■股指：短期縮量調(diào)整，等待企穩(wěn)回升

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場目前關(guān)注美國財政刺激計劃進展，以及美國大選對市場情緒左右，市場風(fēng)險偏好有所反復(fù)。隔夜歐股指小幅收跌，美股收漲。

2.內(nèi)部方面：國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，前三季度GDP增速由負轉(zhuǎn)正，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。昨日股指縮量收跌，兩市合計成交6600億元左右，行業(yè)板塊漲少跌多，釀酒板塊領(lǐng)漲，疫苗板塊領(lǐng)跌，券商板塊尾盤受全市場注冊制逐步推出消息影響異動。昨日北向資金凈賣出27.48億元。目前短暫休整，用時間上反復(fù)整固，換取后期上漲空間。10月下旬，十九屆五中全會將召開，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場情緒回暖。中長期資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關(guān)注大金融、國企改革等領(lǐng)域整合所帶來的機會?；罘矫?，股指秋季上攻行情開啟，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：經(jīng)濟面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，市場流動性整體寬裕。短期風(fēng)險偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長期震蕩上行趨勢。股指秋季上攻行情開啟，當前逢回調(diào)低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲勢中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認購期權(quán)策略。

■貴金屬：美元反彈打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D403.95（0.07 %），AgT+D5278（-0.40 %），金銀（國際）比價76.83。2.利率：10美債0.83%；5年TIPS -1.2%（-0.13）；美元92.66。3.聯(lián)儲：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。4.EFT持倉：SPDR1265.5500噸（-3.8）。5.總結(jié)：國會領(lǐng)導(dǎo)人和白宮之間的分歧似乎很大以致無法達成提供短期救濟的方案，美元反彈，金價下跌，短線面臨回撤風(fēng)險，市場開始關(guān)注美國大選的動向?？煽紤]日歷價差策略。

■螺紋：下游需求強勁，現(xiàn)貨平穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3430（20）；上海市場價3900元/噸（10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4270（20），杭州地區(qū)3950（30）。2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390。3.產(chǎn)量及庫存：本周五大品種庫存總量為2029.63萬噸，環(huán)比上周下降94.28萬噸，其中建材庫存減少73.1萬噸，降幅為5.41%；板材庫存減少21.22萬噸，降幅為2.74%。本周市場情緒較弱，整體成交不暢，市場去庫存壓力較大。4.總結(jié)：9月城投債投放量可觀，地產(chǎn)企業(yè)三條紅線融資政策大幅推后，下游預(yù)期扭轉(zhuǎn)為樂觀，銀十可期。鋼材成交放量，螺紋價格下方有較大支撐。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，庫存擔憂，礦石價格微漲

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴840（0），PB粉864（-2）。2.發(fā)運：Mysteel新口徑發(fā)運量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2707.7萬噸，環(huán)比增加305.1萬噸。由于泊位檢修計劃減少的原因，澳巴兩國發(fā)運量雙增。澳洲方面，發(fā)運量環(huán)比增加130.1萬噸至1888.5萬噸，高于八月周均134萬噸。巴西發(fā)運量增量較大，環(huán)比增加175萬噸至819.2萬噸，高于八月周均44萬噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬噸和80.3萬噸：巴西方面，VALE發(fā)運量環(huán)比增加168.6萬噸至700.5萬噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計劃較少，預(yù)計發(fā)運量將維持高位。4.到港：全國45個港口進口鐵礦庫存為12238.52，較上周增177.62；日均疏港量311.85降5.85。分量方面，澳礦5853.47降48.36，巴西礦3520.29增187.49，貿(mào)易礦5814.40增82.1，球團989.07降43.03，精粉1217.60增35.44，塊礦2526.90降12.66，粗粉7504.95增197.87；在港船舶數(shù)165增3條。（單位：萬噸）5總結(jié)：考慮到盤面貼水較多，已經(jīng)處于歷史同期高位有回歸需求，期貨01合約可逢低做多。

■滬銅：回平臺則繼續(xù)高位運行

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為52,430元/噸（+80）。2.利潤：維持虧損。進口為虧損2,004.87元/噸,前值為虧損1,913.51元/噸。3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差140。4.庫存：上期所銅庫存157,547噸（+1,093噸），LME銅庫存為180,625噸（-1,025噸），保稅區(qū)庫存為總計39.4噸（+0.6噸）。5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價。供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000可能收回，震蕩對待。

■滬鋁：庫存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,940元/噸（+50）。2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為230.3元/噸，前值進口虧損為106.94元/噸。3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+170,前值+190。4.供給：廢金屬進口寬松。5.庫存：上期所鋁庫存247,965噸（+20,027噸），LME鋁庫存為1,481,950噸（-3,175噸），保稅區(qū)庫存為總計68.8萬噸（-0.8萬噸）。6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤下破后收回，高位震蕩對待。

■PTA：高加工費助力空頭

1.現(xiàn)貨市場：國內(nèi)化工期貨普跌，下游滌綸短纖期貨跌停，PTA期貨下跌，現(xiàn)貨基差走弱，市場心態(tài)不佳?，F(xiàn)貨報價參考2101貼水170-175自提、遞盤參考2101貼水180自提，現(xiàn)貨成交3391-3400自提。現(xiàn)貨成交預(yù)估4000噸，聽聞3391、3397、3400自提；另有11000噸未點價的倉單、下周、11月貨源成交，另有9000噸11月貨源成交在3410-3464之間，本周及下周貨源成交參考2101貼水175-180自提。（元/噸）3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-186（前值-164）4.總結(jié)：下周仍有110萬噸PTA新產(chǎn)能計劃投放，10月30日至11月1日共計505萬噸PTA裝置計劃重啟，PTA供應(yīng)增加預(yù)期利空市場，下游聚酯產(chǎn)銷整體一般，PTA高加工費助力期貨空頭套保，預(yù)計夜盤PTA行情微跌。

■塑料：整體供應(yīng)趨于寬松

1.現(xiàn)貨市場：本周國內(nèi)聚乙烯市場價格多穩(wěn)中小跌，高壓品種回調(diào)幅度相對較大。上游方面，原油價格繼續(xù)維持高位震蕩，然對聚乙烯市場影響有限。萬華化學(xué)低壓裝置計劃月底開車，供應(yīng)預(yù)期增加，同時石化多下調(diào)出廠價，場內(nèi)交投氣氛清淡，高壓品種因前期拉漲節(jié)奏較快，終端工廠接受能力有限，持貨商出貨不暢，紛紛讓利報盤，市場價格承壓下跌。當前線性主流價格7200-7750元/噸。

2.總結(jié)：上游原油價格偏弱調(diào)整，對聚乙烯支撐力度有限。當前PE石化企業(yè)生產(chǎn)負荷在86.47%，國產(chǎn)供應(yīng)依舊受臨時檢修增加的影響有所縮減，但石化去庫節(jié)奏較上周放緩，加上進口量中等偏上，港口低壓庫存有所累積，疊加新增產(chǎn)能的產(chǎn)量釋放，供應(yīng)端依舊承壓。需求端，除了農(nóng)膜行業(yè)表現(xiàn)出較明顯的旺季，其他行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，補倉動作一般。在供需矛盾逐漸顯現(xiàn)下，市場將偏弱震蕩，但下周正值月底，主流貿(mào)易商陸續(xù)完成計劃量后讓利意愿將減弱，對市場形成一定的支撐。以LLDPE為例，預(yù)計主流價格預(yù)計在7200-7650元/噸。

■橡膠：沖高回落但供需結(jié)構(gòu)依舊強勢 1.現(xiàn)貨市場：今日滬膠大幅走高，滬膠近期連日拉漲，市場觀望情緒濃重?，F(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面上漲600-700元/噸，商家隨行就市報盤，整體交投仍偏謹慎。截至目前上海18年全乳膠主流參考價格14100-14200元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價14100元/噸（13稅報價）。2.總結(jié)：今日滬膠再度強勢推高，主力合約沖高回落，日內(nèi)最高點沖破15000整數(shù)位后承壓回落。近期市場主要關(guān)注點仍圍繞在供應(yīng)方面，受連續(xù)降雨等因素影響原料產(chǎn)出受限，產(chǎn)區(qū)原料爭搶現(xiàn)象明顯，為此導(dǎo)致目前交割品產(chǎn)量低以及庫存低的雙低局面。而需求端近期表現(xiàn)依舊強勢，下游輪胎企業(yè)開工繼續(xù)維持高位，出口市場表現(xiàn)仍舊可觀。當下的供需結(jié)構(gòu)就是交割品全乳膠供應(yīng)短缺。

■油脂：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7530（+120），張家港7560（+130），棕櫚油，天津24度6620（+100），東莞6540（+90）。

2.基差：豆油天津374（+2），棕櫚油東莞418（-8）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本5926（-27）元/噸，巴西豆油1月進口完稅價7410（+30）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至10月16日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存128.84萬噸，較上周下降5.57萬噸，較去年同期下降3.96%。棕櫚油港口庫存42.24萬噸，較上周增加21.4%，較去年同期下降26.17%。

7.總結(jié)：隔夜美豆高位震蕩，昨晚公布的截至15日當周美豆出口凈銷售222.55萬噸，環(huán)比下降14%，在市場預(yù)期之內(nèi)，短期題材趨于清淡，國內(nèi)油脂調(diào)整后持續(xù)反彈，暫繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■豆粕：連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3280-3310元/噸（+10），江蘇3240-3320元/噸（+10），東莞3230-3300元/噸（+10）。2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3669元/噸（+32）。4.供給：第42周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為60.12%，較上周提升20.17%。5.庫存：截至10月16日，豆粕庫存為88.99萬噸，環(huán)比下降4.97萬噸，同比增加55.08%。6.總結(jié)：隔夜美豆高位震蕩，昨晚公布的截至15日當周美豆出口凈銷售222.55萬噸，環(huán)比下降14%，在市場預(yù)期之內(nèi)，短期題材趨于清淡，美豆持續(xù)保持堅挺為粕類提供支撐，短期關(guān)注內(nèi)盤油脂走勢，操作上內(nèi)盤豆粕繼續(xù)保持多頭思路。

■菜粕：跟隨豆粕思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2460-2590（0）。2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完稅成本4011（-6）。4.供給：第42周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.29%，上周12.29%。5.庫存：第42周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為50500噸，較上周增加14960噸，較去年同期下降53.67%。6總結(jié)：隔夜美豆高位震蕩，昨晚公布的截至15日當周美豆出口凈銷售222.55萬噸，環(huán)比下降14%，在市場預(yù)期之內(nèi)，短期題材趨于清淡。目前菜粕庫存仍處低位，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕保持偏多思路。

■玉米：基差低位回升

1.現(xiàn)貨：北港小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2260（0），吉林長春出庫2320（0），山東德州進廠2510（0），港口：錦州平倉2500（0），主銷區(qū)：蛇口2620（0），成都2650（0）。

2.基差：低位回升。錦州現(xiàn)貨-C2101=-75（22）。

3.供給：華北新糧上市，東北陸續(xù)開秤，價高量少。

4.需求：截止9月25日當周淀粉行業(yè)開機率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行業(yè)開機率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.庫存：截至9月18日，北方四港庫存升至296.3萬噸（11.4）。注冊倉單持穩(wěn)39058張（0）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價格持續(xù)跳漲，目前了解情況看，東北貿(mào)易商收購意愿強烈，預(yù)計在上市之初容易發(fā)生搶糧帶動現(xiàn)貨價格攀升的階段性上漲行情，但隨著近期北港貿(mào)易商連續(xù)調(diào)升收購價后，集港量開始增多，部分貿(mào)易商略有下調(diào)。隨著年底真正高峰期的到來，供應(yīng)壓力仍有釋放需求。

■白糖：受原糖提振，短期測試前高附近壓力

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。廣西集團報價5570（-20），昆明集團報價5530（-20）。2.基差：擴大。白糖01合約南寧262昆明222，05合約南寧323昆明283。3.成本：巴西配額內(nèi)進口3649（-13），巴西配額外進口4653（-17），泰國配額內(nèi)進口3992（-23），泰國配額外進口5101（-30）。4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。6.庫存：國儲糖庫存高位，截止9月底工業(yè)庫存同比增加22萬噸。7.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖廠陸續(xù)開始新榨季生產(chǎn)工作，新糖上市存套保需求。但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后。此外，內(nèi)外價差與基差有所修復(fù)，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)為主。同時，隔夜ICE期糖大幅上行。預(yù)計短期鄭糖測試前高附近壓力，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期測試前高附近壓力

1.現(xiàn)貨：報價下降。CCIndex3128B報14822（-179）。

2.基差：擴大。棉花05合約187，01合約317。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12936（0），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）14298（0）。

4.供給：今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收高峰期，當前籽棉加工進度超過去年同期。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：9月底，全國棉花工業(yè)庫存總量約66萬噸，較上月上升5.3萬噸，同比下降4.3萬噸；商業(yè)庫存環(huán)比下降36萬噸，同比減少11萬噸。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：國內(nèi)新疆收購主體增加以及資金成本偏低，籽棉價格上調(diào)帶來皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復(fù)蘇，下游紡織邊際向好、紗線價格繼續(xù)上漲。不過，今年新疆棉花長勢情況整體良好，10月中旬進入大規(guī)模采收高峰期，當前籽棉加工進度超過去年同期，期價持續(xù)上漲將吸引套保盤介入。同時，隔夜ICE期棉震蕩上行。綜上，鄭棉短期測試前高附近壓力，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。