一、近期市場走勢回顧

恐慌性拋售帶來的踩踏性下跌給出了5月中旬全國生豬均價27元/公斤附近低點，較今年春節(jié)后高點38元/公斤（基本接近去年10月底周期高點39元/公斤）跌幅接近30%。隨后由于標豬供應(yīng)緊缺，養(yǎng)殖端抗價惜售意愿增加加之凍肉補給作用階段性轉(zhuǎn)弱，豬價觸底反彈。7月中旬再逼近2月高點，之后市場即進入36-37元/公斤區(qū)間窄幅震蕩局面。下游需求始終疲軟，儲備肉持續(xù)投放，價格變動主線圍繞暴雨、局部地區(qū)非洲豬瘟疫情復(fù)發(fā)和養(yǎng)殖戶心態(tài)等對階段性供應(yīng)產(chǎn)生的影響展開，也體現(xiàn)了養(yǎng)殖端與屠宰企業(yè)對于價格心態(tài)的博弈。截至8月20日，全國外三元生豬出欄均價約為37.66元/公斤。

二、當前市場供需形勢分析

（一）生豬產(chǎn)能開始釋放，但恢復(fù)路途漫漫

積極角度來看，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新公布的數(shù)據(jù)顯示7月份全國生豬存欄環(huán)比增長4.8%，連續(xù)6個月增長，同比增長13.1%。這是自2018年4月份以來生豬存欄首次實現(xiàn)同比增長，這被認為是生豬產(chǎn)能恢復(fù)的又一重要拐點，因為其預(yù)示著5-6個月后生豬出欄量也將實現(xiàn)同比增長，市場供應(yīng)偏緊的局面將被扭轉(zhuǎn)。而根據(jù)前期調(diào)研，按照非洲豬瘟爆發(fā)先后時間，北方先行復(fù)產(chǎn)，比較集中的留種復(fù)產(chǎn)大致在去年8月前后，目前產(chǎn)能已經(jīng)開始逐漸釋放，不考慮其他干擾因素的情況下，四季度產(chǎn)能將進一步釋放。

但產(chǎn)能的恢復(fù)仍面臨諸多考驗：

（1）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，7月份能繁母豬存欄環(huán)比增長4.0%，連續(xù)10個月增長，同比增長20.3%。目前生豬產(chǎn)能恢復(fù)主要靠三元留種，這在一定程度解決了近端母豬緊缺問題，但生產(chǎn)效率低下也將限制長期產(chǎn)能恢復(fù)速度。截至8月20日數(shù)據(jù)顯示，二元母豬平均價為81.36元/公斤，月度環(huán)比上漲2.66%，同比上漲91.26%，表明行業(yè)基礎(chǔ)產(chǎn)能仍較緊張。

（2）8月14日當周，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤為2593.86元/頭，外購仔豬養(yǎng)殖利潤為1102.76元/頭。上半年豬價的劇烈波動過程中可以看到養(yǎng)殖利潤的跟隨，特別是外購仔豬養(yǎng)殖利潤變動敏感，5月豬價跌至30元/公斤下方，部分二次育肥養(yǎng)殖戶出現(xiàn)虧損，養(yǎng)殖風(fēng)險上升令補欄意愿下降，仔豬價格下滑。生豬擴、復(fù)產(chǎn)以來，規(guī)模廠一直扮演主力角色，而盡管非洲豬瘟的發(fā)生使得我國頭部企業(yè)出欄占比上升，但整體仍處于較低水平。利潤驅(qū)動型的補欄特征決定了所謂豬價拐點不會一蹴而就。

（3）天氣與疫病干擾。6-8月間南方暴雨天氣影響加之局部地區(qū)非洲豬瘟疫情復(fù)發(fā)，養(yǎng)殖戶恐慌性拋售令提前出欄現(xiàn)象增加，表現(xiàn)為出欄體重的下降，這導(dǎo)致階段性市場供應(yīng)增加但影響后期供應(yīng)。目前仔豬價格整體仍處高位，但臺風(fēng)以及降雨天氣引發(fā)仔豬調(diào)運受阻也會階段影響補欄。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，8月20日當周，仔豬價格持續(xù)回落，外三元仔豬出欄均價1721元/頭，環(huán)比下滑1.77%。而經(jīng)歷了南方雨季，北方冬季疫情也將是一大考驗。就目前情況來看，考慮到養(yǎng)殖存欄密度的降低以及生物安全措施的加強，疫情整體處于可控的狀態(tài)。8月18日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部消息顯示，由中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院哈爾濱獸醫(yī)研究所自主研發(fā)的非洲豬瘟疫苗進展順利，但疫苗上市仍缺少明確時間表。

（二）短期供應(yīng)

1.大豬存欄偏低

產(chǎn)能的恢復(fù)決定價格方向，出欄節(jié)奏決定過程。8月以來生豬產(chǎn)能逐漸釋放，但降雨天氣及疫病令南方前期提前出欄，目前大豬存欄偏低，壓欄情緒增加。而北豬南調(diào)加快北方地區(qū)消化，且養(yǎng)殖端也對價格敏感，價格回落則壓欄情緒也會升溫。

2.儲備肉持續(xù)投放

為緩解市場豬源供應(yīng)緊張的局面，增加市場豬肉供應(yīng)，去年9月以來國家持續(xù)向市場投放儲備肉。5月由于豬價回落投放減少，但后期隨著豬價反彈，政府再度放儲降溫豬價。截至8月21日，今年年內(nèi)已經(jīng)進行29次中央儲備凍豬肉投放，累計投放量達到51萬噸。保供政策對豬價上方形成壓力。

3.三季度前進口量仍積極

從進口來看，2019年進口豬肉210.8萬噸，增加75%（2019年豬肉產(chǎn)量4255萬噸，下降21.3%）；6月份中國進口豬肉40萬噸，同比增長128.4%。今年1-6月我國進口肉類達到474萬噸，同比大增73.5%。其中進口豬肉212.3萬噸，增加1.4倍。從進口來源國來看，今年我國豬肉進口主要來自美國、歐盟和巴西。2020年上半年美國成為我國最大的豬肉來源國。隨著國內(nèi)外疫情的發(fā)展，6月以來海關(guān)加強進口肉類、水產(chǎn)品檢測工作，8月18日廣州暫停進口來自疫區(qū)的冷凍肉制品和水產(chǎn)品，但目前來看三季度前進口量仍有保障。

4.企業(yè)凍品庫存持續(xù)下滑

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，7月份重點屠宰企業(yè)平均凍品庫容比11.05%，環(huán)比下滑2.2個百分點，較去年同期下滑 28.95個百分點。1-7月平均凍品庫存15.7%，較去年同期下滑17.58個百分點。終端對高位豬價存抵觸情緒，低價進口肉和儲備肉需求增加，凍品庫存持續(xù)下滑。

（三）需求：秋冬季需求有望環(huán)比轉(zhuǎn)好

當前鮮品豬價處于高位，終端需求疲軟，低價凍品也對國內(nèi)鮮銷產(chǎn)生沖擊。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截止8月20日國內(nèi)重點屠宰企業(yè)平均開工率為12.74%，同比下滑18.73個百分點。從豬肉季節(jié)性消費來看，主要體現(xiàn)為重要節(jié)日以及氣溫影響。通常秋冬季為需求旺季，夏季消費淡季過后，8月下旬學(xué)校陸續(xù)開學(xué)至中秋國慶前消費有望略好轉(zhuǎn)，國慶后需求或短期受抑，11-12月份，南北各地將陸續(xù)進入腌臘灌腸高峰期，隨后將對接春節(jié)需求。

三、后市展望

綜合來看，中期（暫看至年底前）產(chǎn)能恢復(fù)疊加保價穩(wěn)供政策導(dǎo)向以及高價抑需，豬價重心將呈現(xiàn)下移局面，但下跌空間有限，整體高位震蕩，價格將表現(xiàn)出一定需求的季節(jié)性。供應(yīng)端，8月以來產(chǎn)能逐漸釋放，北方前期二次育肥的肥豬或集中出欄加之立秋后增重有望加速，將緩解供應(yīng)緊張局面，但是6-7月南方提前出欄限制供應(yīng)增量，整體供應(yīng)仍顯緊張將支撐價格維持高位，需求的低點預(yù)計在國慶后的淡季。后期需求也與新冠肺炎疫情以及價格有關(guān)，價格下跌將刺激消費進而限制下方空間，目前看30元/公斤可作為下方支撐點位參考。此外市場也面臨諸多不確定性因素，需動態(tài)跟蹤，例如新冠肺炎疫情、北方冬季豬瘟疫情等。