一、鐵礦供應(yīng)

1. 澳洲巴西發(fā)運(yùn)：

預(yù)計(jì)下周澳洲發(fā)運(yùn)有所回升、巴西發(fā)運(yùn)會(huì)小幅增加。

2. 中國(guó)到港、預(yù)計(jì)到港：到港回落，預(yù)計(jì)維持

本周（9.21-9.27，下同）到港量有所回升，幅度不大，預(yù)期到港穩(wěn)定在2300左右的水平，后期到港小幅回落。?

3. 內(nèi)礦供應(yīng)：國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)恢復(fù)

全國(guó)363座礦山日均產(chǎn)量變動(dòng)不大，小幅回落，維持53萬(wàn)噸左右的水平。

二、礦石需求、鋼材供應(yīng)：高爐需求維持

1. 高爐生產(chǎn)情況：穩(wěn)中有降，幅度不大

唐山限產(chǎn)影響下，高爐開(kāi)工率回落幅度不大。鋼廠日均鐵水產(chǎn)量小幅減量，仍顯著高于去年同期。預(yù)計(jì)后期唐山限產(chǎn)從嚴(yán)執(zhí)行，鐵水產(chǎn)量有所回落。

2. 電爐生產(chǎn)情況：電爐生產(chǎn)穩(wěn)定

本周電爐開(kāi)工率變動(dòng)不大，產(chǎn)能利用率也有所回升，預(yù)計(jì)下周電爐產(chǎn)量小幅回升。

中長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)維持長(zhǎng)短流程產(chǎn)量并行的高產(chǎn)量區(qū)間，本周螺紋產(chǎn)量376萬(wàn)噸，預(yù)期下周變動(dòng)不大。

3.產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)

電爐平電、谷電利潤(rùn)轉(zhuǎn)差。

螺紋產(chǎn)量維持偏高水平，轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋的驅(qū)動(dòng)減弱，有部分鋼廠準(zhǔn)備調(diào)整鐵水由螺紋流向熱卷。

近期焦化廠組織提漲，即期焦化利潤(rùn)有所修復(fù)。

海外鋼鐵價(jià)格回升，出口利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。

4. 鐵礦石庫(kù)存：港庫(kù)降庫(kù)廠庫(kù)回升

本周鐵礦港庫(kù)小幅增庫(kù)123萬(wàn)噸至11616萬(wàn)噸，已結(jié)束多月降庫(kù)的趨勢(shì)。因河北封港，本周疏港量312萬(wàn)噸，預(yù)期下周維持當(dāng)前水平。

本周樣本鋼廠燒結(jié)礦庫(kù)存有所回升，可用天數(shù)回升，十一補(bǔ)庫(kù)預(yù)期轉(zhuǎn)弱。

三、鋼鐵需求端：建材成交尚可，實(shí)際需求不及預(yù)期

1.現(xiàn)貨成交及區(qū)域價(jià)差

建材成交量表現(xiàn)尚可，節(jié)前備貨成交有所回升。

廣州沈陽(yáng)價(jià)差緩慢拉升。

2.鋼材表觀需求

本周螺紋表需回升至395，實(shí)際需求邊際好轉(zhuǎn)，熱卷表需維持。

3.土地成交與新開(kāi)工、竣工：土地成交回落明顯

8月后土地成交有明顯的回落，國(guó)家在積極調(diào)控，房住不炒重回市場(chǎng)，警惕房地產(chǎn)過(guò)熱。

4.建材價(jià)格

5.鋼材庫(kù)存

（1）螺紋鋼、熱卷庫(kù)存

螺紋鋼總庫(kù)存本周小幅去庫(kù)，總庫(kù)存仍高出去年同期約500萬(wàn)噸。

（2）鋼材社會(huì)、廠內(nèi)庫(kù)存

四、期貨現(xiàn)貨表現(xiàn)回顧

1.鐵礦石匯總數(shù)據(jù)一覽

（1）鐵礦石主力合約收盤(pán)價(jià)及月差

（2）鐵礦石主力基差及螺礦比

（3）鐵礦高低品價(jià)差

2.螺紋期現(xiàn)價(jià)格回顧

（1）螺紋基差

（2）鋼坯螺紋價(jià)差與螺卷差

五、結(jié)論

宏觀情緒轉(zhuǎn)差，加之本周公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，期待中的旺季需求遲遲未啟動(dòng)，諸多條件的影響下，本周黑色系各合約有不同程度的下跌。

期貨大幅度回調(diào)，但螺礦的現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺，成交雖弱但穩(wěn)定走量。鐵礦的港口現(xiàn)貨跌幅有限，基差的走擴(kuò)也制約了鐵礦盤(pán)面的下跌。黑色的核心仍在成材的表現(xiàn)，近期海外鋼材價(jià)格回升，進(jìn)口窗口已經(jīng)收窄，后期供需會(huì)回歸國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)，表需或有顯著提升。

鐵礦表現(xiàn)跟隨成材，稍有空間則繼續(xù)侵蝕鋼廠利潤(rùn)。防范宏觀情緒的不確定性，仍看好黑色商品9、10月份的表現(xiàn)，螺紋回調(diào)至電爐成本左右可逢低買(mǎi)入。鐵礦當(dāng)下高低品價(jià)差收縮明顯，PB粉在走差。鐵礦考慮在普氏月均價(jià)水平逢低試多，鐵礦1-5正套回落在60左右重新進(jìn)場(chǎng)，堅(jiān)定持有。