■股指：短期震蕩向上運行節(jié)奏較為曲折

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場目前關(guān)注美國財政刺激計劃進展，以及美國大選對市場情緒左右，市場風(fēng)險偏好有所反復(fù)。隔夜歐美股指漲跌互現(xiàn)，美股收漲。

2.內(nèi)部方面：國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，前三季度GDP增速由負轉(zhuǎn)正，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。昨日股指縮量收漲，兩市合計成交6600億元左右。行業(yè)板塊漲多跌少，儀器儀表、釀酒、汽車板塊領(lǐng)漲，創(chuàng)業(yè)板次新股大漲。北向資金小幅凈賣出11.13億元。目前短暫休整，用時間上反復(fù)整固，換取后期上漲空間。10月下旬，十九屆五中全會將召開，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場情緒回暖。中長期資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關(guān)注大金融、國企改革等領(lǐng)域整合所帶來的機會。基差方面，股指秋季上攻行情開啟，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：經(jīng)濟面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，市場流動性整體寬裕。短期風(fēng)險偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長期震蕩上行趨勢。股指秋季上攻行情開啟，當(dāng)前逢回調(diào)低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲勢中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認購期權(quán)策略。

■貴金屬：美元跌支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D401.35（-0.62 %），AgT+D5192（-1.38 %），金銀（國際）比價77.16 。

2.利率：10美債0.78%；5年TIPS -1.19%（-0.13）；美元93.10 。

3.聯(lián)儲：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉：SPDR1269.9300噸（-2.92）。

5.總結(jié)：歐洲近來新冠疫情出現(xiàn)反彈，多國單日新增確診病例刷新疫情爆發(fā)以來的最高紀(jì)錄，美元下跌，金價上漲，短線面臨回撤風(fēng)險，市場開始關(guān)注美國大選的動向?？煽紤]日歷價差策略。

■螺紋：下游需求強勁，現(xiàn)貨微漲

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3410（10）；上海市場價3890元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4250（0），杭州地區(qū)3920（0）。2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390。3.產(chǎn)量及庫存：　全國主要鋼材社會庫存1465.66萬噸，較上周減少83.57萬噸，較上月減少100.49萬噸；螺紋鋼庫存總量777.68萬噸。4.總結(jié)：9月城投債投放量可觀，地產(chǎn)企業(yè)三條紅線融資政策大幅推后，下游預(yù)期扭轉(zhuǎn)為樂觀，銀十可期。鋼材成交放量，螺紋價格下方有較大支撐。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，庫存擔(dān)憂，礦石價格下挫

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴835（-1），PB粉860（-2）。

2.發(fā)運：Mysteel新口徑發(fā)運量（9/21-9/27）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計劃減少的原因，澳巴兩國發(fā)運量雙增。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計劃較少，預(yù)計發(fā)運量將維持高位。

4. 到港：全國45個港口進口鐵礦庫存為12238.52，較上周增177.62；日均疏港量311.85降5.85。分量方面，澳礦5853.47降48.36，巴西礦3520.29增187.49，貿(mào)易礦5814.40增82.1，球團989.07降43.03，精粉1217.60增35.44，塊礦2526.90降12.66，粗粉7504.95增197.87；在港船舶數(shù)165增3條。（單位：萬噸）

5總結(jié)：考慮到盤面貼水較多，已經(jīng)處于歷史同期高位有回歸需求，期貨01合約可逢低做多。

■滬銅：回平臺則繼續(xù)高位運行

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,520元/噸（-120）。2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,350元/噸,前值為虧損1,151.7元/噸。3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差230。4.庫存：上期所銅庫存157,547噸（+1,093噸），LME銅庫存為183,175噸（-725噸），保稅區(qū)庫存為總計17.6噸（-1.4噸）。5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價。供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000可能收回，震蕩對待。

■滬鋁：庫存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,940元/噸（-120）。2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為47.11元/噸，前值進口虧損為413.4元/噸。3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+190,前值+260。4.供給：廢金屬進口寬松。5.庫存：上期所鋁庫存247,965噸（+20,027噸），LME鋁庫存為1,421,550噸（+15,000噸），保稅區(qū)庫存為總計68.8萬噸（-0.8萬噸）。6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤下破后收回，高位震蕩對待。

■PTA：新產(chǎn)能投放供應(yīng)壓力續(xù)增

1.現(xiàn)貨市場：PTA新產(chǎn)能投放且國慶節(jié)后現(xiàn)貨成交放量透支了市場需求，今日現(xiàn)貨賣盤增多且基差走弱。現(xiàn)貨報價參考2101貼水155-165自提、部分遞盤參考2101貼水170自提，現(xiàn)貨成交3430自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估2000噸，聽聞3430自提；下周貨源3000噸成交在3428、3440自提；另有13000噸未點價的倉單、本周及10月底貨源成交，現(xiàn)貨成交參考2101貼水165自提。（元/噸）3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-184（前值-170）4.總結(jié)：下游聚酯市場炒漲行情結(jié)束，PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)之后，市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱，PTA現(xiàn)貨買氣下降且遞盤基差走弱，業(yè)者信心不足。PTA高加工費高庫存，產(chǎn)業(yè)資金繼續(xù)賣空期貨進行套保，預(yù)計夜盤PTA行情僵持。 

■塑料：市場交投清淡

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格多數(shù)下跌，華北大區(qū)線性部分漲跌50元/噸，低壓各品種部分漲跌50元/噸；華東大區(qū)高壓部分跌50元/噸；華南線性部分跌50元/噸，高壓部分跌50-100元/噸，低壓部分膜料、拉絲和注塑跌50元/噸。線性期貨低開上行，石化出庫價多穩(wěn)，部分窄幅下調(diào)，場內(nèi)交投氣氛偏謹(jǐn)慎，貿(mào)易商多隨行就市報盤，終端工廠接貨堅持剛需，現(xiàn)貨市場交易活動一般，實盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7200-7800元/噸。

2.總結(jié)：近期國內(nèi)PE市場運行多顯疲軟，高壓品種貨源雖仍較為短缺，但下游終端對高價原料采購意向相對較弱，市場價格承壓下跌，其他品種亦是表現(xiàn)平平，市場交投氣氛多偏清淡，四季度新投裝置依舊較多，對市場玩家形成一定心理壓力，部分持看空預(yù)期，建議業(yè)者密切關(guān)注新增裝置投產(chǎn)進度情況，國內(nèi)PE市場或?qū)⒕S持弱勢震蕩態(tài)勢，LLDPE主流價格預(yù)計在7200-7750元/噸。

■橡膠：基本面向好，強勢走高

1.現(xiàn)貨市場：滬膠震蕩整理，產(chǎn)區(qū)原料價格強勢支撐局部報盤?，F(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面下跌150-300元/噸，市場交投改善有限，商家高價采買謹(jǐn)慎。截至昨日午前上海18年全乳膠主流參考價格13400元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價13100元/噸（13稅報價）。2.總結(jié)：目前基本面無明顯變動；供應(yīng)端緊缺導(dǎo)致交割品產(chǎn)量低、庫存低仍是市場主要關(guān)注點，隨著產(chǎn)區(qū)的連續(xù)降雨，目前原料產(chǎn)出受限，原料爭搶現(xiàn)象明顯，為此原料價格持續(xù)攀升。而當(dāng)下需求端來看輪胎、汽車需求數(shù)據(jù)都表現(xiàn)良好，下游輪胎企業(yè)開工繼續(xù)維持高位，出口市場表現(xiàn)仍舊依舊可觀。當(dāng)下的供需結(jié)構(gòu)就是交割品全乳膠供應(yīng)短缺，基于全乳膠交割品的低倉單和缺貨邏輯，短期來看驅(qū)動仍舊偏多，但隨著市場炒作資金的大量介入，謹(jǐn)慎資金流動帶來的盤面調(diào)整風(fēng)險，建議謹(jǐn)慎追多。

■油脂：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7310（+90），張家港7340（+90），棕櫚油，天津24度6460（+90），東莞6390（+90）。2.基差：豆油天津372（-2），棕櫚油東莞448（-6）。3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本5907（-13）元/噸，巴西豆油1月進口完稅價7270（-160）元/噸。4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬噸，環(huán)比增0.32%。5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。6.庫存：截至10月16日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存128.84萬噸，較上周下降5.57萬噸，較去年同期下降3.96%。棕櫚油港口庫存42.24萬噸，較上周增加21.4%，較去年同期下降26.17%。7.總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)高位震蕩，市場人氣有所恢復(fù)，開始重新交易出口題材，國內(nèi)油脂高位持續(xù)調(diào)整后指標(biāo)有所修復(fù)，暫轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■豆粕：連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3250-3300元/噸（+30），江蘇3200-3260元/噸（+10），東莞3210-3260元/噸（+20）。2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。3.成本：巴西大豆1月到港完稅成本3603元/噸（+2）。4.供給：第42周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為60.12%，較上周提升20.17%。5.庫存：截至10月16日，豆粕庫存為88.99萬噸，環(huán)比下降4.97萬噸，同比增加55.08%。6.總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)高位震蕩，當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢更多呈現(xiàn)博弈特征，美豆持續(xù)保持堅挺為粕類提供支撐，短期關(guān)注內(nèi)盤油脂走勢，操作上內(nèi)盤豆粕繼續(xù)保持多頭思路。

■菜粕：跟隨豆粕思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2460-2580（+40）。2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完稅成本4017（+11）。4.供給：第42周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.29%，上周12.29%。5.庫存：第42周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為50500噸，較上周增加14960噸，較去年同期下降53.67%。6總結(jié)：隔夜美豆高位震蕩，當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢更多呈現(xiàn)博弈特征，美豆高位堅挺為粕類提供支撐。目前菜粕庫存仍處低位，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕保持偏多思路。

■玉米：現(xiàn)貨有滯漲跡象

1.現(xiàn)貨：華北繼續(xù)小漲 但北港止?jié)q。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2260（0），吉林長春出庫2320（0），山東德州進廠2510（20），港口：錦州平倉2450（0），主銷區(qū)：蛇口2620（0），成都2650（0）。2.基差：再度大幅回落。錦州現(xiàn)貨-C2101=-141（-2）。3.供給：華北新糧上市，東北陸續(xù)開秤，價高量少。4.需求：截止9月25日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行業(yè)開機率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。5.庫存：截至9月18日，北方四港庫存升至296.3萬噸（11.4）。注冊倉單持穩(wěn)39058張（0）。6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價格持續(xù)跳漲，目前了解情況看，東北貿(mào)易商收購意愿強烈，預(yù)計在上市之初容易發(fā)生搶糧帶動現(xiàn)貨價格攀升的階段性上漲行情，但隨著近期北港貿(mào)易商連續(xù)調(diào)升收購價后，集港量開始增多，部分貿(mào)易商略有下調(diào)。隨著年底真正高峰期的到來，供應(yīng)壓力仍有釋放需求。

■白糖：受原糖拖累，短期上方壓力增加

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中上調(diào)。廣西集團報價5590（+20），昆明集團報價5550（0）。2.基差：縮小。白糖01合約南寧210昆明170，05合約南寧278昆明238。3.成本：巴西配額內(nèi)進口3654（+46），巴西配額外進口4660（+60），泰國配額內(nèi)進口4009（+45），泰國配額外進口5122（+58）。4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。6.庫存：國儲糖庫存高位，截止9月底工業(yè)庫存同比增加22萬噸。7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖廠陸續(xù)開始新榨季生產(chǎn)工作，新糖上市存套保需求。但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后。此外，內(nèi)外價差與基差有所修復(fù)，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主。同時，隔夜ICE期糖承壓回落。預(yù)計短期鄭糖上方壓力增加，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：套保施壓，短期上方壓力增加

1.現(xiàn)貨：報價持平。CCIndex3128B報14923（+0）。

2.基差：擴大。棉花05合約-27，01合約93

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12948（+206），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14298（+115）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進度超過去年同期。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：9月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約66萬噸，較上月上升5.3萬噸，同比下降4.3萬噸；商業(yè)庫存環(huán)比下降36萬噸，同比減少11萬噸。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：國內(nèi)新疆收購主體增加以及資金成本偏低，籽棉價格上調(diào)帶來皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復(fù)蘇，下游紡織邊際向好、紗線價格繼續(xù)上漲。不過，今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進度超過去年同期，期價持續(xù)上漲將吸引套保盤介入。同時，隔夜ICE期棉震蕩微跌。綜上，鄭棉短期上方壓力增加，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。