10月中旬以來，三大期指在雙節(jié)后兩個交易日內(nèi)快速攀升至區(qū)間上沿附近，不僅面臨技術(shù)上的壓力，更主要受到資金和情緒方面的影響，之后連續(xù)兩周維持弱勢運行。一方面，在區(qū)間高點位置附近，市場對各題材觀點一致性較弱，短期不能凝聚足夠的動能，而高位股獲利兌現(xiàn)則導(dǎo)致市場面臨調(diào)整壓力；另一方面，市場等待“十四五”規(guī)劃和美國大選落地，部分資金較為謹慎，北向資金連續(xù)凈流出，疊加可轉(zhuǎn)債市場分流以及螞蟻集團的IPO，均對流動性的虹吸效應(yīng)提前進行了反應(yīng)。此外，三季度業(yè)績披露帶來的預(yù)期差也是造成市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性波動的來源。

本周為三季報披露的最后時間節(jié)點，不少公司在發(fā)布三季報的同時，交出了滿意的“年報預(yù)告”答卷。最新發(fā)布2020年報預(yù)告的公司共有285家，業(yè)績預(yù)喜股有129只，預(yù)喜率超四成，其中52股全年業(yè)績翻倍。隨著三季報塵埃落定，下周即將揭曉的“十四五”規(guī)劃或?qū)φ幵谡{(diào)倉換股的機構(gòu)資金指明方向。此外，螞蟻集團上市和美國大選等眾多靴子也將于下周落地，風險偏好有望回升，或能引導(dǎo)增量資金重新配置資本市場。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟向好則繼續(xù)為股市的上行提供動力，維持A股中長期振蕩向上走勢判斷。

三大期指自7月中旬以來維持高位振蕩，IF、IH、IC加權(quán)指數(shù)的參考區(qū)間分別為4490—4880、3170—3420、5980—6420，其中IC已在周一盤中觸及下沿率先回升，由于同時獲得區(qū)間下沿和120日均線支撐，安全邊際相對偏高，IF、IH在區(qū)間中軌附近運行，不確定性仍大，投資者應(yīng)等待國內(nèi)外事件落地，股指充分回調(diào)至區(qū)間下沿附近再擇機做多，短期指數(shù)繼續(xù)下行空間相對較小。

從經(jīng)濟基本面來看，周三公布的三季度工業(yè)企業(yè)利潤增長15.9%，增速比二季度加快11.1個百分點。其中，1—9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比下降2.4%，降幅比1—8月收窄2個百分點。9月工業(yè)利潤邊際回落說明基本面對股市的支撐有所松動，但考慮到PPI同比仍在上行周期，同時消費、服務(wù)業(yè)等終端需求持續(xù)復(fù)蘇也能為企業(yè)利潤提供一定支撐，后續(xù)經(jīng)濟修復(fù)仍有望延續(xù)，短期股票市場難以跌破振蕩區(qū)間下沿，進一步關(guān)注即將公布的10月PMI制造業(yè)數(shù)據(jù)。

隨著經(jīng)濟逐漸修復(fù)，貨幣政策將回歸正?；?。相比上半年，流動性最為寬松的時期已經(jīng)過去，而經(jīng)濟復(fù)蘇成為較為確定的方向。市場的估值收斂行情仍將會持續(xù)，這一過程中低估值、順周期等板塊將具有更高的性價比。

過去兩周，滬深兩市成交量持續(xù)萎縮，市場資金參與度較低，外資連續(xù)8個交易日累計凈流出210.53億元，成為制約指數(shù)上行的關(guān)鍵因素。周三，兩市成交金額重新站上7000億元大關(guān)，突破20日成交金額均線，與此同時，北向資金凈流入1.86億元，結(jié)束連續(xù)8日凈流出，重回凈流入狀態(tài)。資金流入給市場帶來了明顯的活力，滬深指數(shù)均實現(xiàn)上漲。

從外部環(huán)境來看，目前海外疫情升級和美國大選仍是市場最大的不確定因素，受疫情反彈影響，周三夜盤歐美股市普遍大跌，三大美股跌幅均超3%，原油重挫5%，恐慌指數(shù)飆升20%的幅度站上40點。周四早盤A股順勢低開后，并未跟隨外盤大跌，受到國內(nèi)“十四五”規(guī)劃即將出臺的積極影響，三大股指紛紛飄紅并隨即展開反彈，兩市成交也有放大趨勢，市場抄底資金踴躍。需要注意的是，美國大選與海外疫情仍會抑制全球市場風險偏好，而四季度國內(nèi)機構(gòu)操作通常由攻轉(zhuǎn)守，以保住業(yè)績?yōu)橹?，市場維持多空均衡狀態(tài)的概率依然較大。