要想在美的集團的吸引力前留住基金經(jīng)理，格力電器可能需要在業(yè)績上下點功夫。

9月3日的大宗交易顯示兩大機構席位合計買入4.46億元美的集團。而在前一日格力電器也發(fā)布公告回購股票，向市場和機構表達信心。

截至第二季度末，易方達消費行業(yè)基金同為美的集團、格力電器的第一大基金，持股資金遙遙領先于其他基金。但在A股牛市環(huán)境下，今年以來的格力電器股價不僅跑輸老對手美的集團和上證指數(shù)，還出現(xiàn)較大幅度的股價下跌，拖累了基金的凈值表現(xiàn)。

上述現(xiàn)象也使得機構資金在個股選擇上更趨于業(yè)績穩(wěn)健、份額領先、基本面確定性強的美的。

美的集團連續(xù)兩日現(xiàn)大宗交易，機構買入4.46億

9月3日，機構資金的天平再次向美的集團傾斜。美的集團再度成交多筆大宗交易，兩大機構席位合計買入4.46億元，中金公司上海黃浦區(qū)湖濱路證券營業(yè)部買入2.38億元。

4.46億元對美的集團這種市值接近5000億的龐然大物而言，似乎不可能激起水花，但至少表明了機構資金的態(tài)度，即美的依然是行業(yè)內(nèi)個股層面的優(yōu)選對象。

在機構資金將4.46億的彈藥輸入到美的集團的買盤時，格力電器也剛在前一日公告一項舉措，借此來吸引資金的注意。

格力電器9月2日晚間公告，截至8月31日，公司以集中競價方式累計回購公司股份4709.11萬股，占公司總股本的0.78%，最高成交價為57元/股，最低成交價為55.05元/股，支付的總金額為26.30億元。

格力電器為什么要回購股價？因為面對美的集團在二級市場上的攻城略地，格力電器已落后太多。

截至2020年9月3日收盤，格力電器今年以來股價跌幅13%，市值為3294億人民幣，美的集團今年以來的股價漲幅為24.52%，市值為4981億。

也就是說，格力電器的股價漲幅，不僅跑輸美的集團高達37個點，也跑輸了上證指數(shù)23個點，上證指數(shù)今年以來漲幅也超過了10%。

但在公募基金的眼中，跑輸事小，虧錢事大?；鸾?jīng)理也許并不在乎格力電器在二級市場上跑輸美的集團多少個點，而更多在于重倉持有的一只股票是否對基金持股組合有正向貢獻。顯而易見的是，今年的格力電器不僅跑輸了，而且它沒有正向貢獻。

重倉基金“抄底”格力，是博弈補漲還是看好基本面？

在當前的A股市，上市公司的定價權掌握在以公募基金為核心的大型機構手中，機構的天平在格力電器、美的集團任何一方的傾斜，都可能影響到市場的定價。

恰巧，易方達基金是格力電器、美的集團的核心操盤手，易方達消費行業(yè)基金同時成為美的集團、格力電器的第一大主力。

根據(jù)上市公司披露的中報信息顯示，易方達消費行業(yè)基金持有格力電器3210萬股，持股市值截至2020年6月末為18.16億；同時，易方達消費行業(yè)基金同期持有美的集團2983萬股，持股市值為17.84億。易方達消費行業(yè)基金對上述兩家公司的持股體量在公募基金中位列第一，遙遙領先于其他基金。

以美的集團為例，持股美的集團的第二大基金東方紅滬港深基金，截至2020年6月末持有公司市值8.77億，也僅相當于易方達消費行業(yè)基金持股市值的零頭。

此外，易方達尚有其他數(shù)量眾多的基金產(chǎn)品持有美的集團、格力電器的股票，因此，若當持股最大的易方達消費行業(yè)基金，調(diào)整格力、美的的持股策略，或多或少將影響其他易方達旗下其他產(chǎn)品的持股策略。

因此，易方達消費行業(yè)基金已成為機構在兩只股票策略上的風向標。

當格力電器在牛市中不漲反跌，大幅跑輸美的集團、上證指數(shù)后，易方達消費行業(yè)基金在第二季度開始增持格力電器。

根據(jù)易方達消費行業(yè)基金披露的中報信息顯示，易方達消費行業(yè)基金持有的格力電器從今年第一季度末的2544萬股，大幅提升到今年第二季度末的3210萬股。格力電器的在該基金中的權重也大幅提升，由一季度末的第七大重倉股，上升為二季度末的第四大重倉股，甚至超過了美的集團，美的截至2020年二季度末為易方達消費行業(yè)基金的第五大重倉股。

事實上，易方達基金公司旗下的其他產(chǎn)品也在第二季度期間增持格力電器，包括易方達價值精選基金、易方達戰(zhàn)略配售基金。

當然，也有許多機構資金保持了觀望，繼續(xù)押注美的集團，而不是“抄底”格力電器。

“這里存在的一個問題是，買格力電器是不是簡單的博弈，只是因為在牛市中還沒有起漲，跑輸對手太多？”華南地區(qū)的一家基金人士認為，相對于因為博弈層面的考慮，“抄底”牛市中跑輸?shù)墓静⒉皇且粋€好的選擇，牛市中股價表現(xiàn)的強弱很大程度上能與基本面聯(lián)系起來，相對于博弈的因素，選擇業(yè)務層面確定性更好的龍頭公司是更好的選擇。

言下之意是繼續(xù)看好美的集團。

那么，公募基金在二季度“抄底”跑輸?shù)母窳﹄娖?，從短期的兩個月角度而言，效果到底如何？

數(shù)據(jù)顯示，7月初至今的格力電器股價跌幅3.05%，同期的美的集團股價漲幅為18.15%。顯而易見的是，按照以上數(shù)據(jù)，兩只基金若在今年第二季度期間分別重倉買進格力電器、美的集團，截至目前，基金凈值大概率將有較大程度的分化。

也就是說，易方達消費行業(yè)基金在第二季度加倉格力電器，實際上也并未討到多少好處。

股價上漲需要資金還是基本面？

因此，市場人士還認為，對格力電器而言，它還需要向重倉格力的基金展示信心，因為利益是捆綁的，格力電器的股價和市值，仍需要基金的幫助，而當加倉的基金陷入格力電器的股價“淤泥”中，格力電器也難以袖手旁觀。

格力電器對外發(fā)布公告稱，截至2020年8月31日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價方式累計回購公司股份4709萬股，占公司截至2020年8月31日總股本的0.78%，最高成交價為57.00元/股，最低成交價為55.05元/股，支付的總金額為26.3億元(不含交易費用)。

但是資金只是推動股價走勢的一個因素，最終仍然取決于上市公司的基本面——業(yè)績與業(yè)務。因為在公募基金經(jīng)理的眼中，只有增長、份額、估值才是最真實的。

格力電器的問題就在于業(yè)績腰斬。根據(jù)上市公司披露的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，格力電器實現(xiàn)營收695.02億元，同比下降28.57%；歸母凈利潤63.62億元，同比下降53.73%。

更令人尷尬的是，從產(chǎn)品分類來看，格力電器主營的空調(diào)收入413.33億元，與去年同期793.25億元相比，同比大幅減少47.89%，在營收中的占比從去年的81.53%降到了59.48%。

對比格力電器，美的集團8月30日晚間的半年報顯示，2020年上半年，美的實現(xiàn)營收1390.67億元，同比下滑9.56%；實現(xiàn)凈利潤139.28億元，同比下滑僅為8.29%。此外，美的集團復蘇態(tài)勢也比較好，半年報顯示今年二季度期間，美的收入以及盈利方面呈增長態(tài)勢，二季度美的集團營業(yè)總收入814億元，增長3.2%；凈利潤91億元，增長0.7%。

份額和市場地位也發(fā)生了重大變化，去年上半年，格力電器空調(diào)業(yè)務營收比美的高出了接近80億元，但在今年上半年，美的暖通空調(diào)營收640億元，超出了格力227億元，這是美的集團的空調(diào)業(yè)務在最近十年首次超越格力。

光大證券的研報指出，考慮美的集團較低的庫存水平、領先的渠道效率，以及領先行業(yè)的份額、均價表現(xiàn)，判斷未來一年公司的業(yè)績增速有望持續(xù)環(huán)比上行。戰(zhàn)略布局和底層能力仍在持續(xù)升級。本輪周期中公司的逆市增長源于更快更堅定地進行了商業(yè)模式升級，而良好的治理水平又有效的保障了戰(zhàn)略高效快速的落地。而展望遠期，全面數(shù)字化+智能化是公司下個階段的戰(zhàn)略升級方向。

報告認為，數(shù)據(jù)系統(tǒng)的進一步升級和打通將成為美的集團高效零售能力建立的強大支撐，公司制造、研發(fā)、管理、銷售等各個環(huán)節(jié)的效率仍將進一步提升。公司治理與股東回報的中長期確定性依舊大幅領先。美的在疫情發(fā)生后，股價率先復蘇，領漲白電板塊，當前市值達到5000億左右。除了穩(wěn)健的基本面表現(xiàn)外，也更多體現(xiàn)了市場對于美的中長期確定性的認可。