棕櫚油

一

供應(yīng)

1、馬來(lái)西亞 – 8月增產(chǎn)或不能實(shí)現(xiàn)

MPOB7月報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降4.23%至181萬(wàn)噸。MPOA公布的數(shù)據(jù)說(shuō)明，馬來(lái)8月1-20日毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加0.94%，同比減少24.34%，其中馬來(lái)半島增加0.05%，沙巴減少0.47%，沙撈越增加10.13%，馬來(lái)東部增加5.69%。之后SPPOMA稱8月1日-25日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比7月降1.33%，單產(chǎn)下降2.44%，出油率增加0.21%，市場(chǎng)增產(chǎn)預(yù)期未被驗(yàn)證，數(shù)據(jù)利多。由于海外勞動(dòng)力嚴(yán)重短缺，馬來(lái)棕櫚油生產(chǎn)商正在進(jìn)行招聘活動(dòng)，以雇傭當(dāng)?shù)毓と瞬⒓铀偻七M(jìn)行業(yè)的機(jī)械化。市場(chǎng)預(yù)計(jì)的馬來(lái)8月棕櫚油產(chǎn)量小幅回升恐無(wú)法實(shí)現(xiàn)，估計(jì)本月產(chǎn)量與7月持平。

2、印度尼西亞 – 預(yù)計(jì)全年減產(chǎn)

GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼6月棕櫚油產(chǎn)量為450萬(wàn)噸，較5月增加13.4%，也為近6年同期最高值，今年1-6月總產(chǎn)量為2305萬(wàn)噸，去年同期2580萬(wàn)噸，下降8.9%。6月產(chǎn)量估計(jì)為近幾月最高，7月由于強(qiáng)降雨影響了棕果的收獲與運(yùn)輸，印尼棕櫚油產(chǎn)量受到影響，預(yù)計(jì)7月產(chǎn)量為354萬(wàn)噸，月底庫(kù)存降到300萬(wàn)噸，處于近一年來(lái)較低水平，同時(shí)預(yù)估2019/20年度棕櫚油產(chǎn)量下調(diào)至4400萬(wàn)噸左右，較此前估值減少2.2%。8月天氣好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量少量恢復(fù)。

二

需求

1、 產(chǎn)地出口 - 明顯下滑

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS公布的數(shù)據(jù)表明馬來(lái)西亞8月1-25日棕櫚油出口量分別為122萬(wàn)噸和115.8萬(wàn)噸，較7月1-25日出口的145.5萬(wàn)噸和138.5萬(wàn)噸下滑16.2%和16.4%，其中向印度出口26.5噸，較上月同期的38.9萬(wàn)噸下降31.9%，向中國(guó)和歐盟分別出口23.9萬(wàn)噸和24.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.1%和26.3%。獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpec稱馬來(lái)8月前25天棕櫚油出口122萬(wàn)噸，較7月同期的142.4萬(wàn)噸下滑14.3%。8月馬來(lái)棕櫚油出口大量下滑已成定局，預(yù)計(jì)較7月出口下降約18%。

2、 進(jìn)口：

a)中國(guó) – 棕櫚油需求旺盛

我國(guó)7月棕櫚油進(jìn)口量為58.1萬(wàn)噸，為近5年來(lái)同期最高值，比6月的48.9萬(wàn)噸高約18.7%，7月進(jìn)口量小于市場(chǎng)預(yù)計(jì)，其中食用棕櫚油35萬(wàn)噸，環(huán)比減少24%。7月我國(guó)從馬來(lái)西亞進(jìn)口34.4萬(wàn)噸，多于從印尼進(jìn)口的23.7萬(wàn)噸。由于近期國(guó)家大力提倡“節(jié)約糧食”，同時(shí)小部分地區(qū)疫情反復(fù)，但雙節(jié)將至，支撐棕櫚油消費(fèi)，預(yù)計(jì)近幾月棕櫚油消費(fèi)不會(huì)減弱，但6-7月我國(guó)完成大量補(bǔ)庫(kù)，本月進(jìn)口量較7約有所下降，估計(jì)8月食用棕櫚油進(jìn)口量為30萬(wàn)噸。7月國(guó)內(nèi)食用棕櫚油消費(fèi)量與6月持平，雙節(jié)將至，預(yù)計(jì)8、9月棕櫚油使用量上升。

a)印度 – 8月進(jìn)口量大減

印度7月進(jìn)口大量油脂，食用植物油總進(jìn)口量為151.7萬(wàn)噸，棕櫚油進(jìn)口82.4萬(wàn)噸，兩項(xiàng)均遠(yuǎn)高于6月的56.3萬(wàn)噸，增幅高達(dá)46.4%，為近五年最高值，其中主要為毛棕櫚油（82萬(wàn)噸）和少量棕櫚仁油（0.4萬(wàn)噸），不包含精煉棕櫚油。印度7月食用植物油共進(jìn)口151.7萬(wàn)噸，現(xiàn)印度并沒(méi)有因疫情而封城，但油脂消費(fèi)依然減弱了不少。本周SEA敦促政府將所有精煉油列入進(jìn)口限制名單，僅允許進(jìn)口毛棕油，此前印度政府只將24度棕櫚油列入受限品類中，同時(shí)印度油籽壓榨商呼吁政府提高食用油進(jìn)口關(guān)稅，利于推進(jìn)印度油籽自給自足。預(yù)計(jì)8月棕櫚油進(jìn)口量減弱20-30%。

三

庫(kù)存

1、 印尼和馬來(lái) – 預(yù)計(jì)庫(kù)存小幅增加

產(chǎn)地印尼和馬來(lái)本月產(chǎn)量可能略有回升，無(wú)法延續(xù)7月的減產(chǎn)，同時(shí)出口大幅減弱，預(yù)計(jì)8月庫(kù)存將有所回升。

2、 印度 – 庫(kù)存大幅回升

由于印度大量補(bǔ)庫(kù)，7月植物油總庫(kù)存急速增長(zhǎng)至153.5噸，較6月的108萬(wàn)噸增長(zhǎng)了42.1%。7月港口庫(kù)存為76.5萬(wàn)噸，但總庫(kù)存和港口庫(kù)存較往年仍處于低位。現(xiàn)印度并沒(méi)有因疫情而封城，但油脂消費(fèi)依然減弱了不少，同時(shí)7月進(jìn)行了大量補(bǔ)庫(kù)，預(yù)計(jì)印度近期采購(gòu)需求下降，8月棕櫚油進(jìn)口量恐遠(yuǎn)不及7月，庫(kù)存持續(xù)回升。

3、 中國(guó) – 庫(kù)存有所回升

截止8月23日，我國(guó)棕櫚油食用庫(kù)存為34.14萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.6%，工棕庫(kù)存與上周持平為13.58萬(wàn)噸，現(xiàn)我國(guó)食用棕櫚油庫(kù)存處于歷史低位。預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月大量棕櫚油陸續(xù)到港，庫(kù)存有所回升，但由于需求不減，庫(kù)存回升速度比較緩慢。同時(shí)我國(guó)豆棕菜三大油脂總庫(kù)存有所回升，不過(guò)還處于歷史同期低位，其中菜油和油脂總庫(kù)存遠(yuǎn)不及5年均值。

四

供需平衡表

五

利潤(rùn)和價(jià)差

豆油

一

供應(yīng)

1、 美國(guó) – 優(yōu)良率下調(diào)

美豆生長(zhǎng)狀況良好，截至8月23日當(dāng)周，2020/21美豆優(yōu)良率為69%，上一周為72%，去年同期值為55%，五年均值為65%，優(yōu)良率連續(xù)兩周下調(diào)支撐豆類價(jià)格；結(jié)莢率為92%，上一周為84%，去年同期值為76%，五年均值為87%。

上周美國(guó)中西部作物巡查團(tuán)Pro Farmer預(yù)計(jì)，2020年度美豆平均單產(chǎn)為52.5蒲/英畝，產(chǎn)量創(chuàng)新高達(dá)43.62億蒲，低于USDA在8月供需報(bào)告中預(yù)估的單產(chǎn)53.3蒲式耳/英畝和產(chǎn)量44.25億蒲式耳，2019年美豆單產(chǎn)為47.4蒲/英畝，產(chǎn)量為35.52億蒲?；诂F(xiàn)狀美豆單產(chǎn)還有上調(diào)空間，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量高于前三年，供應(yīng)量充足，同時(shí)美豆壓榨量也維持在歷史高位，整體豆油供需格局偏松。

2、 巴西– 天氣擔(dān)憂

巴西大豆種植即將開(kāi)始，美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局（NOAA）稱未來(lái)幾個(gè)月拉尼娜可能會(huì)影響南美洲春季作物種植，導(dǎo)致巴西一些地區(qū)干旱，有的地區(qū)則會(huì)出現(xiàn)過(guò)多降雨，巴西氣象局預(yù)測(cè)降雨恢復(fù)正常所需的時(shí)間比平均時(shí)間要長(zhǎng)。Inmet宣稱巴西中西部大部分地區(qū)8-10月降雨低于正常水平，11月才能恢復(fù)正常。巴西大豆維持正常水平，預(yù)計(jì)7月壓榨量320萬(wàn)噸左右。

3、 中國(guó) – 維持高壓榨量

由于近期大量大豆不斷到港，油廠維持高開(kāi)機(jī)率，截至8.28當(dāng)周，我國(guó)大豆壓榨量為203.8萬(wàn)噸，使得國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)下周壓榨量持續(xù)200萬(wàn)噸以上。

二

需求

1、 美國(guó) – 維持大量出口

根據(jù)USDA周度報(bào)告，截至8月20日當(dāng)周，出口銷售凈增1300噸，美國(guó)本年度豆油出口裝船3.7萬(wàn)噸，較前一周和前四周均值增加較多，本年度大豆出口銷量?jī)粼?.04萬(wàn)噸，其中中國(guó)出口銷售凈增16.86萬(wàn)噸，美豆出口裝船量為127.64萬(wàn)噸，較前一周增加42%，其中對(duì)中國(guó)出口裝船76.29萬(wàn)噸，占比達(dá)59.8%，荷蘭21.4萬(wàn)噸，占16.7%。

2、 巴西 – 大豆出口維持千萬(wàn)噸

巴西7月大豆出口量為1037萬(wàn)噸，較6月下降24.6%，但較往年仍處于高位，豆油6月出口24.4萬(wàn)噸，較上一個(gè)月增加約44.4%，為近五年新高，預(yù)計(jì)7月豆油出口維持強(qiáng)勁，從日均裝運(yùn)量推測(cè)8月大豆出口量下滑。

3、 中國(guó) – 大量進(jìn)口

7月我國(guó)進(jìn)口大豆1009.14萬(wàn)噸，較6月減少約9.6%。截至8月20日當(dāng)周，美國(guó)本年度大豆出口銷量?jī)粼?.04萬(wàn)噸，其中中國(guó)出口銷售凈增16.86萬(wàn)噸，美豆出口裝船量未127.64萬(wàn)噸，較前一周增加42%，其中對(duì)中國(guó)出口裝船76.29萬(wàn)噸。我國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)下半年從美國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量及大豆進(jìn)口總量將增加。預(yù)計(jì)8月大豆進(jìn)口維持1000萬(wàn)噸以上。前兩月我國(guó)豆油消費(fèi)走高，節(jié)日消費(fèi)預(yù)計(jì)使得我國(guó)8-10月豆油需求依舊維持高水平。

三

庫(kù)存

1、美國(guó) – 明顯下降

美國(guó)大豆壓榨維持高水平，出口數(shù)據(jù)樂(lè)觀，7月底豆油庫(kù)存顯著下降至16.19億磅，環(huán)比下降8.9%，預(yù)計(jì)8月底美國(guó)豆油庫(kù)存繼續(xù)下降。

2、中國(guó) – 小幅上升

我國(guó)油廠大豆庫(kù)存上升較多，由768.92萬(wàn)噸上漲至783.3萬(wàn)噸，漲幅為1.87%，豆油庫(kù)存小幅上升2.7%至126萬(wàn)噸，由于大豆到港量大，加上高開(kāi)機(jī)率，大豆和豆油供應(yīng)量大，預(yù)計(jì)豆油持續(xù)累庫(kù)，近兩月雙節(jié)備庫(kù)，庫(kù)存增長(zhǎng)速度較緩。

四

供需平衡表

五

利潤(rùn)與價(jià)差

菜油

一

供需 – 當(dāng)前格局未改

菜油當(dāng)前基本面并未發(fā)生較大的改變，孟晚舟案件的審理在短期內(nèi)不會(huì)有結(jié)果，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽和菜油稀少的狀況在下半年可能發(fā)生改變，7月菜油進(jìn)口量為21.6萬(wàn)噸，為近12個(gè)月最高值，較上月增長(zhǎng)30%，預(yù)估8-12月進(jìn)口毛菜油約60萬(wàn)噸，全年預(yù)計(jì)進(jìn)口90萬(wàn)噸，高于2019年的75萬(wàn)噸，但需關(guān)注菜籽通關(guān)問(wèn)題。

本周國(guó)內(nèi)菜籽周度壓榨總量為4.86萬(wàn)噸，較上周減少17%，進(jìn)口菜籽占98.8%，預(yù)計(jì)下周壓榨量維持在4-6萬(wàn)噸，由于菜油與其他油脂的高價(jià)差和可替代性，導(dǎo)致除小包裝油的消費(fèi)外，大都被豆油替代，油脂整體需求不減，但菜油需求減弱。

二

庫(kù)存 – 國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所回升

替代作用明顯，高價(jià)差使得除小包裝油外的菜油需求已多被豆油取代，國(guó)內(nèi)菜籽和菜油庫(kù)存小幅回升。但本周壓榨量明顯減少，預(yù)計(jì)庫(kù)存有所下滑。

三

利潤(rùn)與價(jià)差

四

策略觀點(diǎn)

8月馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量可能與7月持平，加上出口幅度大降，棕櫚油供應(yīng)壓力稍許緩解，美豆處于結(jié)莢關(guān)鍵期，天氣炒作躍躍欲試。我國(guó)近期有大量棕櫚油和大豆到港，大豆延續(xù)高壓榨量，供應(yīng)端壓力減弱，菜油在進(jìn)口問(wèn)題解決前仍維持供應(yīng)偏緊局面。需求方面，雙節(jié)備貨期間，國(guó)內(nèi)需求旺盛，油脂庫(kù)存維持低位，給植物油價(jià)格帶來(lái)支撐，同時(shí)國(guó)家大力提倡“糧食節(jié)約”，也減少了油脂的浪費(fèi)，總體來(lái)說(shuō)供應(yīng)偏緊的局面將得到改善。當(dāng)前油脂基本面豆油強(qiáng)于棕櫚油，菜油暫無(wú)驅(qū)動(dòng)，跟隨板塊漲幅，預(yù)計(jì)近期豆油偏強(qiáng)運(yùn)行，棕櫚油寬幅震蕩，菜油以震蕩為主，需持續(xù)關(guān)注馬棕油產(chǎn)量、美豆主產(chǎn)區(qū)天氣和國(guó)家政策。