確如我們前期的分析預(yù)測一樣，生豬產(chǎn)能恢復速度和幅度超市場的廣泛預(yù)期；生豬價格跌速明顯超過豬肉價格跌速，因此消費難啟動，仍同比大幅下降！

一、多維數(shù)據(jù)顯示，生豬恢復超預(yù)期

1、到9月底，全國生豬存欄恢復到2017年末的84%；能繁母豬存欄恢復到2017年末的86%

國家三季度統(tǒng)計公報顯示：生豬出欄同比降幅明顯收窄，生豬存欄呈恢復增長態(tài)勢。前三季度全國生豬出欄36186萬頭，同比下降11.7%，降幅比上半年收窄8.2個百分點，其中三季度出欄同比由負轉(zhuǎn)正，增長15.1%；豬肉產(chǎn)量2838萬噸，下降10.8%，降幅比上半年收窄8.3個百分點。今年各地采取增加資金補貼、保障生產(chǎn)用地等措施推進生豬復產(chǎn)擴能，生豬存欄連續(xù)回升。三季度末，全國生豬存欄37039萬頭，比二季末增長9.0%，自上年四季度以來連續(xù)四個季度環(huán)比增加；比上年低點三季度末增長20.7%；其中，能繁殖母豬存欄3822萬頭，增長28.0%。

圖1 ：中國生豬存欄和能繁母豬存欄情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

生豬產(chǎn)能恢復超預(yù)期源自實實在在的數(shù)據(jù)：2020年三季度末，生豬存欄3.7039億頭，同比增幅20.75%；環(huán)比增幅8.95%；是2017年同期的86.55%；能繁母豬存欄3822萬頭，同比增幅28%，環(huán)比增幅5.32%，相當于2017年底數(shù)據(jù)的85.55%。（國家季度統(tǒng)計公報多次公布了能繁母豬存欄的確切數(shù)據(jù)；居然市場中仍有眾多所謂的大咖在延用農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)推算數(shù)，只有2000多萬頭的量級，這樣推算的結(jié)果能很好的把握市場？？？基礎(chǔ)核心數(shù)據(jù)錯誤，即便推算的邏輯再如何精確，結(jié)論只能是南轅北轍?。?/p>

2019年12月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出《加快生豬生產(chǎn)恢復發(fā)展三年行動方案》中生產(chǎn)恢復目標：今年要盡快遏制生豬存欄下滑勢頭，確保年底前止跌回升，確保明年元旦春節(jié)和全國“兩會”期間豬肉市場供應(yīng)基本穩(wěn)定；確保2020年年底前產(chǎn)能基本恢復到接近常年的水平，2021年恢復正常。

2020年三季度全國生豬存欄數(shù)據(jù)達至2107年同期的86.55%；能繁母豬存欄達至2017年底的85.55%。應(yīng)該講，這已經(jīng)初步達成農(nóng)業(yè)農(nóng)村部三年行動計劃的目標。

2、上市公司生豬出欄量明顯增加，且后市有望進一步加快

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，截至目前，全國生豬和能繁母豬存欄均恢復到正常年份80%以上的水平，生豬規(guī)模養(yǎng)殖比重提高到53%。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局二級巡視員辛國昌介紹：“到年底前完成基本恢復到接近常年水平這個目標我們還很有信心，應(yīng)該能完成。”

部分上市公司的數(shù)據(jù)顯示，生豬出欄量確實在迅速增加。牧原、正邦、新希望、溫氏（2020年9月生豬出欄數(shù)量前4名）等12家上市企業(yè)，他們月度生豬銷售簡報顯示：2020年9月生豬出欄小計569.98萬頭，同比增幅87.54%，環(huán)比增幅16.48%。

圖2 ：12家上市公司生豬出欄量和規(guī)模企業(yè)占比情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

2020年9月，12家上市企業(yè)生豬出欄數(shù)量，已經(jīng)超過2019年1月的558.36萬頭；而且后期有望進一步保持快速大幅增加的態(tài)勢。

3、牛豬繼續(xù)增加供給

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心和山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合監(jiān)測，2020年第42周，全國瘦肉型生豬災(zāi)后均重90.99公斤/頭，同比增幅6.16%；較2018年同期增幅10.24%；較2017年同期增幅9.76%。

廣東省監(jiān)測：8月份，跟蹤監(jiān)測的456家生豬定點屠宰企業(yè)生豬屠宰前平均重量120.68公斤，環(huán)比上升0.68%，同比上升12.19%。（廣東作為生豬調(diào)入大省，屠宰的是四面八方的生豬）

圖3 ：瘦肉型生豬災(zāi)后均重和廣東月度生豬宰前均重情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

換個說法，全國生豬目前3.7億頭左右，因體重增加，相當于前幾年4.07億頭生豬提供的豬肉。

4、仔豬、二元母豬價格高位回落，顯示補欄熱情有所消退

據(jù)中國政府網(wǎng)數(shù)據(jù)：截至2020年10月14日，二元母豬價格73.44元/公斤，較節(jié)前的9月30日回落1.78%。同比漲36.78%。

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對全國500個縣集貿(mào)市場的定點監(jiān)測，10月份第1周，全國仔豬平均價格99.49元/公斤，比前一周下降3.2%，同比上漲58.2%。

仔豬和二元母豬價格的下跌，一方面反映了，隨著生豬價格的快速下跌，補欄熱情有所消退；另一方面，也充分說明，仔豬的數(shù)量有明顯增加。而且，隨著能繁母豬存欄的不斷恢復，仔豬的數(shù)量后期有望繼續(xù)大幅增加。

圖4 ：中國二元母豬和仔豬價格與淘汰母豬屠宰量情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

5、暴漲的收益率仍將繼續(xù)保持補欄熱情

據(jù)湖南省監(jiān)測：2020年第42周，養(yǎng)殖戶出欄生豬頭平盈利1500元以上。

據(jù)陜西省監(jiān)測：2020年9月，散養(yǎng)戶平均每出欄100公斤生豬盈利1378.73元，規(guī)模場平均每出欄100公斤生豬盈利1446.88元。

圖5 ：部分省份生豬利潤情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

而據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計：2016、17、18年，全國散養(yǎng)生豬成本為2051、2007、1873元/頭。

若按照2000元/頭成本計數(shù)，則毛利潤率分別為：湖南超過75%、陜西69%-72%。

試問目前的國內(nèi)經(jīng)濟形勢下，哪個行業(yè)能有如此暴利？？？

6、高企的國內(nèi)價格吸引進口豬肉數(shù)量大增

10月13日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，前三季度，肉類進口增長較快，其中，進口豬肉328.6萬噸，增加132.2%；進口牛肉157.2萬噸，增加38.8%。

圖6：中國豬肉進口情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

為了完成階段性協(xié)議一，后期中國進口美國豬肉仍將保持旺盛態(tài)勢。而且，進口到港量增加，也保證了后期儲備凍肉拍賣的順利進行，一些外媒的所謂中央儲備凍肉貨源枯竭的想法不攻自破！

7、大豆進口大量增加，一定程度上也可反應(yīng)生豬存欄的恢復性增長

海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，前三季度，大豆進口增長較快，其中，進口大豆7452.9萬噸，增加15.5%。目前，國外的分析師在考量，假若中國市場年度進口1.05億噸大豆，對美豆的影響。

雖然進口大豆的大量增加，既是為了完成階段性協(xié)議一，也有禽類存欄高位的貢獻，不過更主要來自于生豬養(yǎng)殖的明顯恢復！

8、拍賣儲備凍豬肉政策執(zhí)行，有序且靈活

2020年以來，已經(jīng)投放中央儲備凍豬肉35次，累積投放量60萬噸。雖然絕對數(shù)量看起來不大，不過對穩(wěn)定豬肉價格起到不可估量的巨大作用。正所謂：秤砣雖小壓千斤！

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，10月12日—18日，全國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)生豬平均收購價格為31.89元/公斤，環(huán)比下降5.0%，同比下降10.2%。白條肉平均出廠價格為40.90元/公斤，環(huán)比下降4.7%，同比下降9.2%。

圖7：全國白條肉價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

既然生豬和白條肉價格已經(jīng)比高點有明顯的下跌，10月份之后，未見中央儲備凍肉繼續(xù)拍賣。不過，預(yù)計元旦、春節(jié)等重大節(jié)日前夕，國家將繼續(xù)進行儲備凍肉拍賣，來平抑價格。

在生豬產(chǎn)能超預(yù)期恢復之外，家禽業(yè)繼續(xù)保持旺盛態(tài)勢。家禽生產(chǎn)穩(wěn)定增長，禽肉、禽蛋產(chǎn)量增加。前三季度全國家禽出欄107.9億只，比上年同期增加5.9億只，增長5.8%；禽肉產(chǎn)量1639萬噸，增加100萬噸，增長6.5%；禽蛋產(chǎn)量2493萬噸，增加121萬噸，增長5.1%。三季度末全國家禽存欄67.2億只，同比增長7.5%，環(huán)比增長17.1%。

因此，綜合判斷，四季度蛋白作為整體，供給將明顯過剩，壓力最大的應(yīng)該是肉雞、其次是雞蛋。

養(yǎng)殖業(yè)的旺盛態(tài)勢，從邏輯上支持，豆粕和玉米的飼用需求較比旺盛。

二、豬價雖有明顯下跌仍處于歷史高位，明顯抑制了豬肉的需求

北京新發(fā)地豬肉批發(fā)大廳在封閉108天后，于9月28日重新開放。10月19日，據(jù)了解，當日豬肉交易價格32.5-35.5元/公斤，交易量突破800頭，價格比復市初期的40元/公斤下降了10%以上。

1、全國前三季度生豬出欄同比降幅11.7%

國家三季度統(tǒng)計公報顯示：生豬出欄同比降幅明顯收窄，生豬存欄呈恢復增長態(tài)勢。前三季度全國生豬出欄36186萬頭，同比下降11.7%，降幅比上半年收窄8.2個百分點，其中三季度出欄同比由負轉(zhuǎn)正，增長15.1%。

圖8：全國季度生豬出欄情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

因國內(nèi)的消費習慣，形成的鮮肉價格遠高于凍肉的現(xiàn)實，且目前豬肉價格仍處于多年高位，可以判斷，生豬出欄基本就被消費，也即可以簡單粗暴地講，全國生豬出欄情況，目前就基本代表了消費情況，前三季度，豬肉消費同比降幅超過10%。

從歷年全國生豬出欄數(shù)據(jù)來看，季節(jié)性異常鮮明，2020年四季度和2021年一季度，全國生豬出欄有望迎來高峰，扎堆兒養(yǎng)年豬、出欄年豬的習慣仍在，因此可以預(yù)計，春節(jié)前后，即便真的有所謂的旺季需求，價格也難有大漲！

2、中國政府網(wǎng)的全國規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量數(shù)據(jù)（農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局提供）

2020年9月，屠宰量1285.2萬頭，環(huán)比增加9%，同比增加4.2%。2020年1-9月，屠宰量小計11139.4萬頭，同比減少28.25%。

圖9：全國定點企業(yè)生豬屠宰量情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

2、主要批發(fā)市場白條交易量（農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心）

2020年9月，主要批發(fā)市場白條交易量4.4648萬噸，同比下降6.36%。2020年1-9月，白條交易量37.69萬噸，同比下降31.61%。白條批發(fā)量與價格的相關(guān)性為負80.68%。依據(jù)此數(shù)據(jù)，全國豬肉消費同比降幅超過3成！

圖10：白條豬肉批發(fā)交易情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

3、上海市農(nóng)業(yè)農(nóng)村委員會的上海豬肉行情分析（周報）

2020年第42周（10.10-16日），據(jù)上海江楊、上海農(nóng)產(chǎn)品中心、西郊國際和七寶農(nóng)產(chǎn)品交易四大批發(fā)市場數(shù)據(jù)，本周豬肉（鮮白條）批發(fā)均價37.38元/公斤，環(huán)比下跌6.89%。批發(fā)市場交易總量3971噸，較上周（3663噸）增加308噸，日均交易量567噸，環(huán)比增加8.42%。2020年1-42周，上海4大批發(fā)市場白條成交量16.1萬噸，同比降幅29.66%。上海白條量價的相關(guān)性為-75.55%。依據(jù)這個數(shù)據(jù)，上海豬肉消費端同比降幅近3成。

圖11：上海白條豬肉批發(fā)交易情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

綜合上述三組數(shù)據(jù)，可以判斷，近期雖然生豬和白條肉價格明顯從高位下跌，但是零售端豬肉價格仍處于歷史高位，仍在明顯抑制需求。

目前行業(yè)里的主流看法是：今年四季度，明年一季度，生豬供應(yīng)端的壓力會越來越大。那只是期盼，豬價下跌會逐步傳導至零售端（目前的現(xiàn)實是，生豬、白條肉價格下跌相對明顯，而零售端為了自身利潤，仍在挺價銷售）。只有零售豬肉價格下跌，才會帶來豬肉消費的真正增加。

既面臨生豬價格將進入下行周期的巨大風險，頭部企業(yè)又投入巨資用于擴張，行業(yè)繼續(xù)翹首以盼生豬期貨上市。