■股指:短期探底后，將逐步企穩(wěn)

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場(chǎng)目前關(guān)注美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃進(jìn)展，以及美國(guó)大選對(duì)市場(chǎng)情緒左右，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反復(fù)。隔夜歐美股市受疫情反彈、財(cái)政刺激計(jì)劃僵持影響大跌。

2.內(nèi)部方面：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，前三季度GDP增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。昨日股指低開(kāi)高走，漲跌不一，市場(chǎng)成交量繼續(xù)萎縮，兩市合計(jì)成交6500億元左右。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，券商板塊領(lǐng)跌。短期市場(chǎng)情緒受到美國(guó)大選不確定性，財(cái)政刺激懸而未決，以及國(guó)內(nèi)部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期影響，展開(kāi)階段回調(diào)，這屬于正常調(diào)整。前期強(qiáng)勢(shì)白馬股紛紛出現(xiàn)補(bǔ)跌，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這是調(diào)整逐漸接近尾聲信號(hào)。目前短暫休整，用時(shí)間上反復(fù)整固，換取后期上漲空間。10月下旬，十九屆五中全會(huì)將召開(kāi)，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場(chǎng)情緒回暖。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革紅利會(huì)繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關(guān)注大金融、國(guó)企改革等領(lǐng)域整合所帶來(lái)的機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指秋季上攻行情開(kāi)啟，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，市場(chǎng)流動(dòng)性整體寬裕。短期風(fēng)險(xiǎn)偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢(shì)等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長(zhǎng)期震蕩上行趨勢(shì)。股指秋季上攻行情開(kāi)啟，當(dāng)前逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲勢(shì)中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■貴金屬：窄幅整理

1.現(xiàn)貨：AuT+D402.14（-0.45 %），AgT+D5096（-3.25%），金銀（國(guó)際）比價(jià)77.06 。

2.利率：10美債0.85%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元92.74 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：接近于零的美國(guó)短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1263.8000噸（-1.75）。

5.總結(jié)：美國(guó)新刺激法案在大選前基本難產(chǎn)，疫情加重，市場(chǎng)盤(pán)整，金價(jià)持平，短線(xiàn)面臨回撤風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注美國(guó)大選的動(dòng)向?？煽紤]日歷價(jià)差策略。

■螺紋：市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存下降持不認(rèn)可態(tài)度，現(xiàn)貨震蕩。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3430（10）；上海市場(chǎng)價(jià)3910元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4270（0），杭州地區(qū)3940（-10）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：本周五大品種庫(kù)存總量為2029.63萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降94.28萬(wàn)噸，其中建材庫(kù)存減少73.1萬(wàn)噸，降幅為5.41%；板材庫(kù)存減少21.22萬(wàn)噸，降幅為2.74%。本周市場(chǎng)情緒較弱，整體成交不暢，市場(chǎng)去庫(kù)存壓力較大。

4.總結(jié)：11月臨近，市場(chǎng)對(duì)成材市場(chǎng)去庫(kù)不認(rèn)可，旺季將盡，螺紋價(jià)格難以走高。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，庫(kù)存擔(dān)憂(yōu)，礦石價(jià)格下跌。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴819（-9），PB粉847（-8）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑發(fā)運(yùn)量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2707.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加305.1萬(wàn)噸。由于泊位檢修計(jì)劃減少的原因，澳巴兩國(guó)發(fā)運(yùn)量雙增。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加130.1萬(wàn)噸至1888.5萬(wàn)噸，高于八月周均134萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量增量較大，環(huán)比增加175萬(wàn)噸至819.2萬(wàn)噸，高于八月周均44萬(wàn)噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬(wàn)噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬(wàn)噸和80.3萬(wàn)噸：巴西方面，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加168.6萬(wàn)噸至700.5萬(wàn)噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將維持高位。

4.到港：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12415.58，較上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳礦5858.12增4.65，巴西礦3700.38增180.09，貿(mào)易礦5996.10增181.7，球團(tuán)976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，塊礦2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶數(shù)151降14條。（單位：萬(wàn)噸）

5總結(jié)：港口庫(kù)存走高，程彩霞又進(jìn)入淡季，礦石價(jià)格難走高。

■滬銅：滬銅：回平臺(tái)則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為52,020元/噸（-230）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,511.54元/噸,前值為虧損1,242.34元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差140。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存155,506噸（-2,041噸），LME銅庫(kù)存為178,725噸（-1,575噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)39.4噸（+0.6噸）。

5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價(jià)。供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000再度收回，震蕩對(duì)待。

■滬鋁：庫(kù)存低位，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為14,920元/噸（-20）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為112.13元/噸，前值進(jìn)口虧損為112.49元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+180,前值+215。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存237,777噸（-10,188噸），LME鋁庫(kù)存為1,473,900噸（-5,175噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)67.9萬(wàn)噸（-0.9萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，國(guó)外庫(kù)存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來(lái)看，高位橫盤(pán)下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對(duì)待。

■PTA：高加工費(fèi)助力空頭

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：原油及國(guó)內(nèi)化工期貨普跌，PTA大廠計(jì)劃?rùn)z修的利好對(duì)市場(chǎng)提振效果有限，PTA現(xiàn)貨價(jià)差走弱?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)參考2101貼水190自提，現(xiàn)貨成交3295-3312自提。現(xiàn)貨成交預(yù)估12000噸，聽(tīng)聞3295、3300、3305、3305、3312自提；另有12000噸未點(diǎn)價(jià)的倉(cāng)單及11月貨源成交，現(xiàn)貨成交參考2101貼水195-200自提、部分下周貨源成交參考2101貼水190自提、11月20日前貨源成交參考2101貼水175自提、明日倉(cāng)單成交參考2101貼水78自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：7天（周）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-183（前值-170）

4.總結(jié)：雖然PTA開(kāi)工下降短暫去庫(kù)存，但PTA倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單的總數(shù)量持續(xù)上升，市場(chǎng)無(wú)視計(jì)劃內(nèi)的PTA裝置檢修利好。上游原油下跌，下游聚酯產(chǎn)銷(xiāo)低迷，PTA過(guò)剩利空主導(dǎo)市場(chǎng)，業(yè)者心態(tài)不佳，預(yù)計(jì)夜盤(pán)PTA行情微幅下跌。

■塑料：市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格下跌，華北大區(qū)高價(jià)線(xiàn)性部分跌50元/噸，華東大區(qū)線(xiàn)性跌50元/噸，華南線(xiàn)性部分跌50元/噸。部分石化下調(diào)出廠價(jià)，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛繼續(xù)回落，持貨商讓利報(bào)盤(pán)出貨，下游工廠接貨意向較弱，實(shí)盤(pán)側(cè)重一單一談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7200-7700元/噸。

2.總結(jié)：周初線(xiàn)性期貨低開(kāi)震蕩，變動(dòng)幅度不大。臨近月底，市場(chǎng)交投氣氛偏清淡，石化下調(diào)部分出廠價(jià)格，市場(chǎng)買(mǎi)氣不足，貿(mào)易商繼續(xù)讓利出貨。近期國(guó)內(nèi)新增PE產(chǎn)能較多，隨著新增產(chǎn)能釋放，加之部分中東延期貨船近期到港，港口庫(kù)存繼續(xù)累計(jì)，市場(chǎng)供應(yīng)存在一定壓力，終端心態(tài)謹(jǐn)慎，交易熱情不高，少量逢低采購(gòu)為主。明日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)窄幅震蕩，LLDPE主流價(jià)格在7200-7650元/噸。

■橡膠：供需結(jié)構(gòu)依舊強(qiáng)勢(shì)

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日滬膠大幅走高，市場(chǎng)觀望情緒仍顯濃重，商家隨行就市報(bào)盤(pán)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨盤(pán)面上調(diào)175-500元/噸，下游高價(jià)采買(mǎi)謹(jǐn)慎，整體成交跟進(jìn)一般。截至目前上海18年全乳膠主流參考價(jià)格14100-14650元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)14400-14500元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.總結(jié)：滬膠大幅上行，主力合約最高突破至15620，多空分歧仍在拉大。近期利多邏輯仍存，國(guó)內(nèi)交割品減產(chǎn)，主產(chǎn)國(guó)短期供應(yīng)受降水影響較大，加上交割品庫(kù)存量處于低位，這是多頭的核心籌碼；而下游從輪胎廠高開(kāi)工到9月份汽車(chē)整體產(chǎn)銷(xiāo)的同比增長(zhǎng)，都表明需求現(xiàn)階段利空壓力較小。當(dāng)下的供需結(jié)構(gòu)就是交割品全乳膠供應(yīng)短缺，基于全乳膠交割品的低倉(cāng)單和缺貨邏輯，但伴隨近期急速拉漲和基差的拉開(kāi)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步積聚，注意獲利減倉(cāng)的壓力，建議謹(jǐn)慎追多觀望為主。

■油脂：預(yù)計(jì)繼續(xù)高位震蕩

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7600（+140），張家港7650（+140），棕櫚油，天津24度6640（+80），東莞6610（+130）。

2.基差：豆油天津342（-12），棕櫚油東莞422（+18）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6105（+42）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價(jià)7570（+70）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬(wàn)噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至10月23日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存127.26萬(wàn)噸，較上周下降1.58萬(wàn)噸，較去年同期下降3.18%。棕櫚油港口庫(kù)存38.65萬(wàn)噸，較上周下降8.5%，較去年同期下降33.36%。

7.總結(jié)：隔夜美豆高位震蕩，北部地區(qū)雨雪導(dǎo)致收割受影響，巴西地區(qū)出現(xiàn)降雨緩解種植期干旱，但播種延期已成事實(shí)，當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口需求仍是支撐期價(jià)重要邏輯，國(guó)內(nèi)油脂調(diào)整后持續(xù)反彈，暫繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■豆粕：連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3280-3290元/噸（+-20），江蘇3240-3300元/噸（+30），東莞3210-3240元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3721元/噸（+54）。

4.供給：第43周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為63.26%，較上周提升3.14%。

5.庫(kù)存：截至10月23日，豆粕庫(kù)存為92.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.16萬(wàn)噸，同比增加65.58%。

6.總結(jié)：隔夜美豆高位震蕩，北部地區(qū)雨雪導(dǎo)致收割受影響，巴西地區(qū)出現(xiàn)降雨緩解種植期干旱，但播種延期已成事實(shí)，當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口需求仍是支撐期價(jià)重要邏輯，不過(guò)近期人民升值加速壓制內(nèi)盤(pán)，操作上內(nèi)盤(pán)豆粕繼續(xù)保持多頭思路，暫關(guān)注均線(xiàn)系統(tǒng)支撐。

■菜粕：多單暫謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2460-2600（+10）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4125（-3）。

4.供給：第43周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率12.09%，上周10.29%。

5.庫(kù)存：第43周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為39100噸，較上周減少11400噸，較去年同期下降67.95%。

6總結(jié)：隔夜美豆高位震蕩，北部地區(qū)雨雪導(dǎo)致收割受影響，巴西地區(qū)出現(xiàn)降雨緩解種植期干旱，但播種延期已成事實(shí)，當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口需求仍是支撐期價(jià)重要邏輯，不過(guò)近期人民升值加速壓制內(nèi)盤(pán)，短期題材趨于清淡。目前菜粕庫(kù)存仍處低位，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕保持偏多思路。

■玉米：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：北港上漲，南港下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2260（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠2510（0），港口：錦州平倉(cāng)2520（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2600（-20），成都2670（0）。

2.基差：低位回升。錦州現(xiàn)貨-C2101=-72（3）。

3.供給：華北新糧上市，東北新糧上市節(jié)奏同比偏慢，但高峰預(yù)計(jì)臨近。

4.需求：截止10月23日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.庫(kù)存：截至10月16日，北方四港庫(kù)存升至331.7萬(wàn)噸（6.6）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)44958張（5900）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價(jià)格持續(xù)上漲，東北貿(mào)易商收購(gòu)意愿強(qiáng)烈，在上市之初容易搶糧帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格攀升的階段性上漲行情基本兌現(xiàn)，隨著近期北港貿(mào)易商連續(xù)調(diào)升收購(gòu)價(jià)后，集港量開(kāi)始增多，東北真正的上市高峰即將來(lái)臨。同時(shí)，高價(jià)玉米導(dǎo)致大量進(jìn)口替代品到港，南方谷物庫(kù)存創(chuàng)大幅高于往年同期水平，南港價(jià)格下跌，將反向壓制北港定價(jià)。預(yù)計(jì)玉米價(jià)格轉(zhuǎn)高位震蕩為主，不建議繼續(xù)追多。

■白糖：缺乏新消息，短期或區(qū)間震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5530（-40），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5500（-30）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧289昆明249，05合約南寧354昆明314。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3712（-6），巴西配額外進(jìn)口4736（-7），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4050（-10），泰國(guó)配額外進(jìn)口5177（-12）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷(xiāo)售期，下游需求淡季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止9月底工業(yè)庫(kù)存同比增加22萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖廠陸續(xù)開(kāi)始新榨季生產(chǎn)工作，新糖上市存套保需求。但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后。9月份我國(guó)進(jìn)口食糖54萬(wàn)噸，環(huán)比少14萬(wàn)噸，同比增12萬(wàn)噸。此外，內(nèi)外價(jià)差與基差有所修復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微漲。預(yù)計(jì)短期鄭糖或區(qū)間震蕩，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期下跌動(dòng)能減弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)14643（-7）。

2.基差：縮小。棉花05合約48，01合約153。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12989（-94），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14331（-53）。

4.供給：今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過(guò)渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫(kù)存：9月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存總量約66萬(wàn)噸，較上月上升5.3萬(wàn)噸，同比下降4.3萬(wàn)噸；商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降36萬(wàn)噸，同比減少11萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單加速流出。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開(kāi)始。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)新疆收購(gòu)主體增加以及資金成本偏低，籽棉價(jià)格上調(diào)帶來(lái)皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復(fù)蘇，下游紡織邊際向好、紗線(xiàn)價(jià)格繼續(xù)上漲。不過(guò)，今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期，期價(jià)持續(xù)上漲將吸引套保盤(pán)介入。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩上行。綜上，鄭棉短期下跌動(dòng)能減弱，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。