8月28日，上證指數(shù)重回3400點(diǎn)，給近期震蕩的A股行情打了一劑強(qiáng)心針。

即將進(jìn)入9月，各大機(jī)構(gòu)紛紛推出自己的策略。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前流動(dòng)性寬松的格局尚未改變，A股整體估值并不高。9月即將開(kāi)啟增量資金驅(qū)動(dòng)的中期上漲，從配置方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為部分行業(yè)過(guò)熱，而估值偏低的地產(chǎn)后周期、受疫情沖擊較大具有業(yè)績(jī)彈性的企業(yè)等受到機(jī)構(gòu)更多關(guān)注。

中信策略：9月將開(kāi)啟增量資金驅(qū)動(dòng)的中期上漲

中信策略認(rèn)為，A股在9月將開(kāi)啟增量資金驅(qū)動(dòng)的中期上漲：增量資金提供了上行的動(dòng)力；擾動(dòng)因素消散打開(kāi)了上行的空間；基本面表現(xiàn)優(yōu)異抬升了市場(chǎng)的底線。

首先，海外貨幣寬松預(yù)期強(qiáng)化，預(yù)計(jì)美元的寬松周期至少持續(xù)至明年二季度；國(guó)內(nèi)政策重“定向”而非“轉(zhuǎn)向”，且結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性引導(dǎo)也更有利于股市；同時(shí)，居民部門增配權(quán)益趨勢(shì)延續(xù)，A股相對(duì)其它資產(chǎn)吸引力提升；9月A股增量資金流入預(yù)計(jì)將再次提速。其次，中美爭(zhēng)端帶來(lái)的擾動(dòng)高峰已過(guò)；創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制平穩(wěn)落地，漲跌幅放寬并未造成市場(chǎng)沖擊；同時(shí)，中報(bào)已平穩(wěn)收官，解禁減持的壓力高峰已過(guò)。最后，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐月逐季快速恢復(fù)至常態(tài)化水平，政策支持下后續(xù)動(dòng)能依然不減；企業(yè)盈利超預(yù)期，奠定了龍頭品種后續(xù)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，抬升了市場(chǎng)的底線，提升了投資者對(duì)基本面彈性的預(yù)期。

中信策略預(yù)計(jì)，A股在9月將開(kāi)啟一輪中期上漲，驅(qū)動(dòng)上是增量資金入場(chǎng)而非存量資金博弈，行業(yè)層面上是全局性的，行業(yè)內(nèi)分化會(huì)加劇。配置上要淡化風(fēng)格切換思維，強(qiáng)化對(duì)順周期與高彈性品種的配置。

具體建議方面，繼續(xù)聚焦3條主線：受益于弱美元、商品/能源漲價(jià)和全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)的周期板塊；受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)回暖的可選消費(fèi)品種；絕對(duì)估值低且已經(jīng)相對(duì)充分消化利空因素的金融板塊。另外，可以開(kāi)始配置調(diào)整已基本到位的科技龍頭。

廣發(fā)策略：關(guān)注疫情受損鏈條業(yè)績(jī)修復(fù)彈性“順周期”板塊

廣發(fā)策略認(rèn)為，當(dāng)前金融條件寬松暫未轉(zhuǎn)變。預(yù)計(jì)本輪金融條件收斂的節(jié)奏和幅度較歷史時(shí)段將更為平緩，只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未確認(rèn)強(qiáng)勢(shì)，企業(yè)盈利未修復(fù)到合意水平，央行就難以趨勢(shì)收緊。廣發(fā)策略預(yù)判Q4是流動(dòng)性約束較敏感的時(shí)點(diǎn)。

至于如何配置，廣發(fā)策略認(rèn)為，從其搭建的全動(dòng)態(tài)估值體系與最新的中報(bào)披露梳理“估值降維”。

繼續(xù)關(guān)注疫情受損鏈條業(yè)績(jī)修復(fù)彈性“順周期”板塊，即“高估值+高盈利修復(fù)彈性”的休閑服務(wù)、交運(yùn)、化工等，另一方面也可積極布局經(jīng)濟(jì)修復(fù)線索中潛在受益“中等估值+中等盈利修復(fù)彈性”領(lǐng)域如機(jī)械、建材、輕工、商貿(mào)等?！〗刂?9日最新中報(bào)披露情況，順周期的行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)修復(fù)彈性繼續(xù)占優(yōu)：塑料、汽車、金屬制品、航運(yùn)、酒店、建材、機(jī)械設(shè)備等。

當(dāng)前A股仍處于“盈利弱修復(fù)+流動(dòng)性維持寬松”的權(quán)益友好環(huán)境，堅(jiān)定“估值降維”：配置疫情受損鏈條業(yè)績(jī)修復(fù)彈性較大順周期中的阿爾法以及牛市貝塔主線泛化自主可控中估值相對(duì)合理的龍頭：1.　投資內(nèi)循環(huán)（有色、化工、建材）；2.　金融內(nèi)循環(huán)（非銀金融）；3.　制造內(nèi)循環(huán)（軍工、新能源）。主題投資關(guān)注國(guó)企改革（上海、深圳國(guó)資區(qū)域試驗(yàn)）。

招商策略：盈利修復(fù)，蓄力上攻

招商策略認(rèn)為，進(jìn)入2020年9月，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍保持震蕩上行的趨勢(shì)，由于企業(yè)盈利加速改善，基本面驅(qū)動(dòng)的特征更加眀顯，7月單月工業(yè)企業(yè)盈利増速回升至接近20%，由于前期投放項(xiàng)目集中進(jìn)入施工期，加之去年同期基數(shù)較低，預(yù)計(jì)工業(yè)企業(yè)盈利増速將會(huì)繼續(xù)攀升，至明年一季度達(dá)到増速頂點(diǎn)。業(yè)績(jī)的加速回升，將為市場(chǎng)提供穩(wěn)定上行動(dòng)力。

9月行業(yè)配置思路：漲價(jià)主線，消費(fèi)型科技，地產(chǎn)后周期消費(fèi)。

笫一，漲價(jià)主線。由于前期全球貨幣超發(fā)，加之疫情對(duì)于供應(yīng)鏈產(chǎn)生了一定的擾動(dòng)。漲價(jià)此起彼伏。大宗商品類的水泥、玻璃、有色等仍在漲價(jià)的趨勢(shì)中，面板、光伏等隨著需求回升價(jià)格持續(xù)上漲；部分化工品已經(jīng)開(kāi)啟漲價(jià)趨勢(shì)。

笫二，地產(chǎn)后周期消費(fèi)。二季度開(kāi)始，地產(chǎn)銷量明顯改善，地產(chǎn)竣工后續(xù)也有望提速。以家居、家電、裝潢等為代表的地產(chǎn)后周期消費(fèi)在金九銀十旺季景氣度有望持續(xù)回升。

笫三，消費(fèi)型科技。隨著疫情逐漸緩解，全球需求恢復(fù),5G智能手機(jī)新品將會(huì)逐漸進(jìn)入集中發(fā)布期，產(chǎn)業(yè)鏈需求有望持續(xù)回升。電動(dòng)智能汽車方面，國(guó)內(nèi)汽車銷量回升，新能源汽車銷量同比增速明顯回升，形成了中歐需求的共振。此外，類似面板等持續(xù)漲價(jià)的領(lǐng)域也有望有較好表現(xiàn)。　

海通策略：繼續(xù)向北

海通策略對(duì)兩個(gè)核心問(wèn)題作出判斷。第一，宏觀流動(dòng)性是否收緊。宏觀流動(dòng)性寬松方向未變、只是力度減小，微觀流動(dòng)性仍然充裕。第二，A股是否已經(jīng)不便宜。借鑒霍華德·馬克思《周期》，用估值和市場(chǎng)情緒衡量股市所處的位置，市場(chǎng)整體水溫60度附近，部分行業(yè)偏熱。

如何配置方面，海通策略認(rèn)為，牛市3浪上漲趨勢(shì)未變，市場(chǎng)繼續(xù)向北，階段性配置均衡，重視券商。此外，傳統(tǒng)行業(yè)階段性機(jī)會(huì)也要關(guān)注。三季度隨著基本面修復(fù)的趨勢(shì)逐步確認(rèn)，以汽車家電為代表的早周期行業(yè)基本面回升更明顯。四季度則重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)銀行等低估值板塊。

中信建投：三角形態(tài)整理末端，輕倉(cāng)觀望方向選擇

中信建投丁魯明團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，展望2020年中報(bào)結(jié)束后的剩余時(shí)段，市場(chǎng)整體趨勢(shì)性機(jī)會(huì)開(kāi)始減弱而結(jié)構(gòu)性特征延續(xù)，中期趨勢(shì)也將從上移轉(zhuǎn)為橫向平移，正式進(jìn)入高波動(dòng)低收益狀態(tài)。

主板擇時(shí)建議：當(dāng)前主板尤其是滬深300指數(shù)已在8月末完美兌現(xiàn)收盤新高，中報(bào)后機(jī)構(gòu)投資者將會(huì)更關(guān)注中國(guó)疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)是否仍在延續(xù)，在出現(xiàn)與此有關(guān)的積極信號(hào)之前，市場(chǎng)或較難啟動(dòng)起新一輪中期上行，建議保持中等倉(cāng)位。

創(chuàng)業(yè)板擇時(shí)建議：創(chuàng)業(yè)板在注冊(cè)制首周迎來(lái)市場(chǎng)大幅交易，最新披露的中報(bào)也顯示了20%的利潤(rùn)增長(zhǎng)，但不得不承認(rèn)7月中旬以來(lái)美國(guó)對(duì)中國(guó)科技巨頭的遏制行為重新抬頭，其節(jié)奏超出我們中期策略報(bào)告預(yù)期（原本預(yù)判為美國(guó)大選結(jié)束后的今年底前后），從非基本面的國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)角度，建議同樣降低配置至中等倉(cāng)位，市場(chǎng)風(fēng)格方面，建議轉(zhuǎn)為中性。

本周行業(yè)熱點(diǎn)建議關(guān)注：電力設(shè)備。

興證策略：持久戰(zhàn)，業(yè)績(jī)強(qiáng)化藍(lán)籌搭臺(tái)

興證策略認(rèn)為，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)回暖，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇；美國(guó)大選沖刺階段，中美摩擦加大，擾動(dòng)增多。市場(chǎng)震蕩、調(diào)整，把握經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇藍(lán)籌確定性方向、前期超跌品種反彈機(jī)會(huì)。市場(chǎng)由前期單邊快速上漲，進(jìn)入橫盤整理階段，前期表現(xiàn)較好的“成長(zhǎng)唱戲”會(huì)歇一歇，“藍(lán)籌”搭臺(tái)進(jìn)入表現(xiàn)時(shí)間。中長(zhǎng)期看，權(quán)益時(shí)代，自2019年初開(kāi)啟，指數(shù)逐級(jí)抬升的“長(zhǎng)牛”趨勢(shì)并未改變。

中報(bào)顯示復(fù)蘇景氣，化工、機(jī)械、建材、光伏、軍工等周期制造藍(lán)籌方向得到業(yè)績(jī)驗(yàn)證。截止到8月29日，中報(bào)業(yè)績(jī)披露率達(dá)到95%左右，醫(yī)藥、消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)改善；TMT則呈現(xiàn)通信、電子單季度轉(zhuǎn)正，計(jì)算機(jī)和傳媒改善但單季度增速仍為負(fù)。而周期制造行業(yè)中，也是我們?cè)凇八{(lán)籌搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”中重點(diǎn)推薦的化工、機(jī)械、建材、光伏等行業(yè)，則呈現(xiàn)出較為明顯的景氣向上的特征。