本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)了先抑后揚(yáng)的走勢(shì)，大盤出現(xiàn)大幅度調(diào)整，周五有所回升，近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整是受到內(nèi)外部因素的影響。從外部因素來(lái)看，美股結(jié)束了之前不斷創(chuàng)新高的走勢(shì)，開(kāi)始出現(xiàn)大幅下挫，出現(xiàn)了之前我建議大家一定要防范的美股二次大跌，美股下跌特別是美股的領(lǐng)頭羊科技龍頭股大跌，對(duì)全球資本市場(chǎng)短期的走勢(shì)都形成較明顯的沖擊，A股市場(chǎng)也不例外，本周A股市場(chǎng)即出現(xiàn)了較大幅度回落；從內(nèi)部因素來(lái)看，近期消費(fèi)白馬股由于多空分歧加大，部分券商看空，以及之前絕對(duì)漲幅較多，出現(xiàn)了獲利回吐和一定回調(diào)，打壓了市場(chǎng)人氣。一些游資拉抬低價(jià)股小盤股，吸引散戶跟風(fēng)，之后漲幅最高的天然生物被停牌警示，小盤股低價(jià)股熱炒之風(fēng)受到了一定的遏制，但同時(shí)也導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)較大幅度回落，這些內(nèi)外部的因素共同影響了市場(chǎng)的表現(xiàn)。

但我一直跟大家反復(fù)強(qiáng)調(diào)，美股的下跌對(duì)A股市場(chǎng)的影響是短期的，從中長(zhǎng)期來(lái)看A股市場(chǎng)仍然會(huì)維持慢牛長(zhǎng)牛的走勢(shì)。消費(fèi)股雖然從短期來(lái)看估值已經(jīng)不便宜，但從長(zhǎng)期來(lái)看它們持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及品牌價(jià)值將會(huì)推高這些企業(yè)的長(zhǎng)期股價(jià)表現(xiàn)，因此從長(zhǎng)期來(lái)看，這些消費(fèi)白馬股依然值得大家堅(jiān)定持有，這一輪回調(diào)剛好為大家提供了抄底白酒、醫(yī)藥、食品飲料這些消費(fèi)白馬股的機(jī)會(huì)，一般來(lái)說(shuō)這些消費(fèi)股回調(diào)20%以上，就可以考慮抄底，如果回調(diào)30%就是絕佳的買入時(shí)機(jī)。短期來(lái)看，似乎它們的累計(jì)漲幅已經(jīng)不小，但如果放在十年的尺度來(lái)看，現(xiàn)在也許就是這些消費(fèi)白馬股牛市的起點(diǎn)，長(zhǎng)期的上漲空間依然很大。我一直堅(jiān)定看好消費(fèi)白馬股，因?yàn)橄M(fèi)是我國(guó)的國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是受益于消費(fèi)升級(jí)的品牌消費(fèi)品，還是受益于總量擴(kuò)張的一般消費(fèi)品，都將獲得長(zhǎng)期的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。我從2018年就建議大家，把消費(fèi)白馬股當(dāng)作養(yǎng)老的品種來(lái)長(zhǎng)期持有，過(guò)去幾年消費(fèi)白馬股不負(fù)眾望，走出了幾倍的漲幅，跟隨我操作的投資者獲得了巨大的超額收益，未來(lái)A股市場(chǎng)的牛市格局里消費(fèi)股依然是值得重點(diǎn)配置的，我建議大家至少一半的倉(cāng)位來(lái)配置消費(fèi)白馬股，另外一半配置部分券商股和科技龍頭股，這樣進(jìn)可攻退可守，這個(gè)策略現(xiàn)在依然有效，也給很多投資者過(guò)去幾年帶來(lái)了很好的回報(bào)，將來(lái)繼續(xù)有效。

美股從3月份開(kāi)啟的這一輪上漲，實(shí)際上并沒(méi)有經(jīng)濟(jì)面的支撐，主要是美聯(lián)儲(chǔ)大量放水催生的資產(chǎn)泡沫。在3月份全球資本市場(chǎng)暴跌，投資者情緒非常低迷時(shí)，我提出三段論的觀點(diǎn)，現(xiàn)在已經(jīng)逐步得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證，第一階段是流動(dòng)性枯竭階段，即今年3月份我們看到的美股單月出現(xiàn)四次熔斷，債券商品、原油、黃金都出現(xiàn)暴跌時(shí)，只有美元指數(shù)出現(xiàn)大漲，因?yàn)閷?duì)全球投資者來(lái)說(shuō)現(xiàn)金為王，現(xiàn)金就是美元。到4月份，隨著美聯(lián)儲(chǔ)帶領(lǐng)全球央行放水，美國(guó)資產(chǎn)泡沫再起，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)放水，這些資金并沒(méi)有進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)受到疫情的沖擊已然無(wú)法完全恢復(fù)，資金就會(huì)進(jìn)入到資產(chǎn)市場(chǎng)催生資產(chǎn)泡沫。當(dāng)前仍然處于第二階段。第三階段要等到海外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)，每日新增確診人數(shù)出現(xiàn)持續(xù)性下降時(shí)，全球金融市場(chǎng)巨震才能夠真正完成，到達(dá)第三階段可能還需要等待更久的時(shí)間，根據(jù)現(xiàn)在歐美疫情防控的情況來(lái)看，他們的疫情防控依然很不給力，并且歐美國(guó)家需要在疫情防控和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，保持就業(yè)這兩方面來(lái)找到平衡，我們經(jīng)常看到他們?cè)谝咔閲?yán)重時(shí)就會(huì)限制商場(chǎng)開(kāi)業(yè)進(jìn)行疫情防控，但防控一段時(shí)間發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)下滑太厲害，就會(huì)放松疫情防控，這樣反反復(fù)復(fù)，將使得疫情防控會(huì)拖延更長(zhǎng)的時(shí)間。因此第三階段可能要等到明年才能夠看到，即到明年全球經(jīng)濟(jì)特別是歐美經(jīng)濟(jì)仍然在衰退之中，還難以走出來(lái)，明年年底美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能率先會(huì)出現(xiàn)走出負(fù)增長(zhǎng)，開(kāi)始逐步實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，歐洲經(jīng)濟(jì)有可能到后年才能夠真正的走出負(fù)增長(zhǎng)。

因此對(duì)于全球資本來(lái)說(shuō)需要尋找經(jīng)濟(jì)面穩(wěn)定回升且估值較低的市場(chǎng)，A股無(wú)疑是首選，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情防控住之后，得到了穩(wěn)定的復(fù)蘇，二季度我國(guó)GDP就實(shí)現(xiàn)了3.2%的正增長(zhǎng)，三四季度繼續(xù)回升。中國(guó)的股市從歷史上來(lái)看，處于歷史平均估值的下方，雖然個(gè)別的股票估值較高，但A股市場(chǎng)作為整體，估值泡沫并不明顯。從長(zhǎng)期來(lái)看，外資增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置比例是大勢(shì)所趨，因?yàn)閺哪壳暗呐渲脕?lái)看，全球資本對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)的配置比例只有2.5%，遠(yuǎn)低于中國(guó)GDP在全球GDP中16%的占比，隨著中國(guó)股市債市對(duì)外開(kāi)放，以及中國(guó)股市和債市先后納入國(guó)際指數(shù)，外資還會(huì)加速流入中國(guó)市場(chǎng)。

當(dāng)前A股市場(chǎng)處于震蕩調(diào)整期，大家這時(shí)候要保持信心和耐心，一方面要對(duì)于優(yōu)質(zhì)股票有信心，不會(huì)出現(xiàn)太大幅度下跌，所以不要一味去割肉，另一方面要保持耐心，現(xiàn)在歐美疫情仍然對(duì)經(jīng)濟(jì)造成很大的沖擊，美股結(jié)束了大幅上漲的階段進(jìn)入到高位回落的階段，對(duì)于A股市場(chǎng)的影響依然不容小覷，這些都會(huì)導(dǎo)致A股市場(chǎng)調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)，不過(guò)從5~10年的周期來(lái)看，今年開(kāi)啟了牛市的初期，開(kāi)啟了慢牛長(zhǎng)牛的模式，這一點(diǎn)是不會(huì)改變的。居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)已經(jīng)形成，今年公募基金的發(fā)行量在前8個(gè)月就已經(jīng)創(chuàng)了歷史新高，超過(guò)了2015年大牛市的發(fā)行量，預(yù)計(jì)今年新基金的發(fā)行量將會(huì)超過(guò)2萬(wàn)億，其中70%都是權(quán)益類的基金，這些都是A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期的增量資金。在房住不炒的情況之下，大量的中產(chǎn)階級(jí)理財(cái)需要尋找新的出口，股市以及基金無(wú)疑是最佳的投資渠道。因此對(duì)于長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)，大家要有信心和耐心。

下周預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)，依然會(huì)保持震蕩的走勢(shì)，但抄底資金開(kāi)始入場(chǎng)，因此對(duì)于優(yōu)質(zhì)的股票，每一輪調(diào)整都是抄底的機(jī)會(huì)，這一次也不例外。下周一些優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)白馬股預(yù)計(jì)會(huì)開(kāi)始逐步震蕩回升，大家可以分批抄底白酒、醫(yī)藥、食品飲料這些行業(yè)龍頭股，也可以考慮抄底行情風(fēng)向標(biāo)券商股，來(lái)布局下一輪行情，對(duì)于科技股大家可以等待兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)，即美股的科技股結(jié)束下跌開(kāi)始持續(xù)性上漲時(shí)，對(duì)A股的科技股影響作用減弱之后再去抄底，第二個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)是美國(guó)總統(tǒng)大選塵埃落定之后，美國(guó)總統(tǒng)候選人對(duì)中國(guó)科技的打壓有所緩和之后再去抄底。消費(fèi)、券商和科技是我過(guò)去幾年一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注的三大方向，未來(lái)還可以繼續(xù)關(guān)注，這些受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。新經(jīng)濟(jì)作為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)，值得大家長(zhǎng)期關(guān)注。