觀點(diǎn)小結(jié)

海外到港再次下滑，到港維持高位且壓港緩解：海外第二輪疫情爆發(fā)，本已恢復(fù)至往年低位的海外鐵礦石到港量開始下滑。我國(guó)鐵礦石到港量維持高位，9月20日路透我國(guó)鐵礦石7日移動(dòng)平均到港量為354萬噸/天，周環(huán)比增12.5%，月環(huán)比增3%，同比增30.4%，增量來源于澳洲礦。9月15日我國(guó)鐵礦石壓港量為2259萬噸，較上周下滑了209萬噸，較9月初下滑了384萬噸。唐山封港三天略有影響，大部分港口卸貨效率有所提升，在到港量維持高位的情況下，壓港量在逐漸下滑。

低品礦配礦的利潤(rùn)也已接近虧損：近期鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格開始受到螺紋鋼負(fù)反饋下跌，以PB粉為代表的主流中高品澳粉價(jià)格大幅下滑，9月21日山東地區(qū)成交價(jià)已跌至900元/噸以下。PB-超特粉價(jià)差快速收窄，目前價(jià)差為95元/噸，較上周下滑22元/噸，較上月下滑107元/噸，同比下滑25元/噸，處于歷史同期最低值。改配礦后的華東螺紋鋼利潤(rùn)為48元/噸，較上周下滑44元/噸，利潤(rùn)在快速收窄。且PB粉為主配礦的螺紋利潤(rùn)依然虧損，市場(chǎng)已無性價(jià)比。

下游鋼價(jià)企穩(wěn)條件：1）旺季初期鋼廠不愿主動(dòng)減產(chǎn)，但目前實(shí)際需求并不能覆蓋目前的鋼材產(chǎn)量，持續(xù)累庫(kù)將迫使鋼貿(mào)商主動(dòng)去庫(kù)從而打壓鋼材價(jià)格倒逼鋼廠減產(chǎn)，目前三線民營(yíng)鋼廠已逐漸悲觀，唐山鋼廠在降低原料采購(gòu)量，焦炭第三輪提漲也未落地，若鋼價(jià)再下滑50元/噸，三線民營(yíng)鋼廠將大概率減產(chǎn)，低利潤(rùn)產(chǎn)量出清后，若降庫(kù)恢復(fù)旺季常態(tài)，鋼價(jià)才能企穩(wěn)止跌。2）需求猛增至鋼材正常降庫(kù)。

海外到港再次下滑，到港維持高位且壓港緩解

澳洲三季度發(fā)貨量較二季度下滑明顯

9月20日路透澳洲礦7日移動(dòng)平均發(fā)貨量為229萬噸/天，周環(huán)比降11.6%，月環(huán)比降8.3%，同比降3.12%。

上周澳洲礦發(fā)貨下滑來源于力拓發(fā)貨港丹皮爾和沃爾科特。

數(shù)據(jù)來源：Reuters、天風(fēng)期貨研究所

PDM以外港口發(fā)貨大幅下滑，S11D已成為Vale關(guān)鍵產(chǎn)能

9月20日路透巴西礦7日移動(dòng)平均發(fā)貨量為98萬噸/天，環(huán)比降9.6%，月環(huán)比降25.6%，同比降7.6%。非PDM港發(fā)貨量大幅下滑，已接近歷史同期低值（去年同期），也符合Vale二季報(bào)中的產(chǎn)能變化，除了S11D以外，其他礦區(qū)并沒有很穩(wěn)定的復(fù)產(chǎn)。S11D在今年6月提產(chǎn)至9100萬噸/年，預(yù)計(jì)全年生產(chǎn)8500萬噸鐵礦石。

數(shù)據(jù)來源：Reuters、天風(fēng)期貨研究所

海外鐵礦石到港量均不同程度下滑

數(shù)據(jù)來源：Reuters、天風(fēng)期貨研究所

除南非外其他非主流鐵礦出口國(guó)發(fā)貨量大幅下滑，歐洲數(shù)國(guó)連續(xù)多日未有鐵礦發(fā)貨

數(shù)據(jù)來源：Reuters、天風(fēng)期貨研究所

澳洲礦到港量持續(xù)上升，鐵礦石到港量維持在年內(nèi)高位

9月20日路透我國(guó)鐵礦石7日移動(dòng)平均到港量為354萬噸/天，周環(huán)比增12.5%，月環(huán)比增3%，同比增30.4%。

增量來源于澳洲礦，進(jìn)入9月后，巴西礦到港量開始下滑，與前期巴西礦7-8月發(fā)貨量環(huán)比下滑有關(guān)。

近期巴西礦發(fā)貨量增值往年同期高位，四季度初巴西礦到港將回升至高位。

數(shù)據(jù)來源：Reuters、天風(fēng)期貨研究所

8月鐵礦石進(jìn)口量下滑，但依然遠(yuǎn)高于往年同期

2020年8月我國(guó)鐵礦石進(jìn)口總量為1.0036億噸，環(huán)比下滑10.9%，同比上漲5.8%。

我國(guó)鐵礦石8月進(jìn)口量略有下滑符合鐵礦石供給季節(jié)性（BHP和FMG6月末為財(cái)年末期，期間出口的澳洲礦，大部分在7月到港），但依然高于往年同期。

該數(shù)據(jù)也與路透監(jiān)控的鐵礦石到港相符。

數(shù)據(jù)來源：Reuters、海關(guān)總署、天風(fēng)期貨研究所

本周鐵礦石壓港繼續(xù)好轉(zhuǎn)，港口卸貨效率在提升

9月15日我國(guó)鐵礦石壓港量為2259萬噸，較上周下滑了209萬噸，較9月初下滑了384萬噸。唐山封港三天略有影響，大部分港口卸貨效率有所提升，在到港量維持高位的情況下，壓港量在逐漸下滑。

數(shù)據(jù)來源：Reuters、天風(fēng)期貨研究所

下游低品配礦尚有薄利

上周下游高庫(kù)存并未緩解，需求依然無法和產(chǎn)量匹配，庫(kù)存結(jié)構(gòu)來看貿(mào)易環(huán)節(jié)承壓

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、Wind，天風(fēng)期貨研究所

鋼材價(jià)格持續(xù)走弱，利潤(rùn)并無好轉(zhuǎn)跡象

9月15日華東螺紋鋼利潤(rùn)為-51元/噸，較上周下滑38元/噸，較上月下滑51元/噸，較去年同期下滑128元/噸。

9月15日華東熱軋板卷利潤(rùn)56元/噸，較上周下滑38元/噸，較上月下滑234元/噸，較去年同期增95元/噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、Wind、天風(fēng)期貨研究所

大量鋼廠降低入爐品味，PB-超特粉價(jià)差快速收窄，市場(chǎng)已無性價(jià)比

近期鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格開始受到螺紋鋼負(fù)反饋下跌，以PB粉為代表的主流中高品澳粉價(jià)格大幅下滑，9月21日山東地區(qū)成交價(jià)已跌至900元/噸以下。PB-超特粉價(jià)差快速收窄，目前價(jià)差為95元/噸，較上周下滑22元/噸，較上月下滑107元/噸，同比下滑25元/噸，處于歷史同期最低值。改配礦后的華東螺紋鋼利潤(rùn)為48元/噸，較上周下滑44元/噸，利潤(rùn)在快速收窄。且PB粉為主配礦的螺紋利潤(rùn)依然虧損，市場(chǎng)已無性價(jià)比。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、Wind、天風(fēng)期貨研究所

庫(kù)存驗(yàn)證供需變化：從庫(kù)存結(jié)構(gòu)看，鋼廠配礦已完成改變，NMP貨量將逐漸寬松

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、天風(fēng)期貨研究所

螺紋鋼因利潤(rùn)影響略有減產(chǎn)，但鋼材總產(chǎn)量依然維持高位

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、Wind、天風(fēng)期貨研究所

9月檢修低于往年同期，鋼廠全力生產(chǎn)迎接旺季

數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)期貨研究所

大部分低利潤(rùn)鋼廠暫無檢修計(jì)劃，疏港量保持高位

9月18日mysteel45港鐵礦石日均疏港量為317.6萬噸/天，環(huán)比增1.2%，同比增0.4%，較前期持平，歷史同期最高值，符合目前較高的鋼材和鐵水產(chǎn)量。

9月18日mysteel45港進(jìn)口礦庫(kù)存為11490萬噸，環(huán)比增30萬噸，同比下滑4%，依然為近三年同期最低值。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、Wind、天風(fēng)期貨研究所

武安限產(chǎn)

今年除徐州去產(chǎn)能外最嚴(yán)限產(chǎn)，但影響量依然有限

新金已停產(chǎn)一座450m?高爐，近期會(huì)停另一座1080m?，限產(chǎn)力度達(dá)到50%，其他主城區(qū)鋼廠均執(zhí)行50%左右的限產(chǎn)力度，除去部分鋼廠已有高爐停產(chǎn)暫不執(zhí)行限產(chǎn)外，其他區(qū)域鋼廠限產(chǎn)力度在30%~50%之間小于主城區(qū)，暫定限產(chǎn)至月底，總影響量約為17萬噸。執(zhí)行力度雖嚴(yán)，但武安產(chǎn)能規(guī)模小于唐山，影響有限。

目前邯鄲地區(qū)建材利潤(rùn)大部分已跌至100元/噸以下。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、Wind、天風(fēng)期貨研究所