短期熱卷旺季啟動緩慢，產(chǎn)量持續(xù)增加疊加庫存高位，熱卷需求未進一步走強導(dǎo)致市場的樂觀預(yù)期有所松動，疊加宏觀風險的增加引發(fā)熱卷盤面連續(xù)下跌，盤面短期未見企穩(wěn)跡象， 2101合約關(guān)注下方3680元/噸左右支撐情況；中長期來看，制造業(yè)仍處于復(fù)蘇階段，熱卷下游行業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)，熱卷旺季需求仍可期待，維持對熱卷需求旺季的樂觀預(yù)期。

9月初以來，熱卷價格連續(xù)下行，2101合約回調(diào)200元/噸左右，跌至8月初水平，2010合約回落140元/噸左右。從宏觀方面來看，金融市場風險增加，原油等大宗商品價格大幅下跌，而從微觀來看，原料鐵礦石價格大幅下跌，熱卷成本端支撐減弱，同時上周的產(chǎn)量庫存數(shù)據(jù)顯示，熱卷表觀消費量環(huán)比下降，此前市場對于熱卷下游旺季需求普遍看好，但產(chǎn)量持續(xù)增加疊加旺季啟動緩慢，熱卷庫存持續(xù)高位，疊加宏觀風險使得市場對于熱卷的需求旺季的預(yù)期有所松動，宏微觀共同利空影響下熱卷大幅回調(diào)。

從供給端來看，二季度以來熱卷生產(chǎn)利潤持續(xù)擴大，由6月份的150元/噸一度擴大到400元/噸左右，利潤的擴大導(dǎo)致熱卷產(chǎn)量持續(xù)增加，8月份熱卷周產(chǎn)量一直位于330萬噸以上水平，8月中旬開始，原料價格上漲，熱卷生產(chǎn)利潤開始下降，近期熱卷現(xiàn)貨價格下跌，導(dǎo)致熱卷生產(chǎn)利潤已下降至100元/噸左右，本周熱卷周產(chǎn)量337.53萬噸已接近18、19年峰值，后期若熱卷生產(chǎn)利潤繼續(xù)下降，或?qū)?dǎo)致熱卷產(chǎn)量下降。

熱卷總庫存環(huán)比基本持平上周。供給端壓力持續(xù)增加，導(dǎo)致熱卷去庫緩慢。熱卷社會庫存在8月中下旬有所下降，9月份鋼廠庫存向社會庫存轉(zhuǎn)移，熱卷社庫由降轉(zhuǎn)增，供給強勢導(dǎo)致熱卷總庫存未見明顯下降，一直在385-390萬噸之間波動，本周公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，熱卷鋼廠庫存120.6萬噸，環(huán)比增加0.39萬噸，熱卷社會庫存272.56萬噸，環(huán)比下降0.4萬噸，總庫存393.16萬噸，環(huán)比下降0.01萬噸。

從需求端來看，整個8月份熱卷表觀消費量一直位于330萬噸以上水平，需求同樣較為強勢，上周熱卷表觀消費量下降至330萬噸以下水平，但本周公布的數(shù)據(jù)顯示周度表觀消費量337.54萬噸，環(huán)比增加14.48萬噸，重回330萬噸以上水平，而去年需求旺季啟動后熱卷表觀消費量一度達到340萬噸以上水平。

從熱卷下游各行業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，機械行業(yè)特別是挖掘機、拖拉機等工程機械產(chǎn)量維持高位增長，8月重卡銷量同比增長75%，挖掘機銷量同比增長50%左右；汽車行業(yè)同樣逐漸好轉(zhuǎn)，8月汽車產(chǎn)量同比增長6.3%，汽車、家電行業(yè)好轉(zhuǎn)，帶動冷軋需求，冷熱軋價差目前已擴大至700元/噸左右；同時海外制造業(yè)逐漸復(fù)產(chǎn)，7月份機電產(chǎn)品出口大幅增加，總體來看熱卷下游仍處于復(fù)蘇階段，后期熱卷需求仍可期待。

短期來看，熱卷旺季啟動緩慢，產(chǎn)量持續(xù)增加疊加庫存高位，供需未進一步走強導(dǎo)致市場的樂觀預(yù)期有所松動，疊加宏觀風險的增加引發(fā)熱卷盤面連續(xù)下跌，短期盤面未見企穩(wěn)跡象， 2101合約關(guān)注下方3680元/噸左右支撐情況；中期來看，熱卷下方存在成本支撐，旺季需求仍可期待，維持對熱卷需求旺季的樂觀預(yù)期。