一、市場(chǎng)分歧與展望

節(jié)后的棉花市場(chǎng)從一個(gè)低熱度狀態(tài)開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)暖。從宏觀環(huán)境到微觀產(chǎn)業(yè)，棉花市場(chǎng)的熱度均有所升溫。持續(xù)升值的人民幣匯率，以及本周末市場(chǎng)熱議中美關(guān)系轉(zhuǎn)好現(xiàn)象都反映出市場(chǎng)對(duì)宏觀環(huán)境良好預(yù)期。微觀方面，產(chǎn)業(yè)鏈條上從棉花到坯布的庫(kù)存持續(xù)去化：USDA10月報(bào)告中對(duì)20/21年度全球產(chǎn)銷做出利多調(diào)整，同時(shí)在拉尼娜冷冬預(yù)期下，市場(chǎng)對(duì)于秋冬季服裝消費(fèi)給予高度期待，結(jié)合當(dāng)下棉紡中下游積極走貨，成品庫(kù)存去化的現(xiàn)象，棉花需求端在長(zhǎng)期低迷后迎來(lái)明顯回暖。在最上游籽棉價(jià)格上漲的帶動(dòng)下，價(jià)格上漲也順利傳導(dǎo)至下游，國(guó)慶期間棉紗價(jià)格也出現(xiàn)不同程度的上漲，但在坯布端上漲幅度有限。

結(jié)合近幾次對(duì)棉紡業(yè)下游調(diào)研，筆者對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)有了不同的認(rèn)識(shí)：本次價(jià)格上漲，更多來(lái)自于棉花價(jià)值被充分低估，價(jià)格回歸疊加到秋冬季訂單的火熱，才能出現(xiàn)漲價(jià)順利往下傳導(dǎo)的現(xiàn)象。但整條產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)都在被進(jìn)一步壓縮。從實(shí)際產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，下游棉紡織成品生產(chǎn)利潤(rùn)率持續(xù)走低。同時(shí)，上下游之間的賬期也在逐漸拉長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)情況非常不佳。

從絕對(duì)價(jià)格、糧棉比、內(nèi)外價(jià)差相對(duì)價(jià)格以及國(guó)儲(chǔ)棉的心里支撐位等多個(gè)估值角度來(lái)看，中國(guó)棉花價(jià)格處于低估位置，做多是主要方向。籽棉價(jià)格上漲在棉紗、坯布去庫(kù)的背景下順利向產(chǎn)業(yè)鏈下游傳導(dǎo)，秋冬訂單火熱支撐價(jià)格走高。不過(guò)，長(zhǎng)期角度來(lái)看，產(chǎn)能過(guò)剩壓縮產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)，增加資金壓力，一旦訂單出現(xiàn)萎縮，可能帶來(lái)利空打壓。目前建議低位多單持有。

二、上周市場(chǎng)回顧

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：上周棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上行，現(xiàn)貨成交整體清淡，十一假期內(nèi)點(diǎn)價(jià)無(wú)成交，一口價(jià)成交較少，節(jié)后價(jià)格高開(kāi)，部分企業(yè)暫緩采購(gòu)計(jì)劃。上周棉紗市場(chǎng)近期表現(xiàn)不錯(cuò)，走貨順暢，價(jià)格持穩(wěn)持穩(wěn)為主，庫(kù)存水平繼續(xù)下降，紡企開(kāi)機(jī)開(kāi)始小幅回升；坯布市場(chǎng)維持前期，但程度仍舊不及往年同期，整體開(kāi)機(jī)小幅回升，庫(kù)存小幅下降，棉紗按單采購(gòu)隨用隨買為主，備貨積極性不高。

三、其它數(shù)據(jù)

1、期貨市場(chǎng)

2、替代品情況

3、內(nèi)外價(jià)差情況

4、棉紡織行業(yè)情況