中國最大收單機構(gòu)擬登陸科創(chuàng)板！

9月1日，上海證監(jiān)局官網(wǎng)公告顯示，銀聯(lián)商務(wù)股份有限公司（簡稱“銀聯(lián)商務(wù)”）正在接受輔導(dǎo)備案，今后擬登陸科創(chuàng)板，輔導(dǎo)機構(gòu)是中金公司。

最大收單機構(gòu)擬登陸科創(chuàng)板

從9月1日上海證監(jiān)局官網(wǎng)最新公告看，2020年8月，中金公司與銀聯(lián)商務(wù)簽訂了《銀聯(lián)商務(wù)股份有限公司（作為輔導(dǎo)對象）與中金公司（作為輔導(dǎo)機構(gòu)）關(guān)于首次公開發(fā)行人民幣普通股（A　股）股票與上市之輔導(dǎo)協(xié)議》。參與輔導(dǎo)的律所還有北京金杜、會計師事務(wù)所畢馬威華振?！?/p>

銀聯(lián)商務(wù)是首批獲得人民銀行《支付業(yè)務(wù)許可證》的支付機構(gòu)，也是人民銀行確定的21家重點支付機構(gòu)之一，支付牌照包括：銀行卡收單、互聯(lián)網(wǎng)支付、預(yù)付卡受理。

官方數(shù)據(jù)顯示，銀聯(lián)商務(wù)2019年受理各類交易127.3億筆、15萬億，798.4萬家特約商戶，日均交易接近3500萬筆，每秒峰值交易1.6萬筆，是國內(nèi)規(guī)模最大的綜合支付服務(wù)機構(gòu)之一。

相比已上市的同業(yè)機構(gòu)，匯付天下、拉卡拉、移卡科技（樂刷母公司）2019年收單交易量分別是2.2萬億、3.25萬億、1.5萬億，足見銀聯(lián)商務(wù)的體量之大。尼爾森在2018年度亞太地區(qū)、全球收單機構(gòu)排名表中統(tǒng)計，銀聯(lián)商務(wù)在亞太地區(qū)收單機構(gòu)排名位居第1位，在全球收單機構(gòu)排名位居第8位。

銀聯(lián)商務(wù)方面稱，截至今年5月末，銀聯(lián)商務(wù)已在全國除臺灣以外的所有省級行政區(qū)設(shè)立機構(gòu)，設(shè)有48家一級分支機構(gòu)、覆蓋所有二級城市的305家二級分支機構(gòu)、以及978家三級分支機構(gòu)，縣鄉(xiāng)覆蓋率近100%，全轄員工超萬人，服務(wù)的特約商戶覆蓋百貨商超、餐飲酒店、航空旅游、財稅金融、電商物流、保健醫(yī)療等多個行業(yè)。

近年來，在業(yè)務(wù)上，銀聯(lián)商務(wù)不止于收單，還拓展多類業(yè)務(wù)。大致來看，其業(yè)務(wù)類型主要分四大類：

支付。主營業(yè)務(wù)是傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)、移動支付業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)。以及圍繞支付業(yè)務(wù)的營銷增值服務(wù)方面，有銀商“全民惠”提供優(yōu)惠驗證及清算服務(wù)的電子營銷平臺，商戶營銷小程序，滿足卡券核銷和商品庫存管理等服務(wù)的智能終端應(yīng)用等。此外，還有自助終端方面，有自助零售終端、助農(nóng)終端以及智能收款終端。

金融服務(wù)，理財業(yè)務(wù)方面，有B2B普惠金融服務(wù)平臺（企業(yè)存款理財產(chǎn)品）天天富、中金委貸產(chǎn)品和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)產(chǎn)品悅?cè)谝妫辉谌谫Y業(yè)務(wù)上，有富融資、中金全民購、中金商e融，以及中金同盛商業(yè)保理。此外，其還持有數(shù)家小額貸款公司。銀聯(lián)商務(wù)官網(wǎng)顯示，截至今年8月初，天天富平臺的“小天額”商戶經(jīng)營貸產(chǎn)品累計放款突破10億大關(guān)，覆蓋近10000戶商戶經(jīng)營過程中的資金短缺問題。

支付專業(yè)相關(guān)的技術(shù)和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。比如，大數(shù)據(jù)與信息服務(wù)方面，基于支付數(shù)據(jù)，為政府、銀行、保險等金融機構(gòu)量身提供包括智庫分析、智能化風控、實名認證、商業(yè)智能等多元化解決方案；面向中小微企業(yè)的商務(wù)開放平臺，ERP及綜合收銀服務(wù)等。此外，還有CFCA，包含全球可信數(shù)字證書體系、電子合同解決方案，以及金融科技產(chǎn)品認證。

金融科技服務(wù)上，有與百度云共建的金融云（公有云）解決方案，IT系統(tǒng)托管及容災(zāi)服務(wù)，支付+的視覺AI業(yè)務(wù)。

中國銀聯(lián)是控股股東

從輔導(dǎo)報告來看，銀聯(lián)商務(wù)已于8月27日簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬科創(chuàng)板掛牌上市，輔導(dǎo)期已從8月末開始。

銀聯(lián)商務(wù)官成立于2002年，總部設(shè)在上海市浦東新區(qū)。在股權(quán)關(guān)系上，銀聯(lián)商務(wù)公司無實際控制人。天眼查股權(quán)信息顯示，銀聯(lián)商務(wù)在2002年成立以來已完成超過10輪融資。

從披露材料看，銀聯(lián)商務(wù)持股5%以上的股東有：上海聯(lián)銀創(chuàng)業(yè)投資有限公司(簡稱“聯(lián)銀創(chuàng)投”，持有股權(quán)55.54%)、北京光際尚嘉咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“光際尚嘉”，持有股權(quán)9.34%)、　浙江民營企業(yè)聯(lián)合投資股份有限公司(持股5.98%)、珠海橫琴鼎建華新投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“鼎建華新”，持股5.5%)　。

這之中，銀聯(lián)商務(wù)的控股股東聯(lián)銀創(chuàng)投隸屬于中國銀聯(lián)，此外中國銀聯(lián)還持有銀聯(lián)商務(wù)4.14%的股權(quán)；光際尚嘉則是由“光大控股”聯(lián)合構(gòu)“IDG資本”共同成立的產(chǎn)業(yè)基金，曾在2016年10月斥資約20億元戰(zhàn)略投資銀聯(lián)商務(wù)，為第二大股東并擁有董事席位。除此之外，銀聯(lián)商務(wù)還有多個上市公司背景的產(chǎn)業(yè)基金股東方。

公開信息顯示，在高管團隊方面，銀聯(lián)商務(wù)創(chuàng)始人、董事長為田林，副總裁為謝群松。國內(nèi)支付領(lǐng)域的資深領(lǐng)軍人物，如通聯(lián)支付原董事長、匯付天下董事長兼CEO均有深厚“銀聯(lián)淵源”。

2018年12月底，銀聯(lián)商務(wù)867萬股股份（占總股本0.31%）在上海產(chǎn)權(quán)交易所公開轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價7150萬元。如果按此計算，彼時，銀聯(lián)商務(wù)估值約為230億元。相比之下，截至9月2日盤后，拉卡拉最新市值310億元，在港股上市的匯付天下、移卡市值分別為36.2億港元、245億港元。

支付科技公司上市潮來了？

從2018年下半年開始，支付科技公司主體活躍在資本市場。除了匯付天下、拉卡拉先后上市，核心團隊來自騰訊財付通的深圳移卡科技（“樂刷”母公司）也在今年登陸港交所募資拓展新業(yè)務(wù)。目前，還有漫道金服（寶付母公司）在A股排隊。

我國三方支付行業(yè)可分為賬戶側(cè)與收單側(cè)兩類。正如光大證券研報指出，當前，賬戶側(cè)以支付寶、微信等為代表，主要承擔類銀行卡的功能，留存用戶資金并進行用戶側(cè)資金結(jié)算;　收單側(cè)以銀聯(lián)商務(wù)、拉卡拉為代表，負責商戶側(cè)收單、結(jié)算等業(yè)務(wù)。

“斷直連”后，支付市場形成了央行統(tǒng)一監(jiān)管下，商戶——支付公司/銀行-銀聯(lián)　/網(wǎng)聯(lián)——基礎(chǔ)支持供應(yīng)商多方交互的格局。2019年1月完成備付金100%上交后，資金的清算模式從商戶——收單機構(gòu)或聚合支付服務(wù)方——第三方支付機構(gòu)-發(fā)卡行”轉(zhuǎn)變成“商戶——收單機構(gòu)——銀聯(lián)/網(wǎng)聯(lián)——第三方支付機構(gòu)——銀聯(lián)/網(wǎng)聯(lián)——發(fā)卡行”的模式。

相比在賬戶側(cè)格局已定——微信與支付寶作為傳統(tǒng)支付行業(yè)巨頭，在　C　端牢牢把握優(yōu)勢。收單側(cè)整體規(guī)模呈增長趨勢，但增長速度下降，B端市場分散化帶來了收單側(cè)三方支付機構(gòu)多元分立格局。

“產(chǎn)業(yè)鏈交叉增多，支付機構(gòu)競爭激烈?！睘闃I(yè)內(nèi)共識的是，當前國內(nèi)C端支付基本已被支付寶、財付通、銀聯(lián)三方瓜分，面向B端支付尚未形成寡頭競爭局面，市場集中度不高，“未來，支付機構(gòu)能否以金融科技賦能、實現(xiàn)商戶綜合解決方案的定制化，將成為支付競逐B(yǎng)端的關(guān)鍵點?！?/p>

東興證券計算機行業(yè)分析師林瑾璐認為，在備付金集中存管、“斷直連”、支付牌照收緊、反洗錢規(guī)范等政策推動執(zhí)行下，“支付機構(gòu)失去了備付金利息、部分隱性收入和銀行費率優(yōu)惠，同時通道成本提高、支付機構(gòu)利潤變薄?！?/p>

今年以來，受疫情影響，支付公司業(yè)績表現(xiàn)明顯分化。不過，一個值得注意的新變化是，從剛剛披露的支付機構(gòu)半年報來看，相比傳統(tǒng)的支付主營業(yè)務(wù)，支付金融、金融科技、SaaS和跨境等新興業(yè)務(wù)呈現(xiàn)了逆勢高增長。

拉卡拉今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入25.06億元、同比增長0.38%，但期間金融科技業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.99億元、同比增長474%；去年底收購的大樹保險經(jīng)紀公司實現(xiàn)保費規(guī)模4.3億元，保險經(jīng)紀費收入9105萬元，較2019年全年分別提升了2.2倍、1.7倍。相比之下，在主營的支付業(yè)務(wù)上，報告期內(nèi)，拉卡拉收單交易金額達1.74萬億元，同比增長8.24%。

匯付天下上半年實現(xiàn)營業(yè)收入17.10億元、經(jīng)調(diào)整凈利潤8464萬元，相比傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)，其上半年SaaS服務(wù)完成交易量1108億元、同比增長45%；跨境與國際業(yè)務(wù)完成支付交易量304億元、同比增長46%；這方面的營業(yè)收入2083.6萬元、同比增長20%；毛利1132.2萬元、同比增長15%。

“相比美國支付服務(wù)商Square的1%的平均利潤率，我國第三方支付收單機構(gòu)利潤僅在　0.1%~0.2%之間，仍然具有強大的潛力?！惫獯笞C券金融業(yè)首席分析師王一峰認為，第三方支付公司將直接受益于“小店經(jīng)濟”發(fā)展。，目前我國第三方支付收單機構(gòu)科技投入占比較低，預(yù)計今后三年，支付+SaaS市場仍將實現(xiàn)約30%的復(fù)合增長率，同時跨境支付及國際市場業(yè)務(wù)利潤較高，仍將有較大發(fā)展空間。