供應

新疆：北疆采購完成，南疆棉花陸續(xù)開始機采。機采收購價持續(xù)走高，主要受到軋花廠產(chǎn)能新增、新棉品質下降、農(nóng)發(fā)行資金使用要求的影響，搶收現(xiàn)象再次出現(xiàn)。按照6.4元/公斤籽棉，2.1元/公斤棉籽，14%機采損耗的40%毛衣分加上800元每噸加工費折價15000元/噸，若按照6.5元/公斤標準則達到15300元/噸。

內地棉田面積繼續(xù)減少，長江梅雨季節(jié)長，對棉花影響大，災后恢復較好；黃河流域8月上中旬降水偏多，增產(chǎn)預期減弱；近期秋高氣爽陽光普照有利吐絮采收。北疆近期降溫偏早，或導致頂桃無法完成吐絮。綜合來看，2020年棉花減產(chǎn)預計超過25萬噸。

據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)，截止2020年10月16日，全國新棉采摘進度為62.4%，同比去年快11.9個百分點，累計交售籽棉折皮棉307.9萬噸，同比增加84.5萬噸，累計加工皮棉90.5萬噸，加工率為29.4%，同比下降3.8個百分點。10月9日鄭棉CF01合約14560元/噸，夜盤繼續(xù)抬升至14775元/噸，尚不能完全覆蓋加工成本。

美國：主產(chǎn)區(qū)得州因干旱減產(chǎn)。全美播種面積下降導致減產(chǎn)。此外颶風多次侵擾美國南部對棉花品級帶來不利影響。

全美陸地棉播種面積1199萬英畝，較3月預期減少11.1%。

美國三角洲棉區(qū)再遭颶風威脅,颶風Delta預計產(chǎn)生顏色級和產(chǎn)量方面的雙重影響。9月颶風對產(chǎn)量影響較小，但颶風持續(xù)侵擾棉區(qū)，目前美棉主要出在收獲期，颶風主要是影響顏色級對交割不利，提振棉價。

采收偏慢：截止2020年10月14日，美棉采收完成26%，較五年均值低1個百分點，同比慢4個百分點

USDA 10月供需報告未對美棉產(chǎn)量進行大幅調整，維持在371萬噸。

受益于季風季降水的提前，印度棉花播種進度前移，總面積基本持平略增。目前前兩大植棉磅古吉拉特和馬哈拉施特拉邦面積均有所減少，而往年第三大邦特倫甘納邦面積大幅增加，古吉拉特邦減幅較大，因花生的替代性加強。

截至6月22日，巴基斯坦棉花種植面積244.1萬公頃，同比減少1.5%，完成目標面積的91.7%。

天氣方面印度降水充沛，土壤濕度高，抵消市場對非洲蝗蟲擔憂。需要留意假種子導致的紅鈴蟲災害，2017/18年度，紅鈴蟲導致馬邦1/3棉花產(chǎn)量絕收。

美棉出口：簽約較差，裝運回升。美棉出口：截止至10月8日當周，凈銷售2.24萬噸，其中中國0.45萬噸本年度裝運及0.3萬噸次年度裝運，越南0.31萬噸，巴基斯坦0.83萬噸；發(fā)運4.37萬噸，其中中國1.35萬噸，越南1.16萬噸。

美棉2020/21年度累計簽約186.7萬噸，同比減少10%；本年合同簽約完成出口目標61%，同比減少3個百分點。裝運完成56.8萬噸，同比增加22%；裝運完成本年度出口目標19%，同比提高4個百分點。

中國采購美國谷物（第一階段協(xié)議）：本周有2天采購，共52.5萬噸美豆和42萬噸玉米（需要當日超過10萬噸谷物或油料）。

美棉銷售的法寶之一是亞洲紡織廠的加工貿(mào)易。限制他國棉花，強制美棉認證是保證美棉銷售的重要手段。7月，美國新增4家國內紡織企業(yè)實體清單。同月，美發(fā)布“新疆供應鏈商業(yè)咨詢公告”危害全球紡織產(chǎn)業(yè)利益和公平競爭。

8月31日，發(fā)改委發(fā)布非國營企業(yè)滑準稅進口配額40萬噸，全部為非國營貿(mào)易配額，且限定用于加工貿(mào)易方式進口。（旨在解決使用新疆棉出口受限企業(yè)的用棉需求）。來料加工的方式是進口棉花，出口棉紗，紡紗企業(yè)不需要繳稅，但紗線內銷需要繳稅。

9月2日，美國方面?zhèn)鞒鼋惯M口疆棉制品計劃，目前尚未發(fā)布。9月22日，美國眾議院通過了禁止疆棉制品計劃。通常，新的法案生效需再通過參議院，然后由美國總統(tǒng)簽署生效。當前美國財政補貼計劃到期未續(xù)的一個原因是美國國共兩黨未能就雙方計劃妥協(xié)，計劃在美總統(tǒng)大選結束后再議。這個現(xiàn)象或適用于疆棉禁令的推遲發(fā)布。但部分國際服裝品牌已經(jīng)要求紡紗廠開棉花進口證明，有替換疆棉的動機。

10月，特朗普政府計劃對支付寶和騰訊支付進行限制。

10月12日，紐約時報報道稱美國貿(mào)易代表萊特希澤和美國財政部長及農(nóng)業(yè)部長考慮到當前中國協(xié)議采購美棉近20億美元，或計劃不對新疆棉進行限制。

據(jù)tteb,國內幾乎所有純棉紡都會使用新疆棉。此外，疆棉品質好于地產(chǎn)棉，出口使用配棉比例高，我國出口市場于內銷市場通常比例為6：4，限制疆棉將導致國內棉花結構性過剩。此外，紡織品服裝品牌的采購同一生產(chǎn)線用料相同，因此禁令若被簽署在美市場禁止出售的疆棉制品也難以在歐洲市場銷售，屆時影響將更大。

8月棉花進口14萬噸，環(huán)比減少1萬噸，處于5年較高水平。2019年9月至2020年8月累計進口160萬噸，同比下降20.8%。8月棉紗進口17萬噸，環(huán)比持平；2019年9月至2020年8月累計進口181萬噸，同比減少8.1%。

受中美貿(mào)易協(xié)議影響，USDA上調中國2020/21年度棉花進口量11萬噸至207萬噸。

19/20年度印度棉收儲超160萬噸，CCI繼續(xù)打折，截止8月20日累計銷售近88萬噸，本周四恢復銷售，大單折扣取消，成交量下滑。18/19年度陳棉售價在60.7美分/磅，19/20年度棉花售價在62.0美分/磅。按照1%完稅價，美棉進口利潤1546元/噸，美棉比巴西棉貴400元/噸，巴西棉比印度棉又貴350元/噸，印度低價棉在東南亞、南亞地區(qū)競爭力仍強，是近期美棉采購進展緩慢的重要原因。

2020年9月，BCO棉花商業(yè)庫存209.3萬噸，BCO棉花工業(yè)庫存65.86萬噸。

至10月16日當周倉單流出注冊倉單加速流出7.1萬噸，原因是倉單棉性價比高，新棉注冊倉單受到價格影響較為困難，同時，受天氣影響，高品質棉總量預計較去年偏少。1-5月間價差為-115元/噸。

交割規(guī)則：鄭商所在2020年7月24日更新交割規(guī)則，在2021年9月1日起，含雜率限制在3.5%，倉單有效期從N+2的3月份縮減至N+1年的11月。

儲備棉輪換：自7月1日至9月30日累計成交50.34萬噸，成交均價11789元/噸，折3128B價格13099元/噸。

產(chǎn)業(yè)鏈需求

1、紗廠庫存分析

銀十更勝金九，紗廠原料庫存環(huán)比大幅下降，原料備貨意愿中等，剛需補庫為主；成品庫存環(huán)比明顯下降。

2、紡織廠庫存分析

坯布廠運行好于紗線廠。紡織廠原料庫存采購積極性高，庫存繼續(xù)增加；成品庫存繼續(xù)改善。

3、紡企、織企開工負荷

純棉紗廠開工率本周增加至53.6%左右，但純棉坯布廠開機率略微增加至51.3%。

4、越南、印度、巴基斯坦開工負荷

東南亞開工高位。進口紗下游開機負荷回升。進口利潤關閉，進口紗用量增加，進口紗港口庫存快速下降。

出口內銷數(shù)據(jù)

據(jù)國家統(tǒng)計局，2020年8月服裝鞋帽零售累計同比-15.0%，較7月改善2.5個百分點。8月服裝鞋帽零售額同比去年提升4.2個百分點。

據(jù)中國海關，2020年9月紡織品服裝合計出口284億美元，同比增加15.9%；累計出口2158億美元，同比漲幅擴大，達到7%，較7月改善1.3個百分點。其中9月服裝出口方面出口152億美元，環(huán)比下降，但同比增加3.0%；累計出口978億美元，累計同比減少13.4%，減幅縮窄2.5個百分點。9月紡織品出口132億美元，環(huán)比減少15億美元，但同比仍增加35.6%；累計出口1179億美元，同比增加32.9%，增幅較8月份增加0.3個百分點。

8月，美國服裝零售額同比下降20.4%。8月，英國服裝零售額同比下降15.5%。8月，德國服裝零售額同比下降7.4%。6月，意大利服裝零售額同比增加6.5%。

平衡表

1、全球棉花供需平衡表

2、中國棉花供需平衡表

供需格局

供應端：新疆減產(chǎn)、品質下降利多正在兌現(xiàn)，美棉品質下降利多正在兌現(xiàn)。USDA 10月供需報告顯示全球產(chǎn)量呈現(xiàn)緩步下滑趨勢，消費有所恢復，不確定性仍在印度產(chǎn)量，需關注印度紅鈴蟲的發(fā)生危害。美棉出口：中國繼續(xù)采購，美棉出口依賴中國、越南采購，中美協(xié)議執(zhí)行良好。需求端：10月整體恢復超預期，當前產(chǎn)業(yè)鏈中下游庫存顯示良性。部分企業(yè)已接單至12月，目前紗價回暖，加工利潤已出現(xiàn)，給出棉價上行的部分空間。

疆棉禁令或取消，東南亞訂單回流，庫銷比進一步降低。若印度、巴基斯坦開不了工，本土消費500+200萬噸，一個月就是60萬噸，折半就是30萬噸的訂單回流。所以消費在全球比較低迷的情況下，才國內增加了導致庫銷比改變。這與可持續(xù)性，多2個月就是多60萬噸，多5個月就是150萬噸；按多60萬噸來算，消費增至880萬噸，進口增加40萬噸，減產(chǎn)20萬噸，庫存減少40萬噸，750萬噸，庫銷比就是85%，比10月的96%下降11個百分點。消費增150萬噸的話庫銷比就是71%。這是之前平衡表里沒有體現(xiàn)的。

四季度消費仍需擔心疫情反復給經(jīng)濟恢復帶來的不確定性，波動空間將加大。