一、行情回顧

7月份黑色系繼續(xù)表現(xiàn)強勢，整體價格突破前高后再上一個臺階。鐵礦石方面彈性較大、波動也較為劇烈：由于去年做多鐵礦石的資金在下跌過程中損失慘重，市場較為謹慎下今年鐵礦石現(xiàn)貨端價格泡沫較小，高爐高開工率下礦石需求強勢支撐現(xiàn)貨價格運行，盤面移倉換月規(guī)律再度體現(xiàn)，多頭強勢引領向上。截至7月31日，青島港(601298,股吧)PB粉857元/噸，較上月末小幅上漲74元/噸。

圖1：鐵礦2009合約走勢 單位：元/噸

資料來源：文華財經(jīng)，信達期貨研發(fā)中心

二、鐵礦石基本面分析

2.1 鐵水產量繼續(xù)高位運行

7月份鋼廠高爐產能利用率平穩(wěn)運行為主，但是月底突然翹尾，同時鋼廠日均鐵水產量再創(chuàng)歷史新高，鐵水產量和產能利用率共振。目前長流程鋼廠利潤中性，8月份鋼廠主動減產的可能性較小，鐵水產量高位運行為主。但是需要持續(xù)關注下游終端需求，下游終端需求開始進入復蘇階段，關注下游終端需求恢復的強度。

圖2：鋼廠日均鐵水產量 單位：萬噸

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

圖3：五大品種鋼材需求 單位：萬噸

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

2.2 港口庫存區(qū)間波動

由于預計8月份鋼廠日均鐵水產量高位運行，并且鋼廠鐵礦石庫存低位，鋼廠補庫需求較高，因此日均疏港量將保持高位平穩(wěn)運行。港口到貨量環(huán)比大幅增加，原先的供給缺口得到彌補，日均疏港量高位平穩(wěn)運行，港口環(huán)節(jié)供給和需求相對平衡，預計8月份港口鐵礦石庫存區(qū)間波動為主。

圖4：澳洲鐵礦石發(fā)貨量 單位：萬噸

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

圖5：巴西鐵礦石發(fā)貨量 單位：萬噸

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

圖6：全國鐵精粉礦山開工率 單位：%

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

圖7：6大港口鐵礦石到貨量 單位：萬噸

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

圖8：鐵礦石港口庫存 單位：萬噸

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

圖9：鐵礦石日均疏港量 單位：萬噸

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

2.3 總量矛盾緩解，結構性矛盾猶存，主流資源現(xiàn)貨價格堅挺

7月份，鐵礦石普氏指數(shù)突破110美元/噸，預計8月份鐵礦石總量矛盾緩解，但是結構性矛盾仍存在，粉礦庫存低，依然緊俏。

圖10：鐵礦石價格62%普氏指數(shù) 單位：美元/噸

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

圖11：金布巴粉61% 單位：元/噸

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

圖12：鐵礦石09合約基差 單位：元/噸

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

圖13：鐵礦石01-05合約價差 單位：元/噸

資料來源：Wind，信達期貨研發(fā)中心

三、操作建議

8月份，供給端格局為發(fā)貨量中性和到港量偏高。需求端，高位運行的同時，需求總量不斷創(chuàng)出歷史新高。鋼廠日均鐵水產量增速放緩。預計8月份港口庫存區(qū)間波動為主，將出現(xiàn)小幅累庫現(xiàn)象，但是幅度有限。港庫總量庫存矛盾緩解，但是結構性庫存矛盾猶存，普式指數(shù)計價標的粉礦仍然緊俏。供給端擾動逐漸減弱，鋼廠維持高需求，鐵礦石高估值仍受當前基本面支撐，09合約價格為震蕩為主，預計01合約價格仍有上漲空間。