引言：“古之學(xué)者必有師。師者，所以傳道受業(yè)解惑也。人非生而知之者，孰能無惑？惑而不從師，其為惑也，終不解矣。”

在我們還是咿呀學(xué)語的時(shí)候，父母是我們的老師；在我們踏入學(xué)堂的時(shí)候，授課者是我們的老師；待我們步入職場(chǎng)的時(shí)候，傳習(xí)者又是我們的老師······而隨著我們?cè)谧晕覍W(xué)習(xí)的路上匍匐前進(jìn)時(shí)，【問心】就是常做的功課，此時(shí)的師者— —己也！

謹(jǐn)以此引言，感謝行業(yè)里的前輩曾經(jīng)對(duì)晚生的一語點(diǎn)撥，讓晚生對(duì)這次行情有了一點(diǎn)點(diǎn)頓悟，茅塞頓開，也便有了接下來的癡人說夢(mèng)，希望能夠時(shí)時(shí)提醒自己常問己心。

鄭棉從今年4月3號(hào)開始正式確立的底部后便開始了【爬坑之旅】，行情波動(dòng)多數(shù)時(shí)間都是維持在300點(diǎn)區(qū)間。隨著新疆棉禁令事件盤面震倉隨之反彈后，價(jià)格也就一直在短期頂部震蕩。自從十 · 一國(guó)慶節(jié)后第一個(gè)交易日收出【放天燈】的K線形態(tài)后便開啟了鄭棉高歌猛進(jìn)的加速行情，直至今日仍然是高舉高打的戰(zhàn)法，氣勢(shì)如虹。恰如行業(yè)研究員和分析師戲稱鄭棉— —“靜若處子，動(dòng)若瘋兔”。

有很多人會(huì)問“為什么？”，那我們先復(fù)盤一下這一波上漲的整個(gè)行情演變過程。

1、縮量減倉，回避假日海外風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)慶節(jié)節(jié)前一周半的時(shí)間里，市場(chǎng)在完成對(duì)9月9號(hào)大幅下跌（美對(duì)中的新疆棉禁令）的跌幅回收之后，資金便開啟了長(zhǎng)假節(jié)前的避險(xiǎn)策略。主導(dǎo)行情的主角— —做多資金方將鄭棉主力合約CF2101的持倉量主動(dòng)減低到28.67萬張持倉，市場(chǎng)成交量也自然萎縮至日均20萬手交易量的水平。整個(gè)市場(chǎng)的其他商品亦是如此，一時(shí)間避險(xiǎn)情緒濃厚，主要是擔(dān)憂美國(guó)對(duì)中國(guó)貿(mào)易方面等的打壓，美國(guó)財(cái)政救濟(jì)法案討論以及海外疫情的反彈。（紅框即為節(jié)前價(jià)格走勢(shì)）

2、海外農(nóng)產(chǎn)品大宗爆發(fā)，川普確診新冠神速好轉(zhuǎn)

國(guó)慶節(jié)假期期間，海外市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品在美國(guó)USDA的一份農(nóng)產(chǎn)品庫存報(bào)告的誘發(fā)下，開始加速上漲，對(duì)其他商品漲幅便是一箭超車。在這其中還穿插了川普的新冠確診又神速般好轉(zhuǎn)的劇情，引發(fā)海外市場(chǎng)的風(fēng)偏單日大幅上升后又隨著川普出院而回落。不過從資金的選擇態(tài)度上來看，商品市場(chǎng)并沒有對(duì)川普的疫情進(jìn)行過多的交易，反而是更多的在交易各個(gè)品種自身基本面更多一些。

3、棉紗快速走量，價(jià)格率先點(diǎn)火

國(guó)慶節(jié)因?yàn)榧傩薜脑?，棉花現(xiàn)貨是辦理不了提貨單的，所以棉花的倉儲(chǔ)交易環(huán)節(jié)是處于停滯狀態(tài)。而因?yàn)槊藜喪袌?chǎng)的特殊交易方式，有別于棉花現(xiàn)貨的點(diǎn)價(jià)交易，所以棉紗的倉儲(chǔ)可以完成流通的提調(diào)工，這個(gè)背景先給大家解釋完。

棉紗市場(chǎng)的可自由流動(dòng)性加上交易價(jià)格并沒有轉(zhuǎn)入到基差點(diǎn)價(jià)的模式，所以在10月2號(hào)開始，人棉紗渦流紡開始率先漲價(jià)，試探市場(chǎng)中下游對(duì)價(jià)格的接受程度。那為什么會(huì)漲價(jià)，我們這里埋個(gè)重要的彩蛋，后面會(huì)詳細(xì)解釋。隨后純棉紗線、滌粘混紡紗線、滌綸紗線紛紛跟漲，在市場(chǎng)感覺還可以接受后，下游布廠突發(fā)爆單加劇對(duì)原料的強(qiáng)需求，由此引發(fā)棉紗快速走量，并且疊加紗線價(jià)格暴漲。

補(bǔ)充知識(shí)點(diǎn)：人棉紗渦流紡的用途非常廣泛，原料取自植物，屬于再生纖維素纖維，因?yàn)槠渥顬橘N近于天然纖維——棉花，取為人棉。其織造出來的坯布光澤度好、手感順滑，廣泛運(yùn)用在褲子、衣服、內(nèi)衣、床單家紡等使用上。

4、籽棉價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，讓渡出套保壓艙石空間

10月前兩周，新疆北疆地區(qū)正處于機(jī)采高峰期，并且加工量隨著今年產(chǎn)能的大幅提升后，加工速度也比去年爬升的非常快。隨之而來的就帶來了一個(gè)問題——籽棉搶收。

在整個(gè)北疆地區(qū)僧多粥少的情況下，軋花廠被倒逼要快速的收花（籽棉），然后以此用時(shí)間錯(cuò)配緩解成本快速抬升。并且，如果有的軋花廠一旦節(jié)奏上沒有踏上節(jié)拍，將會(huì)是步步跟隨而且收不上量，導(dǎo)致軋花廠剩余空閑產(chǎn)能占比過大，企業(yè)固化成本難以攤平

新花的籽棉收購價(jià)格一旦形成擊鼓傳花一般就很難停下來，從而也就形成籽棉量?jī)r(jià)的【倒金字塔】匹配結(jié)構(gòu)，綜合總收購成本偏向于均值上方，這也拉大了期貨的貼水空間，讓渡出套保所帶來的壓艙石威力。

5、美棉配合，鄭棉收出【放天燈】技術(shù)形態(tài)

美棉假期上漲約2個(gè)美分的價(jià)格后，內(nèi)外不動(dòng)價(jià)差理論上就應(yīng)該跳空高開340個(gè)點(diǎn)差，按照CF2101價(jià)格收盤是12795的價(jià)格計(jì)算，則其價(jià)格理論上應(yīng)該開到13135附近，所以也就有了10月9號(hào)周五開盤的13130的開盤價(jià)格。在開盤價(jià)格開出之后，市場(chǎng)交易中并未發(fā)生很大的獲利兌現(xiàn)和套保盤入場(chǎng)，而假期前風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的資金也開始在制定送捆保證金率后的補(bǔ)倉策略，K線最終收出【放天燈】形態(tài)。

至此，我們大致就可以梳理出一個(gè)市場(chǎng)的背景環(huán)境。宏觀環(huán)境在穩(wěn)步向好的發(fā)展方向并不動(dòng)搖，市場(chǎng)充斥著大量的貨幣流動(dòng)性；籽棉收購成本價(jià)與期貨盤面價(jià)格嚴(yán)重倒掛，并貼水?dāng)U大；國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求步入旺季，疫情在十一假期后接受住大考，本土并未發(fā)生聚集性爆發(fā)事件；外盤美棉的繼續(xù)走強(qiáng)并呈現(xiàn)出加速狀態(tài)，給足了內(nèi)盤穩(wěn)健的外部環(huán)境；技術(shù)形態(tài)上收出一顆【放天燈】K線，完成了箱體突破。這樣按照交易體系的層級(jí)應(yīng)對(duì)，市場(chǎng)上僅僅也就差了一根火柴。

于是，在10月12號(hào)敏感性事件的挑逗下，鄭棉開啟爆發(fā)，即PF上市。

表面上PF當(dāng)天漲停激發(fā)了棉花、橡膠價(jià)格的暴漲，但他只是激發(fā)市場(chǎng)資金躁動(dòng)之心，其底層原因是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生了成本可轉(zhuǎn)移性的順延變化，這里我們把前面的那顆“彩蛋”打開。PF、CF敢于漲價(jià)的很大一部分因素就是因?yàn)橘Y本看到了可以遇見的預(yù)期，而提前動(dòng)手引導(dǎo)了價(jià)格。

作為單身狗的我們都知道，一年一度的剁手大賽會(huì)準(zhǔn)時(shí)在雙十一這一天到來，全球購物狂歡節(jié)會(huì)一點(diǎn)一點(diǎn)的激發(fā)積攢的購買欲望，于此商家也需要提前做好準(zhǔn)備工作。但是，但是，今年雙十一發(fā)生了一個(gè)很大的規(guī)則改變，即將雙十一時(shí)間做了向前處理（詳細(xì)見下方截圖）。于是作為服裝網(wǎng)銷最大的流量市場(chǎng)的規(guī)則改變，引發(fā)了企業(yè)備貨的節(jié)奏變化，而企業(yè)去備貨的時(shí)候發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)貿(mào)易商那里的庫存太少引發(fā)搶貨，而在前期被動(dòng)性去庫存將成品消化到平均值之后，來自于終端的需求突然啟動(dòng)以至于產(chǎn)業(yè)鏈沒有時(shí)間來形成主動(dòng)性建庫存的動(dòng)作。紗廠封盤現(xiàn)象陸續(xù)發(fā)生又加劇了市場(chǎng)的緊張氣氛，價(jià)格快速漲幅大于棉花價(jià)格漲幅，將紗線加工利潤(rùn)的貼水狀態(tài)打成即期平水，于是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條開始形成共振。

雙十一發(fā)貨規(guī)則截圖

這是我們的第一個(gè)燃爆點(diǎn)，第二個(gè)就是海外市場(chǎng)，隨著主要紡織國(guó)家諸如印度、斯里蘭卡等疫情的失控，以及全球?qū)τ诘谒募径纫咔槎伪l(fā)的擔(dān)憂，借鑒于第一次疫情供應(yīng)鏈斷裂的慘痛經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)相對(duì)復(fù)蘇的美歐等國(guó)家便發(fā)生了訂單轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象，這里面的邏輯其實(shí)不言自明，我多哆嗦幾句咱們結(jié)束。

疫情初期以防疫物資為代表的緊平衡，深刻的讓我們補(bǔ)充了從一次性口罩、一次性醫(yī)用口罩、一次性醫(yī)用外科口罩、KN90/95等等知識(shí)，也讓我們見識(shí)了年初的一罩難求，加工企業(yè)的一布（熔噴）難求的局面。而進(jìn)入秋冬季節(jié)后的第二波影響，大量的企業(yè)處于供應(yīng)鏈安全的考量，把訂單投放到防疫成功的中國(guó)（這次十一國(guó)慶其實(shí)海外人家也關(guān)注著咱們呢），這就導(dǎo)致了中上游包括原材料的緊缺。本來紡織企業(yè)就在備料不足、坯布廠在備紗不足的狀態(tài)情況下，爆單增加打破了原有的平衡狀態(tài)，地緣政治因素也會(huì)加劇這種情況，所以不僅僅是紡織原料（紗線），同樣在乘用車原料的天膠上也反饋出來。

產(chǎn)業(yè)鏈庫存變化：

所以我們回過頭再來看，將各個(gè)變量因子按照投研體系串起來就能夠發(fā)現(xiàn)，預(yù)期是能夠被打通和落地的之后，則此棉花價(jià)格、棉紗價(jià)格、坯布價(jià)格、PF價(jià)格被激發(fā)上漲。

那么這次的主線行情邏輯是這樣，行情運(yùn)行的終點(diǎn)就是預(yù)期全部?jī)冬F(xiàn)的時(shí)候，即我們所謂的“買預(yù)期賣現(xiàn)實(shí)”。所以第一個(gè)節(jié)點(diǎn)將會(huì)是雙十一備貨結(jié)束而價(jià)格觸碰到北疆籽棉收購成本。

在行情激發(fā)的時(shí)候考驗(yàn)的是我們對(duì)于事物本質(zhì)的穿透性分析，有投研者只是知道內(nèi)需啟動(dòng)，但是卻忘了再去多深挖一鏟，諸如雙十一的規(guī)則，諸如產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移原因。

價(jià)格走勢(shì)就沒有什么好說的了，【物極必反，興盡悲來】是我每次面對(duì)刷朋友圈行情時(shí)對(duì)自己的誡勉，希望能夠給各位讀者帶來啟發(fā)。