市場分析與交易建議

白糖：鄭糖沖高回落

昨日原糖沖高回落，巴西對農(nóng)作物生長不利的干旱天氣和拉尼娜預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，泰國、歐盟等主產(chǎn)國減產(chǎn)，印度出口補(bǔ)貼政策遲遲無法推出，也為糖價營造了上漲市場氛圍。。鄭糖昨日沖高回落，原糖強(qiáng)勢帶動上行，但國內(nèi)節(jié)后現(xiàn)貨需求下降，失去上行動力，加上市場預(yù)期南方主產(chǎn)區(qū)開榨后供應(yīng)將快速增加，市場預(yù)期糖價難以上行。截止9月底廣西結(jié)轉(zhuǎn)庫存為31萬噸，同比減少1.7萬噸，云南結(jié)轉(zhuǎn)庫存為21.88萬噸，同比減少5萬噸，低庫存優(yōu)勢仍舊較為突出，預(yù)計糖價往下也難有空間。

策略：后期糖價圍繞成本波動，結(jié)合大宗商品向下空間有限，回調(diào)后仍可逢低做多為主。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險點(diǎn)：疫情發(fā)展、原油、天氣。

棉花：鄭棉高位震蕩

昨日鄭棉沖高回落，北疆機(jī)采毛衣分43%籽棉主流收購價在6.9-7元/公斤附近，北疆收購已臨近結(jié)束，南疆機(jī)采毛衣分43%收購價多在6.9-7.3元/公斤，南疆手摘絮棉籽棉42-43%毛衣分收購價在8-8.1元/公斤。下游棉紗價格大幅上漲，因前期開機(jī)低，近期布廠、貿(mào)易商采購好而棉紗庫存下降快，紡企成品庫存較低，該部分棉紗庫存向下轉(zhuǎn)移，部分下游企業(yè)反饋需關(guān)注10月底新增訂單情況。

策略：整體棉紡產(chǎn)業(yè)利好較多，成本端大幅提振，需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，短期如周報預(yù)期至15000以上面臨套保壓力，但持續(xù)下跌可能不大，現(xiàn)貨短期仍無轉(zhuǎn)頭跡象，后期還有沖高動能。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險點(diǎn)：匯率風(fēng)險、紡織品出口、下游訂單、收購價回落。

豆菜粕：期價繼續(xù)高位運(yùn)行

昨日美豆收盤上漲，巴西干燥天氣提振美豆出口前景。AgRural報告截至10月15日巴西大豆種植率僅7.9%，種植進(jìn)度為十年最慢，令收獲進(jìn)度相應(yīng)延遲，若未來干燥天氣持續(xù)巴西總產(chǎn)也可能不及預(yù)期。USDA數(shù)據(jù)顯示截至10月15日當(dāng)周美豆出口檢驗(yàn)量為217.4萬噸，接近預(yù)估區(qū)間上沿，其中對中國出口檢驗(yàn)量為174.3萬噸。盤后公布的作物生長報告顯示截至10月18日美豆收割完成75%，低于市場預(yù)期的79%。連豆粕昨日高位震蕩。長假結(jié)束全國油廠開機(jī)率迅速恢復(fù)至超高水平60.12%，未來兩周開機(jī)率維持高位。上周日均成交量25.168萬噸，下游也繼續(xù)積極提貨，導(dǎo)致截至10月16日沿海油廠豆粕庫存再度由93.96萬噸降至88.99萬噸。昨日總成交14.59萬噸，成交均價3232（-9）。菜粕方面，截至10月16日當(dāng)周油廠菜籽庫存29.2萬噸，開機(jī)率維持10.29%低水平，下游提貨良好，截至10月16日油廠菜粕庫存僅5000噸，去年同期2.37萬噸，港口顆粒粕庫存由35540噸小幅增至50500噸。

策略：單邊謹(jǐn)慎看多。

風(fēng)險：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價繼續(xù)下跌

昨日三大油脂價格繼續(xù)下跌。國際方面，印度9月棕櫚油進(jìn)口量同比下滑27%至三個月最低水平，由于來自酒店和旅館的需求減少，而豆油采購量則跳增28%，受助于家用需求增加。印度溶劑萃取商協(xié)會( SEA )在聲明中稱，印度9月份進(jìn)口了643,994噸棕櫚油，低于去年的879,947噸。印度9月豆油進(jìn)口量為316,232噸，葵花油進(jìn)口量大幅減少47%至66,783噸。國內(nèi)方面，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p2101+430，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y2101+370，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi2101+520。印尼棕櫚油近月cnf價格777.5美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-412元/噸;后期重點(diǎn)關(guān)注國外棕櫚油產(chǎn)地庫存趨勢、國內(nèi)油脂消費(fèi)表現(xiàn)以及國際原油價格走勢。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會

風(fēng)險：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費(fèi)表現(xiàn)。

玉米與淀粉：期價沖高回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，其中華北產(chǎn)區(qū)漲幅居前；淀粉現(xiàn)貨價格普遍大幅上漲，多地報價上調(diào)40-220元不等。玉米與淀粉期價早盤沖高，隨后回落，淀粉表現(xiàn)相對弱于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，期現(xiàn)貨繼續(xù)正反饋邏輯，盤面的重大變化在于遠(yuǎn)月對近月升水持續(xù)收窄，上周五夜盤甚至轉(zhuǎn)為貼水，或主要源于市場對于后期小麥替代來補(bǔ)充國內(nèi)玉米供需缺口的擔(dān)憂，因周中臨儲小麥拍賣成交率出現(xiàn)顯著提升。這種價差結(jié)構(gòu)的變動與市場存在的補(bǔ)庫邏輯在一定意義上自相矛盾，與7-8月間出現(xiàn)的情況在某些方面較為相似；對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲庫存去化之后，華北-東北玉米價差或趨于收窄，后期淀粉定價模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價差或維持低位區(qū)間震蕩。

策略：中期看多，短期謹(jǐn)慎偏多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者短線操作。

風(fēng)險因素：臨儲拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格企穩(wěn)回升

國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格周末以來企穩(wěn)回升，其中主產(chǎn)區(qū)均價上漲0.09元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.08元/斤，期價整體反彈，表現(xiàn)為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，以收盤價計，1月合約上漲61元，5月合約上漲23元，9月合約上漲14元，主產(chǎn)區(qū)均價對1月合約貼水773元。

邏輯分析：上周現(xiàn)貨價格延續(xù)前期跌勢，上半周雞蛋期價相對堅挺，帶動基差繼續(xù)下滑，下半周期價小幅回落，帶動基差小幅回升，但仍處于歷史同期低位。但基于中期邏輯，即生豬養(yǎng)殖恢復(fù)有望帶來畜禽存欄再平衡，雖蛋雞存欄環(huán)比下降，但依然高于去年同期，而隨著生豬養(yǎng)殖的逐步恢復(fù)，生豬和肉雞價格亦逐步下跌，雞蛋替代需求或進(jìn)一步下滑，對應(yīng)雞蛋現(xiàn)貨或帶動期價繼續(xù)弱勢。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮繼續(xù)持有空單。

風(fēng)險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價小幅反彈。

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年10月19日全國外三元生豬均價為29.86元/公斤，較上周五上漲0.17元/公斤；仔豬均價為98.01元/公斤，較上周五上漲0.01元/公斤；白條肉均價37.79元/公斤，較上周五上漲0.19元/公斤。上周末北方豬價有所反彈，帶動南方市場豬價走勢偏強(qiáng)。短期豬價在成本與出欄量增多間反復(fù)。