10月9日， USDA發(fā)布了最新的供需報告，下調(diào)了收獲面積、單產(chǎn)、總產(chǎn)、期末庫存，美玉米12月合約繼續(xù)大漲；10月9日收盤，美玉米12月合約漲7.5美分/蒲，市場預(yù)期基金當(dāng)日買入美玉米4萬手！

其實美國資金這個大廚，一直在料理中國大量買入這道大餐，季度庫存下調(diào)、USDA下調(diào)面積、單產(chǎn)、總產(chǎn)、結(jié)轉(zhuǎn)庫存，不過是USDA這位最佳助手添加各種佐料，讓主菜顯得更加美味可口！

2020/21年度：美玉米面積為9100萬英畝，較上月預(yù)估數(shù)下降100萬英畝；收獲面積8250萬英畝，較上月預(yù)計數(shù)下調(diào)100萬英畝；單產(chǎn)178.4蒲/英畝，較上月預(yù)計數(shù)略微下調(diào)0.1蒲/英畝；總產(chǎn)147.22億蒲，較上月預(yù)計數(shù)下調(diào)1.78萬蒲。

圖1 ：美國玉米面積單產(chǎn)總產(chǎn)變動情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

2020/21年度，美玉米飼用需求為57.75億蒲，較上月預(yù)期數(shù)減少5000萬蒲。美玉米食用和工業(yè)用需求為64.75億蒲，較上月預(yù)計數(shù)下降5000萬蒲。

圖2 ：美玉米食用與飼用需求情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

20/21年度，美玉米出口為23.25億蒲；與上月預(yù)期數(shù)一致。目前，市場大多認(rèn)為USDA目前的出口數(shù)據(jù)偏保守，對中國的龐大買盤仍明顯估計不足。其實，這是USDA高明之處，作畫有留白，方便日后再調(diào)整之用！

截至2020年10月1日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗量為863,995噸，前一周修正后為826,995噸，初值為806,639噸。2019年10月3日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗量為473,409噸。本作物年度迄今，美國玉米出口檢驗量累計為3,667,612噸，上一年度同期2,025,672噸。同比增加164萬噸，增幅81.06%。

圖3 ：美國玉米出口情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

20/21年度，美玉米總需求145.75億蒲，較上月預(yù)估數(shù)減少1億蒲。

圖4 ：美國玉米需求變動情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

USDA20/21年度供給增速降為8.09%（上月12.2%），超過需求增速4.95%。

圖5 ：美玉米季度庫存情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

截至10月4日，玉米：成熟率：87%（前一周75%，去年同期54%，五年平均78%）；收割25%（前一周15%，去年同期14%，五年平均24%）；玉米優(yōu)良率62%（前一周61%，去年同期56%）。

圖6 ：美國玉米成熟率、收獲率、優(yōu)良率情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

其實市場對本月報告會下調(diào)庫存是有一定心理準(zhǔn)備的。9月30日，USDA公布了季度庫存報告：9月庫存19.95億蒲，較同期降幅10.16%。市場預(yù)期平均值再22.5億蒲，預(yù)測區(qū)間21.2—25.74億蒲。USDA的庫存數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，甚至低于預(yù)測區(qū)間的下限，也即庫存數(shù)據(jù)超預(yù)期的低。這是今年最新的意外。在NASS回過頭來將6月1日的玉米庫存預(yù)估從在NASS回過頭來將6月1日玉米庫存預(yù)估從52.24億蒲式耳下調(diào)至50.19億蒲式耳之后，9月1日玉米庫存總量降至低于預(yù)期的19.95億蒲式耳，當(dāng)日12月玉米受此消息影響收盤漲14.25美分。

圖7：美國玉米9月季度庫存情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

USDA通過19/20年度庫存下降、面積下降、單產(chǎn)微降，縮減了20/21年度供給4.36億蒲；同時降低飼用和食用需求各5000萬蒲。這樣，20/21年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存從上月的25.03億蒲降至本月的21.67億蒲，下降了3.38億蒲。而且，就像前文說的，USDA遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估中國進(jìn)口數(shù)量，也即美玉米出口仍有很大上調(diào)空間，美玉米庫存仍可在后期繼續(xù)下調(diào)！

其實，在本輪上漲中，美國農(nóng)戶積極賣貨，也即往往此時正是季節(jié)性走低時。不過今年美玉米走出了明顯的反季節(jié)性牛市！自8月12日低點(diǎn)320美分/蒲，漲至10月9日盤中高點(diǎn)，僅僅倆個月時間，美玉米12月合約漲幅24.38%！這還是總產(chǎn)歷史第二高等利空的前提下。

老孟重復(fù)上月觀點(diǎn)：美玉米走出反季節(jié)性牛市，中國的龐大買盤才是根本！干旱、下調(diào)收獲面積單產(chǎn)總產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)庫存等都是唬頭，后期USDA會繼續(xù)重復(fù)上述動作和戲碼。

季節(jié)性壓力中，美玉米價格因月度供需報告略利多而大漲。后期中國買盤、南美拉尼娜天氣究竟能導(dǎo)致南美部分區(qū)域干旱到何種程度、USDA下調(diào)美玉米單產(chǎn)上調(diào)出口下調(diào)結(jié)轉(zhuǎn)庫存，這些因素將共同作用促使美玉米易漲難跌，漲幅將超過很多市場人士的想象。

后期，雖然美玉米的價格抬升導(dǎo)致進(jìn)口玉米成本上漲。不過，國內(nèi)玉米價格也在強(qiáng)勢，未來進(jìn)口玉米仍將持續(xù)有較大的利潤空間。

雖然，因配額和進(jìn)口量等因素，美玉米價格波動和國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨玉米價格波動聯(lián)動性不強(qiáng)，不過美玉米價格強(qiáng)勢對國內(nèi)玉米期貨絕非利空。另外，按照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的周度數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)玉米和豆粕現(xiàn)貨周度價格相關(guān)性高達(dá)63.43%。也即換個說法，后期豆粕和玉米期貨價格上漲，一定程度上，會有相互刺激的作用。