱，同比去年增加685萬重箱。行業(yè)庫存繼續(xù)刷新今年2月末以來新低。4月下旬至今，玻璃行業(yè)庫存已經(jīng)累計減少463萬重箱，降幅達到8.88%，但當前水平仍較去年同期高出685萬重箱。整體庫存依然高于往年同期，但庫存持續(xù)下降，顯示下游去庫較好。

供給端，上半年平板玻璃產(chǎn)量產(chǎn)量環(huán)比略增，同比略有下降；生產(chǎn)線庫存及行業(yè)庫存延續(xù)下滑態(tài)勢，下游去庫較好，整個生產(chǎn)端的供給穩(wěn)中有降，助推玻璃現(xiàn)貨價格提升。

（二）國內下游消費數(shù)據(jù)延續(xù)好轉態(tài)勢，但外圍存變數(shù)

圖8：國房景氣指數(shù)

資料來源：wind，長安期貨

圖9：上半年商品房累計銷售面積 萬平方米

資料來源：wind，長安期貨

3月份至今國房景氣指數(shù)持續(xù)上揚，6月份達到99.85，房地產(chǎn)市場景氣度持續(xù)提升。

房地產(chǎn)行業(yè)的玻璃使用量較多，上半年商品房累計銷售面積69403萬平方米，較去年同期下滑8.4%，相比2月份的同比下降39.9%，一季度同比下降26.3%，前4月份累計同比下降19.28%，前5月份同比下降12.27%，降幅持續(xù)縮窄態(tài)勢。今年上半年的商品房銷售量低于2017至2019量，但高于2015及2016面積。

圖10：房屋新開工及施工累計面積 萬平方米

資料來源：wind，長安期貨

圖11：房屋累計竣工面積 萬平方米

資料來源：wind，長安期貨

上半年房屋新開工面積累計97536萬平方米，較去年同期下滑7.6%，仍低于去年同期，但好轉趨勢未改，相對于一季度的同比下滑27.18%，前4月份的同比下滑18.41%，前五月份的同比下滑12.85%，新開工面積下滑幅度持續(xù)縮窄，累計新開工面積已好于2018年同期，僅差于去年同期。

上半年累計房屋施工面積維持增長態(tài)勢，增幅為2.6%，預計后期仍緩慢增長。

上半年房屋累計竣工面積29029萬平方米，同比下滑10.5%，4月份的下滑14.52%，5月份同比下滑11.3%，下滑幅度縮窄，但竣工量低于前期年份。在施工面積增加下，后期有趕工預期，且7月30日中共中央政治局召開會議中指出要以新型城鎮(zhèn)化帶動投資和消費需求，推動城市群、都市圈一體化發(fā)展體制機制創(chuàng)新；堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。后期房地產(chǎn)市場仍將以穩(wěn)為主。

汽車玻璃占玻璃的比重10%左右，由于疫情的影響，前期汽車銷量大幅下滑，5月份數(shù)據(jù)有所好轉，6月份各地區(qū)好轉態(tài)勢延續(xù)。

圖12：3、4、5、6月份汽車銷量增長率

資料來源：公開資料整理，長安期貨

國內汽車銷售數(shù)據(jù)由2月份的同比下滑八成到6月份的同比增長11.6%，持續(xù)好轉。上半年，汽車產(chǎn)銷分別完成1011.2萬輛和1025.7萬輛，同比分別下降16.8%和16.9%，降幅持續(xù)收窄，總體表現(xiàn)好于預期。雖然增幅不及5月份，但6月汽車銷量刷新了6月的歷史新高，好轉態(tài)勢依然延續(xù)。

外圍：5月歐洲地區(qū)汽車銷量好轉，6月延續(xù)好轉趨勢，但需注意，巴西、印度、美國日新增病例仍快速增長，近期日本、西班牙等日新增病例有所回升，疫情二次暴發(fā)擔憂或再起，外圍汽車數(shù)據(jù)或存變數(shù)。

三、價格分析

由于疫情影響，3月份玻璃庫存累計，玻璃現(xiàn)貨價格開始下滑，最低至1341元/噸左右，隨著生產(chǎn)線的冷修及下游需求恢復，玻璃現(xiàn)貨價格提升，目前至1575元/噸，價格高于去年同期，期貨盤面主力09合約已創(chuàng)出上市以來新高，雖然基本面在好轉，但不及往期量，盤面漲幅能否維持還需后期基本面實際好轉支撐。

圖13：全國主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨月均價 元/噸

資料來源：公開資料整理，長安期貨

四、行情展望

玻璃現(xiàn)貨價格持續(xù)提升，目前全國主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨平均價為1575元/噸，推動玻璃09合約向上突破，創(chuàng)出新高。從整個基本面來看，上半年玻璃產(chǎn)量穩(wěn)中有降，去庫效果好于預期。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)延續(xù)好轉態(tài)勢，堅持房子是用來住的、不是用來炒的，下半年房地產(chǎn)仍以平穩(wěn)為主；上半年汽車銷售下降16.9%，降幅持續(xù)收窄，在政策支持下，后期或延續(xù)，需注意的是外圍疫情數(shù)據(jù)有反復，疫情再次暴發(fā)可能增大。

玻璃09合約創(chuàng)出新高，無重大利空消息下，09合約或以高位偏強震蕩為主，由于期貨價格已創(chuàng)新高，即將移倉換月，09合約不建議過分看高，可關注遠月01合約機會。