■股指: 短期歐美疫情形勢(shì)嚴(yán)峻沖擊市場(chǎng)情緒，中期有望震蕩回升

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場(chǎng)目前關(guān)注美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃進(jìn)展，以及美國(guó)大選對(duì)市場(chǎng)情緒左右，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反復(fù)。隔夜歐美股市受疫情形勢(shì)嚴(yán)峻影響大跌。

2.內(nèi)部方面：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)改善向好，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。昨日股指收漲，日K線(xiàn)三連陽(yáng)。兩市合計(jì)成交超過(guò)7000億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，白酒板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲。北向資金小幅凈買(mǎi)入1.86億元。前期強(qiáng)勢(shì)白馬股紛紛出現(xiàn)補(bǔ)跌，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，這是調(diào)整逐漸接近尾聲信號(hào)。目前短暫休整，用時(shí)間上反復(fù)整固，換取后期上漲空間。近期十九屆五中全會(huì)將召開(kāi)，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場(chǎng)情緒回暖。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革紅利會(huì)繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關(guān)注大金融、國(guó)企改革等領(lǐng)域整合所帶來(lái)的機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指反復(fù)震蕩整固，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，市場(chǎng)流動(dòng)性整體寬裕。短期風(fēng)險(xiǎn)偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢(shì)等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長(zhǎng)期震蕩上行趨勢(shì)。股指秋季上攻行情開(kāi)啟，當(dāng)前逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲勢(shì)中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■貴金屬：美元上漲打壓股市

1.現(xiàn)貨：AuT+D404.3（0.09 %），AgT+D5202（0.47%），金銀（國(guó)際）比價(jià)80.15 。

2.利率：10美債0.79%；5年TIPS -1.27%（-0.13）；美元93.04 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：接近于零的美國(guó)短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1258.2500噸（-8.47）。

5.總結(jié)：美國(guó)新刺激法案在大選前基本難產(chǎn)，歐洲再度實(shí)施封鎖措施令歐元承壓，美元大漲，comex金價(jià)下跌1.7%，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注美國(guó)大選的動(dòng)向?？煽紤]日歷價(jià)差策略。

■螺紋：市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存下降持不認(rèn)可態(tài)度，現(xiàn)貨震蕩。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3440（10）；上海市場(chǎng)價(jià)3930元/噸（20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4280（10），杭州地區(qū)3940（10）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠(chǎng)成本3390.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：本周五大品種庫(kù)存總量為2029.63萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降94.28萬(wàn)噸，其中建材庫(kù)存減少73.1萬(wàn)噸，降幅為5.41%；板材庫(kù)存減少21.22萬(wàn)噸，降幅為2.74%。本周市場(chǎng)情緒較弱，整體成交不暢，市場(chǎng)去庫(kù)存壓力較大。

4.總結(jié)：11月臨近，市場(chǎng)對(duì)成材市場(chǎng)去庫(kù)不認(rèn)可，旺季將盡，螺紋價(jià)格難以走高。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，庫(kù)存擔(dān)憂(yōu)，礦石價(jià)格盤(pán)整。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠(chǎng)910（0），日照金布巴820（3），PB粉852（6）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑發(fā)運(yùn)量：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2707.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加305.1萬(wàn)噸。由于泊位檢修計(jì)劃減少的原因，澳巴兩國(guó)發(fā)運(yùn)量雙增。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加130.1萬(wàn)噸至1888.5萬(wàn)噸，高于八月周均134萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量增量較大，環(huán)比增加175萬(wàn)噸至819.2萬(wàn)噸，高于八月周均44萬(wàn)噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬(wàn)噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬(wàn)噸和80.3萬(wàn)噸：巴西方面，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加168.6萬(wàn)噸至700.5萬(wàn)噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將維持高位。

4.到港：全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12415.58，較上周增177.06；日均疏港量308.29降3.56。分量方面，澳礦5858.12增4.65，巴西礦3700.38增180.09，貿(mào)易礦5996.10增181.7，球團(tuán)976.96降12.11，精粉1208.14降9.46，塊礦2555.74增28.84，粗粉7674.74增169.79；在港船舶數(shù)151降14條。（單位：萬(wàn)噸）

5總結(jié)：港口庫(kù)存走高，程彩霞又進(jìn)入淡季，礦石價(jià)格難走高。

■滬銅：回平臺(tái)則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為51,780元/噸（+180）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損909.64元/噸,前值為虧損1,143.88元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差180。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存155,506噸（-2,041噸），LME銅庫(kù)存為174,900噸（-2,175噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)39.4噸（+0.6噸）。

5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價(jià)。供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000再度收回，震蕩對(duì)待

■滬鋁：庫(kù)存低位，高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為14,740元/噸（-150）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為173.01元/噸，前值進(jìn)口虧損為44元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+155,前值+175。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存237,777噸（-10,188噸），LME鋁庫(kù)存為1,466,325噸（-2,675 噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)67.9萬(wàn)噸（-0.9萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，國(guó)外庫(kù)存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來(lái)看，高位橫盤(pán)下破后收回，之后創(chuàng)出新高，高位震蕩對(duì)待。

■PTA：下游聚酯平淡

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：PTA期貨窄幅續(xù)跌，PTA現(xiàn)貨基差繼續(xù)走弱?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)參考2101貼水200自提，現(xiàn)貨成交3250自提。現(xiàn)貨成交預(yù)估1000噸，聽(tīng)聞3250自提；有6000噸下周貨源成交在3240、3257自提。另有17000噸未點(diǎn)價(jià)的倉(cāng)單及11月貨源成交，下周現(xiàn)貨成交參考2101貼水200自提、11月20日前貨源成交參考2101貼水190自提、11月底貨源成交參考2101貼水177-180自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：7天/周（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-190（前值-189）

4.總結(jié)：PTA現(xiàn)貨供應(yīng)充足且加工費(fèi)偏高，下游聚酯市場(chǎng)疲軟，PTA工廠(chǎng)檢修利好被計(jì)劃重啟的利空抵消，市場(chǎng)缺乏信心。PTA過(guò)剩利空主導(dǎo)市場(chǎng)，繼續(xù)擠壓PTA加工費(fèi)，預(yù)計(jì)夜盤(pán)PTA行情小跌。。

■塑料：終端接貨謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格部分上漲，華北大區(qū)線(xiàn)性部分漲跌30-50元/噸；華東大區(qū)線(xiàn)性部分小漲30-50元/噸，高壓部分漲50元/噸，低壓中空部分漲50元/噸；華南線(xiàn)性部分漲20-50元/噸，低壓膜料、中空和管材部分漲50元/噸。線(xiàn)性期貨高開(kāi)高位震蕩，提振部分業(yè)者交投信心，石化下調(diào)部分出廠(chǎng)價(jià)，貿(mào)易商試探小漲報(bào)盤(pán)出貨，下游終端接貨堅(jiān)持剛需，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氣氛略有提振，實(shí)盤(pán)側(cè)重商談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7200-7700元/噸。

2.總結(jié)：今日線(xiàn)性期貨高開(kāi)高位震蕩，市場(chǎng)氣氛略有提振，貿(mào)易商家隨行報(bào)盤(pán)居多，價(jià)格試探為主，部分小幅松動(dòng)，交投氣氛一般，下游工廠(chǎng)接貨謹(jǐn)慎，按需采購(gòu)，成交一單一談。明日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)或?qū)⒄鹗?，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7200-7700元/噸。

■橡膠：供需結(jié)構(gòu)依舊強(qiáng)勢(shì)

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日滬膠再度寬幅上攻，市場(chǎng)整體無(wú)明顯變動(dòng)，主流成交氣氛偏淡?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨盤(pán)面上調(diào)700-800元/噸，終端高價(jià)采購(gòu)有限，消化原料庫(kù)存為主。截至目前上海18年全乳膠主流參考價(jià)格15200-15500元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)15550元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.總結(jié)：滬膠繼續(xù)寬幅走高，主力合約最高突破至15815，再度創(chuàng)下年內(nèi)新高。近期市場(chǎng)格局變動(dòng)有限，多頭核心邏輯不變，國(guó)內(nèi)交割品減產(chǎn)幾成定局，交割品庫(kù)存量維持低位，同時(shí)受天氣影響主產(chǎn)國(guó)原料出產(chǎn)受限，原料價(jià)格持續(xù)走高；而下游輪胎廠(chǎng)整體開(kāi)工負(fù)荷仍維持高位。當(dāng)下離停割期越來(lái)越近，原料出產(chǎn)受限及價(jià)格走高對(duì)市場(chǎng)利好良多，但伴隨近期急速拉漲，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步積聚，注意獲利減倉(cāng)的壓力。

■油脂：短期轉(zhuǎn)為調(diào)整

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7630（-10），張家港7680（-10），棕櫚油，天津24度6730（+30），東莞6720（+40）。

2.基差：豆油天津370（+20），棕櫚油東莞418（+20）。

3.成本：印尼棕櫚油2月完稅成本6206（+7）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價(jià)7560（-40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬(wàn)噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至10月23日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存127.26萬(wàn)噸，較上周下降1.58萬(wàn)噸，較去年同期下降3.18%。棕櫚油港口庫(kù)存38.65萬(wàn)噸，較上周下降8.5%，較去年同期下降33.36%。

7.總結(jié)：隔夜美豆大幅下跌，商品市場(chǎng)回調(diào)拖累期價(jià)，美大豆收割已過(guò)八成，天氣支撐力度明顯下滑，當(dāng)前中國(guó)進(jìn)口需求仍是支撐期價(jià)重要邏輯，國(guó)內(nèi)油脂調(diào)整后持續(xù)反彈，暫繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■豆粕：連粕跟隨美豆調(diào)整

1.現(xiàn)貨：山東3245-3300元/噸（-10），江蘇3205-3270元/噸（-20），東莞3200-3240元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完稅成本3726元/噸（+14）。

4.供給：第43周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為63.26%，較上周提升3.14%。

5.庫(kù)存：截至10月23日，豆粕庫(kù)存為92.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.16萬(wàn)噸，同比增加65.58%。

6.總結(jié)：隔夜美豆大幅下跌，商品市場(chǎng)回調(diào)拖累期價(jià)，美大豆收割已過(guò)八成，天氣支撐力度明顯下滑，操作上受油脂影響，豆粕將跟隨調(diào)整，可暫離場(chǎng)觀(guān)望。

■菜粕：暫轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2430-2600（-10）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年4月船期到港完稅成本4148（-5）。

4.供給：第43周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率12.09%，上周10.29%。

5.庫(kù)存：第43周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為39100噸，較上周減少11400噸，較去年同期下降67.95%。

6總結(jié)：隔夜美豆大幅下跌，商品市場(chǎng)回調(diào)拖累期價(jià)，美大豆收割已過(guò)八成，天氣支撐力度明顯下滑。目前菜粕庫(kù)存仍處低位，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■玉米：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：華北小漲，東北穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2260（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2320（0），山東德州進(jìn)廠(chǎng)2510（0），港口：錦州平倉(cāng)2540（30），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2600（0），成都2670（0）。

2.基差：低位回升。錦州現(xiàn)貨-C2101=-60（3）。

3.供給：華北新糧上市，東北新糧上市節(jié)奏同比偏慢，但高峰預(yù)計(jì)臨近。

4.需求：截止10月23日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率70.64%（0.06%），同比降1.08%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率56.34%（0.18%），同比降16.81%。

5.庫(kù)存：截至10月16日，北方四港庫(kù)存升至331.7萬(wàn)噸（6.6）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)47958張（3000）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價(jià)格持續(xù)上漲，東北貿(mào)易商收購(gòu)意愿強(qiáng)烈，在上市之初容易搶糧帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格攀升的階段性上漲行情基本兌現(xiàn)，隨著近期北港貿(mào)易商連續(xù)調(diào)升收購(gòu)價(jià)后，集港量開(kāi)始增多，東北真正的上市高峰即將來(lái)臨。同時(shí)，高價(jià)玉米導(dǎo)致大量進(jìn)口替代品到港，南方谷物庫(kù)存創(chuàng)大幅高于往年同期水平，南港價(jià)格受限，將反向壓制北港定價(jià)。預(yù)計(jì)玉米價(jià)格轉(zhuǎn)高位震蕩為主，不建議繼續(xù)追多。

■白糖：內(nèi)外價(jià)差縮窄，短期下跌動(dòng)能或減弱

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5490（-30），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5450（-30）。

2.基差：縮小。白糖01合約南寧240昆明200，05合約南寧285昆明245。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3763（+25），巴西配額外進(jìn)口4802（+33），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4092（+19），泰國(guó)配額外進(jìn)口5231（+25）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷(xiāo)售期，下游需求淡季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止9月底工業(yè)庫(kù)存同比增加22萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖廠(chǎng)陸續(xù)開(kāi)始新榨季生產(chǎn)工作，新糖上市存套保需求。但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后。9月份我國(guó)進(jìn)口食糖54萬(wàn)噸，環(huán)比少14萬(wàn)噸，同比增12萬(wàn)噸。此外，內(nèi)外價(jià)差與基差有所修復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩微漲。預(yù)計(jì)短期鄭糖下跌動(dòng)能減弱，后市關(guān)注天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉拖累，短期或向下尋求支撐

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)持平。CCIndex3128B報(bào)14639（+3）。

2.基差：縮小。棉花05合約-114，01合約-44。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）13149（+37），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14418（+14）。

4.供給：今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過(guò)渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫(kù)存：9月底，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存總量約66萬(wàn)噸，較上月上升5.3萬(wàn)噸，同比下降4.3萬(wàn)噸；商業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降36萬(wàn)噸，同比減少11萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單加速流出。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬(wàn)噸從12月1日開(kāi)始。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)新疆收購(gòu)主體增加以及資金成本偏低，籽棉價(jià)格上調(diào)帶來(lái)皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復(fù)蘇，下游紡織邊際向好、紗線(xiàn)價(jià)格繼續(xù)上漲。不過(guò)，今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過(guò)去年同期，期價(jià)持續(xù)上漲將吸引套保盤(pán)介入。同時(shí)，隔夜ICE期棉大幅回落。綜上，鄭棉短期或向下尋求支撐，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。