在過(guò)去三天的時(shí)間內(nèi)，海天味業(yè)大跌20%，作為數(shù)千億市值的消費(fèi)巨頭，它的大跌自然引發(fā)一批消費(fèi)股的下行，近期市場(chǎng)資金對(duì)消費(fèi)股的拋售壓力也顯著提升。

全球流動(dòng)性相對(duì)寬松的預(yù)期，加上市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的逐漸改善，成為推動(dòng)消費(fèi)股估值溢價(jià)提升的主要原因。此外則離不開(kāi)資金合力拉升的影響，而在A股市場(chǎng)中，近年來(lái)常出現(xiàn)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象，而這一種機(jī)構(gòu)抱團(tuán)炒作現(xiàn)象，卻成為了部分股票持續(xù)大幅上漲的主要推動(dòng)力。

這些年來(lái)，在市場(chǎng)投資活力顯著激活的背景下，加上估值溢價(jià)的有所抬升，各路資金開(kāi)始加速入市，即使是新發(fā)基金也可以在較短的時(shí)間內(nèi)完成募集，這也是A股市場(chǎng)投資吸引力較高的真實(shí)體現(xiàn)。

然而對(duì)機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)處于較高的位置進(jìn)行資產(chǎn)配置，往往會(huì)存在不少的考慮。從近年來(lái)的市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)格來(lái)看，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)消費(fèi)、科技等行業(yè)，尤其是行業(yè)頭部企業(yè)，往往可以獲得超預(yù)期的投資回報(bào)率，且隨著這類行業(yè)與企業(yè)的投資價(jià)值得到越來(lái)越多的基金機(jī)構(gòu)認(rèn)可，卻不斷吸引了各類基金機(jī)構(gòu)的加入，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)炒作的意味不僅沒(méi)有減弱，反而因市場(chǎng)認(rèn)可度的提升而變得強(qiáng)化。

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)也并非盲目抱團(tuán)，顯然也是對(duì)上市公司進(jìn)行充分調(diào)研。從近年來(lái)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的企業(yè)來(lái)看，多數(shù)處于業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的狀態(tài)，甚少出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉或大幅虧損等問(wèn)題。不過(guò)從近年來(lái)市場(chǎng)的炒作熱度來(lái)看，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)下的股價(jià)上漲速度已經(jīng)明顯超過(guò)了股票業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的速度，而面對(duì)市場(chǎng)估值溢價(jià)的提升，市場(chǎng)似乎不太在意抱團(tuán)企業(yè)的整體估值，只要上市公司的基本面狀態(tài)或業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率保持健康狀態(tài)，卻很難出現(xiàn)機(jī)構(gòu)集中拋售的現(xiàn)象了。

近期海天味業(yè)等部分消費(fèi)股的大幅下行，未必意味著機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的完全終結(jié)。在海天味業(yè)股價(jià)大跌20%之前，今年股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)了大幅上漲的走勢(shì)，甚至累計(jì)漲幅超過(guò)了一倍。在股價(jià)大漲且明顯透支掉企業(yè)未來(lái)數(shù)年發(fā)展預(yù)期的背景下，資金分歧也是在所難免的，也不排除存在短暫機(jī)構(gòu)集中拋售調(diào)倉(cāng)的需求。

不過(guò)，在資金深度參與的背景下，并不可能在短時(shí)間內(nèi)完成全面撤離，更可能適度拋售以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的靈活配置。作為A股市場(chǎng)的核心資產(chǎn)，即使現(xiàn)階段的估值已經(jīng)很高，仍然可能通過(guò)時(shí)間換空間的形式完成調(diào)整的過(guò)程。對(duì)當(dāng)下的A股市場(chǎng)，估值已經(jīng)不是上市公司投資價(jià)值的唯一判斷，對(duì)部分低估值的行業(yè)甚至形成了低估值陷阱的現(xiàn)象，但資金深度介入的核心資產(chǎn)，要想股價(jià)重返數(shù)年前的底部區(qū)域，恐怕也是難度非常大的事情了。