市場要聞與重要數(shù)據(jù)

WTI 12月合約原油期貨收跌1.29美元，報(bào)38.56美元/桶；布倫特12月原油期貨收跌1.31美元，報(bào)40.46美元/桶；上期所原油期貨主力合約SC2012收跌1.96%，報(bào)255.6元/桶；上期所燃料油期貨主力合約FU2101收跌1.58%，報(bào)1869元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約LU2101收跌1.1%，報(bào)2245元/噸。

美國對(duì)伊朗石油部部門和國家石油公司實(shí)施制裁。

伊朗油長贊加內(nèi)：美國對(duì)我和我的同事的制裁是對(duì)華盛頓未能將德黑蘭石油出口降至零作出的消極反應(yīng)。伊朗的石油行業(yè)不會(huì)受到損害。伊朗石油行業(yè)不會(huì)屈服于美國的壓力。

美國安全和環(huán)境執(zhí)法局：熱帶風(fēng)暴澤塔導(dǎo)致美國海灣16%的海上原油產(chǎn)量被關(guān)閉，企業(yè)暫停了6%的美國海上天然氣產(chǎn)量。

沙特能源大臣：石油市場正在復(fù)蘇。歐佩克+的規(guī)定“非常令人放心”。

阿爾及利亞國家石油公司(Sonatrach)將11月份撒哈拉混合原油定價(jià)定位較布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格升水5美分/桶。

歐佩克秘書長巴爾金都：歐佩克+將通過持續(xù)遵守減產(chǎn)協(xié)議協(xié)助石油市場。我們預(yù)計(jì)第二季度的大規(guī)模收縮不會(huì)重現(xiàn)。我們?nèi)匀槐３謽酚^，并決心堅(jiān)持到底。

印度總理莫迪：印度4億噸/年的煉油產(chǎn)能目標(biāo)計(jì)劃在2025年達(dá)成。需要向負(fù)責(zé)任的石油定價(jià)邁進(jìn)。

波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)周一跌13點(diǎn)或0.9%，報(bào)1402點(diǎn)。海岬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)跌54點(diǎn)或2.4%，報(bào)2207點(diǎn)，日均獲利減少445美元至18304美元。巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)漲17點(diǎn)或1.3%，報(bào)1291點(diǎn)，日均獲利增加154美元至11623美元。超靈便型船運(yùn)價(jià)指數(shù)持平，報(bào)972點(diǎn)。

投資邏輯

當(dāng)前高硫燃料油市場整體維持偏緊態(tài)勢，月差與裂解價(jià)差繼續(xù)高位運(yùn)行。我們認(rèn)為強(qiáng)勢背后有著多重因素的支撐：首先是供應(yīng)端，本來在原油輕質(zhì)化以及煉廠升級(jí)的大勢之下，高硫燃料油收率已經(jīng)呈現(xiàn)持續(xù)收縮的態(tài)勢，在近期秋檢以及煉廠利潤低迷的環(huán)境中，煉廠開工水平偏低（尤其是對(duì)于燃料油主產(chǎn)地歐洲來說），導(dǎo)致重餾分以及渣油的供應(yīng)量進(jìn)一步收緊；與此同時(shí)，需求端的支撐同樣值得重視，高硫燃料油當(dāng)前終端需求的三駕馬車（發(fā)電廠、煉廠、船舶）均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。船燃端需求受到航運(yùn)需求改善以及脫硫塔安裝量增長的推動(dòng)，煉廠需求的穩(wěn)固則體現(xiàn)了渣油供應(yīng)偏緊與深加工裝置產(chǎn)能持續(xù)增加的供需矛盾，我們認(rèn)為短期內(nèi)會(huì)維持一個(gè)可觀的基本盤，近期中國進(jìn)口的增加則提供了邊際上的增量（可能有地?zé)捲瓦M(jìn)口配額不足的緣故）。最后，發(fā)電廠需求則是近期意料之外的增長點(diǎn)，天然氣趨緊使得高硫燃料油的消費(fèi)替代增加。往前看，秋檢結(jié)束后煉廠開工會(huì)有所回升，但在利潤低迷環(huán)境下預(yù)計(jì)煉廠開工依然會(huì)處在季節(jié)性偏低水平，而在原油基本面偏弱的環(huán)境下，OPEC+未來可能會(huì)延緩恢復(fù)產(chǎn)量的計(jì)劃，從而維持中重質(zhì)原油偏緊的結(jié)構(gòu)?？偟膩碚f，我們重質(zhì)燃料油偏緊的格局會(huì)至少在短期延續(xù)，其中受到汽柴油端的拖累，低硫燃料油市場表現(xiàn)仍會(huì)弱于高硫燃料油，高低硫價(jià)差預(yù)計(jì)維持低位運(yùn)行。

策略：FU單邊中性偏空；LU單邊中性偏空；前期多LU2101空FU2101頭寸暫時(shí)平倉離場；考慮做多低硫燃料油裂解價(jià)差（內(nèi)盤LU-SC，外盤新加坡Marine 0.5%-Brent）

風(fēng)險(xiǎn)：煉廠開工大幅回升，航運(yùn)需求改善不及預(yù)期；汽油市場表現(xiàn)弱于預(yù)期；餾分油市場表現(xiàn)不及預(yù)期