雞蛋期貨在節(jié)后大跌四日后，上周五開始反彈上漲，JD2011合約逼近3600元/500千克，周一的高點(diǎn)3608元/500千克較上周四的低點(diǎn)3458元/500千克上漲了4.3%，JD2101合約企穩(wěn)于4000元/千克?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)亦企穩(wěn)上漲，10月21日，北京地區(qū)主流蛋價(jià)為3.4元/斤，較10月15日上漲了0.2元/斤。

一方面，近期現(xiàn)貨市場來看，節(jié)后受雞蛋庫存增加和需求擔(dān)憂影響，蛋價(jià)弱勢運(yùn)行，中間商因此拿貨謹(jǐn)慎，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)批發(fā)市場到貨明顯減少，帶動銷區(qū)蛋價(jià)走強(qiáng)，之后產(chǎn)區(qū)蛋價(jià)跟隨走強(qiáng)，走貨加快，雞蛋庫存明顯下降，市場信心有所恢復(fù)；另一方面，由于今年6、7月份補(bǔ)欄大幅下降，供給壓力將逐漸減小，且市場對年前消費(fèi)樂觀，雞蛋供需格局正在逐漸轉(zhuǎn)變，基本面已沒有之前那么悲觀。

一、上半年的低補(bǔ)欄逐漸顯現(xiàn)

1．上半年疫情和低蛋價(jià)下補(bǔ)欄整體較低

今年上半年受疫情和蛋價(jià)低迷影響，養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，養(yǎng)殖戶對后市缺乏信心，補(bǔ)欄謹(jǐn)慎，除了4月份雞苗銷量較高，其余月份銷量均偏低。其中，2月份受國內(nèi)疫情爆發(fā)影響雞苗銷量為近三年最低，全國蛋雛雞入欄不到5500萬羽。而6-7月份受蛋價(jià)持續(xù)走低影響，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄均較低，8月份雖有反彈，但9月份蛋價(jià)“旺季不旺”，雞苗銷量再次大幅下降，因消費(fèi)旺季蛋價(jià)整體低于往年同期，養(yǎng)殖戶信心受挫較重，孵化場訂單繼續(xù)減少。據(jù)天下糧倉納入調(diào)查的48家口徑樣本孵化企業(yè)9月份商品代蛋雞苗總銷量為4382萬羽，較8月份總量5756萬減少了1374萬羽，環(huán)比降幅為23.87%。按照蛋雞養(yǎng)殖周期，前期的低補(bǔ)欄將在4個(gè)月后逐漸顯現(xiàn)在供給上。

2．后期蛋雞存欄將下降

淘汰雞方面，受前期蛋價(jià)持續(xù)低迷影響，9月份多數(shù)養(yǎng)殖單位順勢淘汰老雞，淘汰雞出欄量明顯增加。此外，原料端玉米、豆粕的連連攀高令養(yǎng)殖成本增加，蛋雞養(yǎng)殖利潤縮水，養(yǎng)殖戶淘雞意愿增強(qiáng)。加上前期的低補(bǔ)欄，9月在產(chǎn)蛋雞存欄顯著下降。據(jù)卓創(chuàng)資訊，9月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.74億只，環(huán)比下降1.98%，同比上漲2.78%。因6月補(bǔ)欄下降，10月存欄量料繼續(xù)下降?；?019年四季度的大量補(bǔ)欄，今年上半年在產(chǎn)蛋雞存欄持續(xù)高位，高供給不斷施壓蛋價(jià)。但同時(shí)弱勢蛋價(jià)下的低補(bǔ)欄也將逐漸顯現(xiàn)在四季度的存欄上，雞蛋供給將呈下降趨勢。

二、原料走高，養(yǎng)殖利潤再次縮水

受供給偏緊預(yù)期影響，近期玉米和豆粕價(jià)格再次創(chuàng)新高，原料價(jià)格的連連走高加上雞蛋價(jià)格偏低，養(yǎng)殖利潤再次縮水。據(jù)天下糧倉統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截止10月19日，全國自配蛋雞飼料價(jià)格為2.6元/公斤，較上月同期的2.5元/公斤上漲了4%，較去年同期的2.44元/公斤上漲了6.6%。截止10月20日，全國蛋雞養(yǎng)殖利潤為虧損5.04元/羽，較9月同期的17.96元/羽下降了23元/羽，降幅128%。后期來看，全球新冠疫情形勢依然嚴(yán)峻，各國糧食儲備需求增加，將繼續(xù)支撐玉米、豆粕價(jià)格保持堅(jiān)挺，養(yǎng)殖成本短期難降，養(yǎng)殖戶壓欄意愿將減弱，或令老雞淘汰速度加速，利于去庫存。

三、國內(nèi)新冠疫情控制良好，消費(fèi)逐漸回升

今年雞蛋價(jià)格持續(xù)走低的另一個(gè)主要原因就是新冠疫情背景下消費(fèi)的重挫，即使是北京疫情和青島疫情的小范圍出現(xiàn)都令市場多了些擔(dān)憂，蛋價(jià)亦有反應(yīng)。目前全球疫情依然嚴(yán)峻，各國防控措施升級。而中國對疫情的防控效果顯著，雖然時(shí)有小范圍的疫情出現(xiàn)和國外輸入，但目前整體穩(wěn)定。國內(nèi)疫情防范良好的結(jié)果是四季度外圍資金顯著回流，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，各界對中國看好預(yù)期增強(qiáng)。且從國慶期間的全國消費(fèi)來看，旅游業(yè)、餐飲業(yè)均較火爆，表明市場信心已逐漸恢復(fù)，有利于雞蛋消費(fèi)的恢復(fù)，一些食品廠或加大采購量，且不排除提前儲存冷庫蛋的可能。后期如果沒有大范圍的新冠疫情，雞蛋消費(fèi)料持續(xù)樂觀。

四、總結(jié)

后期來看，上半年的低補(bǔ)欄將逐漸顯現(xiàn)在四季度的蛋雞存欄上，疊加原料成本的不斷走高，養(yǎng)殖利潤不佳下淘雞速度加速，供給將呈下降趨勢。需求上，在疫情控制良好的情況下，雞蛋消費(fèi)料逐漸恢復(fù)，春節(jié)前的消費(fèi)市場整體比較樂觀。雞蛋價(jià)格四季度有望走高，建議JD2101逢低入多。