目前，蘋果股價上漲5%，就能拉動標普500指數(shù)上漲0.35%。標普500指數(shù)不再代表美國最大的500家公司，而是受少數(shù)科技股極大影響。這也意味著該指數(shù)的表現(xiàn)將很容易受到這些大型股價格回調(diào)影響。

當?shù)貢r間周一，科技股帶動標普500指數(shù)及納指創(chuàng)下歷史新高。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)時隔半年后重回28000點大關(guān)。

截至收盤，道指上漲378.13點，漲幅1.35%；納指漲0.60%至11379.72點，標普500指數(shù)漲1%至3431.28點，首次突破3400點大關(guān)。

在大型科技股強勁的上漲勢頭帶動下，標普500指數(shù)及納指已連漲5周，蘋果股價收盤上漲1.2％突破500美元，谷歌、Facebook也刷新收盤紀錄高位，分別漲0.6%和1.6%，亞馬遜上漲0.7％。

科技巨頭對股市的影響越來越明顯，在吸引投資者追高的同時，也引起部分投資者對美股可持續(xù)性的擔憂。

華爾街空頭退場

自3月分美股暴跌見底以來，標普500指數(shù)已經(jīng)反彈了超50%，不僅收復全部失地，還屢創(chuàng)新高，整體市值增加了13萬億美元，約是2019年美國GDP的近7成。

在如此劇烈的反彈面前，空頭們已“全線潰敗”，紛紛黯然退場。據(jù)彭博社報道，目前美國對沖基金的空頭頭寸是16年來的最低水平。盡管面對經(jīng)濟衰退、企業(yè)利潤停滯和總統(tǒng)大選前景不佳等不利因素，原本持懷疑態(tài)度的專業(yè)投資者也放棄逆勢而為，開始買入股票。

高盛的數(shù)據(jù)顯示，在8月初，標準普爾500指數(shù)的平均空頭利息僅占市值的1.8%，這是自2004年以來的最低水平。除能源以外的所有主要板塊的看空頭寸都在過去15年來的最低位。

FXTM富拓首席市場策略師Hussein　Sayed告訴《國際金融報》記者，美股此輪反彈速度之快也是前所未見的。與之相比，2008年全球金融危機期間，標普500指數(shù)耗時4年時間收復全部失地，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破碎之后該指數(shù)歷時近5年才完成反彈之路。

市場不平衡帶來風險

摩根士丹利首席美國股票策略師Mike　Wilson認為，美股這波漲勢部分受益于債券收益率徘徊在紀錄低位附近。但支持標普500最近創(chuàng)新高的個股太少，單邊上漲的市場形勢給美股上漲帶來了風險。

上周，蘋果成為首家市值超過2萬億美元的美國公司，其股價今年上漲超70%。

FXTM富拓首席市場策略師Hussein　Sayed表示，標普500指數(shù)升至紀錄高位并不能反映這輪牛市行情的全貌。今年迄今，科技股和非必需消費品股分別上漲了28.6%和23.1%，而能源股和金融股各自下跌了41%和21.2%。這可能是有史以來我們所見的最不均衡的反彈。如今，F(xiàn)AAMG五大科技股（Facebook、蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌）市值在標普500指數(shù)中占24%。也就是說，單蘋果股價上漲5%，就能拉動標普500指數(shù)上漲0.35%。簡而言之，標普500指數(shù)不再代表美國最大的500家公司，而是受少數(shù)科技股極大影響。這也意味著該指數(shù)的表現(xiàn)將很容易受到這些大型股價格回調(diào)影響。

此外，從估值角度來看，科技巨頭的估值遠高于標普指數(shù)?！疤O果、微軟和Alphabet的預期市盈率均超過30倍，F(xiàn)acebook略低于30倍，亞馬遜的預期市盈率更是高達83倍。但如果我們排除這五大科技股，標普500的預期市盈率僅為20倍。雖然與這些科技公司相比，指數(shù)整體估值水平看起來不高，但這已經(jīng)是自2002年以來的最高市盈率倍數(shù)。”Hussein　Sayed說。

Wilson說，美股大盤未來面對一些沖擊、尤其是利率回升將不堪一擊，標普可能很快遭明顯回調(diào)。

“股市在較長一段時間內(nèi)保持過高估值可能源于貨幣和財政政策的支持。在利率接近于零、長期利率料保持在當前低水平的情況下，投資者幾乎沒有什么選擇，這是科技公司備受追捧的原因所在。不過，如果其他板塊不開始追趕漲勢，這將是非常令人擔憂的信號。如果低利率是股市暴漲唯一的理由的話，那么日本股市應該跑贏其他主要股市，但事實并非如此?！盚ussein　Sayed說。

美股波動性將增加

隨著股價的上漲和企業(yè)盈利的大幅惡化，兩者的背離引起市場的注意。

研究機構(gòu)FactSet指出，對于2020年第二季度，標普500指數(shù)的混合收益跌幅為33.8%。如果33.8%是二季度的實際跌幅，這將是該指數(shù)自2009年第一季度報告的35.4%的跌幅以來最大的盈利同比跌幅。

FactSet還指出，對于2020年第三季度，有11家標普500成分公司給出每股收益為負的指引，34家標普500成分公司給出每股收益為正的指引。但是只有10%的公司給出指引，這讓分析師對標普500成分公司未來的業(yè)績有所猜測。

此外，Wilson警告說，最近學校重開進程受挫，以及潛在令人失望的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，可能迫使國會推出超預期的一攬子刺激計劃，進而可能導致債券收益率走高，美股將迎來回調(diào)。

據(jù)美國媒體報道，在美國政府不斷要求下，美國一些學校在疫情形勢依然嚴峻的情況下陸續(xù)開學，但隨之而來的是中學、大學校園疫情的出現(xiàn)和加劇。目前美國已至少有36個州報告了大學校園疫情。

與此同時，美國就業(yè)市場復蘇前景不佳，上周初請失業(yè)金人數(shù)再次突破100萬大關(guān)。由于疫情反復，企業(yè)裁員人數(shù)有所增加，美國勞動力市場活躍度可能正在降溫。

聯(lián)邦公開市場委員會FOMC7月會議紀要稱，經(jīng)濟復蘇將取決于疫情控制情況，并對下半年的經(jīng)濟前景持謹慎態(tài)度，這打擊了外界在第二季度美國經(jīng)濟大幅萎縮后將迅速復蘇的希望。美聯(lián)儲在重申寬松政策承諾的同時，呼吁政府加大財政刺激的支持力度。

然而目前，美國國會關(guān)于下一輪財政刺激措施的談判仍陷僵局，宏觀經(jīng)濟研究機構(gòu)MRB合伙公司執(zhí)行合伙人菲利普·科爾馬表示，經(jīng)濟復蘇出現(xiàn)波折或決策者刺激經(jīng)濟的決心出現(xiàn)問題可能導致股市顯著的震蕩。

中國銀行研究院《宏觀觀察》指出，綜合各項因素及歷史經(jīng)驗，當前美股存在超過10%-15%回調(diào)空間。美股在下跌回調(diào)后料將延續(xù)寬幅震蕩走勢。而給出這樣的判斷是基于四方面的因素：

一是貨幣政策走向。如果短期內(nèi)美國貨幣政策寬松幅度不及預期，市場將隨之震蕩下跌；

二是未來一段時期，疫苗研發(fā)乃至問世等相關(guān)消息將成為影響美股寬幅震蕩的核心因素；

三是板塊價值重估，隨著未來疫情見頂與經(jīng)濟重啟，傳統(tǒng)的過低估值板塊可能重拾上漲動力，而信息科技等新興行業(yè)將面臨價值重估；

四是美國大選及中美關(guān)系走向，本屆美國大選疊加疫情沖擊具有高度不確定性，加上美國財政刺激方案、復蘇進程以及中美關(guān)系走向，將使美股在多重憂慮下加劇波動。