一、融資盤流入速度減弱，箱體低位抬升

上半周滬指跌0.34%，創(chuàng)業(yè)板跌0.88%，兩融股票加權(quán)價格指數(shù)跌0.21%，日均成交金額較上周減少14%。本周二兩市融資余額為14284億元，較上周五凈流入45億元，增幅為0.32%。其中滬市凈流入20億元，深市凈流入25億元。周一凈流入18億元，周二凈流入27億元，周三弱勢震蕩，估計凈流入5億元。下半周流入減緩，估計全周凈流入40億元。

上半周市場成交下降，雖有金融板塊繼續(xù)走強，但其它熱點如軍工，光伏、新能源汽車大部份退潮。市場資金也出現(xiàn)分歧，融資盤繼續(xù)加倉，但北上資金出現(xiàn)明顯流出，前三個交易日共流出113億元，相當于10月9日以來流入總和的一半。從過往數(shù)據(jù)看，北上資金往往領(lǐng)先融資盤一周的節(jié)奏，未來市場可能保持箱體震蕩，但在藍籌支撐下，低點將較之前抬高。

兩市維持擔保比例回升到277%附近，仍在安全線上方。但過去四個月來，融資盤流入規(guī)模太大，目前與年內(nèi)高位14320億元相差不大。10月份三季報披露仍是個股分化的依據(jù)，績優(yōu)藍籌尤其是金融藍籌繼續(xù)值得關(guān)注。

二、人氣回落，交易頻率下降

本周前兩個交易日融資買入額為1153億元，日均值為576億元，較上周日均值減少20%，回到9月中旬的水平。融資買入額占兩市成交之比為8.2%，較上周的8.8%繼續(xù)回落，融資買入與融資余額之比為4%，較上周的5.1%繼續(xù)回落。金融藍籌走強，其它熱點大部份回落，融資盤的開倉力度有所減弱。

本周前兩個交易日融資償還額為1107億元，日均值為554億元，較上周均值減少17%，融資盤惜售心態(tài)較明顯。

本周前兩個交易日融資交易占比為16.1%，較上周的17%有所回落，折算成一周的換手率為40%，較上周的50%明顯回落，人氣熱度從活躍回落到溫和區(qū)間。從人氣周期來看，有可能再轉(zhuǎn)入弱循環(huán)。

本周前兩個交易日板塊融資盤凈流入居前的是：鋰電池11.29億元，新能源光伏5.1億元，地產(chǎn)4.48億元，電氣設(shè)備2.35億元，軟件服務(wù)2.2億元，通信設(shè)備2.01億元，汽車1.97億元，煤炭1.75億元，醫(yī)藥中成1.62億元，電力1.5億元，傳媒1.38億元。

本周前兩個交易日個股融資盤凈流入居前的是：比亞迪6.62億元，隆基股份3.93億元，寧德時代3.37億元，君正集團2.52億元，萬科2.51億元，仁東控股1.38億元，長安汽車1.28億元，國藥股份1.26億元，五糧液1.23億元，復(fù)星醫(yī)藥1.13億元，中國中免1.1億元，中國建筑1.08億元，貝達藥業(yè)0.94億元。

三、長沙銀行融資盤連續(xù)流入

長沙銀行(601577)近期表現(xiàn)活躍，融資盤連續(xù)流入。上周四和周五的融資買入額分別為0.47億元和0.59億元，本周前兩個交易日融資買入額為0.36億元和0.23億元，繼上周凈流入0.04億元后，本周前兩個交易日融資盤凈流入0.17億元。

根據(jù)廣發(fā)證券研報， 區(qū)域經(jīng)濟基礎(chǔ)良好，盈利能力總體穩(wěn)健。上半年公司營收、PPOP、歸母凈利潤同比增速分別為8.22%、12.56%、7.51%，年化加權(quán)凈資產(chǎn)收益率15.94%，盈利能力總體穩(wěn)健。從H1累積業(yè)績拆分來看，生息資產(chǎn)規(guī)模和成本收入比是主要正貢獻因素，主要負貢獻因素為撥備計提和其他非息收入。

公司當前資產(chǎn)質(zhì)量相對穩(wěn)定，但也需要關(guān)注不良未充分暴露可能帶來的后續(xù)潛在壓力。公司政務(wù)金融優(yōu)勢突出，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)向大零售傾斜，看好零售業(yè)務(wù)未來發(fā)展。

預(yù)計公司20/21年歸母凈利潤增速分別為5.07%和8.19%，EPS分別為1.56/1.69元/股，維持“買入”評級。

四、新華保險融資盤連續(xù)流入

新華保險(601336)近期趨勢加強，融資盤小幅流入。上周四和周五的融資買入額分別為1.5億元和1.2億元，本周前兩個交易日融資買入額為1.9億元和0.8億元，本周前兩個交易日融資盤凈流入0.19億元。

根據(jù)廣發(fā)證券研報， 公司“規(guī)模與價值并重”戰(zhàn)略調(diào)整，NBV Margin下降拖累NBV增速，EV得益于假設(shè)調(diào)整及偏差正貢獻超預(yù)期增長。(1)上半年NBV 52.2億，同比-11.4%，若追溯調(diào)整同期基數(shù)則NBV同比-15.4%，基本符合市場的預(yù)期。公司NBV下滑的主要原因在于產(chǎn)品策略的調(diào)整，在開門紅階段重點推動年金險產(chǎn)品的銷售，并且突發(fā)疫情打亂公司保障性產(chǎn)品銷售節(jié)奏，導(dǎo)致NBV Margin下滑至15.3%；(2)上半年EV2247.6億，環(huán)比年初+9.6%(追溯后EV增速為+7.7%)，營運偏差和投資偏差分別拉動EV增長1.52%、1.26%，超出預(yù)期。

未來公司聚焦保障型產(chǎn)品銷售及人力隊伍的增長，NBV增速有望回暖，采用EV估值法得到公司A股合理估值為75.6元/股。