今年以來，大消費股受到資金熱捧。以食品飲料板塊為例，至今大漲64.14%，行業(yè)漲幅排名第一。明星股貴州茅臺、海天味業(yè)股價持續(xù)創(chuàng)下新高。

消費股一路高歌，估值也達(dá)到歷史高位。根據(jù)券商中國記者梳理，13只個股市盈率超過百倍，其中莫高股份、妙可藍(lán)多的最新市盈率逾300倍。

站在這個時點，市場分歧出現(xiàn)，機(jī)構(gòu)多空觀點對壘。銀河證券旗幟鮮明稱“不為創(chuàng)紀(jì)錄的消費股再唱贊歌”詳情點擊《注意！首份消費股預(yù)警研報來了！機(jī)構(gòu)：不建議加倉追高買！2.2萬億茅臺、6000億醬油…股價真沒上限嗎？》。券商中國記者從多家賣方采訪了解到，看多的機(jī)構(gòu)仍占多數(shù)。

消費股估值高企

在一片消費股爭議中，9月1日食品飲料板塊出現(xiàn)調(diào)整。根據(jù)Wind統(tǒng)計，該板塊跌0.58%。個股分化明顯，安井食品領(lǐng)漲4.89%；醬油第一股海天味業(yè)大漲2.99%，股價再創(chuàng)新高，總市值突破6000億，超越中石化、寧德時代。

白酒板塊下調(diào)幅度較大，收跌1.4%，除了舍得酒業(yè)、貴州茅臺、酒鬼酒、金徽酒收漲外，其余個股均出現(xiàn)下跌。

今年以來，資金持續(xù)推動消費股上漲。食品飲料板塊已經(jīng)上漲64.14%，漲幅排在行業(yè)第一。103只食品飲料行業(yè)個股中僅8只下跌，其中漲幅超過100%的個股就有24只，比如良品鋪子漲幅超過318%，海天味業(yè)漲幅為112.41%。

機(jī)構(gòu)是買入主力，抱團(tuán)白酒等消費白馬股，比如貴州茅臺就是不少基金的“心頭好”。

北京一家小型券商研究所所長在接受券商中國記者采訪時表示，如今越來越多個人投資者通過公募基金入市，而主流機(jī)構(gòu)在投資時往往選擇子行業(yè)的龍頭公司，“所以大家都往業(yè)績確定性強(qiáng)的公司身上抱團(tuán)，導(dǎo)致公司估值水平越來越高。但只要這些龍頭公司基本面不發(fā)生變化、整個市場的風(fēng)格不發(fā)生重大變化、沒有系統(tǒng)性風(fēng)險的話，這種抱團(tuán)現(xiàn)象是會持續(xù)的。”

同時，北上資金對消費白馬股也格外青睞。9月1日伊利股份獲北上資金凈買入6.91億元，排在榜單首位。8月31日，伊利股份和貴州茅臺分別獲5.1億和2.1億元的凈買入居前二。就在27日，貴州茅臺獲9.37億元凈買入。

在資金推動下，消費股估值持續(xù)上升。根據(jù)券商中國記者梳理，今年7月以來，消費股市盈率超過45倍，估值開始突破歷史數(shù)據(jù)；截至8月31日，食品飲料指數(shù)市盈率已經(jīng)達(dá)到52.26倍，為近六年來新高。

橫向比較看，食品飲料（申萬）市盈率在行業(yè)中排名第6，處于較高位置。

多只消費類個股的市盈率表現(xiàn)令人咋舌。食品飲料行業(yè)103只個股中，有13只個股的市盈率超過100倍，海天味業(yè)的市盈率為104.41倍；莫高股份、妙可藍(lán)多的最新市盈率超過300倍。

大多數(shù)機(jī)構(gòu)對消費白馬股有信心

在此背景下，已有機(jī)構(gòu)旗幟鮮明看空消費股，業(yè)內(nèi)開始出現(xiàn)不同觀點。

8月29日銀河證券策略分析師明確表態(tài)，“不為創(chuàng)紀(jì)錄的消費股再唱贊歌”，直言消費板塊估值已創(chuàng)新高，意味著投資回報率下降。

其他機(jī)構(gòu)則持不同觀點。券商中國記者采訪了解到，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從業(yè)績增速來看，消費白馬股業(yè)績高增長能消化高估值問題，值得持有。

北京一家小型券商研究所所長在接受券商中國記者采訪時表示，不可否認(rèn)消費股確實估值貴，但這也是市場資金選擇的結(jié)果?！叭绻磥硪粌赡?，高估值能夠被高增長消化掉，那沒問題。但有個別公司確實業(yè)績跟不上又非常貴，這類情況下估值是支撐不了。”

券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年上半年僅有48家食品飲料企業(yè)的歸母凈利潤同比實現(xiàn)正增長，其中好想你、妙可藍(lán)多、海欣食品、三全食品等7家企業(yè)凈利潤大增100%以上。前述提到漲幅較高的良品鋪子，其歸母凈利潤同比下滑17.56%；而海天味業(yè)歸母凈利潤漲幅為18.27%。

瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑也有類似觀點，劉鳴鏑在9月1日的A股策略研討會上向券商中國記者表示，投資股票要看長期增長；是否值得給增長估值，要看個股的執(zhí)行力。在她看來，消費股的穩(wěn)定性很好，尤其是必須消費、食品飲料類公司。“如果是看好一個公司的成長，要從它整個成長周期的估值來考慮?！?/p>

劉鳴鏑認(rèn)為，A股是一個流動性多于標(biāo)的的股市，在A股出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)股票偏貴的現(xiàn)象是合理的，無需特別擔(dān)憂估值。

國盛證券分析師張啟堯從國內(nèi)外估值對比進(jìn)行分析，認(rèn)為與美股相比，當(dāng)前A股大部分消費行業(yè)的龍頭PE估值偏高，PB較為合理。A股消費龍頭估值溢價來自高成長性，A股業(yè)績增速普遍高于美股，PE-G視角下A股消費龍頭估值仍處于合理區(qū)間。

對于目前消費股可能會出現(xiàn)的調(diào)整，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為調(diào)整幅度不會太大，他堅定看好消費白馬股，表示“基本上每輪市場調(diào)整這些消費股都將迎來抄底的機(jī)會，即每次市場調(diào)整實際上都是配置優(yōu)質(zhì)白馬股的機(jī)會?！?/p>

他解釋，這些消費股能走出長期向上的走勢，和它們業(yè)績長期增長以及品牌價值有關(guān)?！拔覈鴵碛惺澜缟献畲蟮南M市場，只要能在我國做成消費行業(yè)的品牌產(chǎn)品，它們的股權(quán)價值就會被越來越多資本認(rèn)可。其實無論是傳統(tǒng)的消費白馬股，如白酒、醫(yī)藥、食品飲料，還是像美團(tuán)、拼多多、BATJ這些消費加互聯(lián)網(wǎng)模式的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，實際上都受益于中國擁有世界上最大的消費市場，受益于消費升級。”