曾有人網(wǎng)上問，“聽聞你是做價(jià)值投資的，怎么也開始買蔚來汽車這種股票了？

我很真誠作答，“你先告訴我什么是價(jià)值投資，我再告訴你，我做的是不是你所謂的價(jià)值投資？”

后被冷嘲熱諷，“呵呵，祝你好運(yùn)?！?/p>

我又認(rèn)真解釋，“我認(rèn)為所有的投資，都可以稱為“價(jià)值投資”。你既然買入，肯定是認(rèn)為他有價(jià)值，否則不會(huì)買。不管是10%反彈的價(jià)值，還是長(zhǎng)期持有翻倍的價(jià)值，都是價(jià)值。如果沒有明確定義，任何投資形式，在不同人的眼中，都可能被歸為價(jià)值投資。所以先問你如何定義價(jià)值投資?！?/p>

不料那人回復(fù)，“沒想到你邏輯這么混亂，腦子一團(tuán)漿糊?！边€沒等我點(diǎn)開這哥們頭像，看看是何方神圣，就已經(jīng)被他拉黑了。

我感覺，自己受到了深深的侮辱。

我后來反復(fù)讀了那段回復(fù)，看看表述是否有誤，但覺得并無大礙。于是納悶，為何連正視價(jià)值投資的勇氣，和接受質(zhì)疑的胸懷，都沒有了？難道價(jià)值投資，就正確到不容置疑，不能接受一點(diǎn)點(diǎn)挑戰(zhàn)？ 

事后想想，也怪不得這幫韭菜。世界已然如此浮躁，更別提每天跌宕起伏的資本市場(chǎng)了。

“速成”是在這眾聲喧嘩的世界中，人們最喜聞樂見的方式。而簡(jiǎn)單粗暴的“語錄式教學(xué)”，最易給人“洗腦”，讓人有“速成”的心理體驗(yàn)，也最容易吸引眼球引發(fā)傳播。 

價(jià)值投資，本是“投資學(xué)”的一個(gè)分支，背后有詳細(xì)的學(xué)術(shù)支撐，但為了迎合市場(chǎng)的“速成”需求，被簡(jiǎn)化成了各種通俗易懂、易于傳播的語錄，比如“別人恐懼我貪婪”。很多人都沒搞明白，多大的范圍算“別人”，多大的“恐懼”時(shí)，我應(yīng)該貪婪，以及是不是我要把房子賣了，才稱得上“貪婪”。 

所有的東西都無法計(jì)量。 

但只要你提出這樣的質(zhì)疑，總會(huì)有扛著“價(jià)值投資”大旗的人跳出來，神秘的告訴你，“道可道，非常道。投資不是一門技術(shù)，而是一門藝術(shù)?！比缓笳驹诘赖轮聘唿c(diǎn)鄙視你，仿佛深山老林里的得道高僧，俯瞰蕓蕓眾生?？扇绻憬?jīng)常去深山老林，就會(huì)發(fā)現(xiàn)那些白胡子、話說一半藏一半的“得道高僧”，大多數(shù)是騙香火錢的。

這些語錄的共同特點(diǎn)是，聽起來很有道理，但你聽了也不知道怎么做，就跟沒聽一樣。

我們吟誦著“少壯不努力老大徒傷悲”，卻還是在該學(xué)習(xí)的時(shí)候，上課傳紙條，逃課打游戲；

我們高喊著“當(dāng)別人貪婪時(shí)應(yīng)該恐懼”，卻還是在該放棄的時(shí)候，初套時(shí)堅(jiān)持，底部時(shí)割肉。

今日斗膽冒天下之大不韙，diss一下“價(jià)值投資”的經(jīng)典語句。別著急罵我，看完就知道，我可沒Diss巴菲特老爺爺，畢竟我也是看著他的股東信長(zhǎng)大的。

長(zhǎng)期持有

雷同語句：如果你不想擁有一個(gè)股票十年，那么最好就不用要擁有他十分鐘。/ 時(shí)間長(zhǎng)的才叫投資，時(shí)間短的都是投機(jī)。/ 今天買入優(yōu)秀的企業(yè)，哪怕明天交易所關(guān)閉了也不怕。 

每當(dāng)我聽到有人跟我說，“如果你不想擁有一個(gè)股票十年，那么最好就不用要擁有他十分鐘”的時(shí)候，我就會(huì)想問，如果你不想跟一個(gè)女孩結(jié)婚，是不是最好就別去找他搭訕要微信？如果他硬著頭皮回答說“是的”，那我就會(huì)追問一句，“你現(xiàn)在還是處男吧？”

在很多人的眼中，仿佛只有長(zhǎng)期持有，才算得上“投資”，只要你持有時(shí)間短，就是“投機(jī)”。但多久才算長(zhǎng)？真的要持有十年才夠嗎？ 

我2011年到2018年一直單倉融創(chuàng)中國，但也不是一直持有了7年，而是中間剛好做了3個(gè)波段，差不多2年一次買賣?，F(xiàn)在持有天立教育，也是有2年了。以2年為一個(gè)操作周期，這個(gè)時(shí)間長(zhǎng)度，應(yīng)該是超過95%的投資者的持有周期了。但我也不是每個(gè)股票買了之后，都楞拿那么久，比如之前買的鴻騰精密，就在買入觀察倉研究一段時(shí)間之后，發(fā)現(xiàn)不對(duì)就果斷賣了，不管賺或者賠。

買入觀察倉，就像去找女孩要微信號(hào)，聊聊再說嘛，不聊怎么知道是不是話不投機(jī)合呢，不上床怎么知道有沒有生理缺陷呢，不同居怎么知道有沒有心理問題呢？

別一個(gè)勁的高喊“長(zhǎng)期持有”，只有少數(shù)公司才值得長(zhǎng)期持有。即使是這句話的原作者巴菲特老爺爺，我看他也不是每個(gè)股票都持有十年。

這說明他沒有知行合一嗎？其實(shí)也不是。

我認(rèn)為他說這話的意思是，你要抱著一個(gè)尋找“能持有10年的股票”的這個(gè)初心，用高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求去挑選公司，取乎其上才能得其中。但是10年的時(shí)間跨度太長(zhǎng)，世界也紛繁多變，如果公司和業(yè)務(wù)的發(fā)展偏離了你當(dāng)初的預(yù)期，或者說干脆就是判斷錯(cuò)誤，那就果斷賣掉，不管是你剛買入了一個(gè)月，還是已經(jīng)持有了3年。

“沒有持有10年”的這個(gè)結(jié)果，和尋找“能夠持有10年”的股票的初心，并不矛盾。

復(fù)利

雷同語句：復(fù)利是世界第八大奇跡 / 慢慢變富

十年前我剛工作，入職培訓(xùn)上，公司的HR老大問：“大家知不知道，1.01的365次方是多少？0.99的365次方，又是多少？”

臺(tái)下一群剛畢業(yè)的學(xué)生們，呆萌的看著大佬。然后，HR老大拿著黑筆，在白板上瀟灑的寫出了下面的數(shù)字。

“同學(xué)們，未來的工作中，如果你們每天都多付出1%的努力，假以時(shí)日，你和那些每天沒有拼盡全力的人，就會(huì)使天壤之別。”說完，大佬故意停頓了幾秒鐘，臺(tái)下立刻響起了打雞血一般的高頻掌聲。

我也跟著鼓掌，但覺得，道理是這個(gè)道理，可總感覺哪里不對(duì)。 

我后來嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐魄昧诉@個(gè)說法。數(shù)學(xué)公式中，1.01的365次方，對(duì)應(yīng)到工作中，就需要把你每天的努力付出和工作所學(xué)，在第二天都重新被疊加進(jìn)去，再進(jìn)行一輪升級(jí)。

這樣說還不夠通俗易懂，那就類比到投資中，如果要實(shí)現(xiàn)101%的N次方，就需要你今天拿了100萬all in，第二天變成了101萬；你再拿出101萬all in，第三天，第四天。。連續(xù)365天都all in，且必須每天都做對(duì)，才有可能達(dá)到數(shù)學(xué)公式算出來的結(jié)果。 

這怎么可能嘛。 

那些僅存在于完美的數(shù)學(xué)公式中的“復(fù)利”算法，在生活中，是站不住腳的。道理沒錯(cuò)，但是如果誰再拿類似的復(fù)利算法來讓你延遲滿足，做一個(gè)持續(xù)的“奮斗者”，請(qǐng)懟回去。我們需要延遲滿足，但也要享受當(dāng)下。

我更是受夠了那些不懂裝懂的自媒體們，天天拿著計(jì)算器算復(fù)利了，還喜歡配上一個(gè)特別冠冕堂皇的標(biāo)題，叫“慢慢變富”，再附上巴菲特那張資產(chǎn)圖，鼓吹他95%的財(cái)富都是在60歲之后取得的，這就是復(fù)利的驚人效應(yīng)！

我想說：Totally Bullshit！

作為一個(gè)普通人，我們根本不妄想巴菲特那么巨額的財(cái)富，大家只需要巴菲特60歲之前的財(cái)富量級(jí)，就已經(jīng)幸福的上天了。請(qǐng)查看上圖中，巴菲特老爺爺在30歲時(shí)的資產(chǎn)量級(jí)，已經(jīng)是100萬美金了，且不說那是50年前，我們凡人在2020年，如果能有除開房產(chǎn)之外的100萬美金的可支配財(cái)富，也是非常幸福了吧。 

是30歲給你100萬美金更幸福，還是60歲時(shí)給你1個(gè)億讓你更幸福？

錢財(cái)?shù)壬硗庵?，帶來的滿足感和幸福感，是隨著年齡遞減的。我就不想年輕時(shí)候窮困潦倒，做一個(gè)延遲滿足的葛朗臺(tái)，天天存著錢等到60歲之后富甲一方。我想30歲時(shí)，就寶馬雕車香滿路，錦帳春宵戀不休。 

“復(fù)利”、“慢慢變富”看起來無比正確，但我們不能完全聽信，畢竟還有生活。要延遲滿足，為未來做謀劃，也要對(duì)酒當(dāng)歌，給當(dāng)下一個(gè)痛快。

別人恐懼我貪婪

雷同語句：天上下金子的時(shí)候，要用大桶去接。

這句話的傳頌程度，和“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎”一樣廣泛，估計(jì)小學(xué)生都有所耳聞。然而越是廣為傳頌的大道理，真正深入理解其背后含義的人占比就越少。 

我從2008年剛?cè)胧?，就在琢磨這句話。

怎么定義“別人”：你隔壁桌的同事，你打車的滴滴司機(jī)，你閱讀的財(cái)經(jīng)媒體，他們都有可能跟你談?wù)摴善?，他們都是“別人”，他們每天都可能產(chǎn)生很多情緒和信息。需要多大比例的“別人”，才能支撐你的決策？

怎么定義“恐懼”：股市每天都有股票漲跌停，每個(gè)月份都有漲跌超過30%的股票，每個(gè)年份都有腰斬和翻倍的股票，每天，每月，每年，這個(gè)市場(chǎng)都交織著恐懼和尖叫。那多大程度的恐懼，可以促使我們扣動(dòng)扳機(jī)？

怎么定義“貪婪”：既然叫貪婪，那肯定是要超出自己日常承受的范疇，才配得上“貪婪”這個(gè)詞。是否要把自己準(zhǔn)備結(jié)婚買房的錢投進(jìn)去，再借點(diǎn)P2P，才稱得上貪婪？

這是一句適用于任何場(chǎng)景，卻沒有標(biāo)準(zhǔn)答案的，正確的廢話。

巴老爺子這話說的肯定沒錯(cuò)，但如果我們僅僅是洗腦口號(hào)式的盲信，不去建立與投資體系自洽的計(jì)量方法，那就不能怪老師教的不好了，是我們自己功課沒做足。

對(duì)于這個(gè)“開放式問題”，我認(rèn)為答案的關(guān)鍵，是建立一套讓自己舒服的標(biāo)準(zhǔn)。 

比如“別人”，早期證券營業(yè)廳還是主流的時(shí)候，營業(yè)廳的大爺大媽們就是我定義的“別人”。如果營業(yè)廳門可羅雀，只有三五個(gè)大爺大媽在那一邊打牌一邊看行情，那就差不多行情底部了；

比如“貪婪”，滿倉再加30%的杠桿，那就是我的極限“貪婪”了，但對(duì)于索羅斯來說，可能要加個(gè)300%的杠桿，才稱得上“貪婪”。

建立一個(gè)能夠自洽于自己的知識(shí)結(jié)構(gòu)和投資體系的標(biāo)準(zhǔn)，才能更加游刃有余的使用這句“別人恐懼我貪婪”。

能力圈

雷同語句：你只能賺你看得懂的錢。

這句話沒錯(cuò)，做投資確實(shí)應(yīng)該從自己熟知的領(lǐng)域入手。 

但一個(gè)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，很多時(shí)候是跟隨時(shí)代發(fā)展的腳步的，很可能某段時(shí)間內(nèi)，你熟悉的領(lǐng)域，甚至你所處的職業(yè)，都在走下坡路，甚至漸漸消失了。 

這時(shí)候如果你還是死守能力圈，那就是刻舟求劍，不思進(jìn)取了。

我們確實(shí)要不停夯實(shí)自己的固有的能力圈，與此同時(shí)，還要分擔(dān)一部分精力，努力撕破能力圈的天花板，去主動(dòng)試錯(cuò)，去在真實(shí)的風(fēng)吹浪打中，獲得感知、認(rèn)知和真知，進(jìn)而擴(kuò)大自己的能力圈。

現(xiàn)在創(chuàng)投圈不都經(jīng)常會(huì)問創(chuàng)業(yè)者，怎么去“破圈”嗎，我們投資者要也要想想怎么去破圈。 

我自己的心得是，從自己的職業(yè)、興趣愛好以及生活感知中去入手，去分析、買入、試錯(cuò)、總結(jié)，長(zhǎng)此以往，用不了2,3年，這個(gè)行業(yè)就被納入你的投資能力圈了。比如我買地產(chǎn)股，是因?yàn)槲以谶@個(gè)行業(yè)工作，算是我的固有能力圈；但后來買天立教育，是因?yàn)樯磉叺母改競(jìng)儫o一不在為孩子的學(xué)區(qū)奔走和焦慮，我在觀察、對(duì)比了各個(gè)教育資產(chǎn)后，買入并持有，這算是我擴(kuò)充了能力圈，實(shí)現(xiàn)了“成功破圈”。 

但是破圈的要點(diǎn)，是一定要聚焦。人的時(shí)間精力有限，你不能又看醫(yī)藥、又看軍工、又看豬肉，頂級(jí)的基金經(jīng)理能這樣，我們沒這個(gè)精力，也大概率沒這個(gè)能力。

夯實(shí)能力圈，但與此同時(shí)，聚焦某個(gè)領(lǐng)域，形成突破，逐步破圈，我們普通散戶的進(jìn)階之路，才有機(jī)會(huì)發(fā)現(xiàn)更多的投資機(jī)會(huì)。

別讓“能力圈”的概念，真的變成了框柱你前進(jìn)腳步的“項(xiàng)圈”。

慢即是快

雷同語句：市場(chǎng)里一年賺三倍的人很多，三年賺一倍的人很少。/  價(jià)值只會(huì)遲到，不會(huì)缺席。

“慢就是快“，我非常尊重的企業(yè)家、投資家段永平先生，也提到過這個(gè)概念。

我理解“慢即是快”的意思是，只要有正向且持續(xù)的積累，不怕一開始慢，隨著時(shí)間推移，累計(jì)的收益會(huì)很驚人。但這句話有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，一是正向，二是持續(xù)。一定要保持多年的盈利（或者個(gè)別年份微虧），才能不疾而速，在時(shí)間的醞釀下，取得豐碩果實(shí)。

但我經(jīng)?？吹骄W(wǎng)上有些人，因?yàn)樽约旱摹奥?，還沾沾自喜了。我慢我正確，我窮我驕傲，我弱我有理，莫名其妙的理直氣壯。

（截圖來自我某個(gè)帖子的評(píng)論）

不能因?yàn)樽约菏找媛实?，看別人高收益，就自我安慰“快就是慢“，覺得“快“的那些人都是歪門邪道，他們總有一天要收益回吐的。

如果是運(yùn)氣好，風(fēng)來的時(shí)候，滿倉加杠桿，一次賭對(duì)，這種由運(yùn)氣帶來的“快“，后面可能會(huì)變“慢“，因?yàn)楹竺婵傆绣e(cuò)的時(shí)候，盈虧同源。

但如果別人不是賭對(duì)風(fēng)口，而是真的有實(shí)力呢？這種思路，就像職場(chǎng)里有些人，看到漂亮女孩上位，就揣測(cè)他跟大領(lǐng)導(dǎo)有一腿?！拔覜]上位，是因?yàn)槲覞嵣碜院谩?。萬一人家就是漂亮又努力，各方面都優(yōu)秀呢？

在資金量小的時(shí)候，你能力足夠強(qiáng)，是可以很快的。去上海發(fā)展之前的徐翔，就是典型。先別問他用什么路子，也別說短線操作高不高尚，他的操作結(jié)果就是“快“。并不是只有 “慢慢變富“，才是高尚的投資正道。

之前銀行板塊，多年不漲，很多銀粉美其名曰“價(jià)值投資”，還高喊著“慢即是快”來自我洗腦。仿佛不被套，不辛苦，不煎熬，就不是真“價(jià)投”一樣，有一種莫名其妙的道德碾壓感。

慢，有可能是由于實(shí)力不足，判斷錯(cuò)誤，也有可能是蓄勢(shì)待發(fā)，或躍在淵。我們不怕慢，只怕“慢”了還驕傲自滿。

少即是多

雷同語句：Keep all your eggs in one basker. Then, Watch it. (把雞蛋放在一個(gè)籃子里)

多么有禪意的四個(gè)字。

連同著上個(gè)篇章的標(biāo)題，“慢即是快，少即是多”。但凡把這八個(gè)字說完，你就一句都不必再多說，眼神微瞇著，看著遠(yuǎn)方就好；別人再追問，你也別回答，就云淡風(fēng)輕地笑笑，讓別人自己去領(lǐng)悟。

嗯，這個(gè)裝逼，滿分。

“少即是多”，對(duì)應(yīng)到股票投資上，很多人片面的理解成了單吊一個(gè)股票，或者高度集中于少數(shù)股票中。不能說這樣不對(duì)，因?yàn)檫^往10年，我?guī)缀醵际沁@個(gè)操作模式。但我不建議大家去盲信“少即是多”，去重倉單吊一個(gè)股票，這是個(gè)高難度操作，技術(shù)和運(yùn)氣缺一不可。

不分情況的鼓吹“單吊”，鼓吹“少即是多”，很容易誤人子弟?！?/p>

相對(duì)于“多”，“少”則是一種更高級(jí)的狀態(tài)，這種高級(jí)的背后，需要非常多的“多”來支撐。需要把“多”融化于無形，才能獲得“少”的外在形態(tài)。 

蘋果手機(jī)的簡(jiǎn)潔和克制，背后是喬布斯投了無數(shù)研發(fā)和試錯(cuò)成本才實(shí)現(xiàn)的；包括大家看到的簡(jiǎn)潔的Apple直營店，看起來里面東西非常少，但是他們的單方造價(jià)，是比LV、愛馬仕的門店裝修都高的。 

股票投資中，需要付出極大的勇氣，極其繁復(fù)的調(diào)研，以及恰到好處的運(yùn)氣，才能實(shí)現(xiàn)單倉持股的巨大成功，很多時(shí)候，你判斷的都沒錯(cuò)，但就是來了個(gè)黑天鵝，然后就直接被爆倉出局了。在這個(gè)市場(chǎng)上，活得久且能持續(xù)賺錢的，才是真牛。

單倉或者高度集中的持股，是個(gè)高難度操作。對(duì)于大多數(shù)人來說，組合式的打法，才更穩(wěn)妥。

結(jié)語

價(jià)值投資中，那些廣為傳頌、看似正確的大道理，如果不了解背后的底層邏輯，僅僅把他們當(dāng)成一句口號(hào)，當(dāng)成一句在下跌時(shí)的一句安慰劑，當(dāng)成一塊虧損時(shí)候的遮羞布，那價(jià)值投資，就變味了。

簡(jiǎn)潔，必須有復(fù)雜作為支撐，必須是在有足夠深度的洞察的基礎(chǔ)之上。沒有讀書破萬卷，沒有邏輯推理驗(yàn)證，沒有數(shù)學(xué)公式支撐，沒有商業(yè)案例沉淀，沒有業(yè)務(wù)實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，虛無縹緲的講“大道至簡(jiǎn)”，毫無意義。

巴菲特老爺爺靠?jī)r(jià)值投資成了世界首富，我們做價(jià)值投資，就成了虧損的遮羞布。巴菲特說：“怪我嘍？”