股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2011漲45.2點(diǎn)或0.97%，報(bào)4724.2點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2011漲24.8點(diǎn)或0.76%，報(bào)3309.2點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2011漲36.0點(diǎn)或0.58%，報(bào)6211.6點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)：攻堅(jiān)四季度，穩(wěn)外資政策組合拳持續(xù)加碼；近期商務(wù)部等部門(mén)密集部署，推動(dòng)鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄、自貿(mào)港版外資準(zhǔn)入負(fù)面清單等重磅利好年內(nèi)出臺(tái)，并將適時(shí)啟動(dòng)后續(xù)批次的國(guó)家層面重大外資項(xiàng)目申報(bào)工作。

2、交通運(yùn)輸部亮出前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成績(jī)單，前三季度累計(jì)完成交通固定資產(chǎn)投資2.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.8%，其中三季度增速達(dá)15.5%。交通運(yùn)輸部表示，歡迎和支持有關(guān)城市和企業(yè)大力開(kāi)展創(chuàng)新，在確保安全前提下依法合規(guī)開(kāi)展試點(diǎn)，加快推進(jìn)自動(dòng)駕駛技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用。針對(duì)“鐵路運(yùn)價(jià)是否會(huì)改革”這一問(wèn)題，交通運(yùn)輸部稱(chēng)，目前國(guó)鐵集團(tuán)以及國(guó)家鐵路局在做專(zhuān)門(mén)研究，也在積極地推進(jìn)。

3、乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，10月一至四周日均零售4.5萬(wàn)輛乘用車(chē)，同比增長(zhǎng)17%，環(huán)比持平，表現(xiàn)較強(qiáng)。其中，10月第四周零售屬于節(jié)后市場(chǎng)降溫期，相對(duì)9月底節(jié)前旺季稍低7%，這也是很好的表現(xiàn)。

【觀(guān)點(diǎn)】

隔夜外圍市場(chǎng)普遍走低，A股或受此影響再度回落，但短期幅度有限。長(zhǎng)期看，歐洲部分國(guó)家重啟居家禁止令，其經(jīng)濟(jì)二次下行風(fēng)險(xiǎn)增大，需關(guān)注未來(lái)歐洲疫情進(jìn)展帶來(lái)的持續(xù)影響，同時(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，復(fù)蘇動(dòng)能不減，疊加后續(xù)政策推動(dòng)，期指長(zhǎng)期偏多思路未變。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。唐山普方坯3440（10）；螺紋上漲，杭州3790（10），北京3730（0），廣州4070（0）；熱卷漲跌互現(xiàn)，上海3930（10），天津3830（-10），樂(lè)從3900（0）；冷軋維持，上海4850（0），天津4550（0），樂(lè)從4750（0）。

2、利潤(rùn)：維持。即期生產(chǎn)普方坯盈利4，螺紋毛利101，熱卷毛利107，電爐毛利-94；20日生產(chǎn)普方坯盈利-64，螺紋毛利30，熱卷毛利36。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）01合約158，05合約297；上海熱卷01合約93，05合約256。

4、供給：下降。10.22螺紋359（-1），熱卷321（-3），五大品種1060（-3）。

5、需求：建材成交量27（2.9）萬(wàn)噸。

6、庫(kù)存：去化。10.22螺紋社730（-47），廠(chǎng)庫(kù)328（-10）；熱卷社庫(kù)287（-8），廠(chǎng)庫(kù)112（-7）；五大品種整體庫(kù)存2030（-94）。

7、總結(jié):短期來(lái)看，庫(kù)存壓力并未完全釋放，市場(chǎng)操作謹(jǐn)慎，但需求旺季、供給季節(jié)性下滑疊加鋼材進(jìn)口壓力的減少，去庫(kù)依然值得期待，價(jià)格恐震蕩上行為主，關(guān)注庫(kù)存數(shù)據(jù)的逐步驗(yàn)證。關(guān)注海外疫情爆發(fā)對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：鐵礦漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠(chǎng)950（0），日照卡拉拉精粉871（0），日照金布巴820（3），日照PB粉852（6），62%普氏116.95（1.25）；張家港廢鋼2460（20）。

2、利潤(rùn)：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤(rùn)-49。

3、基差：縮小。金布巴粉01合163，05合約218；卡拉拉精粉01合81，05合約136。

4、供給：10.25澳巴19港發(fā)貨量2458（-339），45港到港量2533（-49）。

5、需求：10.22，45港日均疏港量308（-4），64家鋼廠(chǎng)日耗56.55（-2）。

6、庫(kù)存：10.22，45港12416（177），64家鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦1625（-52），可用天數(shù)26（0）。

7、總結(jié)：港口庫(kù)存恐延續(xù)積累，但鋼廠(chǎng)方面也存在補(bǔ)庫(kù)需求。價(jià)格恐寬幅震蕩為主，關(guān)注成材旺季需求以及鐵礦基差修復(fù)所帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)變化，可以以1-5正套或波段方式參與。關(guān)注海外疫情爆發(fā)對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)200+元，噸焦炭利潤(rùn)450元。

價(jià)格：倉(cāng)單價(jià)格1310元；焦化廠(chǎng)焦炭出廠(chǎng)折盤(pán)面2180元左右。

開(kāi)工：全國(guó)樣本鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率77.65%（+0.4%）；全國(guó)樣本焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率82.8%（+0.51%）。

庫(kù)存：煉焦煤煤礦庫(kù)存234.53（-12.86），煉焦煤港口庫(kù)存335（-7），煉焦煤鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)以及獨(dú)立焦化廠(chǎng)庫(kù)存1744.6（+23.5）萬(wàn)噸；焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存26.24（-1.11）萬(wàn)噸，港口焦炭庫(kù)存239（-5.5）萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存449.39（+4.33）萬(wàn)噸。

總結(jié)：估值上看，焦煤價(jià)格高估，焦炭期現(xiàn)貨價(jià)格均高估。從驅(qū)動(dòng)上看，短期內(nèi)長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)量或仍維持高位，而焦炭產(chǎn)量增速不及預(yù)期，庫(kù)存低位，焦炭供需緊平衡或延續(xù)，隨著鋼材利潤(rùn)改善，價(jià)格仍有上行空間；煉焦煤供需環(huán)境改善或加速，進(jìn)口端或大幅收縮，疊加下游大幅補(bǔ)庫(kù)，價(jià)格有想象空間。關(guān)注采暖期限產(chǎn)政策帶來(lái)的影響。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡604（+1），5000大卡549（+2），4500大卡483（+2）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)47美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)29.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡235元/噸（-），印尼5000大卡151元/噸（-）。

期貨：主力1月合約基差21左右，持倉(cāng)14.4萬(wàn)手（夜盤(pán)+2506手）。

重點(diǎn)電廠(chǎng)（環(huán)比13日）：10月18日供煤354萬(wàn)噸（環(huán)比-5.57%，同比-7.33%），日耗煤325萬(wàn)噸（環(huán)比+1.25%，同比+2.52%），庫(kù)存9281萬(wàn)噸（環(huán)比+2.26%，同比+2.24%），庫(kù)存可用天數(shù)30天（環(huán)比+1天，同比+2天）。

環(huán)渤海港口：八港庫(kù)存合計(jì)1794（-50.1），調(diào)入量合計(jì)157.1（-15.3），調(diào)出量207（+21），錨地船121（+9），錨地船51。

運(yùn)費(fèi)：中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為698（-），BDI指數(shù)1413（+11）。

總結(jié)：供應(yīng)端，內(nèi)蒙產(chǎn)能釋放低于市場(chǎng)預(yù)期，北方港口低庫(kù)存水平下繼續(xù)去庫(kù)，在動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)明顯高估之前，進(jìn)口煤大概率不會(huì)放松；需求端，近日電廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)有啟動(dòng)跡象，且旺季即將到來(lái)，11月以后水電對(duì)火電的擠出效應(yīng)將大幅減少，而GDP增速仍處于抬升過(guò)程中，日耗有望達(dá)到同比相對(duì)高位?；钪行?，中短期驅(qū)動(dòng)向上，動(dòng)力煤價(jià)格易漲難跌。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素、液氨上行，甲醇回落。

尿素：山東1790（日+20，周+30），東北1760（日+0，周+40），江蘇1790（日+0，周+20）；

液氨：山東2880（日+0，周+90），河北2899（日+27，周+156），河南2700（日+93，周+126）；

甲醇：西北1615（日+0，周-5），華東1955（日+0，周-35），華南1908（日+0，周-38）。

2.期貨市場(chǎng)：盤(pán)面持平，基差走強(qiáng)；1/5價(jià)差拉大至-40元/噸附近。

期貨：9月1695（日-5，周+1），1月1724（日+0，周+24），5月1762（日+11，周+20）；

基差：9月95（日+25，周+59），1月66（日+20，周+36），5月28（日+9，周+40）；

月差：9-1價(jià)差-29（日-5，周-23），1-5價(jià)差-38（日-11，周+4）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)企穩(wěn)；尿素/甲醇價(jià)差修復(fù)暫緩；產(chǎn)銷(xiāo)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)128（日+20，周-22），尿素-甲醇-165（日+20，周+65）；山東-東北30（日+20，周-10），山東-江蘇0（日+20，周+10）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)回升；復(fù)合肥利潤(rùn)回落；三聚氰胺利潤(rùn)回升。

華東水煤漿525（日+10，周+21），華東航天爐419（日+0，周+41），華東固定床263（日+0，周+0）；西北氣頭220（日+0，周+0），西南氣頭263（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥168（日-3，周-16），氯基復(fù)合肥272（日-1，周-14），三聚氰胺-586（日-60，周-20）。

5.供給：開(kāi)工及日產(chǎn)環(huán)比持平，同比偏高。

截至2020/10/23，尿素企業(yè)開(kāi)工率73.5%(環(huán)比+0.1%，同比+11.5%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率72.5%(環(huán)比+3.0%，同比-1.8%)；日產(chǎn)量15.4萬(wàn)噸(環(huán)比+0.0萬(wàn)噸，同比+1.5萬(wàn)噸）。

6.需求：銷(xiāo)售轉(zhuǎn)暖，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠(chǎng)：截至2020/10/23，預(yù)收天數(shù)8.0天(環(huán)比+0.9天)。

復(fù)合肥：截至2020/10/23，開(kāi)工率34.2%（環(huán)比-0.8%，同比+0.7%），庫(kù)存70.4萬(wàn)噸（環(huán)比-1.6萬(wàn)噸，同比-17.9萬(wàn)噸）。

人造板：地產(chǎn)8月新開(kāi)工及銷(xiāo)售正增長(zhǎng)，竣工增速轉(zhuǎn)負(fù)；人造板8月PMI回落。

三聚氰胺：截至2020/10/23，開(kāi)工率57.4%（環(huán)比-3.1%，同比-5.6%）。

7.庫(kù)存：工廠(chǎng)庫(kù)存環(huán)比回落，同比偏低；外貿(mào)發(fā)貨，集港增加。

截至2020/10/23，工廠(chǎng)庫(kù)存36.8萬(wàn)噸，（環(huán)比-3.4萬(wàn)噸，同比-24.8萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存37.7萬(wàn)噸，（環(huán)比+5.5萬(wàn)噸，同比+6.2萬(wàn)噸）。

8.總結(jié)：

周三期貨近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，現(xiàn)貨強(qiáng)于期貨，基差走強(qiáng)，期現(xiàn)空間性?xún)r(jià)比一般；1/5價(jià)差快速修復(fù)至-40元/噸附近。上周尿素供需格局略好于預(yù)期，供給持平的同時(shí)庫(kù)存小幅去化，內(nèi)貿(mào)季節(jié)性走強(qiáng)但沒(méi)有春肥期間的超預(yù)期增長(zhǎng)，外貿(mào)招標(biāo)已確認(rèn)，表觀(guān)需求止跌。當(dāng)前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、工廠(chǎng)即期銷(xiāo)售和遠(yuǎn)期預(yù)售情況良好；主要利空因素在于即將迎來(lái)農(nóng)需空白期、外貿(mào)應(yīng)標(biāo)量不確定。尿素期現(xiàn)空間給出機(jī)會(huì)，1/5價(jià)差修復(fù)中。

油脂油料

一、行情走勢(shì)（美豆連續(xù)兩交易日回調(diào)）

10.29，CBOT大豆11月大豆收1059美分/蒲，跌23.25美分，-2.15%；01月大豆收1056.75美分/蒲，跌19.75美分，-1.83%；12月豆粕收跌6美元，每短噸377.5美元，-1.56%。12月豆油收跌0.66美分，報(bào)每磅33.41美分，-1.94%；

DCE豆粕1月收盤(pán)至3248元/噸，漲3元，夜盤(pán)收于3211元/噸，跌37元；DCE豆油1月收盤(pán)至7260元/噸，跌30元，夜盤(pán)收于7216元/噸，跌34元。DCE棕櫚油1月收盤(pán)至6302元/噸，漲40元，夜盤(pán)收于6296元/噸，跌6元。

二、現(xiàn)貨價(jià)格（油粕現(xiàn)貨小幅回落）

10.28，沿海一級(jí)豆油7630-7720元/噸，跌10-50元/噸；沿海24度棕櫚油6630-6800元/噸，漲30-70元/噸；沿海豆粕3200-3300元/噸，跌10-20元/噸

三、基差報(bào)價(jià)與成交（粕油成交相繼放緩）

10.28，繼上周華東地區(qū)2105合約及兩廣地區(qū)2109合約遠(yuǎn)月提貨負(fù)基差刺激成交過(guò)后，豆粕成交放緩。周三成交13.53萬(wàn)噸，前一日22.87萬(wàn)噸，基差4.36萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油成交1.73萬(wàn)噸，前一日3.955萬(wàn)噸，基差1.1萬(wàn)噸；華東地區(qū)2101合約11月提貨基差20元/噸。華東y2101合約主流油廠(chǎng)11月提貨基差420元/噸，漲20元/噸。

四、主要消息（海外新冠病例持續(xù)顯增，引發(fā)原油、股市和大宗商品市場(chǎng)回落）

1、美國(guó)眾議院議長(zhǎng)佩洛西與財(cái)長(zhǎng)姆努欽周一談判再度無(wú)果，盡管佩洛西仍持“樂(lè)觀(guān)”態(tài)度，但大選前通過(guò)刺激法案希望渺茫。

2、法國(guó)總統(tǒng)周三在向全國(guó)發(fā)表講話(huà)時(shí)稱(chēng)，法國(guó)將從本周開(kāi)始重新在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施封鎖措施，以遏制新冠病毒傳播，目前疫情再次有失控的危險(xiǎn)。他宣布的新措施將于周五生效并一直持續(xù)到12月1日。措施包括：除非購(gòu)買(mǎi)必需品、就醫(yī)或每天一小時(shí)鍛煉時(shí)間外，人們都要呆在家中。

3、德國(guó)總理周三表示，德國(guó)將實(shí)施為期一個(gè)月的緊急封鎖措施，包括關(guān)閉餐廳、健身房和劇院，以扭轉(zhuǎn)新增病例數(shù)激增的局面，這一波感染有可能讓醫(yī)院不堪重負(fù)。

4、截至10月25日當(dāng)周，美豆收割進(jìn)度為83%，去年同期為57%，五年均值為73%。

五、走勢(shì)分析（疫情導(dǎo)致原油和美股顯著回落，加之美新的刺激法案暫不通過(guò)，拖累商品市場(chǎng)走勢(shì)）

美豆趨緊背景下，南美大豆生長(zhǎng)形勢(shì)成為關(guān)鍵，國(guó)內(nèi)蛋白價(jià)格長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)具備較好基礎(chǔ)。但海外疫情的發(fā)展令原油、股市及商品承壓，豆粕跟隨美豆回落。此外，豆粕市場(chǎng)需要南美給出新的驅(qū)動(dòng)，才會(huì)進(jìn)一步兌現(xiàn)趨勢(shì)行情，關(guān)注回調(diào)過(guò)后的建倉(cāng)機(jī)會(huì)；1月以來(lái)植物油價(jià)格主要跟隨外部市場(chǎng)（原油）走勢(shì)，在美豆庫(kù)消比回落、全球油料供需向偏緊同時(shí)全球植物油庫(kù)消比持續(xù)多年回落至歷史低位區(qū)間背景下，植物油市場(chǎng)依舊受到資金關(guān)注。長(zhǎng)期依舊是市場(chǎng)焦點(diǎn)，中期來(lái)看面臨疫情及原油等外部環(huán)境的擾動(dòng)，容易引發(fā)外部環(huán)境和基本面相博弈的高頻寬度波動(dòng)，建議區(qū)間對(duì)待。近期植物油反彈接近前高，預(yù)計(jì)會(huì)有階段回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

白糖

1、洲際交易所(ICE)原糖期貨周三近月3月合約勉力收升，即便油價(jià)驟跌以及巴西雷亞爾走軟，因基金依然持有大量多頭倉(cāng)位。3月原糖期貨合約收高0.06美分，或0.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅14.89美分，該合約周二曾觸及15.04美分的八個(gè)月峰值。

2、鄭糖主力01合約周三漲13點(diǎn)，收于5250元/噸，持倉(cāng)減5千余手（夜盤(pán)反彈10點(diǎn)，持倉(cāng)增151手），主力持倉(cāng)上多頭方增5百余手，空頭方減7千余手。其中多頭方華泰增4千余手，海通，申銀萬(wàn)國(guó)各增1千余手，東證、光大、浙商各減1千余手；空頭方中州增1千余手，中糧，海通各減2千余手，東興減1千余手。2105合約漲25點(diǎn)，收于5205元/噸，持倉(cāng)增7千余手。

3、資訊：1）據(jù)外電10月27日消息，糖和醇業(yè)咨詢(xún)公司Datagro周二預(yù)測(cè)，近幾個(gè)月巴西大部分地區(qū)的惡劣氣候條件將損害甘蔗生長(zhǎng)，并導(dǎo)致下一榨季壓榨量和糖產(chǎn)量下降，預(yù)計(jì)2021年4月至2022年3月期間，巴西中南部地區(qū)甘蔗產(chǎn)量將為5.75億噸，而當(dāng)前榨季產(chǎn)量料為5.96億噸。巴西中南部地區(qū)的糖廠(chǎng)預(yù)計(jì)在2021-22榨季生產(chǎn)3,600萬(wàn)噸糖，而當(dāng)前榨季產(chǎn)量為3800萬(wàn)噸。

2）據(jù)外電10月27日消息，巴西甘蔗行業(yè)組織Unica周二公布，巴西中南部地區(qū)10月上半月糖產(chǎn)量總計(jì)261萬(wàn)噸，較上年度同期增加36.52%，10月上半月的甘蔗壓榨量較上年度同期下滑了2.05%，至3,685萬(wàn)噸，近幾個(gè)月迅猛的壓榨速度有所放緩。2020/21年度以來(lái)糖產(chǎn)量總計(jì)3,467萬(wàn)噸，較上年度同期高出45.92%。10月上半月的甘蔗榨糖比例從9月下半月的46.3%降至45.36%，盡管較9月下半月有所下滑，但甘蔗榨糖比例依然較高，這也反映出農(nóng)業(yè)周期的推進(jìn)，本年度后三分之一階段，乙醇分配比例將上升。

3）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖盤(pán)面窄幅震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)成交清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交1300噸（其中廣西成交700噸，云南成交600噸），較上一交易日降低400噸。4）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠(chǎng)均價(jià)為5509元/噸，較昨日5520元/噸跌11元/噸。廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5470-5570元/噸，較昨日下跌30元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5500元/噸，大理提貨報(bào)5450-5480元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。加工糖售價(jià)穩(wěn)中走低，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5650元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，江蘇地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5660元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5490-5520元/噸，較昨日下跌30元/噸，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5750元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖昨日?qǐng)?bào)5530元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5480元/噸，較昨日下跌40元/噸。

20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式開(kāi)榨，目前內(nèi)蒙古12家糖廠(chǎng)已全部開(kāi)榨生產(chǎn)，當(dāng)前內(nèi)蒙古甜菜糖售價(jià)在5400-5450元/噸，較昨日下跌50元/噸，新疆糖售價(jià)在5150-5200元/噸之間（低端為疆外報(bào)價(jià)，高端為疆內(nèi)報(bào)價(jià)），較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖近期不斷新高，中樞也快速上移，整體是偏強(qiáng)的格局。我們認(rèn)為整體偏強(qiáng)走勢(shì)的支撐來(lái)源于宏觀(guān)大勢(shì)及糖產(chǎn)業(yè)大勢(shì)（周期性）。此外，油價(jià)下跌空間也不大。同時(shí)利空主要集中于巴西和印度，但是國(guó)際貿(mào)易集中依賴(lài)兩個(gè)國(guó)家的時(shí)候，利空的因素有提前兌現(xiàn)和存在變數(shù)的可能?；饘?duì)糖的買(mǎi)需一方面是驗(yàn)證了上述結(jié)論，另一方面也是對(duì)偏強(qiáng)走勢(shì)的加持。但是我們也提過(guò)，因?yàn)榘臀?、印度增產(chǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)還未呈現(xiàn)缺糖局面，在糖價(jià)走高之后，會(huì)逐漸有利空點(diǎn)（和原油比值、印度出口臨界點(diǎn)等），此外，新冠影響/油價(jià)下跌/美元轉(zhuǎn)升/基金調(diào)倉(cāng)等因素都可能會(huì)帶來(lái)節(jié)奏性回調(diào)壓力，而基金的調(diào)倉(cāng)預(yù)期是來(lái)自于基金持有多頭部位的龐大。當(dāng)下，新冠疫情秋冬復(fù)發(fā)的隱憂(yōu)顯現(xiàn)，關(guān)注可能帶來(lái)調(diào)整幅度加大的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存結(jié)構(gòu)看偏有利，但是內(nèi)外價(jià)差較大情況下，上行趨勢(shì)上還是會(huì)跟隨原糖，且在內(nèi)外價(jià)差修復(fù)前偏弱跟隨。階段性收貼水或國(guó)際貿(mào)易物流受限情況下才會(huì)獨(dú)立走強(qiáng)。而向下看的關(guān)鍵點(diǎn)依然在于進(jìn)口政策端，目前較高的進(jìn)口量和裝船預(yù)期對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生較大壓力，使得糖價(jià)走勢(shì)偏弱。而不完全放開(kāi)背景下，下跌后依然重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)糖支撐。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng):

（1）中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月28日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為28.99元/公斤，較前一日上漲0.1元/公斤，較上周下跌0.94元/公斤，較上月下跌4.53元/公斤。月底出欄加快疊加需求仍舊疲軟，短期豬價(jià)繼續(xù)承壓，但隨著出欄逐漸完成以及跌價(jià)養(yǎng)殖戶(hù)挺價(jià)，價(jià)格回落空間亦有限，11月后關(guān)注產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)同時(shí)也需關(guān)注需求旺季的到來(lái)。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）10月28日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.2元/斤（持平），主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)約3.57元/斤（持平）。

（2）10月28日期貨2011合約3571（+17），2012合約3883（+60），2101合約4043（+14），11-1價(jià)差-472（+3）,12-1價(jià)差-160（+46）。

（3）產(chǎn)區(qū)雞蛋供應(yīng)仍顯充足，需求亦處節(jié)后淡季，偏高的存欄水平帶來(lái)的供給壓力仍待釋放。趨勢(shì)上看，整體產(chǎn)能存去化趨勢(shì)，但需要驅(qū)動(dòng)以及時(shí)間，繼續(xù)關(guān)注淘雞情況以及周邊飼料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)對(duì)蛋價(jià)影響。