近日，受恒大地產(chǎn)集團(tuán)債務(wù)傳聞事件影響，恒大旗下存續(xù)債券價(jià)格大幅波動(dòng)，部分重倉(cāng)上述債券的公募基金也受傷嚴(yán)重，部分基金公司緊急公告進(jìn)行估值調(diào)整，有的純債基金甚至單日暴跌超2%。

多位投資人士表示，投資者仍需根據(jù)事件進(jìn)展、發(fā)債主體情況等綜合作出理性判斷，而基金公司也需要在債券投資中更加做好信用風(fēng)險(xiǎn)防控。

恒大存續(xù)債調(diào)整 踩雷基金單日跌逾2%

近日，北京一家銀行系公募公告稱(chēng)，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于證券投資基金估值業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》、公司估值政策和程序等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司與基金托管人協(xié)商一致，決定于2020年9月25日起對(duì)公司旗下部分基金所持有的“19恒大01”及“19恒大02”進(jìn)行估值調(diào)整。

同時(shí)，該公司還將對(duì)以上債券價(jià)值進(jìn)行持續(xù)的跟蹤分析，后續(xù)綜合參考各項(xiàng)相關(guān)影響因素，公司將與基金托管人協(xié)商后確定恢復(fù)以上債券按基金合同中約定的原估值方法進(jìn)行估值。

這是恒大地產(chǎn)集團(tuán)存續(xù)債大幅調(diào)整以來(lái)，基金公司首次針對(duì)上述債券開(kāi)展估值調(diào)整。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，寶盈、明亞、民生加銀、銀河基金等四家公募旗下的5只基金持有“15恒大03”、“19恒大01”等恒大地產(chǎn)集團(tuán)債券，持倉(cāng)總數(shù)量為774.91萬(wàn)張，持倉(cāng)總市值為7.67億元。

從持倉(cāng)比重看，寶盈聚豐兩年定開(kāi)持倉(cāng)25.25萬(wàn)張，持倉(cāng)總市值為2519.48萬(wàn)元，占基金凈值比達(dá)到9.41%；明亞價(jià)值長(zhǎng)青、民生加銀平穩(wěn)添利持倉(cāng)市值占凈值比也在7%以上。另外，銀河睿利、民生加銀鑫享持倉(cāng)數(shù)量分別為10萬(wàn)張、658.67萬(wàn)張，持倉(cāng)市值占基金凈值比例分別為6.95%、4.26%。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，自9月24日開(kāi)始，恒大地產(chǎn)集團(tuán)存續(xù)債開(kāi)始出現(xiàn)調(diào)整。9月25日，上述債券紛紛出現(xiàn)暴跌，單日跌幅在20%左右。其中，“19恒大01”單日暴跌21.21%，收盤(pán)價(jià)為74元；“15恒大03”單日跌幅為17.83%，收盤(pán)價(jià)77.7元；“19恒大02”單日跌幅更是達(dá)到30.05%，報(bào)價(jià)65.86元。

不過(guò)，截至9月28日最新收盤(pán)，上述債券分別出現(xiàn)2%~15%的漲幅，收復(fù)了部分失地?！?9恒大01”、“15恒大03”報(bào)價(jià)都站上80元。

在上述債券大跌期間，民生加銀平穩(wěn)添利受傷最為嚴(yán)重，9月25日單日大跌2.16%，民生加銀鑫享當(dāng)日也下挫1.41%。明亞價(jià)值長(zhǎng)青、銀河睿利當(dāng)日微跌0.1%左右，而寶盈聚豐兩年定開(kāi)還逆市微漲0.11%。

“‘踩雷’基金下調(diào)估值，可以避免投資者大額贖回對(duì)存量持有人造成不公平?！贬槍?duì)基金公司對(duì)上述債券的估值調(diào)整，北京一位公募固收基金經(jīng)理表示。

消息面上，9月24日，一則有關(guān)恒大集團(tuán)債務(wù)的傳聞成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。當(dāng)日晚間，恒大聲明網(wǎng)傳文件系謠言，公司強(qiáng)烈譴責(zé)，已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，堅(jiān)決用法律武器維護(hù)公司合法權(quán)益。

根據(jù)持倉(cāng)規(guī)模做決策 債基投資將加強(qiáng)風(fēng)控

針對(duì)“踩雷”基金的不同市場(chǎng)表現(xiàn)，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，基金“踩雷”通常會(huì)引發(fā)基金凈值的一波跌幅，但在投資組合中剔除恒大債券，以成本法估值，以及組合中其他資產(chǎn)上漲對(duì)沖跌幅等因素，也可能導(dǎo)致部分“踩雷”基金逆市翻紅。

上述北京公募固收基金經(jīng)理分析，部分基金跌幅較小或逆市上漲，不排除基金在半年報(bào)后已經(jīng)剔除了持倉(cāng)債券，因?yàn)榘肽陥?bào)距今已經(jīng)過(guò)去快一個(gè)季度了；另外，“踩雷”基金中還有部分是混合基金，也可能是組合中其他資產(chǎn)漲幅對(duì)沖了債券跌幅，才會(huì)導(dǎo)致部分基金相對(duì)抗跌，甚至逆市收紅。

北京另一位績(jī)優(yōu)債基經(jīng)理也認(rèn)為，債基凈值漲跌與很多因素有關(guān)，如票息收益、資本利得等。目前無(wú)法判斷部分上漲的基金是否還持有上述債券。第二，部分采取“買(mǎi)入并持有到期”策略的債基是以成本法計(jì)提收益，不采用場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格作為其估值依據(jù)。“若其持有該債券，價(jià)格下跌未在凈值中體現(xiàn)，也可能與成本估值有關(guān)?！?/p>

針對(duì)恒大地產(chǎn)集團(tuán)存續(xù)債的價(jià)格波動(dòng)，多位業(yè)內(nèi)人士表示，在債市的信用環(huán)境變化下，基金公司將在投資上更為重視資產(chǎn)質(zhì)量和流動(dòng)性管理，避免債券組合遭遇黑天鵝事件。

上述北京績(jī)優(yōu)債基經(jīng)理認(rèn)為，目前恒大事件還未確定，違約只是可能性事件。若大家預(yù)期一致要賣(mài)出，可能面臨流動(dòng)性的問(wèn)題?！靶柁q證地看事態(tài)的發(fā)展，結(jié)合發(fā)債主體、事件發(fā)展情況等做綜合、理性的判斷?！?/p>

在上述北京公募固收基金經(jīng)理看來(lái)，持倉(cāng)債券如果遇到黑天鵝事件，按照基金合同，基金公司有權(quán)做出減倉(cāng)、清倉(cāng)或繼續(xù)持有的決定。一般而言，對(duì)于持倉(cāng)規(guī)模較小的產(chǎn)品，可能直接清倉(cāng)爆雷債券；如果規(guī)模較大，短時(shí)間內(nèi)無(wú)法全部清倉(cāng)，可能繼續(xù)持有一部分。