一、生豬產(chǎn)能超預期恢復

1、全國生豬存欄環(huán)比連續(xù)7月增長，推算存欄數(shù)據(jù)已恢復至2017年3季度的近9成

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，8月份全國生豬存欄環(huán)比增長4.7%，連續(xù)7個月增長，同比增長31.3%。

非洲豬瘟的穩(wěn)定防控增強了養(yǎng)殖信心。通過兩年多來的非洲豬瘟防控實踐，廣大養(yǎng)豬場（戶）生物安全意識空前提高，也逐步摸索出了一整套行之有效的防控經(jīng)驗，生豬養(yǎng)殖信心不斷增強，越來越多的養(yǎng)豬場（戶）從當初的恐慌、觀望開始復養(yǎng)、增養(yǎng)。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對全國規(guī)模豬場全覆蓋監(jiān)測，8月份有2030個新建規(guī)模豬場投產(chǎn)，今年以來新建規(guī)模豬場投產(chǎn)累計已達11123個，去年空欄的規(guī)模豬場也有11844個復養(yǎng)。全國年出欄500頭以上規(guī)模豬場數(shù)量由年初的16.1萬家增長到17.1萬家，8月份新生仔豬2600萬頭，環(huán)比增長6.7%，比今年1月份的最低點增長59.5%。

圖1 ：中國生豬存欄環(huán)比變動和生豬存欄對比情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

按照國家2020年統(tǒng)計公報的半年報數(shù)據(jù)，截至2020年二季度末，國內(nèi)生豬存欄3.3996億頭。用農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬存欄7月環(huán)比增幅4.8%、8月環(huán)比增幅4.7%來推算，則2020年8月生豬存欄在3.73億頭，達到2017年三季度末全國生豬存欄的86.98%；達到2018年三季度末全國生豬存欄的87.16%（圖1右圖中兩個橙色柱即為2020年7、8月生豬存欄推算數(shù)據(jù)）。

2019年12月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出《加快生豬生產(chǎn)恢復發(fā)展三年行動方案》中生產(chǎn)恢復目標：今年要盡快遏制生豬存欄下滑勢頭，確保年底前止跌回升，確保明年元旦春節(jié)和全國“兩會”期間豬肉市場供應(yīng)基本穩(wěn)定；確保2020年年底前產(chǎn)能基本恢復到接近常年的水平，2021年恢復正常。

2020年全國生豬存欄推算數(shù)據(jù)達至接近2107年同期的近9成，可以講2020年年底前產(chǎn)能基本恢復到接近常年的水平，這一目標應(yīng)該無壓力。

2、能繁母豬存欄環(huán)比連續(xù)11月增長，推算數(shù)據(jù)已恢復至2017年3季度的近9成

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：8月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.5%，連續(xù)11個月增長，同比增長37.0%。

按照2020年統(tǒng)計公報半年報數(shù)據(jù)，截至2020年二季度末，全國能繁母豬存欄3629萬頭。用農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的7、8月環(huán)比增幅4%、3.5%來推算，則2020年8月全國能繁母豬存欄在3906萬頭，該數(shù)據(jù)能達到2017年底全國能繁母豬存欄的87.35%；能達到2018年底的91.68%。

圖2 ：中國能繁母豬存欄同比變動和能繁母豬存欄對比情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

3、牛豬也在增加供給

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心和山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合監(jiān)測，2020年第37周，全國瘦肉型生豬災后均重91.54公斤/頭，同比增幅9.3%。

廣東省監(jiān)測：8月份，跟蹤監(jiān)測的456家生豬定點屠宰企業(yè)生豬屠宰前平均重量120.68公斤，環(huán)比上升0.68%，同比上升12.19%。（廣東作為生豬調(diào)入大省，屠宰的是四面八方的生豬）

圖3 ：瘦肉型生豬災后均重和廣東月度生豬宰前均重情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

換個說法，假設(shè)全國生豬目前3.6億頭左右，因體重增加，相當于前幾年4億頭生豬提供的豬肉。

4、補欄熱情的幾個具象：仔豬、二元母豬價格大漲，淘汰母豬屠宰量同比明顯偏低

據(jù)中國政府網(wǎng)數(shù)據(jù)：截至2020年9月9日，二元母豬價格75.8元/公斤，環(huán)比漲0.66%。同比漲71%。

圖4 ：中國二元母豬和仔豬價格與淘汰母豬屠宰量情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測：2020年9月份第2周，全國仔豬平均價格108.55元/公斤，比前一周下降0.5%，同比上漲96.6%。

面對瘋狂的補欄熱情，廣大養(yǎng)殖企業(yè)不得不讓能繁母豬超期服役。據(jù)全國畜牧獸醫(yī)總站監(jiān)測：山東臨沂、河南商丘、江西上高、湖南湘潭等4個淘汰母豬集中屠宰地，2020年8月淘汰母豬屠宰量3.6234萬頭，同比下降48.71%；2020年1-8月，淘汰母豬屠宰量小計32.57萬頭，同比下降67.83%。

5、補欄的熱情主要來自于暴漲的收益率

據(jù)四川省生豬監(jiān)測預警系統(tǒng)監(jiān)測，2020年第32周，養(yǎng)殖場戶出欄一頭肥豬的平均收益維持在2100元～3000元。

據(jù)湖南省監(jiān)測：2020年第37周，養(yǎng)殖戶出欄生豬頭平盈利2000元以上。

據(jù)陜西省監(jiān)測：2020年8月，散養(yǎng)戶平均每出欄100公斤生豬盈利1740.79元，規(guī)模場平均每出欄100公斤生豬盈利1482.63元。

據(jù)吉林省監(jiān)測：2020年第37周，養(yǎng)殖場（戶）出欄一頭體重110公斤重育肥豬平均盈利1000元左右。

圖5 ：部分省份生豬利潤情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

而據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計：2016、17、18年，全國散養(yǎng)生豬成本為2051、2007、1873元/頭。

若按照2000元/頭成本計數(shù)，則利潤率分別為：四川105%-150%、湖南超過100%、陜西74%-87.05%、吉林50%。

試問目前的國內(nèi)經(jīng)濟形勢下，哪個行業(yè)能有如此暴利？？？

6、暴利吸引頭部企業(yè)大幅擴張，不過理想和現(xiàn)實仍有不小的差距

圖6 ：投資建廠計劃和12家上市企業(yè)生豬出欄情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年1-8月我國主要養(yǎng)殖企業(yè)新項目共計投入2688.67億元，建設(shè)規(guī)模1.1462億頭，其中新希望集團投入最多，達398.98億元，建設(shè)規(guī)模1964萬頭，京基智農(nóng)、溫氏、正邦、正大等企業(yè)新項目投資同比均有較大增幅。大型養(yǎng)殖集團不斷增產(chǎn)擴廠一方面因當前豬價仍處高位，養(yǎng)殖利潤頗豐，加大新項目投資可擴大企業(yè)營收，另一方面得益于國家財政、審批等各種福利政策的扶持，同時也為響應(yīng)國家“加快生豬產(chǎn)能恢復”的號召，減輕企業(yè)穩(wěn)產(chǎn)保供壓力。

雖然生豬行業(yè)擴張的遠景很可觀，不過現(xiàn)實是頭部企業(yè)仍有很長的路要走。

據(jù)博亞和訊統(tǒng)計：截止9月15日，12家上市企業(yè)（牧原、溫氏、正邦、新希望、天邦  、大北農(nóng)、傲農(nóng)生物、天康生物、唐人神、金新農(nóng)、龍大肉食、羅牛山）2020年8月份生豬銷量已公布，8月份12大上市企業(yè)生豬銷量489.32萬頭，環(huán)比增加2.83%，同比增加57.07%。生豬銷量來看，12家上市企業(yè)生豬銷量同環(huán)比分化，環(huán)比減少較7月份增多，但同比增加增多，合計生豬銷量同比增幅加大，其中正邦科技、牧原股份、新希望同比分別增長232.93%、129.82%、92%。

2019年，12家上市公司生豬出欄總計4526萬頭，占當年全國總出欄量的8.32%。2020年上半年，上述12家公司生豬出欄總數(shù)2508萬頭，占全國生豬出欄總量的8.2%。

按照各自的出欄計劃，未來四個月，正邦將至少需要出欄429.16萬頭（8月107萬頭，1-8月均59萬頭），新希望需要出欄477.49萬頭（8月68萬頭，1-8月均42萬頭），牧原需要出欄726.9萬頭（8月163萬頭，1-8月均136萬頭）。這三家巨頭月均出欄量將均超過百萬頭，牧原每個月的出欄更是要達到181.73萬頭！

在現(xiàn)實生活中，建設(shè)項目因各種各樣的原因，難以全部落地，各家公司的后續(xù)發(fā)展情況需要持續(xù)跟蹤。

7、高企的國內(nèi)價格吸引進口豬肉數(shù)量大增

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)：今年1-7月豬肉進口255.5萬噸，同比增長138.6%，其中7月份豬肉進口43.2萬噸，同比增長120.2%。

圖7：中國豬肉進口情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

在上周9月10日德國確診首例非洲豬瘟病例后，中國上周六9月12日禁止從德國進口豬肉。2020年1-7月，中國自德國進口的豬肉34.64萬噸，占總計進口量249萬噸的13.86%。目前，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國進口豬肉來源國至少20家以上，中國能夠找到足夠的替代來源國。不從德國進口豬肉，應(yīng)該對國內(nèi)生豬和豬肉價格產(chǎn)生不大。

2020年1-7月，中國自美國進口豬肉47.77萬噸，較上年同期增加444.25%。為了完成階段性協(xié)議一，后期中國進口美國豬肉仍將保持旺盛態(tài)勢。

供給端，養(yǎng)豬的產(chǎn)能明顯恢復，疊加牛豬和進口補充供給。

8、大豆進口大量增加，一定程度上也可反應(yīng)生豬存欄的恢復信增長

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2020年8月份，中國大豆進口960.4萬噸，同比增加1.31%；1-8月份，累積進口大豆6473.87萬噸，同比增幅14.96%。

雖然進口大豆的大量增加，既是為了完成階段性協(xié)議一，也有禽類存欄高位的貢獻，不過更主要來自于生豬養(yǎng)殖的明顯恢復！

9、拍賣儲備凍豬肉從政策上壓制情緒

9月18日，華商儲備商品管理中心有限公司將組織實施中央儲備凍豬肉投放工作。通過競價交易方式，出庫投放2萬噸凍豬肉。2020年以來，已經(jīng)投放中央儲備凍豬肉33次，累積投放量57萬噸。雖然絕對數(shù)量看起來不大，不過對穩(wěn)定豬肉價格起到不可估量的巨大作用。

二、高企的豬價明顯抑制了豬肉的需求

目前國內(nèi)的行業(yè)內(nèi)大咖們，往往談供給端都能講解得特別明晰，需求的情況卻相對模糊。其實在政府層面的數(shù)據(jù)中，能找到多重需求端變化的數(shù)據(jù)。內(nèi)事不決問百度，老孟在跟蹤各級政府數(shù)據(jù)時，找到了一些相對不錯能夠說明問題的數(shù)據(jù)。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的500個縣集貿(mào)市場的定點監(jiān)測，9月份第2周，全國豬肉平均價格55.65元/公斤，環(huán)比下降0.6%，同比上漲32.8%。全國活豬平均價格36.75元/公斤，環(huán)比下降0.7%，同比上漲37.7%。高企的豬肉價格確實抑制了豬肉消費。

1、中國政府網(wǎng)的全國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量數(shù)據(jù)（農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局提供）

2020年8月，屠宰量1178.92萬頭，環(huán)比增加0.7%，同比下降19.44%。2020年1-8月，屠宰量小計9854.22萬頭，同比減少39.26%。

因規(guī)模企業(yè)生豬屠宰量能夠占到全國生豬年度出欄量的3成以上，因此該數(shù)據(jù)有較高的代表性。且目前豬肉價格高企，生鮮肉價格遠高于凍肉，因此屠宰后的生豬可以視為全部消費。所以從這個角度講，可以粗略講：全國1-8月，生豬消費大致下降了4成。

圖8：全國定點企業(yè)生豬屠宰量情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

2、主要批發(fā)市場白條交易量（農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心）

2020年8月，主要批發(fā)市場白條交易量4.0378萬噸，同比下降28.88%。2020年1-8月，白條交易量33.23萬噸，同比下降34%。白條批發(fā)量與價格的相關(guān)性為負80.34%。依據(jù)這個數(shù)據(jù)，豬肉消費端同比降幅超過3成，不到4成。

圖9：白條豬肉批發(fā)交易情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

3、上海市農(nóng)業(yè)農(nóng)村委員會的上海豬肉行情分析（周報）

2020年第37周（9.05-9.11），據(jù)上海江楊、上海農(nóng)產(chǎn)品中心、西郊國際和七寶農(nóng)產(chǎn)品交易四大批發(fā)市場數(shù)據(jù)，本周豬肉（鮮白條）批發(fā)均價42.80元/公斤，環(huán)比下跌3.99%。批發(fā)市場交易總量3483噸，較上周（3151噸）增加332噸，日均交易量498噸，環(huán)比增加10.53%。2020年1-37周，上海4大批發(fā)市場白條成交量14.18萬噸，同比降幅31.95%。上海白條量價的相關(guān)性為-74.93%。依據(jù)這個數(shù)據(jù)，上海豬肉消費端同比降幅超過3成。

圖10：上海白條豬肉批發(fā)交易情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

綜合上述三組數(shù)據(jù)，可以判斷，2020年，因豬肉價格高企，豬肉消費量大致同比降幅應(yīng)該超過3成，不到4成。

三、生豬養(yǎng)殖明顯恢復，后市看淡，行業(yè)翹首以盼生豬期貨上市

農(nóng)民日報采訪農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局相關(guān)負責人：綜合考慮豬肉生產(chǎn)和進口增加，以及疫情之后豬肉消費需求釋放、中秋國慶期間豬肉消費季節(jié)性增長等因素，近期豬肉總體仍然偏緊。隨著上市肥豬量的持續(xù)增加，四季度供需關(guān)系將進一步緩和，預計豬肉平均價格將低于去年同期水平。據(jù)專家模擬研判，今年9-12月生豬出欄將逐月增加，累計出欄量雖低于正常年份，但比上年同期增長17.3%，供應(yīng)形勢好于2019年。

劉永好認為：相信到明年中期以后，豬肉價格逐步恢復到正常價是有可能的

前期，大連商品交易所舉辦生豬期貨模擬交易，遠月合約價格明顯低于近月合約，其實代表了行業(yè)對于遠期生豬養(yǎng)殖恢復的信心和對價格走勢的預期。面臨生豬價格將進入下行周期的風險，行業(yè)翹首以盼生豬期貨上市。